El banco central promueve y mejora el mecanismo de control de las tasas de interés orientado al mercado, y la relación de transmisión de las tasas de interés se centra en "del corto al largo plazo" Informe semanal del Índice de Condiciones Financieras de China del Instituto de Investigación Empresarial de China |
2024-08-24
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resumen
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,El valor promedio del Índice Diario de Condiciones Financieras de China del Instituto de Investigación Empresarial de China fue -2,42, un aumento de 0,22 en comparación con la semana anterior y una disminución de 1,13 durante el año.A juzgar por los indicadores que componen el índice, el ajuste de los márgenes de liquidez la semana pasada fue el principal factor que impulsó el índice al alza. Desde la perspectiva de los indicadores monetarios, tanto el R007 como el DR007 estuvieron por encima de la tasa de interés oficial la semana pasada y el volumen de operaciones de recompra comprometidas disminuyó. Desde la perspectiva de los indicadores de bonos, los rendimientos de los bonos a tipo de interés y de los bonos de crédito aumentaron simultáneamente la semana pasada. A juzgar por los indicadores del mercado de valores, el ratio de ganancias de las acciones A se encuentra en un nivel históricamente bajo.
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,La liquidez del mercado interbancario se redujo ligeramente en comparación con la semana anterior.Esto se refleja principalmente en la disminución del volumen de recompras comprometidas en el mercado interbancario y el aumento de los tipos de interés en los principales mercados monetarios. Entre los tipos de interés repo a 7 días, los tipos de interés medios de R007 y DR007 la semana pasada fueron del 1,91% y el 1,86% respectivamente, que aumentaron 6,76 pb y 10,42 pb respectivamente con respecto a la semana anterior. Pero en general, el capital de mercado sigue siendo abundante, la diferencia de liquidez entre bancos y no bancos es muy pequeña, y la diferencia entre R007 y DR007 se mantiene dentro de los 10 puntos básicos. El banco central mejoró aún más el mecanismo de control de tipos de interés orientado al mercado. El 15 de agosto, después de que expirara el FML a un año de 401 mil millones de yuanes, el banco central anunció que renovaría el FML el 26 de agosto. El banco central optó por posponer el momento hasta después del día 20, con la intención de restarle importancia al FML. La relación entre las tasas de interés y las tasas de interés LPR. El banco central detalló el nuevo mecanismo de control de tasas de interés en la columna 2 del informe de implementación de la política monetaria del segundo trimestre: en el futuro, los atributos de la tasa de interés de política de la tasa repo a 7 días se fortalecerán y el interés de política a mediano plazo El tipo de interés representado por el tipo de interés del Fondo Multilateral se desvanecerá gradualmente. Mejorar la tasa de cotización LPR y enderezar la relación de transmisión de tasas de interés a corto y largo plazo.
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,Tanto el importe de la emisión como el importe neto de la financiación en el mercado de bonos aumentaron en comparación con la semana anterior.Entre ellos, el monto total de emisión del mercado de bonos fue de 1,53 billones de yuanes, un aumento de 376.085 millones de yuanes con respecto a la semana anterior; el monto neto de financiación del mercado de bonos fue de 247.862 millones de yuanes, un aumento de 145.762 millones de yuanes con respecto a la semana anterior; . Desde la perspectiva de la estructura de financiación, la financiación neta de los bonos del sector público aumentó significativamente la semana pasada, compensando el impacto de los reembolsos netos de bonos en el sector financiero y el sector corporativo no financiero. La emisión de bonos gubernamentales y bonos de gobiernos locales se aceleró la semana pasada, con una financiación neta de 386.090 millones de yuanes de bonos gubernamentales y 93.611 millones de yuanes de bonos especiales de gobiernos locales. El sector empresarial no financiero realizó reembolsos netos por 17.217 millones de yuanes. Esta es la primera vez desde mediados de junio que el sector empresarial pasa de la financiación neta en una sola semana a los reembolsos netos. Desde la perspectiva del mercado secundario, los recientes efectos regulatorios del banco central sobre la tendencia unilateral a la baja en los rendimientos de los bonos gubernamentales ya han surgido. La semana pasada, los rendimientos de los bonos gubernamentales de todos los vencimientos aumentaron: los rendimientos de los bonos gubernamentales a 2, 5, 10 y 30 años aumentaron en 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb y 4,4 pb respectivamente. La semana pasada, los rendimientos de los bonos de crédito aumentaron simultáneamente con los rendimientos de los bonos gubernamentales. Entre los bonos con calificación AA, los rendimientos de los bonos corporativos a cinco años, los bonos corporativos y los valores respaldados por activos aumentaron en 8,18 pb, 7,05 pb y 6,47 pb, respectivamente.
