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l'operazione di acquisto e vendita di titoli del tesoro da parte della banca centrale, che ha attirato molta attenzione da parte del mercato, è entrata ufficialmente in vigore.

il 30 agosto, la banca centrale ha diffuso le ultime notizie in una nuova rubrica sul suo sito ufficiale, "annuncio sull'attività di negoziazione di titoli del tesoro a mercato aperto", affermando che nell'agosto di quest'anno, la banca centrale ha lanciato operazioni di negoziazione di titoli del tesoro a mercato aperto e ha fornito sono stati acquistati alcuni primari operatori con attività di mercato aperto con titoli del tesoro a breve termine e venduti titoli del tesoro a lungo termine, per un valore nominale netto di 100 miliardi di yuan di obbligazioni acquistate nel corso del mese.

wang hongfei, il gestore del conto pubblico del mercato obbligazionario "hongfei debate", ha detto a un giornalista del china times che "l'acquisto a breve e la vendita a lungo" della banca centrale indica che la banca centrale intende aumentare il rendimento delle obbligazioni a lungo termine, mantenere la normale curva dei rendimenti inclinata verso l'alto, e modificare la curva dei rendimenti obbligazionari a lungo termine l'attuale situazione di tendenza unilaterale al ribasso dei rendimenti obbligazionari.

ha detto che sebbene gli "acquisti netti di 100 miliardi di yuan" della banca centrale in agosto costituissero un'iniezione di base monetaria, ciò non può essere interpretato con cieco ottimismo come un segnale unilaterale per la banca centrale di rilasciare un allentamento monetario. nel complesso, il gap di liquidità questo mese è relativamente ampio e l’importo dei fondi investiti dalla banca centrale è ancora relativamente piccolo.

dopo l'annuncio della notizia da parte della banca centrale, i rendimenti a medio e lungo termine del mercato obbligazionario sono diminuiti. tra questi, il tasso di interesse delle obbligazioni attive dei titoli di stato a 10 anni è leggermente diminuito, così come la maggior parte delle altre varietà i titoli di stato a 5 anni hanno guidato il mercato con un calo di 2,75 punti base.

l'acquisto e la vendita sul mercato aperto di titoli di stato da parte della banca centrale sono stati implementati

il giornalista ha notato che la banca centrale ha adottato un'operazione bidirezionale nell'operazione di acquisto e vendita di titoli del tesoro sul mercato aperto: acquisto di titoli del tesoro a breve termine e vendita di titoli del tesoro a lungo termine.

a questo proposito, gli esperti del settore ritengono che questa mossa aiuterà a mantenere una curva dei rendimenti inclinata verso l’alto e a mantenere lo spread a termine dei titoli di stato a un livello normale.

banca cinese everbrightzhou maohua, ricercatore presso il dipartimento dei mercati finanziari, ha affermato che l’operazione di “distorsione” della banca centrale di acquisto e vendita di titoli di stato influisce sulla domanda e sull’offerta del mercato dei titoli di stato a breve termine, stabilizza le aspettative del mercato e previene il rischio di fluttuazioni unilaterali irrazionali nel mercato dei titoli di stato. allo stesso tempo, dovrebbe essere mantenuta una curva dei tassi di interesse normalmente inclinata per promuovere una fissazione dei prezzi ragionevole delle attività finanziarie e un’efficace allocazione delle risorse.

inoltre, il lancio da parte della banca centrale delle operazioni di acquisto e vendita di titoli del tesoro segna anche l'introduzione ufficiale di nuovi strumenti di politica monetaria.

