O banco central promove e melhora o mecanismo de controle das taxas de juros orientado para o mercado, e a relação de transmissão das taxas de juros se concentra em "do curto para o longo prazo"｜Relatório Semanal do Índice de Condições Financeiras da China do China Business Research Institute
2024-08-24
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resumo
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,O valor médio do Índice Diário de Condições Financeiras da China do China Business Research Institute foi -2,42, um aumento de 0,22 em comparação com a semana anterior e uma diminuição de 1,13 durante o ano.A julgar pelos indicadores componentes do índice, o aperto das margens de liquidez na semana passada foi o principal factor que impulsionou a subida do índice. Do ponto de vista dos indicadores monetários, tanto o R007 como o DR007 estiveram acima da taxa de juro diretora na semana passada e o volume de operações de recompra prometidas diminuiu. Na perspectiva dos indicadores obrigacionistas, as taxas de juro das obrigações e das obrigações de crédito aumentaram simultaneamente na semana passada. Do ponto de vista dos indicadores do mercado de ações, o rácio de rendimentos das ações A está num nível historicamente baixo.
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,A liquidez do mercado interbancário diminuiu ligeiramente em comparação com a semana anterior.Isto reflecte-se principalmente na diminuição do volume de recompras prometidas no mercado interbancário e no aumento das taxas de juro nos principais mercados monetários. Entre as taxas repo de 7 dias, as taxas de juros médias de R007 e DR007 na semana passada foram de 1,91% e 1,86%, respectivamente, o que aumentou 6,76 pb e 10,42 pb, respectivamente, em relação à semana anterior. Mas, no geral, o capital de mercado ainda é abundante, a diferença de liquidez entre bancos e não bancos é muito pequena e a diferença entre R007 e DR007 permanece dentro de 10 pb. O banco central melhorou ainda mais o mecanismo de controlo das taxas de juro orientado para o mercado. Em 15 de agosto, após o vencimento do MLF de 1 ano de 401 bilhões de yuans, o banco central anunciou que renovaria o MLF em 26 de agosto. A relação entre taxas de juros e taxas de juros LPR. O banco central detalhou o novo mecanismo de controle das taxas de juros na coluna 2 do relatório de implementação da política monetária do segundo trimestre: no futuro, os atributos da taxa de juros política da taxa repo de 7 dias serão fortalecidos e os juros políticos de médio prazo A taxa representada pela taxa de juro do MLF desaparecerá gradualmente. Melhorar a taxa de cotação da LPR e estreitar a relação de transmissão das taxas de juros de curto e longo prazo.
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,Tanto o valor da emissão como o valor líquido do financiamento no mercado obrigacionista aumentaram face à semana anterior.Entre eles, o valor total de emissão do mercado de títulos foi de 1,53 trilhão de yuans, um aumento de 376,085 bilhões de yuans em relação à semana anterior; . Do ponto de vista da estrutura de financiamento, o financiamento líquido das obrigações do sector público aumentou significativamente na semana passada, compensando o impacto dos reembolsos líquidos das obrigações no sector financeiro e no sector empresarial não financeiro. A emissão de títulos do governo e de títulos do governo local acelerou na semana passada, com financiamento líquido de 386,09 bilhões de yuans de títulos do governo e 93,611 bilhões de yuans de títulos especiais do governo local. O sector empresarial não financeiro efectuou reembolsos líquidos de 17,217 mil milhões de yuans. Esta é a primeira vez desde meados de Junho que o sector empresarial passou de financiamento líquido numa única semana para reembolsos líquidos. Do ponto de vista do mercado secundário, já surgiram os recentes efeitos regulamentares do banco central sobre a tendência unilateral de queda dos rendimentos das obrigações governamentais. Na semana passada, os rendimentos dos títulos do governo de todos os prazos subiram, com os rendimentos dos títulos do governo de 2 anos, 5 anos, 10 anos e 30 anos subindo 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb e 4,4 pb, respectivamente. Na semana passada, os rendimentos das obrigações de crédito aumentaram simultaneamente com os rendimentos das obrigações governamentais. Entre as obrigações com classificação AA, os rendimentos das obrigações empresariais a 5 anos, das obrigações empresariais e dos títulos garantidos por activos aumentaram 8,18 pb, 7,05 pb e 6,47 pb, respectivamente.