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,El importe total de la financiación de acciones A fue de 5.136 millones de yuanes, un aumento de 3.636 millones de yuanes con respecto a la semana anterior.Desde la perspectiva del año, la financiación acumulada de acciones A este año fue de 206.171 millones de yuanes, cifra inferior a la del mismo período de años anteriores. Desde la perspectiva del mercado secundario, los principales índices bursátiles de acciones A tuvieron ganancias y pérdidas mixtas: el índice compuesto de Shanghai aumentó un 0,6%, el índice de pequeñas y medianas empresas cayó un 0,9% y el índice GEM cayó un 0,2%. . El volumen promedio diario de negociación de acciones A es de 527.400 millones de yuanes y la relación precio-beneficio es de 13,5, ambos en mínimos históricos.
texto
1. Panorama general del índice de condiciones financieras de China
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,El valor promedio del Índice Diario de Condiciones Financieras de China del Instituto de Investigación Empresarial de China fue -2,42, un aumento de 0,22 en comparación con la semana anterior y una disminución de 1,13 durante el año.
Desde la perspectiva de los indicadores que componen el índice,El ajuste del margen de liquidez la semana pasada fue el principal factor que impulsó el índice al alza.Desde la perspectiva de los indicadores monetarios, tanto el R007 como el DR007 estuvieron por encima de la tasa de interés oficial la semana pasada y el volumen de operaciones de recompra comprometidas disminuyó. Desde la perspectiva de los indicadores de bonos, los rendimientos de los bonos a tipo de interés y de los bonos de crédito aumentaron simultáneamente la semana pasada. A juzgar por los indicadores del mercado de valores, el ratio de ganancias de las acciones A se encuentra en un nivel históricamente bajo.
2. Mercado monetario
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,La liquidez del mercado interbancario se redujo ligeramente en comparación con la semana anterior.Esto se refleja principalmente en la disminución del volumen de recompras comprometidas en el mercado interbancario y el aumento de los tipos de interés en los principales mercados monetarios. Entre los tipos de interés repo a 7 días, los tipos de interés medios de R007 y DR007 la semana pasada fueron del 1,91% y el 1,86% respectivamente, que aumentaron 6,76 pb y 10,42 pb respectivamente con respecto a la semana anterior. Pero en general, el capital de mercado sigue siendo abundante, la diferencia de liquidez entre bancos y no bancos es muy pequeña, y la diferencia entre R007 y DR007 se mantiene dentro de los 10 puntos básicos.
El banco central mejoró aún más el mecanismo de control de tipos de interés orientado al mercado.El 15 de agosto, después de que expirara el FML a un año de 401 mil millones de yuanes, el banco central anunció que renovaría el FML el 26 de agosto. El banco central optó por posponer el momento hasta después del día 20, con la intención de restarle importancia al FML. La relación entre las tasas de interés y las tasas de interés LPR. El banco central detalló el nuevo mecanismo de control de tasas de interés en la columna 2 del informe de implementación de la política monetaria del segundo trimestre: en el futuro, los atributos de la tasa de interés de política de la tasa de recompra a 7 días se fortalecerán y el interés de política a mediano plazo El tipo de interés representado por el tipo de interés del Fondo Multilateral se desvanecerá gradualmente. Mejorar la tasa de cotización LPR y enderezar la relación de transmisión de tasas de interés a corto y largo plazo.
1. Volumen de operaciones en el mercado monetario y tipos de interés
En la semana del 12 al 16 de agosto, la liquidez del mercado interbancario se redujo ligeramente en comparación con la semana anterior. En términos de volumen de operaciones, el volumen promedio de operaciones de repos interbancarios comprometidos la semana pasada fue de 6,21 billones de yuanes, una disminución de 1,06 billones de yuanes con respecto a la semana anterior.
Desde la perspectiva de los precios de los fondos, la media de los tipos de interés de los principales mercados monetarios aumentó la semana pasada en comparación con la semana anterior. Entre los tipos de interés repo a un día, los tipos de interés medios de R001 y DR001 la semana pasada fueron del 1,87% y el 1,81% respectivamente, que aumentaron 3,3 pb y 4,16 pb respectivamente con respecto a la semana anterior. Entre los tipos de interés repo a 7 días, los tipos de interés medios de R007 y DR007 la semana pasada fueron del 1,91% y el 1,86% respectivamente, que aumentaron 6,76 pb y 10,42 pb respectivamente con respecto a la semana anterior.
