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l'opération d'achat et de vente de bons du trésor de la banque centrale, qui a beaucoup retenu l'attention du marché, est officiellement entrée en vigueur.

le 30 août, la banque centrale a divulgué les dernières nouvelles dans une nouvelle rubrique sur son site officiel, « annonce sur les activités de négociation d'obligations du trésor sur le marché libre », indiquant qu'en août de cette année, la banque centrale a lancé des opérations de négociation d'obligations du trésor sur le marché libre et a fourni certains négociants principaux exerçant des activités d'open market avec des bons du trésor à court terme ont été achetés et des bons du trésor à long terme ont été vendus, avec une valeur nominale nette de 100 milliards de yuans d'obligations achetées tout au long du mois.

wang hongfei, responsable du compte public du marché obligataire « hongfei debate », a déclaré à un journaliste du china times que le fait « d'acheter à découvert et de vendre à long terme » par la banque centrale indique que la banque centrale a l'intention d'augmenter le rendement des obligations à long terme, de maintenir la courbe des rendements ascendante normale et modifier la courbe des rendements obligataires à long terme. la situation actuelle de tendance unilatérale à la baisse des rendements obligataires.

il a déclaré que même si les « achats nets de 100 milliards de yuans » effectués par la banque centrale en août constituaient une injection de monnaie centrale, ils ne pouvaient pas être interprétés avec un optimisme aveugle comme un signal unilatéral pour que la banque centrale relâche son assouplissement monétaire. dans l'ensemble, le déficit de liquidité ce mois-ci est relativement important et le montant des fonds investis par la banque centrale est encore relativement faible.

après l'annonce de la banque centrale, les rendements à moyen et à long terme du marché obligataire ont chuté, notamment le taux d'intérêt des obligations actives d'état à 10 ans et la plupart des autres variétés. les obligations d'état à 5 ans ont dominé le marché avec une baisse de 2,75 points de base.

l’achat et la vente d’obligations d’état sur le marché libre par la banque centrale ont été mis en œuvre

les journalistes ont remarqué que la banque centrale avait adopté une approche bidirectionnelle dans l'opération d'achat et de vente de bons du trésor sur le marché libre : l'achat de bons du trésor à court terme et la vente de bons du trésor à long terme.

à cet égard, les initiés du secteur estiment que cette décision contribuera à maintenir une courbe de rendement ascendante et à maintenir l’écart des échéances des obligations d’état à un niveau normal.

banque everbright de chinezhou maohua, chercheur au département des marchés financiers, a déclaré que l'opération de « distorsion » de la banque centrale consistant à acheter et à vendre des obligations d'état affecte l'offre et la demande du marché des obligations d'état à court terme, stabilise les attentes du marché et prévient le risque de fluctuations unilatérales irrationnelles du marché des obligations d’état. dans le même temps, une courbe des taux d’intérêt normalement inclinée devrait être maintenue pour promouvoir une tarification raisonnable des actifs financiers et une allocation efficace des ressources.

en outre, le lancement par la banque centrale des opérations d'achat et de vente de bons du trésor marque également l'introduction officielle de nouveaux outils de politique monétaire.

« la mise en œuvre de l'achat et de la vente de bons du trésor élargit effectivement la boîte à outils de la politique monétaire. il s'agit d'une manifestation de la mise en œuvre des exigences de la conférence de travail financier. elle est également propice à la poursuite du renforcement de la coordination des politiques monétaires et budgétaires, stabilisant ainsi le fonctionnement du marché financier et soutenir la croissance de l’économie réelle. »titres citicl'économiste en chef est clairement convaincu que l'achat par la banque centrale d'obligations d'état à court terme et la vente d'obligations d'état à long terme contribueront à maintenir une courbe de rendement ascendante, à stabiliser le fonctionnement du marché financier et à prévenir les risques financiers. en outre, la banque centrale a acheté pour 100 milliards de yuans nets d'obligations d'état en août, ce qui équivaut à une injection nette de liquidités et soutiendra efficacement les besoins de financement de l'économie réelle.

compte tenu des transactions de la banque centrale avec le marché libre, certains analystes du marché estiment que cela implique directement le débit de la monnaie de base. « à en juger par les résultats, la banque centrale a libéré sur le marché un montant net de 100 milliards de yuans de monnaie de base, ce qui pourrait également devenir un moyen important pour la banque centrale de libérer de la monnaie de base sur le marché à l'avenir. »

le marché est « attendu »

depuis que la conférence centrale sur le travail financier a proposé « d’enrichir la boîte à outils de la politique monétaire », la banque centrale n’a cessé de publier des signaux indiquant qu’elle mènerait des opérations d’achat et de vente d’obligations d’état sur le marché libre.

en juillet de cette année, la banque centrale a signé des accords d'emprunt d'obligations avec plusieurs grandes institutions financières. les institutions financières qui ont signé les accords peuvent prêter des centaines de milliards d'obligations d'état à moyen et long terme. la banque centrale a également clairement indiqué qu'elle emprunterait des bons du trésor sans durée fixe et à crédit, et qu'elle continuerait à emprunter et à vendre des bons du trésor en fonction du fonctionnement du marché obligataire. les analystes du secteur estiment que cela signifie que la banque centrale peut théoriquement vendre à tout moment des obligations d'état sur le marché libre.

pourquoi la banque centrale achète-t-elle et vend-elle des obligations d’état dans le cadre d’opérations d’open market ?