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,O montante total do financiamento de ações A foi de 5,136 bilhões de yuans, um aumento de 3,636 bilhões de yuans em relação à semana anterior.Do ponto de vista do ano, o financiamento acumulado das ações A neste ano foi de 206,171 bilhões de yuans, o que foi mais fraco do que no mesmo período dos anos anteriores. No mercado secundário, os principais índices de ações A tiveram ganhos e perdas mistos, com o Índice Composto de Xangai subindo 0,6%, o Índice de Pequenas e Médias Empresas caindo 0,9% e o Índice GEM caindo 0,2%. O volume médio diário de negociação de ações A é de 527,4 bilhões de yuans e a relação preço/lucro é de 13,5, ambos em mínimos históricos.
texto
1. Visão Geral do Índice de Condições Financeiras da China
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,O valor médio do Índice Diário de Condições Financeiras da China do China Business Research Institute foi -2,42, um aumento de 0,22 em comparação com a semana anterior e uma diminuição de 1,13 durante o ano.
Da perspectiva dos indicadores componentes do índice,O aperto da margem de liquidez na semana passada foi o principal fator que impulsionou a alta do índice.Do ponto de vista dos indicadores monetários, tanto o R007 como o DR007 estiveram acima da taxa de juro diretora na semana passada e o volume de operações de recompra prometidas diminuiu. Na perspectiva dos indicadores obrigacionistas, as taxas de juro das obrigações e das obrigações de crédito aumentaram simultaneamente na semana passada. Do ponto de vista dos indicadores do mercado de ações, o rácio de rendimentos das ações A está num nível historicamente baixo.
2. Mercado monetário
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,A liquidez do mercado interbancário diminuiu ligeiramente em comparação com a semana anterior.Isto reflecte-se principalmente na diminuição do volume de recompras prometidas no mercado interbancário e no aumento das taxas de juro nos principais mercados monetários. Entre as taxas repo de 7 dias, as taxas de juros médias de R007 e DR007 na semana passada foram de 1,91% e 1,86%, respectivamente, o que aumentou 6,76 pb e 10,42 pb, respectivamente, em relação à semana anterior. Mas, no geral, o capital de mercado ainda é abundante, a diferença de liquidez entre bancos e não bancos é muito pequena e a diferença entre R007 e DR007 permanece dentro de 10 pb.
O banco central melhorou ainda mais o mecanismo de controlo das taxas de juro orientado para o mercado.Em 15 de agosto, após o vencimento do MLF de 1 ano de 401 bilhões de yuans, o banco central anunciou que renovaria o MLF em 26 de agosto. A relação entre taxas de juros e taxas de juros LPR. O banco central detalhou o novo mecanismo de controle das taxas de juros na coluna 2 do relatório de implementação da política monetária do segundo trimestre: no futuro, os atributos da taxa de juros política da taxa repo de 7 dias serão fortalecidos e os juros políticos de médio prazo A taxa representada pela taxa de juro do MLF desaparecerá gradualmente. Melhorar a taxa de cotação da LPR e estreitar a relação de transmissão das taxas de juros de curto e longo prazo.
1. Volume de negociação e taxas de juros no mercado monetário
Na semana de 12 a 16 de agosto, a liquidez do mercado interbancário diminuiu ligeiramente em comparação com a semana anterior. Em termos de volume de negócios, o volume médio de negociações compromissadas interbancárias na semana passada foi de 6,21 trilhões de yuans, uma redução de 1,06 trilhão de yuans em relação à semana anterior.
Na perspectiva dos preços de capital, a média das principais taxas de juro do mercado monetário aumentou na semana passada em comparação com a semana anterior. Entre as taxas repo overnight, as taxas de juros médias de R001 e DR001 na semana passada foram de 1,87% e 1,81%, respectivamente, o que aumentou 3,3 pb e 4,16 pb, respectivamente, em relação à semana anterior. Entre as taxas repo de 7 dias, as taxas de juros médias de R007 e DR007 na semana passada foram de 1,91% e 1,86%, respectivamente, o que aumentou 6,76 pb e 10,42 pb, respectivamente, em relação à semana anterior.
Embora as principais taxas de juro do mercado monetário tenham aumentado, a liquidez global do mercado ainda é relativamente abundante, reflectida na pequena diferença de liquidez entre bancos e não bancos. Na semana passada, a diferença média entre R007 e DR007 foi de 5,14 pb, uma redução de 4,63 pb em relação à semana anterior.
