Bank sentral mempromosikan dan meningkatkan mekanisme pengendalian suku bunga yang berorientasi pasar, dan hubungan transmisi suku bunga berfokus pada "dari jangka pendek ke jangka panjang"｜Laporan Mingguan Indeks Kondisi Keuangan Tiongkok dari Institut Penelitian Bisnis Tiongkok
2024-08-24
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
ringkasan
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Nilai rata-rata Indeks Harian Kondisi Keuangan Tiongkok dari China Business Research Institute adalah -2,42, meningkat 0,22 dibandingkan minggu sebelumnya, dan turun 1,13 sepanjang tahun.Dilihat dari indikator komponen indeks, pengetatan margin likuiditas pada pekan lalu menjadi faktor utama pendorong kenaikan indeks. Dari perspektif indikator moneter, baik R007 maupun DR007 berada di atas suku bunga kebijakan pada minggu lalu, dan volume transaksi pembelian kembali yang dijaminkan menurun. Dari sisi indikator obligasi, suku bunga obligasi dan imbal hasil obligasi kredit naik secara bersamaan pada minggu lalu. Dari perspektif indikator pasar saham, rasio pendapatan saham A secara historis berada pada tingkat yang rendah.
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Likuiditas pasar antar bank sedikit mengalami pengetatan dibandingkan minggu sebelumnya.Hal ini terutama tercermin pada penurunan volume pembelian kembali yang dijaminkan di pasar antar bank dan kenaikan suku bunga di pasar uang utama. Di antara suku bunga repo 7 hari, rata-rata suku bunga R007 dan DR007 pada minggu lalu masing-masing sebesar 1,91% dan 1,86%, meningkat masing-masing sebesar 6,76bp dan 10,42bp dari minggu sebelumnya. Namun secara keseluruhan, pasar modal masih melimpah, perbedaan likuiditas antara bank dan non-bank sangat kecil, dan selisih antara R007 dan DR007 tetap dalam kisaran 10bp. Bank sentral semakin menyempurnakan mekanisme pengendalian suku bunga yang berorientasi pasar. Pada tanggal 15 Agustus, setelah MLF 1 tahun sebesar 401 miliar yuan berakhir, bank sentral mengumumkan bahwa mereka akan memperbarui MLF pada tanggal 26 Agustus. Bank sentral memilih untuk menunda jangka waktunya hingga setelah tanggal 20, dengan maksud untuk meremehkan MLF. Hubungan antara suku bunga dan suku bunga LPR. Bank sentral menguraikan mekanisme pengendalian suku bunga baru di Kolom 2 laporan pelaksanaan kebijakan moneter kuartal kedua: ke depan, atribut suku bunga kebijakan dari tingkat repo 7 hari akan diperkuat, dan suku bunga kebijakan jangka menengah akan diperkuat. tingkat yang diwakili oleh tingkat bunga MLF secara bertahap akan memudar. Memperbaiki tingkat kuotasi LPR dan meluruskan hubungan transmisi suku bunga jangka pendek dan jangka panjang.