Aunque las principales tasas de interés del mercado monetario han aumentado, la liquidez general del mercado sigue siendo relativamente abundante, lo que se refleja en la pequeña diferencia de liquidez entre bancos y no bancos. La semana pasada, la diferencia promedio entre R007 y DR007 fue de 5,14 pb, una disminución de 4,63 pb respecto a la semana anterior.
2. Operaciones de mercado abierto del banco central
En la semana del 12 al 16 de agosto, el banco central tuvo dos puntos a los que vale la pena prestar atención en sus operaciones de mercado abierto: primero, el banco central aumentó significativamente la escala de sus operaciones de recompra inversa a 7 días, con el monto total de recompras inversas colocadas durante la semana alcanzaron un máximo de 1,55 billones de yuanes, de los cuales el 13, 14 y 15 de agosto, la escala de inversión de recompra inversa en un solo día del banco central fue de 385,7 mil millones de yuanes, 369,2 mil millones de yuanes y 577,7 mil millones de yuanes, respectivamente. En segundo lugar, el 15 de agosto expiró un FML a un año de 401.000 millones de yuanes. El mismo día, el banco central emitió un anuncio en el que afirmaba que el FML vencido se prorrogaría hasta el 26 de agosto.
Las operaciones de mercado abierto de este mes reflejan que el banco central está mejorando aún más el mecanismo de control de las tasas de interés orientado al mercado, es decir, debilitando los atributos de política del FML, al tiempo que fortalece aún más los atributos de política de la tasa de recompra inversa a corto plazo. En la columna 2 del informe de implementación de la política monetaria del segundo trimestre del banco central, el banco central se explayó sobre la profundización de la reforma de las tasas de interés orientada al mercado: ajustando el método de licitación para las operaciones de mercado abierto, fortaleciendo los principales atributos de la tasa de interés de política del mercado abierto 7 -día tasa de operación de recompra; añadiendo una tarde temporal operaciones de recompra a plazo y reversa guiará la tasa de interés del mercado para operar mejor sin problemas alrededor del centro de tasa de interés de política mejorar la tasa cotizada en el mercado de préstamos (LPR) y enderezar el corto y largo plazo; -relación de transmisión del tipo de interés a plazo.
En conjunto, el banco central pospuso la continuación de la tasa de interés de la FML hasta después de la cotización de la LPR del día 20, debilitando aún más los atributos de política de la tasa de interés de la FML. La tasa de interés de política a mediano plazo se está desvaneciendo gradualmente, mientras que los atributos de política de la tasa de interés de corto plazo. La tasa de recompra a plazo de 7 días se debilitará aún más.
3. Mercado de bonos
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,Tanto el importe de la emisión como el importe neto de la financiación en el mercado de bonos aumentaron en comparación con la semana anterior.Entre ellos, el monto total de emisión del mercado de bonos fue de 1,53 billones de yuanes, un aumento de 376.085 millones de yuanes con respecto a la semana anterior; el monto neto de financiación del mercado de bonos fue de 247.862 millones de yuanes, un aumento de 145.762 millones de yuanes con respecto a la semana anterior; . Desde la perspectiva de la estructura de financiación, la financiación neta de los bonos del sector público aumentó significativamente la semana pasada, compensando el impacto de los reembolsos netos de bonos en el sector financiero y el sector corporativo no financiero. La emisión de bonos gubernamentales y bonos de gobiernos locales se aceleró la semana pasada, con una financiación neta de 386.090 millones de yuanes de bonos gubernamentales y 93.611 millones de yuanes de bonos especiales de gobiernos locales. El sector empresarial no financiero realizó reembolsos netos por 17.217 millones de yuanes. Esta es la primera vez desde mediados de junio que el sector empresarial pasa de la financiación neta en una sola semana a los reembolsos netos.
Desde la perspectiva del mercado secundario, los recientes efectos regulatorios del banco central sobre la tendencia unilateral a la baja en los rendimientos de los bonos gubernamentales ya han surgido. La semana pasada, los rendimientos de los bonos gubernamentales de todos los vencimientos aumentaron: los rendimientos de los bonos gubernamentales a 2, 5, 10 y 30 años aumentaron en 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb y 4,4 pb respectivamente. La semana pasada, los rendimientos de los bonos de crédito aumentaron simultáneamente con los rendimientos de los bonos gubernamentales. Entre los bonos con calificación AA, los rendimientos de los bonos corporativos a cinco años, los bonos corporativos y los valores respaldados por activos aumentaron en 8,18 pb, 7,05 pb y 6,47 pb, respectivamente.
