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no passado mês de agosto, o índice do dólar americano caiu 2,2%, a maior queda desde novembro do ano passado, e atingiu o segundo mínimo no actual ciclo de subida do dólar americano.

a nova ronda de fraqueza do dólar está relacionada com as expectativas do mercado quanto a uma mudança na política da reserva federal. os futuros das taxas de fundos federais mostram que a reserva federal reduzirá as taxas de juro em quase 100 pontos base este ano. afectadas por isto, as moedas não americanas recuperaram significativamente. dados da comissão de negociação de futuros de commodities dos eua (cftc) mostraram que as posições curtas no dólar americano subiram para 9,8 mil milhões de dólares na semana passada, um novo máximo desde janeiro.

dólares americanos (fonte: foto da agência de notícias xinhua)

o ciclo forte do dólar americano está turbulento

depois de a reserva federal ter começado a aumentar as taxas de juro em março de 2021, o índice do dólar dos eua iniciou um novo ciclo de mercado altista e atingiu um máximo de 114,7 em setembro de 2022. à medida que os preços atingiram o pico e caíram, o índice do dólar dos eua caiu uma vez abaixo da marca de 100 em junho de 2023. posteriormente, perturbado por factores como a rigidez da inflação e os estrangulamentos da cadeia de abastecimento, o índice do dólar dos eua iniciou um modo limitado. depois, no segundo semestre deste ano, estimulada pela queda da inflação para zero em termos mensais, a reserva federal mudou gradualmente o seu foco político dos preços para o emprego. rodada de mergulho e se aproximou da marca de 100 novamente na semana passada.

o ubs wealth management investment chief office (cio) previu em um relatório enviado ao china business news que esta rodada de fortes tendências do dólar americano chegou ao fim. em primeiro lugar, a desaceleração do crescimento económico e dos gastos dos consumidores nos eua enfraquecerá o apoio ao dólar. a economia dos eua permanece forte graças a um forte pacote de estímulo fiscal, a uma forte imigração e a uma atividade de consumo resiliente. no entanto, as elevadas taxas de poupança dos consumidores diminuíram na sequência da pandemia e os dados económicos mostram que os gastos dos consumidores estão a abrandar. o mercado de trabalho começa a mostrar sinais de fraqueza, especialmente nas indústrias que apoiaram o crescimento do emprego pós-pandemia.

em segundo lugar, a vantagem da taxa de juro dos eua em relação ao resto do mundo diminuirá. a inflação nos estados unidos tem sido teimosamente elevada, mas está agora finalmente a aproximar-se do seu objectivo de longo prazo. para cumprir o seu duplo mandato de conter a inflação e manter o pleno emprego, a fed precisa de aliviar rapidamente os seus actuais níveis restritivos de taxas de juro. a queda das taxas de juro nominais e reais dos eua enfraquecerá a vantagem de rendimento dos eua, enfraquecendo assim o apoio ao dólar.

finalmente, os investidores estão a voltar-se para desafios estruturais. questões estruturais como os défices orçamentais e comerciais dos eua são frequentemente ignoradas até que o sentimento do mercado mude. a desaceleração do crescimento do produto interno bruto (pib) e os rendimentos mais baixos podem levar os investidores a reavaliar as valorizações elevadas do dólar, uma vez que as posições fiscais governamentais e a balança de pagamentos restritivas pesam contra a força do dólar. a história mostra que as moedas sobrevalorizadas são vulneráveis ​​quando os fundamentos mudam.

os cortes nas taxas de juro da fed também aliviaram muitos bancos centrais nas economias desenvolvidas. no início de julho, a taxa de câmbio iene-dólar caiu uma vez abaixo da marca de 160, caindo para um mínimo de 38 anos. os vários esforços de intervenção do banco do japão tiveram efeito limitado sob a pressão da compra de dólares americanos. sob a influência combinada da subida das taxas de juro por parte do banco do japão, do próximo corte das taxas de juro por parte da reserva federal e do desenrolar dos carry trades populares, a taxa de câmbio do iene japonês recuperou mais de 10% desde um nível baixo, temporariamente fora de perigo.