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Jumlah penerbitan dan jumlah pembiayaan bersih di pasar obligasi meningkat dibandingkan minggu sebelumnya.Diantaranya, total jumlah penerbitan pasar obligasi sebesar 1,53 triliun yuan, meningkat sebesar 376,085 miliar yuan dari minggu sebelumnya; jumlah pembiayaan bersih pasar obligasi sebesar 247,862 miliar yuan, meningkat sebesar 145,762 miliar yuan dari minggu sebelumnya. . Dari perspektif struktur pembiayaan, pembiayaan bersih obligasi sektor pemerintah meningkat secara signifikan pada minggu lalu, mengimbangi dampak pembayaran bersih obligasi di sektor keuangan dan sektor korporasi non-keuangan. Penerbitan obligasi pemerintah dan obligasi pemerintah daerah meningkat pada minggu lalu, dengan pembiayaan bersih sebesar 386,09 miliar yuan dari obligasi pemerintah dan 93,611 miliar yuan dari obligasi khusus pemerintah daerah. Sektor korporasi non-keuangan melakukan pembayaran bersih sebesar 17,217 miliar yuan. Ini adalah pertama kalinya sejak pertengahan Juni sektor korporasi beralih dari pembiayaan bersih dalam satu minggu menjadi pembayaran bersih. Dari perspektif pasar sekunder, dampak regulasi bank sentral terhadap tren penurunan imbal hasil obligasi pemerintah secara unilateral telah terlihat. Pekan lalu, imbal hasil (yield) obligasi pemerintah semua jangka waktu naik, dengan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah bertenor 2 tahun, 5 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun masing-masing naik sebesar 12,25bp, 7,64bp, 5,36bp, dan 4,4bp. Pekan lalu, imbal hasil obligasi kredit naik bersamaan dengan imbal hasil obligasi pemerintah. Di antara obligasi dengan peringkat AA, imbal hasil obligasi korporasi 5 tahun, obligasi korporasi, dan efek beragun aset masing-masing meningkat sebesar 8,18bp, 7,05bp dan 6,47bp.
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Jumlah total pembiayaan A-share adalah 5,136 miliar yuan, meningkat 3,636 miliar yuan dari minggu sebelumnya.Dari perspektif tahun ini, pembiayaan kumulatif saham A tahun ini adalah 206,171 miliar yuan, lebih lemah dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Dari pasar sekunder, indeks saham A-share utama mengalami keuntungan dan kerugian yang beragam, dengan Indeks Komposit Shanghai naik sebesar 0,6%, Indeks Usaha Kecil dan Menengah turun sebesar 0,9%, dan Indeks GEM turun sebesar 0,2%. Volume perdagangan harian rata-rata saham A adalah 527,4 miliar yuan, dan rasio harga terhadap pendapatan adalah 13,5, keduanya berada pada posisi terendah dalam sejarah.
teks
1. Ikhtisar Indeks Kondisi Keuangan Tiongkok
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Nilai rata-rata Indeks Harian Kondisi Keuangan Tiongkok dari China Business Research Institute adalah -2,42, meningkat 0,22 dibandingkan minggu sebelumnya, dan turun 1,13 sepanjang tahun.
Dari perspektif indikator komponen indeks,Pengetatan margin likuiditas pada pekan lalu menjadi faktor utama yang mendorong kenaikan indeks.Dari perspektif indikator moneter, baik R007 maupun DR007 berada di atas suku bunga kebijakan pada minggu lalu, dan volume transaksi pembelian kembali yang dijaminkan menurun. Dari sisi indikator obligasi, suku bunga obligasi dan imbal hasil obligasi kredit naik secara bersamaan pada minggu lalu. Dari perspektif indikator pasar saham, rasio pendapatan saham A secara historis berada pada tingkat yang rendah.
2. Pasar uang
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Likuiditas pasar antar bank sedikit mengalami pengetatan dibandingkan minggu sebelumnya.Hal ini terutama tercermin pada penurunan volume pembelian kembali yang dijaminkan di pasar antar bank dan kenaikan suku bunga di pasar uang utama. Di antara suku bunga repo 7 hari, rata-rata suku bunga R007 dan DR007 pada minggu lalu masing-masing sebesar 1,91% dan 1,86%, meningkat masing-masing sebesar 6,76bp dan 10,42bp dari minggu sebelumnya. Namun secara keseluruhan, pasar modal masih melimpah, perbedaan likuiditas antara bank dan non-bank sangat kecil, dan selisih antara R007 dan DR007 tetap dalam kisaran 10bp.