2. Operações de mercado aberto do banco central
Na semana de 12 a 16 de agosto, o banco central teve dois pontos que merecem atenção nas suas operações de mercado aberto: Primeiro, o banco central aumentou significativamente a escala das suas operações de recompra reversa de 7 dias. a semana chegou a 1,55 trilhão de yuans. Em 13, 14 e 15 de agosto, a escala de investimento de recompra reversa de um dia do banco central foi de 385,7 bilhões de yuans, 369,2 bilhões de yuans e 577,7 bilhões de yuans, respectivamente. Em segundo lugar, em 15 de Agosto, um MLF de um ano de 401 mil milhões de yuans expirou. No mesmo dia, o banco central emitiu um anúncio afirmando que o MLF expirado será prorrogado até 26 de Agosto.
As operações de mercado aberto deste mês reflectem que o banco central está a melhorar ainda mais o mecanismo de controlo das taxas de juro orientado para o mercado, ou seja, a enfraquecer os atributos políticos do MLF, ao mesmo tempo que fortalece ainda mais os atributos políticos da taxa de recompra inversa de curto prazo. Na Coluna 2 do relatório de implementação da política monetária do segundo trimestre do banco central, o banco central detalhou o aprofundamento da reforma das taxas de juro baseada no mercado: ajustando o método de licitação para operações de mercado aberto, fortalecendo os principais atributos da taxa de juro política do mercado aberto 7 A adição de uma taxa de operação de recompra temporária à tarde orientará a taxa de juros do mercado para melhor operar suavemente em torno do centro da taxa de juros da política, melhorar a taxa cotada no mercado de empréstimos (LPR) e endireitar o curto e o longo prazo; relação de transmissão de taxas de juros a prazo.
No seu conjunto, o banco central adiou a continuação do MLF para depois da cotação da LPR no dia 20, enfraquecendo ainda mais os atributos de política da taxa de juro do MLF. A taxa de juro de política de médio prazo está gradualmente a desaparecer, enquanto os atributos de política da taxa de juro de curto prazo. a taxa de recompra a prazo de 7 dias enfraquecerá ainda mais.
3. Mercado de títulos
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,Tanto o valor da emissão como o valor líquido do financiamento no mercado obrigacionista aumentaram face à semana anterior.Entre eles, o valor total de emissão do mercado de títulos foi de 1,53 trilhão de yuans, um aumento de 376,085 bilhões de yuans em relação à semana anterior; . Do ponto de vista da estrutura de financiamento, o financiamento líquido das obrigações do sector público aumentou significativamente na semana passada, compensando o impacto dos reembolsos líquidos das obrigações no sector financeiro e no sector empresarial não financeiro. A emissão de títulos do governo e de títulos do governo local acelerou na semana passada, com financiamento líquido de 386,09 bilhões de yuans de títulos do governo e 93,611 bilhões de yuans de títulos especiais do governo local. O sector empresarial não financeiro efectuou reembolsos líquidos de 17,217 mil milhões de yuans. Esta é a primeira vez desde meados de Junho que o sector empresarial passou de financiamento líquido numa única semana para reembolsos líquidos.
Do ponto de vista do mercado secundário, já surgiram os recentes efeitos regulamentares do banco central sobre a tendência unilateral de queda dos rendimentos das obrigações governamentais. Na semana passada, os rendimentos dos títulos do governo de todos os prazos subiram, com os rendimentos dos títulos do governo de 2 anos, 5 anos, 10 anos e 30 anos subindo 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb e 4,4 pb, respectivamente. Na semana passada, os rendimentos das obrigações de crédito aumentaram simultaneamente com os rendimentos das obrigações governamentais. Entre as obrigações com classificação AA, os rendimentos das obrigações empresariais a 5 anos, das obrigações empresariais e dos títulos garantidos por activos aumentaram 8,18 pb, 7,05 pb e 6,47 pb, respectivamente.
1. Emissão no mercado de títulos
Na semana de 12 a 16 de agosto, tanto o valor da emissão como o valor líquido do financiamento no mercado obrigacionista aumentaram face à semana anterior. Entre eles, o valor total de emissão do mercado de títulos foi de 1,53 trilhão de yuans, um aumento de 376,085 bilhões de yuans em relação à semana anterior; .
