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市場の大きな注目を集めていた中銀の国債売買オペが正式に発効した。

中央銀行は8月30日、公式ウェブサイト上の新しいコラム「公開市場国債取引業務に関するお知らせ」で最新ニュースを明らかにし、中央銀行が今年8月に公開市場国債取引業務を開始し、公開市場で短期国債の取引を行う一部のプライマリーディーラーが短期国債を買われ、長期国債が売却され、月を通じて正味額面1000億元の国債が購入された。

債券市場の公会計「紅飛討論」の責任者、王紅飛氏はチャイナ・タイムズの記者に対し、人民銀行の「空買い・買い売り」は人民銀行が長期債の利回りを引き上げ、利回りを維持する意向を示していると語った。通常の右肩上がりのイールドカーブを変化させ、債券利回りが一方的に低下傾向にある現状。

同氏は、人民銀行による8月の「1000億元の純購入」はベースマネー注入に相当するが、これを人民銀行の一方的な金融緩和解除のシグナルとして盲目的に楽観的に解釈することはできないと述べた。全体として、今月の流動性ギャップは比較的大きく、中央銀行による資金投資額はまだ比較的少ない。

中央銀行の発表を受けて債券市場の中長期利回りは低下し、その中で10年国債アクティブ債の金利が若干低下し、その他の種類もほとんどが下落した。 ５年国債が２．７５ｂｐ下落し市場を主導した。

中央銀行による国債の公開市場売買が実施される

記者は、中央銀行が公開市場国債売買オペレーションにおいて、短期国債の購入と長期国債の売却という双方向のオペレーションを採用していることに気づいた。

この点、業界関係者らは、この措置が右肩上がりのイールドカーブを維持し、国債のタームスプレッドを正常な水準に保つのに役立つと考えている。

中国光大銀行金融市場局の研究員、周茂華氏は、人民銀行による国債売買の「歪み」操作は短期国債市場の需給に影響を与え、市場の期待を安定させ、国債のリスクを防ぐ効果があると述べた。国債市場の不合理な一方的な変動。同時に、金融資産の合理的な価格設定と資源の効果的な配分を促進するために、通常傾斜した金利曲線を維持する必要があります。

さらに、中央銀行による国債売買オペの開始は、新たな金融政策手段の正式導入を意味する。

「国債の売買の実施は金融政策のツールボックスを効果的に拡大する。これは金融作業会議の要求事項の実施の表れである。また、金融政策と財政政策の連携を引き続き強化し、それによって金融政策を安定化させることにも役立つ」金融市場の運営と実体経済の成長の支援。」中信証券同首席エコノミストは、中央銀行による短期国債の購入と長期国債の売却が、右肩上がりのイールドカーブを維持し、金融市場の運営を安定させ、金融リスクを防止するのに役立つと明確に信じている。さらに人民銀行は8月に純額1,000億元の国債を購入したが、これは流動性の純注入に相当し、実体経済の資金需要を効果的に支援することになる。

中央銀行の公開市場との取引を考慮すると、一部の市場アナリストは、これは基本通貨のスループットに直接関係していると考えています。 「結果から判断すると、人民銀行は純1000億元の基軸通貨を市場に放出したことになるが、これは将来的に人民銀行が基軸通貨を市場に放出する重要な手段となる可能性もある。」

市場は「期待」されている

中央金融工作会議が「金融政策ツールボックスの充実」を提案して以来、中央銀行は公開市場で国債売買オペを実施するというシグナルを継続的に発表してきた。

今年7月、中央銀行は複数の大手金融機関と債券借入契約を締結し、契約を結んだ金融機関は数千億の中長期国債を融資できる。中銀はまた、国債を無期限かつ信用で借り入れ、債券市場の運営に応じて国債の借り入れと売却を継続することも明らかにした。業界アナリストらは、これは理論上、中央銀行がいつでも公開市場で国債を売却できることを意味すると考えている。

なぜ中央銀行は公開市場操作で国債を売買するのでしょうか?