Bank sentral semakin menyempurnakan mekanisme pengendalian suku bunga yang berorientasi pasar.Pada tanggal 15 Agustus, setelah MLF 1 tahun sebesar 401 miliar yuan berakhir, bank sentral mengumumkan bahwa mereka akan memperbarui MLF pada tanggal 26 Agustus. Bank sentral memilih untuk menunda jangka waktunya hingga setelah tanggal 20, dengan maksud untuk meremehkan MLF. Hubungan antara suku bunga dan suku bunga LPR. Bank sentral menguraikan mekanisme pengendalian suku bunga baru di Kolom 2 laporan pelaksanaan kebijakan moneter kuartal kedua: ke depan, atribut suku bunga kebijakan dari tingkat repo 7 hari akan diperkuat, dan suku bunga kebijakan jangka menengah akan diperkuat. tingkat yang diwakili oleh tingkat bunga MLF secara bertahap akan memudar. Memperbaiki tingkat kuotasi LPR dan meluruskan hubungan transmisi suku bunga jangka pendek dan jangka panjang.
1. Volume perdagangan pasar uang dan suku bunga
Pada minggu 12-16 Agustus, likuiditas pasar antar bank sedikit mengalami pengetatan dibandingkan minggu sebelumnya. Dalam hal volume perdagangan, rata-rata volume perdagangan repo yang dijaminkan antar bank pada minggu lalu adalah 6,21 triliun yuan, turun 1,06 triliun yuan dari minggu sebelumnya.
Dari sisi harga modal, rata-rata suku bunga pasar uang utama pada minggu lalu meningkat dibandingkan minggu sebelumnya. Di antara suku bunga repo semalam, rata-rata suku bunga R001 dan DR001 pada minggu lalu masing-masing sebesar 1,87% dan 1,81%, meningkat masing-masing sebesar 3,3bp dan 4,16bp dari minggu sebelumnya. Di antara suku bunga repo 7 hari, rata-rata suku bunga R007 dan DR007 pada minggu lalu masing-masing sebesar 1,91% dan 1,86%, meningkat masing-masing sebesar 6,76bp dan 10,42bp dari minggu sebelumnya.
Meskipun suku bunga pasar uang utama mengalami kenaikan, namun likuiditas pasar secara keseluruhan masih relatif melimpah, tercermin dari kecilnya perbedaan likuiditas antara bank dan non-bank. Pada minggu lalu, rata-rata selisih R007 dan DR007 sebesar 5,14bp, turun 4,63bp dari minggu sebelumnya.
2. Operasi pasar terbuka bank sentral
Dalam minggu dari tanggal 12 hingga 16 Agustus, bank sentral memiliki dua hal yang perlu diperhatikan dalam operasi pasar terbukanya: Pertama, bank sentral secara signifikan meningkatkan skala operasi pembelian kembali terbalik selama 7 hari minggu ini mencapai 1,55 triliun yuan. Pada tanggal 13, 14 dan 15 Agustus, skala investasi pembelian kembali satu hari bank sentral masing-masing adalah 385,7 miliar yuan, 369,2 miliar yuan, dan 577,7 miliar yuan. Kedua, pada tanggal 15 Agustus, MLF satu tahun senilai 401 miliar yuan telah berakhir. Pada hari yang sama, bank sentral mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa MLF yang telah habis masa berlakunya akan diperpanjang hingga 26 Agustus.
Operasi pasar terbuka bulan ini mencerminkan bahwa bank sentral terus meningkatkan mekanisme pengendalian suku bunga yang berorientasi pasar, yaitu melemahkan atribut kebijakan MLF, sekaligus memperkuat atribut kebijakan tingkat pembelian kembali terbalik jangka pendek. Dalam Kolom 2 laporan implementasi kebijakan moneter bank sentral kuartal kedua, bank sentral menguraikan pendalaman reformasi suku bunga berbasis pasar: menyesuaikan metode penawaran untuk operasi pasar terbuka, memperkuat atribut utama kebijakan suku bunga di pasar terbuka 7 -tingkat operasi pembelian kembali hari; menambahkan operasi pembelian kembali maju dan mundur sementara di sore hari akan memandu suku bunga pasar agar berjalan lebih lancar di sekitar pusat suku bunga kebijakan meningkatkan tingkat kuotasi pasar pinjaman (LPR) dan meluruskan jangka pendek dan jangka panjang; hubungan transmisi suku bunga jangka panjang.
