2024-09-03
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
지난 8월 미국 달러지수는 2.2% 하락해 지난해 11월 이후 최대 낙폭을 기록했고, 현재 달러 상승 사이클 중 두 번째 최저치를 기록했다.
새로운 달러 약세는 연방준비제도(fed) 정책의 변화에 대한 시장 기대와 관련이 있습니다. 연방기금 금리 선물은 연방준비제도이사회(federal reserve)가 올해 금리를 거의 100bp 인하할 것임을 보여줍니다. 이에 영향을 받아 미국 외 통화는 크게 반등했습니다. 미국 상품선물거래위원회(cftc) 자료에 따르면 미국 달러의 매도 포지션은 지난주 98억 달러로 1월 이후 최고치를 기록했습니다.
미국 달러 (출처: 신화통신 사진)
미국 달러의 강세 사이클이 혼란에 빠졌다
2021년 3월 연준이 금리 인상을 시작한 후 미국 달러 지수는 새로운 강세장 주기를 시작하여 2022년 9월 114.7로 최고치를 기록했습니다. 가격이 정점을 찍고 하락하면서 미국 달러 지수는 2023년 6월 한때 100선 아래로 떨어졌습니다. 이후 인플레이션 경직성, 공급망 병목 현상 등의 요인으로 인해 미국 달러 지수는 범위 제한 모드를 시작했습니다. 그러다가 올해 하반기에는 인플레이션이 전월 대비 0으로 떨어지면서 연준은 점차 정책 초점을 물가에서 고용으로 전환했습니다. 9월 금리 인하 가격 책정으로 달러는 새로운 상승세를 보였습니다. 다이빙 라운드를 마치고 지난 주에 다시 100점에 접근했습니다.
ubs 자산관리 투자 최고 사무소(cio)는 차이나 비즈니스 뉴스(china business news)에 보낸 보고서에서 이번 미국 달러 강세 추세가 끝났다고 예측했습니다. 첫째, 미국 경제 성장 둔화와 소비자 지출 둔화로 인해 달러에 대한 지지가 약화될 것입니다. 미국 경제는 강력한 재정 부양책, 강력한 이민, 탄력적인 소비자 활동 덕분에 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 그러나 소비자의 높은 저축률은 팬데믹으로 인해 감소했으며 경제 데이터에 따르면 소비자 지출이 둔화되고 있습니다. 노동 시장은 특히 팬데믹 이후 일자리 성장을 지원했던 산업에서 약세의 조짐을 보이기 시작했습니다.
둘째, 세계 나머지 국가에 비해 미국의 금리 우위가 줄어들 것입니다. 미국의 인플레이션은 완고하게 높았으나 이제 마침내 장기 목표에 접근하고 있습니다. 인플레이션 억제와 완전 고용 유지라는 이중 임무를 달성하기 위해 연준은 현재의 제한적인 금리 수준을 신속하게 완화해야 합니다. 미국의 명목 및 실질 금리 하락은 미국의 수익률 우위를 약화시켜 달러에 대한 지지를 약화시킬 것입니다.
마지막으로 투자자들은 구조적인 문제로 눈을 돌리고 있습니다. 미국의 재정 및 무역 적자와 같은 구조적 문제는 시장 정서가 바뀔 때까지 종종 무시됩니다. 국내총생산(gdp) 성장 둔화와 수익률 하락으로 인해 투자자들은 긴박한 정부 재정 상태와 국제수지 상태가 달러 강세에 부담이 되면서 달러의 높은 가치를 재평가하게 될 수 있습니다. 역사는 과대평가된 통화가 펀더멘털이 변할 때 취약하다는 것을 보여줍니다.
연준의 금리 인하는 선진국의 많은 중앙은행들에게도 안도감을 안겨주었습니다. 7월 초 엔-달러 환율은 160선 아래로 떨어져 38년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 일본 은행의 여러 개입 노력은 미국 달러 매수 압력으로 인해 제한적인 효과를 거두었습니다. 일본은행(boj)의 금리 인상, 연준의 금리 인하, 인기 캐리 트레이드 해소 등의 복합적인 영향으로 엔화 환율은 저점에서 10% 이상 반등해 일시적인 위험에서 벗어났습니다.
