La banque centrale promeut et améliore le mécanisme de contrôle des taux d'intérêt axé sur le marché, et la relation de transmission des taux d'intérêt se concentre sur « du court au long terme »｜Rapport hebdomadaire de l'indice des conditions financières chinoises du China Business Research Institute
2024-08-24
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
résumé
Durant la semaine du 12 au 16 août,La valeur moyenne de l'indice quotidien des conditions financières en Chine du China Business Research Institute était de -2,42, soit une augmentation de 0,22 par rapport à la semaine précédente et une diminution de 1,13 au cours de l'année.A en juger par les indicateurs qui composent l'indice, le resserrement des marges de liquidité la semaine dernière a été le principal facteur de hausse de l'indice. Du point de vue des indicateurs monétaires, R007 et DR007 étaient tous deux supérieurs au taux d'intérêt directeur la semaine dernière, et le volume des opérations de pension promises a diminué. Du point de vue des indicateurs obligataires, les rendements des obligations à taux d'intérêt et des obligations à crédit ont augmenté simultanément la semaine dernière. Du point de vue des indicateurs boursiers, le ratio bénéfice des actions A se situe à un niveau historiquement bas.
Durant la semaine du 12 au 16 août,La liquidité du marché interbancaire s'est légèrement resserrée par rapport à la semaine précédente.Cela se reflète principalement dans la baisse du volume des rachats promis sur le marché interbancaire et dans la hausse des taux d'intérêt sur les principaux marchés monétaires. Parmi les taux repo à 7 jours, les taux d'intérêt moyens du R007 et du DR007 la semaine dernière étaient respectivement de 1,91 % et 1,86 %, en hausse respectivement de 6,76 pb et 10,42 pb par rapport à la semaine précédente. Mais dans l'ensemble, les capitaux de marché restent abondants, la différence de liquidité entre banques et non bancaires est très faible et la différence entre R007 et DR007 reste inférieure à 10 points de base. La banque centrale a encore amélioré le mécanisme de contrôle des taux d’intérêt axé sur le marché. Le 15 août, après l'expiration du MLF d'un an de 401 milliards de yuans, la banque centrale a annoncé qu'elle renouvellerait le MLF le 26 août. La banque centrale a choisi de reporter la date au-delà du 20, dans l'intention de minimiser l'importance du MLF. La relation entre les taux d’intérêt et les taux d’intérêt LPR. La banque centrale a développé le nouveau mécanisme de contrôle des taux d'intérêt dans la colonne 2 du rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre : à l'avenir, les attributs du taux d'intérêt directeur du taux des pensions à 7 jours seront renforcés et l'intérêt politique à moyen terme Le taux d’intérêt représenté par le taux d’intérêt MLF disparaîtra progressivement. Améliorer le taux de cotation LPR et redresser la relation de transmission des taux d'intérêt à court et à long terme.
Durant la semaine du 12 au 16 août,Le montant de l'émission et le montant net du financement sur le marché obligataire ont augmenté par rapport à la semaine précédente.Parmi eux, le montant total des émissions du marché obligataire était de 1,53 billion de yuans, soit une augmentation de 376,085 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente ; le montant net du financement du marché obligataire était de 247,862 milliards de yuans, soit une augmentation de 145,762 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente. . Du point de vue de la structure de financement, le financement net des obligations du secteur public a considérablement augmenté la semaine dernière, compensant l'impact des remboursements nets des obligations du secteur financier et du secteur des sociétés non financières. L'émission d'obligations d'État et d'obligations des gouvernements locaux s'est accélérée la semaine dernière, avec un financement net de 386,09 milliards de yuans provenant d'obligations d'État et de 93,611 milliards de yuans provenant d'obligations spéciales des gouvernements locaux. Le secteur des entreprises non financières a effectué des remboursements nets de 17,217 milliards de yuans. C'est la première fois depuis la mi-juin que le secteur des entreprises passe d'un financement net en une seule semaine à des remboursements nets. Du point de vue du marché secondaire, les récents effets réglementaires de la Banque centrale sur la tendance unilatérale à la baisse des rendements des obligations d'État sont déjà apparus. La semaine dernière, les rendements des obligations d'État de toutes maturités ont augmenté, les rendements des obligations d'État à 2 ans, 5 ans, 10 ans et 30 ans augmentant respectivement de 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb et 4,4 pb. La semaine dernière, les rendements des obligations de crédit ont augmenté simultanément à ceux des obligations d'État. Parmi les obligations notées AA, les rendements des obligations d'entreprises à 5 ans, des obligations d'entreprises et des titres adossés à des actifs ont augmenté respectivement de 8,18 pb, 7,05 pb et 6,47 pb.