Do ponto de vista da estrutura de financiamento, o financiamento líquido das obrigações do sector público aumentou significativamente na semana passada, compensando o impacto dos reembolsos líquidos das obrigações no sector financeiro e no sector empresarial não financeiro. Do ponto de vista dos departamentos governamentais, o financiamento líquido dos títulos do governo na semana passada foi de 386,09 bilhões de yuans, o financiamento líquido dos títulos especiais do governo local foi de 93,611 bilhões de yuans e o financiamento líquido de todo o setor governamental foi de 486,038 bilhões de yuans. Do ponto de vista do setor financeiro, na semana passada o reembolso líquido dos certificados de depósito interbancários foi de 209,09 bilhões de yuans, o reembolso líquido dos títulos bancários políticos foi de 97,03 bilhões de yuans, o financiamento líquido dos títulos dos bancos comerciais e da dívida subordinada dos bancos comerciais foi de 44 bilhões. yuans e 32 bilhões de yuans, respectivamente, e todo o setor financeiro teve um reembolso líquido de 97,03 bilhões de yuans (220,96 bilhões de yuans). Do ponto de vista do setor corporativo não financeiro, na semana passada os títulos corporativos, os títulos corporativos e o financiamento de curto prazo tiveram reembolsos líquidos de 6,899 bilhões de yuans, 2,212 bilhões de yuans e 41,064 bilhões de yuans, respectivamente, enquanto as notas de médio prazo e os títulos garantidos por ativos teve financiamento líquido de 14,524 bilhões de yuans e 19,424 bilhões de yuans, respectivamente. Todo o setor corporativo não financeiro teve um reembolso líquido de 17,217 bilhões de yuans. Esta é a primeira vez desde meados de junho que o setor corporativo abandonou o financiamento líquido de uma só vez. semana até o reembolso líquido.
Do ponto de vista do ano, a partir de 16 de agosto, o financiamento líquido acumulado de títulos do setor governamental atingiu este ano 4,17 trilhões de yuans, representando 43,76% do financiamento líquido total do mercado de títulos; setor durante o ano atingiu 4,08 trilhões de yuans, representando 42,79%; o montante acumulado de financiamento de títulos líquidos do setor corporativo não financeiro foi de 1,28 trilhões de yuans, representando 13,45%.
Em comparação com o mesmo período do ano passado, a escala global de financiamento líquido do mercado obrigacionista expandiu-se significativamente este ano. Em 16 de agosto, o saldo dos títulos do setor público tinha uma taxa de crescimento anual de 16,1%, um aumento de 4,7 pontos percentuais em relação ao mesmo período de 2023; o saldo dos títulos do setor financeiro tinha uma taxa de crescimento anual; de 12,3%, um aumento de 3,9 pontos percentuais em relação ao mesmo período de 2023; O saldo obrigacionista do setor empresarial não financeiro aumentou 5% em termos homólogos, 7 pontos percentuais acima da taxa de crescimento do mesmo período em; 2023.
2. Tendências de rendimento dos títulos
1) Títulos com taxas de juros
Na semana de 12 a 16 de Agosto, os rendimentos das obrigações governamentais de todos os prazos aumentaram significativamente, e o efeito de controlo do banco central sobre o recente declínio rápido dos rendimentos das obrigações governamentais já apareceu. Numa perspectiva de curto prazo, os rendimentos das obrigações governamentais a 1 mês, 3 meses, 6 meses e 1 ano aumentaram 8,62 pb, 9,04 pb, 5,57 pb e 10 pb, respectivamente, na semana passada. Numa perspectiva de médio a longo prazo, os rendimentos das obrigações governamentais a 2 anos, 5 anos, 10 anos e 30 anos aumentaram 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb e 4,4 pb, respectivamente, na semana passada.
Na perspetiva dos spreads das taxas de juro das obrigações do tesouro, na semana de 12 a 16 de agosto, os spreads das taxas de juro a prazo das obrigações do tesouro diminuíram significativamente em comparação com a semana anterior. Em 16 de agosto, a diferença de rendimento entre os títulos do Tesouro de 10 anos e os títulos do Tesouro de 1 ano era de 66,37 pb, uma redução de 7,87 pb em relação à semana anterior. Na perspectiva do ano, o spread global das taxas de juro das obrigações governamentais ainda apresentava uma tendência volátil e ascendente. A partir de 16 de Agosto, a diferença de taxas de juro entre as obrigações governamentais a 10 anos e a 1 ano aumentou 18,8 pb em comparação com o ano. início do ano.