1. Emisión en el mercado de bonos
En la semana del 12 al 16 de agosto, tanto el monto de emisión como el monto neto de financiamiento en el mercado de bonos aumentaron en comparación con la semana anterior. Entre ellos, el monto total de emisión del mercado de bonos fue de 1,53 billones de yuanes, un aumento de 376.085 millones de yuanes con respecto a la semana anterior; el monto neto de financiación del mercado de bonos fue de 247.862 millones de yuanes, un aumento de 145.762 millones de yuanes con respecto a la semana anterior; .
Desde la perspectiva de la estructura de financiación, la financiación neta de los bonos del sector público aumentó significativamente la semana pasada, compensando el impacto de los reembolsos netos de bonos en el sector financiero y el sector corporativo no financiero. Desde la perspectiva de los departamentos gubernamentales, la financiación neta procedente de bonos gubernamentales la semana pasada fue de 386.090 millones de yuanes, la financiación neta de bonos especiales de gobiernos locales fue de 93.611 millones de yuanes y la financiación neta de todo el sector gubernamental fue de 486.038 millones de yuanes. Desde la perspectiva del sector financiero, los reembolsos netos de certificados de depósito interbancarios la semana pasada fueron de 209.090 millones de yuanes, los reembolsos netos de bonos bancarios de política fueron de 97.030 millones de yuanes, la financiación neta de bonos de bancos comerciales y deudas subordinadas de bancos comerciales fue de 44.000 millones de yuanes y 32.000 millones de yuanes. mil millones de yuanes respectivamente, y todo el sector financiero tuvo un reembolso neto de 97,03 mil millones de yuanes 220,96 mil millones de yuanes. Desde la perspectiva del sector empresarial no financiero, la semana pasada los bonos corporativos, los bonos corporativos y la financiación a corto plazo tuvieron reembolsos netos de 6.899 millones de yuanes, 2.212 millones de yuanes y 41.064 millones de yuanes respectivamente, mientras que los pagarés a medio plazo y los valores respaldados por activos tuvo una financiación neta de 14.524 millones de yuanes y 19.424 millones de yuanes respectivamente. Todo el sector empresarial no financiero tuvo un reembolso neto de 17.217 millones de yuanes. Esta fue la primera vez desde mediados de junio que el sector empresarial pasó de la financiación neta en una sola semana. al reembolso neto.
Desde la perspectiva del año, al 16 de agosto, la financiación neta acumulada con bonos del sector gubernamental este año alcanzó los 4,17 billones de yuanes, lo que representa el 43,76% de la financiación neta total del mercado de bonos; sector durante el año alcanzó los 4,08 billones de yuanes, lo que representa el 42,79%; la financiación neta acumulada mediante bonos del sector empresarial no financiero fue de 1,28 billones de yuanes, lo que representa el 13,45%.
En comparación con el mismo período del año pasado, la escala general de financiación neta del mercado de bonos se ha ampliado significativamente este año. Al 16 de agosto, el saldo de los bonos del sector público tiene una tasa de crecimiento interanual del 16,1%, un aumento de 4,7 puntos porcentuales con respecto al mismo período en 2023; el saldo de los bonos del sector financiero tiene una tasa de crecimiento interanual; del 12,3%, un aumento de 3,9 puntos porcentuales con respecto al mismo período en 2023. El saldo de bonos del sector corporativo no financiero aumentó un 5% interanual, 7 puntos porcentuales más que la tasa de crecimiento del mismo período en 2023.
2. Tendencias del rendimiento de los bonos
1) Bonos con tasa de interés
En la semana del 12 al 16 de agosto, los rendimientos de los bonos gubernamentales de todos los vencimientos aumentaron significativamente y el efecto de control del banco central sobre la reciente y rápida caída de los rendimientos de los bonos gubernamentales ya ha aparecido. Desde una perspectiva a corto plazo, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año aumentaron 8,62 pb, 9,04 pb, 5,57 pb y 10 pb, respectivamente, la semana pasada. Desde una perspectiva de mediano y largo plazo, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 2, 5, 10 y 30 años aumentaron 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb y 4,4 pb respectivamente la semana pasada.
Desde la perspectiva de los diferenciales de tipos de interés de los bonos del Tesoro, en la semana del 12 al 16 de agosto, los diferenciales de tipos de interés a plazo de los bonos del Tesoro disminuyeron significativamente en comparación con la semana anterior. Al 16 de agosto, la diferencia de rendimiento entre el bono del Tesoro a 10 años y el bono del Tesoro a 1 año fue de 66,37pb, una disminución de 7,87pb respecto a la semana anterior. Desde la perspectiva del año, el diferencial general de tipos de interés de los bonos gubernamentales todavía mostró una tendencia volátil y creciente. Al 16 de agosto, la diferencia de tipos de interés entre los bonos gubernamentales a 10 y 1 año aumentó en 18,8 puntos básicos en comparación con el año anterior. principios de año.