"un point très important est qu'il s'agit de l'opération de banque centrale moderne la plus standard au monde - tout le monde a un certain consensus à ce sujet, c'est-à-dire que la banque centrale agit sur les taux d'intérêt à court terme en achetant et en vendant des obligations d'état en bourse. opérations de marché, puis via les taux d'intérêt à court terme affectant les taux d'intérêt à long terme. " lu ting, économiste en chef de nomura securities china, a déclaré que d'un point de vue juridique, la loi de la banque populaire de chine stipule que la banque centrale ne peut pas acheter et vendre des bons du trésor directement sur le marché primaire, et aucune règle ne l'interdit d'acheter et de vendre des bons du trésor sur le marché secondaire.

« du point de vue de la mise en œuvre de la politique monétaire, il est absolument nécessaire que la banque centrale achète et vende des bons du trésor sur le marché secondaire. lu ting a déclaré que des achats modérés de bons du trésor contribueraient à améliorer davantage la courbe des rendements sans risque de la chine et à promouvoir la réforme des taux d’intérêt orientée vers le marché, améliorant ainsi encore la capacité et le niveau des opérations de politique monétaire de la banque centrale.

depuis le début de cette année, les rendements des obligations d'état ont continué de baisser rapidement et le marché des obligations à long terme a été particulièrement dynamique.

le 5 août, le rendement de l'obligation active d'état à 10 ans « 24 coupon bond 04 » est tombé en dessous de 2,10 % au cours de la séance, établissant un plus bas record pour le rendement de l'obligation. le rendement de l'obligation active d'état à 30 ans "23 coupon bond 23" est tombé sous la barre des 2,30% au cours de la séance, atteignant un nouveau plus bas depuis fin février 2005.

la baisse rapide des taux d’intérêt à long terme a attiré l’attention des autorités réglementaires sur les risques financiers. depuis le 6 août, les grandes banques ont intensifié leurs efforts pour vendre des obligations, la national dealers association a enquêté sur des irrégularités dans les petites et moyennes institutions financières, certaines institutions d'offre publique ont reçu des directives et les autorités de régulation ont intensifié leurs efforts pour réglementer. le marché obligataire. le sentiment haussier sur le marché obligataire a été réprimé et les fluctuations des prix des obligations à long terme se sont élargies.

le 8 août, la banque centrale a publié son rapport sur la politique monétaire du deuxième trimestre, qui comprenait une grande quantité d'espace suggérant des risques à long terme et des risques non bancaires, déclenchant ainsi une hausse globale des taux d'intérêt du marché obligataire, avec les taux d'intérêt à court et moyen terme. -terme menant à la baisse. dans le rapport, la banque centrale a également clairement indiqué qu'au cours de la prochaine étape, elle « enrichirait et améliorerait la méthode d'injection de monnaie de base et augmenterait progressivement l'achat et la vente d'obligations d'état dans le cadre des opérations d'open market de la banque centrale ».

dans la soirée du 28 août, la rubrique « open market business announcement » a été lancée sur la page spéciale « open market business » du site officiel de la banque centrale. le marché estime que cette décision est le signe que la banque centrale a une fois de plus annoncé son intention de mener des opérations d'achat et de vente de bons du trésor sur le marché libre.

à la fin du 29 août, la banque centrale a annoncé qu'elle avait mené une opération de rachat d'obligations sur le marché libre par le biais d'appels d'offres quantitatifs et qu'elle avait acheté 400 milliards de yuans de bons du trésor spéciaux auprès de négociants primaires sur le marché libre. parmi eux, le « 24 special treasury bond 01 » à 10 ans a été acheté pour 300 milliards de yuans, et le « 24 special treasury bond 02 » à 15 ans a été acheté pour 100 milliards de yuans.titres guoliensli qinghe, directeur des titres à revenu fixe, a souligné dans une interview avec un journaliste du china times que ces deux bons du trésor spéciaux sont un renouvellement des bons du trésor spéciaux émis en 2017. à cette époque, ils avaient également été émis à la banque agricole de la chine, puis rachetée par la banque centrale, adopte désormais la même méthode d'émission ciblée, principalement pour éviter les pressions sur la liquidité à court terme sur le marché et, en même temps, pour conserver des positions de réserve en bons du trésor pour les transactions ultérieures.

en examinant les perspectives du marché, wang hongfei estime que les opérations actuelles d'achat et de vente de bons du trésor de la banque centrale sont généralement négatives pour le marché obligataire.

« le rendement obligataire actuel est évidemment faible. la banque centrale a souligné dans le rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre que le rendement des obligations d'état à 10 ans est inférieur à 2,2 %, ce qui est évidemment faible ; le rendement des obligations est nettement inférieur à celui des obligations à 1 an. les taux d'intérêt sur les certificats de dépôt interbancaires émis par les grandes banques publiques et les banques par actions se sont inversés, reflétant que les obligations ont incorporé trop d'attentes de baisse des taux d'intérêt et sont également confrontées risques d'ajustement. "wang hongfei a déclaré qu'à mesure que la banque centrale effectuait des opérations normalisées d'achat et de vente d'obligations du trésor, la réponse de la banque centrale au marché obligataire augmentait. à mesure que le contrôle devient de plus en plus fort, la probabilité d'un ralentissement unilatéral du marché obligataire. lorsque l’économie se redresse, que les marges de financement convergent ou que l’offre d’obligations d’état se concentre, le marché obligataire pourrait être confronté à des ajustements.