"l'implementazione dell'acquisto e della vendita di titoli del tesoro espande efficacemente gli strumenti di politica monetaria. questa è una manifestazione dell'attuazione dei requisiti della conferenza sul lavoro finanziario. è anche favorevole a continuare a rafforzare il coordinamento delle politiche monetarie e fiscali, stabilizzando così il funzionamento del mercato finanziario e il sostegno alla crescita dell’economia reale."titoli citicil capo economista ritiene chiaramente che l'acquisto di titoli di stato a breve termine da parte della banca centrale e la vendita di titoli di stato a lungo termine contribuiranno a mantenere una curva dei rendimenti inclinata verso l'alto, a stabilizzare il funzionamento del mercato finanziario e a prevenire i rischi finanziari. inoltre, ad agosto la banca centrale ha acquistato titoli di stato per un valore netto di 100 miliardi di yuan, il che equivale a un’iniezione netta di liquidità e sosterrà efficacemente le esigenze di finanziamento dell’economia reale.

considerando le transazioni della banca centrale con il mercato aperto, alcuni analisti di mercato ritengono che ciò coinvolga direttamente il flusso della valuta di base. "a giudicare dai risultati, la banca centrale ha rilasciato sul mercato 100 miliardi di yuan netti di valuta di base, il che potrebbe anche diventare un modo importante per la banca centrale di rilasciare valuta di base sul mercato in futuro."

il mercato è “atteso”

da quando la central financial work conference ha proposto di “arricchire gli strumenti di politica monetaria”, la banca centrale ha continuamente diffuso segnali che condurrà operazioni di acquisto e vendita di titoli di stato sul mercato aperto.

nel luglio di quest’anno, la banca centrale ha firmato accordi di prestito obbligazionario con diversi importanti istituti finanziari. gli istituti finanziari che hanno firmato gli accordi possono prestare centinaia di miliardi di titoli di stato a medio e lungo termine. la banca centrale ha inoltre chiarito che prenderà in prestito titoli del tesoro senza scadenza fissa e a credito, e continuerà a prendere in prestito e vendere titoli del tesoro a seconda del funzionamento del mercato obbligazionario. gli analisti del settore ritengono che ciò significhi che la banca centrale può teoricamente vendere titoli di stato sul mercato aperto in qualsiasi momento.

perché la banca centrale acquista e vende titoli di stato nelle operazioni di mercato aperto?

"un punto molto importante è che questa è l'operazione di banca centrale moderna più standard al mondo: tutti hanno un certo consenso su questo, vale a dire che la banca centrale influenza i tassi di interesse a breve termine attraverso l'acquisto e la vendita di titoli di stato in mercati aperti. operazioni di mercato, e poi attraverso i tassi di interesse a breve termine che influenzano i tassi di interesse a lungo termine." lu ting, capo economista di nomura securities china, ha affermato che da un punto di vista legale, la legge della banca popolare cinese stabilisce che la banca centrale non può acquistare e vendere titoli del tesoro direttamente sul mercato primario, e non vi è alcuna regola che non possa acquistare e vendere titoli del tesoro sul mercato secondario del debito nazionale.

"dal punto di vista dell'attuazione della politica monetaria, è assolutamente necessario che la banca centrale acquisti e venda buoni del tesoro sul mercato secondario." lu ting ha affermato che acquisti moderati di buoni del tesoro contribuiranno a migliorare ulteriormente la curva dei rendimenti privi di rischio della cina la riforma dei tassi di interesse orientata al mercato, migliorando così ulteriormente la capacità della banca centrale e il livello delle operazioni di politica monetaria.

dall’inizio di quest’anno, i rendimenti dei titoli di stato hanno continuato a diminuire rapidamente e il mercato obbligazionario a lungo termine è stato particolarmente caldo.

il 5 agosto, il rendimento del titolo attivo del titolo di stato a 10 anni "24 coupon bond 04" è sceso durante la sessione sotto il 2,10%, stabilendo un minimo record per il rendimento del titolo. il rendimento del titolo attivo di stato a 30 anni "23 coupon bond 23" è sceso durante la seduta sotto la soglia del 2,30%, toccando un nuovo minimo dalla fine di febbraio 2005.