Durant la semaine du 12 au 16 août,Le montant total du financement en actions A s'est élevé à 5,136 milliards de yuans, soit une augmentation de 3,636 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente.Du point de vue de l'année, le financement cumulé des actions a s'est élevé cette année à 206,171 milliards de yuans, soit un chiffre inférieur à celui des années précédentes à la même période. Sur le marché secondaire, les principaux indices boursiers d'actions A ont enregistré des gains et des pertes mitigés, l'indice composite de Shanghai ayant augmenté de 0,6 %, l'indice des petites et moyennes entreprises en baisse de 0,9 % et l'indice GEM de 0,2 %. Le volume quotidien moyen des échanges d'actions A est de 527,4 milliards de yuans et le ratio cours/bénéfice est de 13,5, tous deux à des plus bas historiques.
texte
1. Aperçu de l’indice des conditions financières de la Chine
Durant la semaine du 12 au 16 août,La valeur moyenne de l'indice quotidien des conditions financières en Chine du China Business Research Institute était de -2,42, soit une augmentation de 0,22 par rapport à la semaine précédente et une diminution de 1,13 au cours de l'année.
Du point de vue des indicateurs qui composent l’indice,Le resserrement de la marge de liquidité la semaine dernière a été le principal facteur de hausse de l'indice.Du point de vue des indicateurs monétaires, R007 et DR007 étaient tous deux supérieurs au taux d'intérêt directeur la semaine dernière, et le volume des opérations de pension promises a diminué. Du point de vue des indicateurs obligataires, les rendements des obligations à taux d'intérêt et des obligations à crédit ont augmenté simultanément la semaine dernière. Du point de vue des indicateurs boursiers, le ratio bénéfice des actions A se situe à un niveau historiquement bas.
2. Marché monétaire
Durant la semaine du 12 au 16 août,La liquidité du marché interbancaire s'est légèrement resserrée par rapport à la semaine précédente.Cela se reflète principalement dans la baisse du volume des rachats promis sur le marché interbancaire et dans la hausse des taux d'intérêt sur les principaux marchés monétaires. Parmi les taux repo à 7 jours, les taux d'intérêt moyens du R007 et du DR007 la semaine dernière étaient respectivement de 1,91 % et 1,86 %, en hausse respectivement de 6,76 pb et 10,42 pb par rapport à la semaine précédente. Mais dans l'ensemble, les capitaux de marché restent abondants, la différence de liquidité entre banques et non bancaires est très faible et la différence entre R007 et DR007 reste inférieure à 10 points de base.
La banque centrale a encore amélioré le mécanisme de contrôle des taux d’intérêt axé sur le marché.Le 15 août, après l'expiration du MLF d'un an de 401 milliards de yuans, la banque centrale a annoncé qu'elle renouvellerait le MLF le 26 août. La banque centrale a choisi de reporter la date au-delà du 20, dans l'intention de minimiser l'importance du MLF. La relation entre les taux d’intérêt et les taux d’intérêt LPR. La banque centrale a développé le nouveau mécanisme de contrôle des taux d'intérêt dans la colonne 2 du rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre : à l'avenir, les attributs du taux d'intérêt directeur du taux des pensions à 7 jours seront renforcés et l'intérêt politique à moyen terme Le taux d’intérêt représenté par le taux d’intérêt MLF disparaîtra progressivement. Améliorer le taux de cotation LPR et redresser la relation de transmission des taux d'intérêt à court et à long terme.
1. Volume des transactions sur le marché monétaire et taux d’intérêt
Au cours de la semaine du 12 au 16 août, la liquidité du marché interbancaire s'est légèrement resserrée par rapport à la semaine précédente. En termes de volume des échanges, le volume moyen des opérations de pension interbancaires promises la semaine dernière était de 6 210 milliards de yuans, soit une baisse de 1 060 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente.
Du point de vue des prix des capitaux, la moyenne des taux d'intérêt des principaux marchés monétaires a augmenté la semaine dernière par rapport à la semaine précédente. Parmi les taux des pensions au jour le jour, les taux d'intérêt moyens du R001 et du DR001 la semaine dernière étaient respectivement de 1,87 % et 1,81 %, en hausse respectivement de 3,3 et 4,16 points de base par rapport à la semaine précédente. Parmi les taux repo à 7 jours, les taux d'intérêt moyens du R007 et du DR007 la semaine dernière étaient respectivement de 1,91 % et 1,86 %, en hausse respectivement de 6,76 pb et 10,42 pb par rapport à la semaine précédente.
Bien que les principaux taux d'intérêt du marché monétaire aient augmenté, la liquidité globale du marché reste relativement abondante, comme en témoigne la faible différence de liquidité entre les banques et les non bancaires. La semaine dernière, l'écart moyen entre R007 et DR007 était de 5,14 pb, soit une baisse de 4,63 pb par rapport à la semaine précédente.
2. Opérations d’open market de la banque centrale
Au cours de la semaine du 12 au 16 août, la banque centrale a eu deux points auxquels il convient de prêter attention dans ses opérations d'open market : premièrement, la banque centrale a considérablement augmenté l'ampleur de ses opérations de prise en pension à 7 jours, le montant total des prises en pension au cours de cette période. la semaine a atteint 1,55 billion de yuans. Les 13, 14 et 15 août, l'échelle d'investissement en prise en pension sur une seule journée de la banque centrale était respectivement de 385,7 milliards de yuans, 369,2 milliards de yuans et 577,7 milliards de yuans. Deuxièmement, le 15 août, un FML d'un an de 401 milliards de yuans a expiré. Le même jour, la banque centrale a publié une annonce indiquant que le FML expiré serait prolongé jusqu'au 26 août.