「非常に重要な点は、これが世界で最も標準的な現代の中央銀行運営であるということだ。これについては誰もが一定のコンセンサスを持っている。つまり、中央銀行は国債のオープン売買を通じて短期金利に影響を与えるということだ」野村證券中国の首席エコノミスト、ルー・ティン氏は、法的な観点から見ると、中国人民銀行法は中央銀行が買い取りや短期金利を行うことはできないと規定していると述べた。発行市場で国債を直接販売することはできませんが、流通市場で国債を売買できないという規則はありません。

陸廷氏は「金融政策を実施する観点から、中央銀行が流通市場で国債を売買することは非常に必要である。国債の適度な購入は中国のリスクフリーイールドカーブをさらに改善し、経済成長を促進するのに役立つだろう」と述べた。市場志向の金利改革により、中央銀行の金融政策運営の能力とレベルがさらに向上します。

今年に入ってから国債利回りは急速な低下を続けており、特に長期債市場が熱くなっている。

8月5日、10年国債アクティブ債「24クーポン債04」の利回りが会期中に2.10％を割り、同債利回りの過去最低を更新した。 ３０年国債アクティブ債「２３クーポン債２３」利回りは会期中に２．３０％を割り込み、２００５年２月末以来の低水準を更新した。

長期金利の急速な低下により、金融リスクに対する規制当局の注目が高まっています。 8月6日以降、大手銀行は債券販売の取り組みを強化し、全米ディーラー協会は中小金融機関の不正行為を調査し、一部の公募機関は窓口指導を受け、規制当局は規制の取り組みを強化している。債券市場の強気ムードは抑制され、長期的には債券価格の変動が拡大した。

8月8日、中央銀行は第2四半期の金融政策報告書を発表したが、その報告書には長期リスクとノンバンクリスクを示唆する大幅なスペースが含まれており、債券市場金利の全体的な上昇をさらに引き起こし、短期および中期金利が上昇した。 -期が下落を主導。中銀は報告書の中で、次の段階では「基軸通貨の注入方法を充実・改善し、中銀の公開市場操作における国債の売買を段階的に増やす」とも明記した。

8月28日夕方、中銀公式ウェブサイトの「公開市場業務」特集ページに「公開市場国債取引業務のお知らせ」コラムを開設した。市場では、この動きは中銀が公開市場で国債売買オペを実施する意向を改めて表明したことを示すものとみられている。

人民銀行は8月29月末、量的入札による公開市場ビジネスの債券買い取り取引を実施し、公開市場ビジネスのプライマリーディーラーから特別国債4000億元を購入したと発表した。このうち、10年物の「24特別国債01」を3000億元、15年の「24特別国債02」を1000億元で購入した。国聯証券最高債券責任者の李清河氏はチャイナ・タイムズの記者とのインタビューで、これら2つの特別国債は2017年に発行された特別国債の更新であると指摘した。当時、これらは農業銀行にも発行された。その後、中国は中央銀行によって購入され、主に市場への短期流動性圧力を回避すると同時に、その後の取引に備えて国債の準備ポジションを保持するために、同じ対象を絞った発行方法を採用しています。

市場の見通しを楽しみにしている王宏飛氏は、人民銀行の現在の国債売買オペは一般に債券市場にとってマイナスであると考えている。

「現在の国債利回りは明らかに低い。中央銀行は第2四半期の金融政策実施報告で、10年国債利回りが2.2％を下回っており、これは明らかに低いと指摘した。また、現在の5年国債利回りは2.2％を下回っている」と指摘した。債券利回りは1年債よりも大幅に低い 大手国有銀行や株式会社銀行が発行する銀行間譲渡性預金の金利は逆転しており、これは債券が金利引き下げ期待を過度に織り込みすぎていることを反映しており、王宏飛氏は、人民銀行が国債売買オペを正常化するにつれ、債券市場に対する人民銀行の反応が高まっていると述べ、統制がますます強化されるにつれ、債券市場が一方的に下落する可能性が高まっていると述べた。景気が回復し、資金の余裕が集中したり、国債の供給が集中したりすると、債券市場は調整に直面する可能性がある。