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a operação de compra e venda de títulos do tesouro do banco central, que tem atraído muita atenção do mercado, entrou oficialmente em vigor.

em 30 de agosto, o banco central divulgou as últimas notícias em uma nova coluna em seu site oficial, "anúncio sobre negócios de negociação de títulos do tesouro no mercado aberto", informando que em agosto deste ano, o banco central lançou operações de negociação de títulos do tesouro no mercado aberto e forneceu alguns corretores primários com negócios no mercado aberto com títulos do tesouro de curto prazo foram comprados e títulos do tesouro de longo prazo foram vendidos, com um valor nominal líquido de 100 bilhões de yuans em títulos adquiridos ao longo do mês.

wang hongfei, gerente da conta pública do mercado de títulos "hongfei debate", disse a um repórter do china times que a "compra a descoberto e venda a descoberto" do banco central indica que o banco central pretende aumentar o rendimento dos títulos de longo prazo, manter a curva de rendimento normal com inclinação ascendente e alterar a curva de rendimento dos títulos de longo prazo a situação atual de tendência descendente unilateral nos rendimentos dos títulos.

ele disse que embora as "compras líquidas de 100 mil milhões de yuans" do banco central em agosto tenham constituído uma injecção de base monetária, não podem ser interpretadas com optimismo cego como um sinal unilateral para o banco central libertar a flexibilização monetária. no geral, o défice de liquidez este mês é relativamente grande e o montante de fundos investidos pelo banco central ainda é relativamente pequeno.

após o anúncio das notícias do banco central, os rendimentos de médio e longo prazo do mercado obrigacionista caíram. entre eles, a taxa de juro das obrigações activas do governo a 10 anos caiu ligeiramente, e a maioria das outras variedades caiu. os títulos do governo de 5 anos lideraram o mercado com uma queda de 2,75 pb.

a compra e venda de títulos do governo no mercado aberto pelo banco central foi implementada

o repórter notou que o banco central adotou uma operação bidirecional na operação de compra e venda de títulos do tesouro no mercado aberto - comprando títulos do tesouro de curto prazo e vendendo títulos do tesouro de longo prazo.

a este respeito, os especialistas da indústria acreditam que esta medida ajudará a manter uma curva de rendimentos com inclinação ascendente e a manter o spread a prazo das obrigações governamentais num nível normal.

banco everbright da chinazhou maohua, pesquisador do departamento de mercados financeiros, disse que a operação de "distorção" do banco central de compra e venda de títulos do governo afeta a oferta e a demanda do mercado de títulos do governo de curto prazo, estabiliza as expectativas do mercado e evita o risco de flutuações unilaterais irracionais no mercado de títulos do governo. ao mesmo tempo, deverá ser mantida uma curva de taxas de juro normalmente inclinada para promover uma fixação de preços razoável dos activos financeiros e uma afectação eficaz de recursos.

além disso, o lançamento de operações de compra e venda de títulos do tesouro pelo banco central também marca a introdução oficial de novos instrumentos de política monetária.

"a implementação da compra e venda de títulos do tesouro expande efectivamente a caixa de ferramentas da política monetária. esta é uma manifestação da implementação dos requisitos da conferência de trabalho financeiro. é também propícia para continuar a reforçar a coordenação das políticas monetárias e fiscais, estabilizando assim o funcionamento do mercado financeiro e o apoio ao crescimento da economia real."títulos citico economista-chefe acredita claramente que a compra de obrigações governamentais de curto prazo e a venda de obrigações governamentais de longo prazo pelo banco central ajudarão a manter uma curva de rendimentos ascendente, a estabilizar o funcionamento do mercado financeiro e a prevenir riscos financeiros. além disso, o banco central comprou 100 mil milhões de yuans líquidos em obrigações governamentais em agosto, o que equivale a uma injecção líquida de liquidez e apoiará efectivamente as necessidades de financiamento da economia real.

considerando as transacções do banco central com o mercado aberto, alguns analistas de mercado acreditam que isto envolve directamente o rendimento da moeda base. "a julgar pelos resultados, o banco central liberou 100 bilhões de yuans líquidos em moeda base no mercado, o que também pode se tornar uma forma importante para o banco central liberar moeda base no mercado no futuro."

o mercado é “esperado”

desde que a conferência central de trabalho financeiro propôs “enriquecer a caixa de ferramentas da política monetária”, o banco central tem emitido continuamente sinais de que irá realizar operações de compra e venda de títulos governamentais no mercado aberto.

em julho deste ano, o banco central assinou acordos de empréstimo de obrigações com várias instituições financeiras importantes. as instituições financeiras que assinaram os acordos podem emprestar centenas de milhares de milhões de títulos governamentais de médio e longo prazo. o banco central também deixou claro que irá contrair empréstimos de obrigações do tesouro sem prazo fixo e a crédito, e continuará a contrair empréstimos e a vender obrigações do tesouro dependendo do funcionamento do mercado obrigacionista. os analistas da indústria acreditam que isto significa que o banco central pode, teoricamente, vender títulos do governo no mercado aberto a qualquer momento.

por que o banco central compra e vende títulos públicos em operações de mercado aberto?