미쓰비시ufj금융그룹의 emea 글로벌 시장 조사 책임자인 데릭 할페니는 "(금리 인하 이후) 미국 달러 지수는 지난 2년만큼 자주 조정과 반등을 하지는 않을 것으로 예상된다"고 말했다. 근본적인 전환점, usd/day 달러가 하락하고 있습니다.”
2년 전 당시 영국 총리 트러스의 논란이 많은 정책으로 인해 파운드는 역사적 최저치로 떨어졌고, 유로-달러 환율은 동등 수준으로 떨어졌으며, 현지 통화의 약세도 모든 당사자에게 인플레이션 대처에 대한 압력을 가중시켰습니다.
상황이 바뀌었습니다. 영국 파운드와 유로는 올해 가장 실적이 좋은 주요 통화입니다. gbp/usd는 사상 최저치 이후 25% 이상 상승한 1.30달러를 넘어섰고, 시장이 유럽중앙은행과 영란은행의 금리 인하를 연준에 할인된 가격으로 반영하면서 eurusd는 지난주 1.12달러를 회복했습니다.
영국 경제는 현재 강하게 성장하고 있습니다. 월요일에 발표된 최신 데이터에 따르면 8월 영국 제조업 구매관리자지수(pmi) 최종 값은 7월 52.1에서 52.5로 상승했습니다. 이는 2022년 6월 이후 최고 수준이며 8월 초기 값과 동일합니다. 영란은행은 이번 달 금리를 동결한 뒤 11월 인하할 것으로 예상되는데, 이는 2020년 이후 두 번째 금리 인하이다. 베일리 영란은행 총재는 지난 달 잭슨홀에서 특히 영국 서비스 부문에서 인플레이션에 대한 승리를 선언하는 것이 아직 불가능하다고 말했습니다.
신흥시장에 대한 압박 완화
신흥 경제국의 경우 미국 달러 약세는 중앙은행에 수입 인플레이션 압력을 완화하면서 경기 회복을 촉진할 수 있는 더 많은 정책적 여지를 제공할 수 있습니다.
위안화는 8월에 올해 최대 월간 상승률을 기록했으며, 미국 달러 대비 위안화 중앙 환율은 222bp 증가한 7.1124를 기록했습니다. 미국 달러화 대비 역외 위안화 가치는 누적 1,370포인트 상승해 7.08포인트를 넘어섰습니다.
현재 위안화 가치 상승은 주로 달러 약세에 따른 것이며, 이는 특히 수출업체가 축적한 달러 보유고를 매각하는 경우 계속될 가능성이 높습니다. ing의 중화권 담당 수석 이코노미스트인 린 송은 "우리는 일반적으로 위안화가 점진적으로 강세를 보일 것으로 예상한다"고 말했다. 그녀는 달러-위안 환율이 올해 말까지 현재 수준보다 1% 오른 7위안으로 오를 것이라고 전망했다.
중화권 스탠다드 차타드 은행의 liu jianheng 수석 이코노미스트는 위안화 자산에 대한 외국인 투자자의 관심 증가, 위안화 자산의 해외 보유 확대 및 딤섬본드 발행이 활발하다.
스탠다드차타드(standard chartered)는 역외 위안화 자산 측면에서 홍콩 주식 투자 심리 개선에 힘입어 주식시장 남향 자본 흐름이 반등해 역외 위안화 예금 규모가 더욱 확대됐다고 밝혔다. 1조 1300억 위안으로 사상 최대치 기록" 최근 연준의 금리 인하 기대감이 높아지면서 위안화 가치 하락 압력도 완화됐다. 이 모멘텀이 지속된다면 경기 부양에 새로운 순풍이 될 것으로 본다. 하반기 역외 위안화 예금 증가”
달러 약세는 다른 곳, 특히 아시아의 개발도상국 통화도 상승시켰습니다. 지난 8월 필리핀 페소는 약 18년 만에 최고의 월간 상승률을 기록했고, 인도네시아 루피아는 4년여 만에 최대 상승률을 기록했습니다.
연준이 금리를 인하하면서 신흥시장 통화정책 여지도 열릴 것으로 예상된다. "우리는 올해 남은 기간 동안 필리핀, 싱가포르, 남아프리카, 한국, 대만, 터키의 중앙은행이 라틴 아메리카와 중앙 유럽 및 동유럽의 초기 동료들과 합류할 것으로 예상합니다."