2) Dívida de crédito
Na semana de 12 a 16 de agosto, os rendimentos de vários tipos de títulos de crédito recuperaram. Entre as obrigações com notação AAA, os rendimentos das obrigações empresariais a 5 anos, das obrigações empresariais e dos títulos garantidos por activos aumentaram 7,39 pb, 7,06 pb e 8,16 pb, respectivamente. Entre as obrigações com notação AA, os rendimentos das obrigações empresariais a 5 anos, das obrigações empresariais e dos títulos garantidos por activos aumentaram 8,18 pb, 7,05 pb e 6,47 pb, respectivamente.
Na semana passada, os diferenciais das taxas de juro entre as obrigações de crédito e as obrigações do tesouro subiram e desceram, com os diferenciais das taxas de juro entre a maioria das obrigações de crédito e as obrigações do tesouro com notação AA a estreitarem-se. Entre os títulos com classificação AAA, o spread entre títulos corporativos, títulos corporativos e títulos governamentais caiu 0,26 pb e 0,59 pb na semana passada, enquanto o spread entre títulos garantidos por ativos e títulos governamentais aumentou 0,52 pb. Entre os títulos com classificação AA, o spread entre títulos corporativos e títulos do tesouro aumentou 0,54 pb na semana passada, enquanto os spreads entre títulos corporativos, títulos garantidos por ativos e títulos do tesouro caíram 0,59 pb e 1,17 pb.
4. Mercado de ações
Durante a semana de 12 a 16 de agosto,O montante total do financiamento de ações A foi de 5,136 bilhões de yuans, um aumento de 3,636 bilhões de yuans em relação à semana anterior.Do ponto de vista do ano, o financiamento acumulado das ações A neste ano foi de 206,171 bilhões de yuans, o que foi mais fraco do que no mesmo período dos anos anteriores.
No mercado secundário, os principais índices de ações A tiveram ganhos e perdas mistos, com o Índice Composto de Xangai subindo 0,6%, o Índice de Pequenas e Médias Empresas caindo 0,9% e o Índice GEM caindo 0,2%. O volume médio diário de negociação de ações A é de 527,4 bilhões de yuans e a relação preço/lucro é de 13,5, ambos em mínimos históricos.
1. Mercado primário
Na semana de 12 a 16 de agosto, o montante total do financiamento de ações A foi de 5,136 bilhões de yuans, um aumento de 3,636 bilhões de yuans em relação à semana anterior. A julgar pelos dados médios móveis de quatro semanas do financiamento de ações A, o financiamento de ações A tem estado num nível baixo desde o quarto trimestre do ano passado. Do ponto de vista do ano, o financiamento acumulado das ações A neste ano foi de 206,171 bilhões de yuans, o que foi mais fraco do que no mesmo período dos anos anteriores.
2. Mercado secundário
Na semana de 12 a 16 de agosto, os principais índices de ações A tiveram ganhos e perdas mistos, com o Índice Composto de Xangai subindo 0,6%, o Índice de Pequenas e Médias Empresas caindo 0,9% e o Índice GEM caindo 0,2. %. Na perspectiva do ano, o Índice Composto de Xangai caiu 3,2% cumulativamente, o Índice de Pequenas e Médias Empresas caiu 11,1% cumulativamente e o Índice GEM caiu 15,9% cumulativamente. O apetite pelo risco de mercado, medido pela taxa de crescimento homóloga do índice bolsista menos o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos, tem simultaneamente apresentado uma tendência descendente.
Em termos de volume de negociação, o volume médio diário de negociação de ações A na semana passada foi de 527,4 bilhões de yuans, uma diminuição de 18,2% em relação à semana anterior. Do ponto de vista do rácio preço/lucro, o rácio preço/lucro médio ponderado das ações A na semana passada foi de 13,42, uma diminuição de 0,6% em relação à semana anterior. O volume de negociação de ações A e a relação preço/lucro estão em níveis historicamente baixos. Recentemente, a diferença entre o financiamento de ações A e o empréstimo de títulos caiu para 1,39 trilhão de yuans, representando 1,96% do valor total de mercado das ações A.
(Fonte da imagem do título deste artigo: China Business News)
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Texto | Liu Xin, pesquisador do First Financial Research Institute
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(Este artigo vem do China Business News)
