berita

operasi jual beli obligasi negara bank sentral, yang telah menarik banyak perhatian pasar, telah resmi mulai berlaku.

pada tanggal 30 agustus, bank sentral mengungkapkan berita terbaru di kolom baru di situs resminya, "pengumuman bisnis perdagangan obligasi negara pasar terbuka," yang menyatakan bahwa pada bulan agustus tahun ini, bank sentral meluncurkan operasi perdagangan obligasi negara pasar terbuka dan menyediakan beberapa dealer utama dengan bisnis pasar terbuka dengan obligasi treasury jangka pendek dibeli dan obligasi treasury jangka panjang dijual, dengan nilai nominal bersih 100 miliar yuan dalam obligasi yang dibeli sepanjang bulan.

wang hongfei, manajer akun publik pasar obligasi "hongfei debate", mengatakan kepada reporter dari china times bahwa "beli pendek dan jual panjang" bank sentral menunjukkan bahwa bank sentral bermaksud meningkatkan imbal hasil obligasi jangka panjang, mempertahankan kurva imbal hasil normal yang miring ke atas, dan mengubah kurva imbal hasil obligasi jangka panjang. situasi saat ini dengan tren penurunan imbal hasil unilateral.

dia mengatakan bahwa meskipun pembelian bersih bank sentral sebesar 100 miliar yuan pada bulan agustus merupakan suntikan uang primer, hal ini tidak dapat ditafsirkan dengan optimisme buta sebagai sinyal sepihak bagi bank sentral untuk mengeluarkan pelonggaran moneter. secara keseluruhan, kesenjangan likuiditas pada bulan ini relatif besar, dan jumlah dana yang diinvestasikan bank sentral masih relatif kecil.

setelah pengumuman berita bank sentral, imbal hasil pasar obligasi jangka menengah dan panjang turun. diantaranya, suku bunga obligasi aktif pemerintah 10 tahun turun sedikit, dan sebagian besar varietas lainnya turun obligasi pemerintah bertenor 5 tahun memimpin pasar dengan penurunan sebesar 2,75bp.

pembelian dan penjualan obligasi pemerintah di pasar terbuka oleh bank sentral telah dilaksanakan

reporter tersebut memperhatikan bahwa bank sentral mengadopsi operasi dua arah dalam operasi pembelian dan penjualan obligasi negara pasar terbuka – membeli obligasi negara jangka pendek dan menjual obligasi negara jangka panjang.

dalam hal ini, orang dalam industri percaya bahwa langkah ini akan membantu mempertahankan kurva imbal hasil yang miring ke atas dan menjaga jangka waktu obligasi pemerintah pada tingkat normal.

bank everbright tiongkokzhou maohua, peneliti di departemen pasar keuangan, mengatakan bahwa operasi "distorsi" bank sentral dalam pembelian dan penjualan obligasi pemerintah mempengaruhi penawaran dan permintaan pasar obligasi pemerintah jangka pendek, menstabilkan ekspektasi pasar, dan mencegah risiko kerugian. fluktuasi unilateral yang tidak rasional di pasar obligasi pemerintah. pada saat yang sama, kurva suku bunga yang biasanya cenderung miring harus dipertahankan untuk mendorong penetapan harga aset keuangan yang wajar dan alokasi sumber daya yang efektif.

selain itu, peluncuran operasi pembelian dan penjualan obligasi negara oleh bank sentral juga menandai diperkenalkannya secara resmi alat kebijakan moneter baru.