derek halpenny, chefe de pesquisa de mercado global emea do mitsubishi ufj financial group, disse: "(após o corte da taxa de juros), não se espera que o índice do dólar dos eua se ajuste e se recupere com tanta frequência como aconteceu nos últimos dois anos. isto é um ponto de viragem fundamental, e usd/dia o dólar está caindo.”

as políticas controversas do então primeiro-ministro britânico truss, há dois anos, fizeram com que a libra caísse para mínimos históricos, a taxa de câmbio do euro em relação ao dólar caísse para a paridade e a fraqueza da moeda local também intensificou a pressão sobre todas as partes para lidar com a inflação.

as coisas mudaram. a libra esterlina e o euro são as principais moedas com melhor desempenho este ano. gbp/usd subiu acima de us$ 1,30, um aumento de mais de 25% desde seus mínimos históricos, e eurusd recuperou us$ 1,12 na semana passada, à medida que os mercados precificavam cortes nas taxas de juros do banco central europeu e do banco da inglaterra com desconto para o fed.

a economia britânica está agora a crescer fortemente. os últimos dados divulgados na segunda-feira mostraram que o valor final do índice de gestores de compras (pmi) da indústria do reino unido em agosto subiu para 52,5, de 52,1 em julho, o nível mais alto desde junho de 2022 e igual ao valor inicial em agosto. espera-se que o banco da inglaterra mantenha as taxas de juros inalteradas este mês, antes de reduzi-las em novembro, o que seria o segundo corte nas taxas desde 2020. o governador do banco de inglaterra, bailey, disse em jackson hole no mês passado que ainda não era possível declarar vitória sobre a inflação, especialmente no sector dos serviços britânico.

aliviar a pressão sobre os mercados emergentes

para as economias emergentes, o enfraquecimento do dólar americano pode muitas vezes dar aos bancos centrais mais espaço político para estimular a recuperação económica, ao mesmo tempo que alivia as pressões inflacionistas importadas.

o rmb acaba de experimentar o seu maior aumento num único mês do ano, em agosto. a taxa de paridade central do rmb em relação ao dólar dos eua aumentou 222 pontos base, para 7,1124. para 7,0881. o rmb offshore em relação ao dólar americano subiu cumulativamente 1.370 pontos.

a actual ronda de valorização do yuan deve-se principalmente à fraqueza do dólar, que provavelmente continuará, especialmente se os exportadores venderem as suas reservas acumuladas em dólares. “geralmente esperamos que o yuan se fortaleça gradualmente”, disse lynn song, economista-chefe para a grande china do ing. ela prevê que a taxa de câmbio dólar-yuan subirá para 7 até ao final do ano, um aumento de 1% em relação aos níveis actuais.

liu jianheng, economista sênior do standard chartered bank na grande china, disse que o índice global rmb (rgi) do banco continua a se fortalecer, beneficiando-se do maior interesse dos investidores estrangeiros em ativos rmb, da expansão das participações no exterior de ativos rmb e da forte emissão de títulos dim sum.

o standard chartered disse que em termos de ativos offshore em rmb, impulsionados pela melhoria no sentimento de investimento em ações de hong kong, os fluxos de capital no sentido sul do mercado de ações se recuperaram, expandindo ainda mais a escala dos depósitos offshore em rmb. nova alta de 1,13 trilhão de yuans, "recentemente, à medida que aumentaram as expectativas de cortes nas taxas de juros por parte do federal reserve, a pressão sobre a depreciação do rmb diminuiu. se esse impulso continuar, acreditamos que se tornará uma nova rodada de ventos favoráveis ​​para promover o crescimento de depósitos offshore em rmb no segundo semestre do ano.”

um dólar mais fraco também impulsionou as moedas dos países em desenvolvimento noutros locais, especialmente na ásia. o peso filipino registou o seu melhor ganho mensal em cerca de 18 anos em agosto, e a rupia indonésia registou o seu maior ganho em mais de quatro anos.

à medida que a reserva federal reduz as taxas de juro, espera-se também que o espaço de política monetária dos mercados emergentes seja aberto. ehsan khoman, chefe de pesquisa de mercados emergentes do mitsubishi ufj financial group, disse: “esperamos que durante o resto do ano, os bancos centrais das filipinas, cingapura, áfrica do sul, coreia do sul, taiwan e turquia se juntem à américa latina e ( europa central e seus primeiros pares na europa oriental.”