2) Deuda crediticia
En la semana del 12 al 16 de agosto, los rendimientos de varios tipos de bonos de crédito repuntaron. Entre los bonos con calificación AAA, los rendimientos de los bonos corporativos a 5 años, los bonos corporativos y los valores respaldados por activos aumentaron 7,39 pb, 7,06 pb y 8,16 pb, respectivamente. Entre los bonos con calificación AA, los rendimientos de los bonos corporativos a 5 años, los bonos corporativos y los valores respaldados por activos aumentaron 8,18 pb, 7,05 pb y 6,47 pb respectivamente.
La semana pasada, los diferenciales de tipos de interés entre los bonos de crédito y los bonos del Tesoro subieron y bajaron, y los diferenciales de tipos de interés entre la mayoría de los bonos de crédito con calificación AA y los bonos del Tesoro se estrecharon. Entre los bonos con calificación AAA, el diferencial entre los bonos corporativos, los bonos corporativos y los bonos gubernamentales cayó 0,26 pb y 0,59 pb la semana pasada, mientras que el diferencial entre los valores respaldados por activos y los bonos gubernamentales aumentó 0,52 pb. Entre los bonos con calificación AA, el diferencial entre los bonos corporativos y los bonos gubernamentales aumentó 0,54 pb la semana pasada, mientras que los diferenciales entre los bonos corporativos, los valores respaldados por activos y los bonos gubernamentales cayeron 0,59 pb y 1,17 pb.
4. Mercado de valores
Durante la semana del 12 al 16 de agosto,El importe total de la financiación de acciones A fue de 5.136 millones de yuanes, un aumento de 3.636 millones de yuanes con respecto a la semana anterior.Desde la perspectiva del año, la financiación acumulada de acciones A este año fue de 206.171 millones de yuanes, cifra inferior a la del mismo período de años anteriores.
Desde la perspectiva del mercado secundario, los principales índices bursátiles de acciones A tuvieron ganancias y pérdidas mixtas: el índice compuesto de Shanghai aumentó un 0,6%, el índice de pequeñas y medianas empresas cayó un 0,9% y el índice GEM cayó un 0,2%. . El volumen promedio diario de negociación de acciones A es de 527.400 millones de yuanes y la relación precio-beneficio es de 13,5, ambos en mínimos históricos.
1. Mercado primario
En la semana del 12 al 16 de agosto, el monto total de financiación de acciones A fue de 5.136 millones de yuanes, un aumento de 3.636 millones de yuanes con respecto a la semana anterior. A juzgar por los datos promedio móviles de cuatro semanas de financiación de acciones A, la financiación de acciones A ha estado en un nivel bajo desde el cuarto trimestre del año pasado. Desde la perspectiva del año, la financiación acumulada de acciones A este año fue de 206.171 millones de yuanes, cifra inferior a la del mismo período de años anteriores.
2. Mercado secundario
En la semana del 12 al 16 de agosto, los principales índices bursátiles de acciones A tuvieron ganancias y pérdidas mixtas: el índice compuesto de Shanghai aumentó un 0,6%, el índice de pequeñas y medianas empresas cayó un 0,9% y el índice GEM cayó un 0,2%. %. Desde la perspectiva del año, el índice compuesto de Shanghai cayó un 3,2% acumulado, el índice de pequeñas y medianas empresas cayó un 11,1% acumulado y el índice GEM cayó un 15,9% acumulado. El apetito por el riesgo de mercado, medido por la tasa de crecimiento interanual del índice bursátil menos el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, ha mostrado simultáneamente una tendencia a la baja.
En términos de volumen de negociación, el volumen de negociación diario promedio de acciones A la semana pasada fue de 527.400 millones de yuanes, una disminución del 18,2% respecto a la semana anterior. Desde la perspectiva de la relación precio-beneficio, la relación precio-beneficio promedio ponderada de las acciones A la semana pasada fue de 13,42, una disminución del 0,6% con respecto a la semana anterior. El volumen de negociación de acciones A y la relación precio-beneficio se encuentran en niveles históricamente bajos. Recientemente, la diferencia entre la financiación de acciones A y el préstamo de valores se ha reducido a 1,39 billones de yuanes, lo que representa el 1,96% del valor total de mercado de las acciones A.
(Fuente de la imagen del título de este artículo: China Business News)
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Texto | Liu Xin, investigador del First Financial Research Institute
(Este artículo proviene de China Business News)