il rapido calo dei tassi di interesse a lungo termine ha innescato l’attenzione della regolamentazione sui rischi finanziari. dal 6 agosto, le principali banche hanno intensificato i loro sforzi per vendere obbligazioni, la national dealers association ha indagato sulle irregolarità negli istituti finanziari di piccole e medie dimensioni, alcuni istituti di offerta pubblica hanno ricevuto indicazioni sulle finestre e le autorità di regolamentazione hanno intensificato i loro sforzi per regolamentare il mercato obbligazionario il sentimento rialzista nel mercato obbligazionario è stato soppresso e nel lungo termine le fluttuazioni dei prezzi delle obbligazioni si sono ampliate.

l’8 agosto, la banca centrale ha pubblicato il suo rapporto sulla politica monetaria del secondo trimestre, che includeva un ampio spazio che suggeriva rischi a lungo termine e rischi non bancari, innescando ulteriormente un aumento complessivo dei tassi di interesse del mercato obbligazionario, con i tassi a breve e medio -term che guida il declino. nel rapporto, la banca centrale ha anche affermato chiaramente che nella fase successiva "arricchirà e migliorerà il metodo di iniezione della valuta di base e aumenterà gradualmente l'acquisto e la vendita di titoli di stato nelle operazioni di mercato aperto della banca centrale".

la sera del 28 agosto, sulla pagina speciale "open market business" del sito ufficiale della banca centrale è stata lanciata la rubrica "annuncio di attività di negoziazione di obbligazioni del tesoro di mercato aperto". il mercato ritiene che questa mossa sia un segnale che la banca centrale ha ancora una volta rilasciato la sua intenzione di condurre operazioni di acquisto e vendita di titoli del tesoro sul mercato aperto.

alla fine del 29 agosto, la banca centrale ha annunciato di aver effettuato un'operazione di acquisizione di obbligazioni nel settore del mercato aperto attraverso offerte quantitative e di aver acquistato 400 miliardi di yuan di titoli del tesoro speciali da operatori primari nel settore del mercato aperto. tra questi, il "24 special treasury bond 01" a 10 anni è stato acquistato per 300 miliardi di yuan, mentre il "24 special treasury bond 02" a 15 anni è stato acquistato per 100 miliardi di yuan.titoli guolianli qinghe, responsabile del reddito fisso, ha sottolineato in un'intervista con un giornalista del china times che questi due buoni del tesoro speciali sono un rinnovo dei buoni del tesoro speciali emessi nel 2017. all'epoca furono emessi anche per la banca agricola di cina e poi acquistati dalla banca centrale. ora adottano lo stesso metodo di emissione mirato, principalmente per evitare pressioni di liquidità a breve termine sul mercato e, allo stesso tempo, per mantenere posizioni di riserva in titoli del tesoro per le transazioni successive.

guardando con interesse alle prospettive del mercato, wang hongfei ritiene che le attuali operazioni di acquisto e vendita di titoli del tesoro da parte della banca centrale siano generalmente negative per il mercato obbligazionario.

"l'attuale rendimento obbligazionario è ovviamente basso. la banca centrale ha sottolineato nel rapporto sull'attuazione della politica monetaria del secondo trimestre che il rendimento dei titoli di stato a 10 anni è inferiore al 2,2%, che è ovviamente basso; inoltre, l'attuale rendimento obbligazionario a 5 anni il rendimento delle obbligazioni è significativamente inferiore a quello a 1 anno i tassi di interesse sui certificati di deposito interbancari emessi dalle principali banche statali e dalle banche per azioni si sono invertiti, riflettendo che le obbligazioni hanno incorporato troppe aspettative di tagli dei tassi di interesse e stanno anche affrontando rischi di aggiustamento. "wang hongfei ha affermato che poiché la banca centrale effettua operazioni di acquisto e vendita di titoli del tesoro normalizzate, la risposta della banca centrale al mercato obbligazionario è aumentata. man mano che il controllo diventa sempre più forte, la probabilità di una flessione unilaterale del mercato obbligazionario. una volta che l’economia si riprende, i margini di finanziamento convergono o l’offerta di titoli di stato si concentra, il mercato obbligazionario potrebbe dover affrontare aggiustamenti.