Secara keseluruhan, bank sentral telah menunda kelanjutan MLF setelah kuotasi LPR pada tanggal 20, sehingga semakin melemahkan atribut kebijakan suku bunga MLF. Suku bunga kebijakan jangka menengah secara bertahap memudar, sementara atribut kebijakan suku bunga jangka pendek -tingkat repo 7 hari akan semakin melemah.
3. Pasar obligasi
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Jumlah penerbitan dan jumlah pembiayaan bersih di pasar obligasi meningkat dibandingkan minggu sebelumnya.Diantaranya, total jumlah penerbitan pasar obligasi adalah 1,53 triliun yuan, meningkat 376,085 miliar yuan dari minggu sebelumnya; jumlah pembiayaan bersih pasar obligasi adalah 247,862 miliar yuan, meningkat 145,762 miliar yuan dari minggu sebelumnya. . Dari perspektif struktur pembiayaan, pembiayaan bersih obligasi sektor pemerintah meningkat secara signifikan pada minggu lalu, mengimbangi dampak pembayaran bersih obligasi di sektor keuangan dan sektor korporasi non-keuangan. Penerbitan obligasi pemerintah dan obligasi pemerintah daerah meningkat pada minggu lalu, dengan pembiayaan bersih sebesar 386,09 miliar yuan dari obligasi pemerintah dan 93,611 miliar yuan dari obligasi khusus pemerintah daerah. Sektor korporasi non-keuangan melakukan pembayaran bersih sebesar 17,217 miliar yuan. Ini adalah pertama kalinya sejak pertengahan Juni sektor korporasi beralih dari pembiayaan bersih dalam satu minggu menjadi pembayaran bersih.
Dari perspektif pasar sekunder, dampak regulasi bank sentral terhadap tren penurunan imbal hasil obligasi pemerintah secara unilateral telah terlihat. Pekan lalu, imbal hasil (yield) obligasi pemerintah semua jangka waktu naik, dengan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah bertenor 2 tahun, 5 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun masing-masing naik sebesar 12,25bp, 7,64bp, 5,36bp, dan 4,4bp. Pekan lalu, imbal hasil obligasi kredit naik bersamaan dengan imbal hasil obligasi pemerintah. Di antara obligasi dengan peringkat AA, imbal hasil obligasi korporasi 5 tahun, obligasi korporasi, dan efek beragun aset masing-masing meningkat sebesar 8,18bp, 7,05bp dan 6,47bp.
1. Penerbitan pasar obligasi
Dalam sepekan tanggal 12 hingga 16 Agustus, baik jumlah penerbitan maupun jumlah pembiayaan bersih di pasar obligasi meningkat dibandingkan minggu sebelumnya. Diantaranya, total jumlah penerbitan pasar obligasi adalah 1,53 triliun yuan, meningkat 376,085 miliar yuan dari minggu sebelumnya; jumlah pembiayaan bersih pasar obligasi adalah 247,862 miliar yuan, meningkat 145,762 miliar yuan dari minggu sebelumnya. .
Dari perspektif struktur pembiayaan, pembiayaan bersih obligasi sektor pemerintah meningkat secara signifikan pada minggu lalu, mengimbangi dampak pembayaran bersih obligasi di sektor keuangan dan sektor korporasi non-keuangan. Dari perspektif departemen pemerintah, pembiayaan bersih dari obligasi pemerintah pada minggu lalu adalah 386,09 miliar yuan, pembiayaan bersih dari obligasi khusus pemerintah daerah adalah 93,611 miliar yuan, dan pembiayaan bersih dari seluruh sektor pemerintah adalah 486,038 miliar yuan. Dari perspektif sektor keuangan, minggu lalu pembayaran bersih sertifikat deposito antar bank adalah 209,09 miliar yuan, pembayaran bersih obligasi bank kebijakan adalah 97,03 miliar yuan, pembiayaan bersih obligasi bank komersial dan utang subordinasi bank komersial adalah 44 miliar yuan dan 32 miliar yuan masing-masing, dan seluruh sektor keuangan memiliki pembayaran bersih sebesar 97,03 miliar yuan. Dari perspektif sektor korporasi non-keuangan, minggu lalu obligasi korporasi, obligasi korporasi, dan pembiayaan jangka pendek memiliki pembayaran bersih masing-masing sebesar 6,899 miliar yuan, 2,212 miliar yuan, dan 41,064 miliar yuan, sedangkan surat utang jangka menengah dan efek beragun aset memiliki pembiayaan bersih masing-masing sebesar 14,524 miliar yuan dan 19,424 miliar yuan. Seluruh sektor korporasi non-keuangan memiliki pembayaran bersih sebesar 17,217 miliar yuan. Ini adalah pertama kalinya sejak pertengahan Juni sektor korporasi beralih dari pembiayaan bersih menjadi satu minggu untuk pembayaran bersih.