“pelaksanaan jual beli obligasi negara ini efektif memperluas toolbox kebijakan moneter. hal ini merupakan wujud penerapan persyaratan konferensi kerja keuangan. hal ini juga kondusif untuk terus memperkuat koordinasi kebijakan moneter dan fiskal sehingga mampu menstabilkan pengoperasian pasar keuangan dan mendukung pertumbuhan ekonomi riil."sekuritas citickepala ekonom ini yakin bahwa pembelian obligasi pemerintah jangka pendek dan penjualan obligasi pemerintah jangka panjang oleh bank sentral akan membantu mempertahankan kurva imbal hasil yang miring ke atas, menstabilkan operasi pasar keuangan, dan mencegah risiko keuangan. selain itu, bank sentral membeli obligasi pemerintah senilai 100 miliar yuan pada bulan agustus, yang setara dengan suntikan likuiditas bersih dan secara efektif akan mendukung kebutuhan pembiayaan perekonomian riil.

mengingat transaksi bank sentral dengan pasar terbuka, beberapa analis pasar percaya bahwa hal ini secara langsung melibatkan throughput mata uang dasar. "dilihat dari hasilnya, bank sentral telah melepaskan mata uang dasar bersih sebesar 100 miliar yuan ke pasar, yang mungkin juga menjadi cara penting bagi bank sentral untuk melepaskan mata uang dasar ke pasar di masa depan."

pasar “diharapkan”

sejak konferensi kerja keuangan pusat mengusulkan “memperkaya perangkat kebijakan moneter”, bank sentral terus mengeluarkan sinyal bahwa mereka akan melakukan operasi pembelian dan penjualan obligasi pemerintah di pasar terbuka.

pada bulan juli tahun ini, bank sentral menandatangani perjanjian pinjaman obligasi dengan beberapa lembaga keuangan besar. lembaga keuangan yang telah menandatangani perjanjian tersebut dapat meminjamkan ratusan miliar obligasi pemerintah jangka menengah dan panjang. bank sentral juga memperjelas bahwa mereka akan meminjam obligasi negara tanpa jangka waktu tetap dan secara kredit, dan akan terus meminjam dan menjual obligasi negara tergantung pada pengoperasian pasar obligasi. analis industri percaya bahwa ini berarti bank sentral secara teoritis dapat menjual obligasi pemerintah di pasar terbuka kapan saja.

mengapa bank sentral membeli dan menjual obligasi pemerintah dalam operasi pasar terbuka?

“hal yang sangat penting adalah bahwa ini adalah operasi bank sentral modern yang paling standar di dunia – setiap orang memiliki konsensus tertentu mengenai hal ini, yaitu bank sentral mempengaruhi suku bunga jangka pendek melalui pembelian dan penjualan obligasi pemerintah secara terbuka. operasi pasar, dan kemudian melalui suku bunga jangka pendek mempengaruhi suku bunga jangka panjang." lu ting, kepala ekonom nomura securities china, mengatakan bahwa dari perspektif hukum, undang-undang bank rakyat tiongkok menetapkan bahwa bank sentral tidak dapat membeli dan menjual obligasi negara secara langsung di pasar perdana, dan tidak ada aturan yang tidak boleh membeli dan menjual obligasi negara di pasar sekunder.

“dari perspektif penerapan kebijakan moneter, sangat penting bagi bank sentral untuk membeli dan menjual obligasi negara di pasar sekunder.” lu ting mengatakan bahwa pembelian obligasi negara secara moderat akan membantu lebih meningkatkan kurva imbal hasil bebas risiko tiongkok dan mendorong reformasi suku bunga yang berorientasi pasar, sehingga semakin meningkatkan kemampuan bank sentral dan tingkat operasi kebijakan moneter.

sejak awal tahun ini, imbal hasil obligasi pemerintah terus menurun dengan cepat, dan pasar obligasi jangka panjang sangat panas.

pada tanggal 5 agustus, imbal hasil obligasi aktif obligasi pemerintah tenor 10 tahun "24 coupon bond 04" turun di bawah 2,10% selama sesi tersebut, mencapai rekor terendah untuk imbal hasil obligasi. imbal hasil obligasi aktif obligasi pemerintah tenor 30 tahun "23 coupon bond 23" turun di bawah angka 2,30% selama sesi tersebut, mencapai titik terendah baru sejak akhir februari 2005.