“um ponto muito importante é que esta é a operação de banco central moderna mais padronizada do mundo – todos têm um certo consenso sobre isso, ou seja, o banco central afeta as taxas de juros de curto prazo através da compra e venda de títulos públicos em aberto operações de mercado e, em seguida, por meio de taxas de juros de curto prazo afetando as taxas de juros de longo prazo." lu ting, economista-chefe da nomura securities china, disse que, do ponto de vista jurídico, a lei do banco popular da china estipula que o banco central não pode comprar e vender títulos do tesouro diretamente no mercado primário, e não existe nenhuma regra que impeça comprar e vender títulos do tesouro no mercado secundário de dívida nacional.

"do ponto de vista da implementação da política monetária, é muito necessário que o banco central compre e venda títulos do tesouro no mercado secundário." lu ting disse que as compras moderadas de títulos do tesouro ajudarão a melhorar ainda mais a curva de rendimento livre de risco da china e a promover. a reforma das taxas de juro orientada para o mercado, melhorando assim ainda mais a capacidade e o nível das operações de política monetária do banco central.

desde o início deste ano, os rendimentos das obrigações governamentais continuaram a diminuir rapidamente e o mercado obrigacionista de longo prazo tem estado particularmente aquecido.

em 5 de agosto, o rendimento do título ativo do governo de 10 anos "24 coupon bond 04" caiu abaixo de 2,10% durante a sessão, estabelecendo um mínimo recorde para o rendimento do título. o rendimento do título ativo do governo de 30 anos "23 coupon bond 23" caiu abaixo da marca de 2,30% durante a sessão, atingindo um novo mínimo desde o final de fevereiro de 2005.

o rápido declínio das taxas de juro de longo prazo desencadeou a atenção regulamentar aos riscos financeiros. desde 6 de agosto, os principais bancos intensificaram os seus esforços para vender obrigações, a national dealers association investigou irregularidades em instituições financeiras de pequena e média dimensão, algumas instituições de oferta pública receberam orientações sobre janelas e as autoridades reguladoras intensificaram os seus esforços para regulamentar o mercado de títulos. o sentimento de alta no mercado de títulos foi suprimido e as flutuações dos preços dos títulos de longo prazo aumentaram.

em 8 de agosto, o banco central divulgou o seu relatório de política monetária do segundo trimestre, que incluía um grande espaço sugerindo riscos de longo prazo e riscos não bancários, desencadeando ainda mais um aumento global nas taxas de juro do mercado obrigacionista, com os mercados de curto e médio -termo liderando o declínio. no relatório, o banco central também afirmou claramente que na próxima fase irá "enriquecer e melhorar o método de injeção de moeda base e aumentar gradualmente a compra e venda de títulos do governo nas operações de mercado aberto do banco central".

na noite de 28 de agosto, a coluna "anúncio de negócio de negociação de títulos do tesouro no mercado aberto" foi lançada na página especial "negócios de mercado aberto" do site oficial do banco central. o mercado acredita que este movimento é um sinal de que o banco central mais uma vez divulgou a sua intenção de realizar operações de compra e venda de títulos do tesouro no mercado aberto.

no final de 29 de agosto, o banco central anunciou que havia conduzido uma transação de aquisição de títulos no negócio de mercado aberto por meio de licitações quantitativas e comprou 400 bilhões de yuans em títulos do tesouro especiais de corretores primários no negócio de mercado aberto. entre eles, o "24 special treasury bond 01" de 10 anos foi adquirido por 300 bilhões de yuans, e o "24 special treasury bond 02" de 15 anos foi adquirido por 100 bilhões de yuans.títulos guolianli qinghe, diretor de renda fixa, destacou em entrevista a um repórter do china times que esses dois títulos especiais do tesouro são uma renovação dos títulos especiais do tesouro emitidos em 2017. naquela época, eles também foram emitidos para o banco agrícola de china e depois adquiridos pelo banco central agora adoptam o mesmo método de emissão direccionado, principalmente para evitar pressão de liquidez de curto prazo no mercado e, ao mesmo tempo, para manter posições de reserva de títulos do tesouro para transacções subsequentes.

olhando para a perspectiva do mercado, wang hongfei acredita que as actuais operações de compra e venda de títulos do tesouro do banco central são geralmente negativas para o mercado obrigacionista.

"o rendimento atual dos títulos é obviamente baixo. o banco central apontou no relatório de implementação da política monetária do segundo trimestre que o rendimento dos títulos públicos de 10 anos é inferior a 2,2%, o que é obviamente baixo; além disso, o atual rendimento do cdb de 5 anos o rendimento dos títulos é significativamente inferior ao de 1 ano as taxas de juros dos certificados de depósito interbancários emitidos pelos principais bancos estatais e bancos por ações se inverteram, refletindo que os títulos incorporaram muitas expectativas de cortes nas taxas de juros e também enfrentam riscos de ajuste. "wang hongfei disse que à medida que o banco central realiza operações normalizadas de compra e venda de títulos do tesouro, a resposta do banco central ao mercado de títulos aumenta. à medida que o controle se torna cada vez mais forte, a probabilidade de uma desaceleração unilateral no mercado de títulos aumenta. diminui. assim que a economia recuperar, as margens de financiamento convergirem ou a oferta de obrigações governamentais estiver concentrada, o mercado obrigacionista poderá enfrentar ajustamentos.