Dari perspektif tahun ini, pada 16 Agustus, kumulatif pembiayaan obligasi bersih sektor pemerintah tahun ini mencapai 4,17 triliun yuan, menyumbang 43,76% dari keseluruhan pembiayaan bersih pasar obligasi; sektor sepanjang tahun mencapai 4,08 triliun yuan, menyumbang 42,79%; kumulatif pembiayaan obligasi bersih sektor korporasi non-keuangan adalah 1,28 triliun yuan, menyumbang 13,45%.
Dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, skala pembiayaan bersih pasar obligasi secara keseluruhan telah meningkat secara signifikan tahun ini. Pada tanggal 16 Agustus, saldo obligasi sektor pemerintah memiliki tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun sebesar 16,1%, meningkat sebesar 4,7 poin persentase dari periode yang sama pada tahun 2023; sebesar 12,3%, meningkat sebesar 3,9 poin persentase dari periode yang sama tahun 2023; Saldo obligasi sektor korporasi non-keuangan meningkat sebesar 5% tahun-ke-tahun, 7 poin persentase lebih tinggi dibandingkan tingkat pertumbuhan pada periode yang sama pada tahun 2023; 2023.
2. Tren imbal hasil obligasi
1) Obligasi suku bunga
Dalam sepekan dari tanggal 12 hingga 16 Agustus, imbal hasil obligasi pemerintah dengan semua jatuh tempo meningkat secara signifikan, dan efek kontrol bank sentral terhadap penurunan tajam imbal hasil obligasi pemerintah baru-baru ini telah terlihat. Dari perspektif jangka pendek, imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, dan 1 tahun masing-masing meningkat sebesar 8,62bp, 9,04bp, 5,57bp, dan 10bp pada minggu lalu. Dari perspektif jangka menengah dan panjang, imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 2 tahun, 5 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun minggu lalu masing-masing meningkat sebesar 12.25bp, 7.64bp, 5.36bp, dan 4.4bp.
Dilihat dari selisih suku bunga obligasi negara, pada minggu 12-16 Agustus, selisih suku bunga obligasi negara mengalami penurunan yang signifikan dibandingkan minggu sebelumnya. Per 16 Agustus, selisih imbal hasil antara obligasi Treasury 10-tahun dan obligasi Treasury 1-tahun adalah 66,37bp, turun 7,87bp dari minggu sebelumnya. Dari sisi tahun, selisih suku bunga obligasi pemerintah secara keseluruhan masih menunjukkan tren yang fluktuatif dan meningkat. Pada tanggal 16 Agustus, selisih suku bunga antara obligasi pemerintah bertenor 10 tahun dan 1 tahun meningkat sebesar 18,8bp dibandingkan dengan tahun lalu. awal tahun.
2) Hutang kredit
Dalam sepekan tanggal 12-16 Agustus, imbal hasil berbagai jenis obligasi kredit kembali menguat. Di antara obligasi dengan peringkat AAA, imbal hasil obligasi korporasi bertenor 5 tahun, obligasi korporasi, dan efek beragun aset masing-masing meningkat sebesar 7,39bp, 7,06bp, dan 8,16bp. Di antara obligasi dengan peringkat AA, imbal hasil obligasi korporasi 5 tahun, obligasi korporasi dan efek beragun aset masing-masing meningkat sebesar 8,18bp, 7,05bp dan 6,47bp.