penurunan suku bunga jangka panjang yang cepat telah memicu perhatian peraturan terhadap risiko keuangan. sejak tanggal 6 agustus, bank-bank besar telah meningkatkan upaya mereka untuk menjual obligasi, asosiasi dealer nasional telah menyelidiki penyimpangan di lembaga keuangan skala kecil dan menengah, beberapa lembaga penawaran umum telah menerima panduan jendela, dan otoritas pengatur telah meningkatkan upaya mereka untuk mengatur pasar obligasi. sentimen bullish di pasar obligasi telah ditekan, dan fluktuasi harga obligasi jangka panjang meluas.

pada tanggal 8 agustus, bank sentral merilis laporan kebijakan moneter kuartal kedua, yang mencakup sejumlah besar ruang yang menunjukkan risiko jangka panjang dan risiko non-bank, yang selanjutnya memicu kenaikan suku bunga pasar obligasi secara keseluruhan, baik jangka pendek maupun menengah. -istilah yang memimpin penurunan. dalam laporan tersebut, bank sentral juga dengan jelas menyatakan bahwa pada tahap berikutnya, pihaknya akan "memperkaya dan meningkatkan metode injeksi mata uang dasar, dan secara bertahap meningkatkan pembelian dan penjualan obligasi pemerintah dalam operasi pasar terbuka bank sentral."

pada malam tanggal 28 agustus, kolom "pengumuman bisnis pasar terbuka" diluncurkan di halaman khusus "bisnis pasar terbuka" di situs resmi bank sentral. pasar meyakini langkah ini merupakan sinyal bahwa bank sentral kembali mengumumkan niatnya untuk melakukan operasi jual beli obligasi negara di pasar terbuka.

pada akhir tanggal 29 agustus, bank sentral mengumumkan bahwa mereka telah melakukan transaksi pembelian obligasi di bisnis pasar terbuka melalui penawaran kuantitatif, dan membeli 400 miliar yuan obligasi negara khusus dari dealer utama di bisnis pasar terbuka. diantaranya, "obligasi negara khusus 24 01" bertenor 10 tahun dibeli seharga 300 miliar yuan, dan "obligasi negara khusus 02" bertenor 15 tahun dibeli seharga 100 miliar yuan.sekuritas guolianli qinghe, chief fixed income officer, menunjukkan dalam sebuah wawancara dengan reporter dari china times bahwa kedua obligasi negara khusus ini merupakan pembaruan dari obligasi negara khusus yang diterbitkan pada tahun 2017. saat itu, keduanya juga diterbitkan ke bank pertanian. china dan kemudian dibeli oleh bank sentral. sekarang mereka mengadopsi metode penerbitan yang ditargetkan sama, terutama untuk menghindari tekanan likuiditas jangka pendek di pasar, dan pada saat yang sama, untuk mempertahankan posisi cadangan obligasi negara untuk transaksi selanjutnya.

melihat prospek pasar, wang hongfei percaya bahwa operasi pembelian dan penjualan obligasi negara yang dilakukan bank sentral saat ini secara umum berdampak negatif bagi pasar obligasi.

"imbal hasil obligasi saat ini jelas rendah. bank sentral menunjukkan dalam laporan implementasi kebijakan moneter kuartal kedua bahwa imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun lebih rendah dari 2,2%, yang jelas rendah; selain itu, cdb 5 tahun saat ini imbal hasil obligasi secara signifikan lebih rendah dibandingkan dengan suku bunga sertifikat deposito antar bank yang diterbitkan oleh bank-bank besar milik negara dan bank-bank saham gabungan yang bertenor 1 tahun telah terbalik, mencerminkan bahwa obligasi telah memasukkan terlalu banyak ekspektasi penurunan suku bunga dan juga menghadapi tantangan yang sama. risiko penyesuaian. "wang hongfei mengatakan bahwa ketika bank sentral melakukan operasi pembelian dan penjualan obligasi negara yang dinormalisasi, respons bank sentral terhadap pasar obligasi telah meningkat. ketika kontrol menjadi semakin kuat, kemungkinan penurunan sepihak di pasar obligasi akan meningkat. ketika perekonomian membaik, margin pendanaan menyatu, atau pasokan obligasi pemerintah terkonsentrasi, pasar obligasi mungkin akan mengalami penyesuaian.