Pekan lalu, selisih suku bunga antara obligasi kredit dan obligasi negara naik dan turun, dengan selisih suku bunga antara sebagian besar obligasi kredit berperingkat AA dan obligasi negara menyempit. Di antara obligasi berperingkat AAA, selisih antara obligasi korporasi, obligasi korporasi, dan obligasi pemerintah turun sebesar 0,26bp dan 0,59bp pada minggu lalu, sedangkan selisih antara efek beragunan aset dan obligasi pemerintah meningkat sebesar 0,52bp. Di antara obligasi berperingkat AA, selisih antara obligasi korporasi dan obligasi negara meningkat sebesar 0,54bp pada minggu lalu, sedangkan selisih antara obligasi korporasi, efek beragunan aset, dan obligasi negara turun sebesar 0,59bp dan 1,17bp.
4. Pasar saham
Selama pekan tanggal 12 hingga 16 Agustus,Jumlah total pembiayaan A-share adalah 5,136 miliar yuan, meningkat 3,636 miliar yuan dari minggu sebelumnya.Dari perspektif tahun ini, pembiayaan kumulatif saham A tahun ini adalah 206,171 miliar yuan, lebih lemah dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
Dari pasar sekunder, indeks saham A-share utama mengalami keuntungan dan kerugian yang beragam, dengan Indeks Komposit Shanghai naik sebesar 0,6%, Indeks Usaha Kecil dan Menengah turun sebesar 0,9%, dan Indeks GEM turun sebesar 0,2%. Volume perdagangan harian rata-rata saham A adalah 527,4 miliar yuan, dan rasio harga terhadap pendapatan adalah 13,5, keduanya berada pada posisi terendah dalam sejarah.
1. Pasar perdana
Pada minggu 12-16 Agustus, jumlah total pembiayaan saham A adalah 5,136 miliar yuan, meningkat 3,636 miliar yuan dari minggu sebelumnya. Dilihat dari data rata-rata bergulir selama empat minggu dari pembiayaan A-share, pembiayaan A-share berada pada tingkat yang rendah sejak kuartal keempat tahun lalu. Dari perspektif tahun ini, pembiayaan kumulatif saham A tahun ini adalah 206,171 miliar yuan, lebih lemah dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
2. Pasar sekunder
Dalam minggu dari tanggal 12 hingga 16 Agustus, indeks saham A-share utama mengalami keuntungan dan kerugian yang beragam, dengan Indeks Komposit Shanghai naik sebesar 0,6%, Indeks Usaha Kecil dan Menengah turun sebesar 0,9%, dan Indeks GEM turun sebesar 0,2 %. Dari perspektif tahun ini, Indeks Harga Saham Gabungan Shanghai turun sebesar 3,2% secara kumulatif, Indeks Usaha Kecil dan Menengah turun sebesar 11,1% secara kumulatif, dan Indeks GEM turun sebesar 15,9% secara kumulatif. Selera risiko pasar, yang diukur dengan tingkat pertumbuhan indeks saham tahun-ke-tahun dikurangi imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun, secara bersamaan menunjukkan tren penurunan.
Dari segi volume perdagangan, rata-rata volume perdagangan harian saham A minggu lalu adalah 527,4 miliar yuan, turun 18,2% dari minggu sebelumnya. Dilihat dari rasio harga terhadap pendapatan, rata-rata tertimbang rasio harga terhadap pendapatan saham A pada minggu lalu adalah 13,42, turun 0,6% dari minggu sebelumnya. Volume perdagangan saham dan rasio harga terhadap pendapatan berada pada tingkat yang rendah secara historis. Baru-baru ini, selisih antara pembiayaan saham-A dan pinjaman sekuritas telah turun menjadi 1,39 triliun yuan, menyumbang 1,96% dari total nilai pasar saham-A.
(Sumber gambar judul artikel ini: China Business News)
——
Teks |. Liu Xin, peneliti di First Financial Research Institute
Hubungi kami |
(Artikel ini berasal dari China Business News)