Les opérations d'open market de ce mois-ci montrent que la banque centrale améliore encore le mécanisme de contrôle des taux d'intérêt axé sur le marché, c'est-à-dire qu'elle affaiblit les attributs politiques du MLF, tout en renforçant encore les attributs politiques du taux de prise en pension à court terme. Dans la colonne 2 du rapport de mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre de la banque centrale, la banque centrale a développé l'approfondissement de la réforme des taux d'intérêt fondée sur le marché : ajustement de la méthode d'appel d'offres pour les opérations d'open market, renforcement des principaux attributs de politique de taux d'intérêt du marché libre. -le taux d'opération de rachat journalier ; l'ajout d'opérations temporaires de rachat à terme et de prise en pension l'après-midi guidera les taux d'intérêt du marché pour qu'ils fonctionnent plus facilement autour du centre des taux d'intérêt directeurs et amélioreront le taux de cotation du marché des prêts (LPR) et redresseront les taux à court et à long terme ; relation de transmission des taux d’intérêt à terme.
Dans l'ensemble, la Banque centrale a reporté la poursuite du MLF après la cotation du LPR le 20, ce qui a affaibli davantage les attributs politiques du taux d'intérêt MLF. Le taux d'intérêt directeur à moyen terme s'estompe progressivement, tandis que les attributs politiques du taux d'intérêt à court terme. -Le taux des pensions à 7 jours va encore s'affaiblir.
3. Marché obligataire
Durant la semaine du 12 au 16 août,Le montant de l'émission et le montant net du financement sur le marché obligataire ont augmenté par rapport à la semaine précédente.Parmi eux, le montant total des émissions du marché obligataire était de 1,53 billion de yuans, soit une augmentation de 376,085 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente ; le montant net du financement du marché obligataire était de 247,862 milliards de yuans, soit une augmentation de 145,762 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente. . Du point de vue de la structure de financement, le financement net des obligations du secteur public a considérablement augmenté la semaine dernière, compensant l'impact des remboursements nets des obligations du secteur financier et du secteur des sociétés non financières. L'émission d'obligations d'État et d'obligations des gouvernements locaux s'est accélérée la semaine dernière, avec un financement net de 386,09 milliards de yuans provenant d'obligations d'État et de 93,611 milliards de yuans provenant d'obligations spéciales des gouvernements locaux. Le secteur des entreprises non financières a effectué des remboursements nets de 17,217 milliards de yuans. C'est la première fois depuis la mi-juin que le secteur des entreprises passe d'un financement net en une seule semaine à des remboursements nets.
Du point de vue du marché secondaire, les récents effets réglementaires de la Banque centrale sur la tendance unilatérale à la baisse des rendements des obligations d'État sont déjà apparus. La semaine dernière, les rendements des obligations d'État de toutes maturités ont augmenté, les rendements des obligations d'État à 2 ans, 5 ans, 10 ans et 30 ans augmentant respectivement de 12,25 pb, 7,64 pb, 5,36 pb et 4,4 pb. La semaine dernière, les rendements des obligations de crédit ont augmenté simultanément à ceux des obligations d'État. Parmi les obligations notées AA, les rendements des obligations d'entreprises à 5 ans, des obligations d'entreprises et des titres adossés à des actifs ont augmenté respectivement de 8,18 pb, 7,05 pb et 6,47 pb.
1. Émission sur le marché obligataire
Au cours de la semaine du 12 au 16 août, tant le montant des émissions que le montant net du financement sur le marché obligataire ont augmenté par rapport à la semaine précédente. Parmi eux, le montant total des émissions du marché obligataire était de 1,53 billion de yuans, soit une augmentation de 376,085 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente ; le montant net du financement du marché obligataire était de 247,862 milliards de yuans, soit une augmentation de 145,762 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente. .
Du point de vue de la structure de financement, le financement net des obligations du secteur public a considérablement augmenté la semaine dernière, compensant l'impact des remboursements nets des obligations du secteur financier et du secteur des sociétés non financières. Du point de vue des ministères, le financement net des obligations d'État la semaine dernière s'est élevé à 386,09 milliards de yuans, le financement net des obligations spéciales des gouvernements locaux à 93,611 milliards de yuans et le financement net de l'ensemble du secteur public à 486,038 milliards de yuans. Du point de vue du secteur financier, la semaine dernière, le remboursement net des certificats de dépôt interbancaires était de 209,09 milliards de yuans, le remboursement net des obligations des banques politiques était de 97,03 milliards de yuans, le financement net des obligations des banques commerciales et de la dette subordonnée des banques commerciales était de 44 milliards. yuans et 32 milliards de yuans respectivement, et l'ensemble du secteur financier a eu un remboursement net de 97,03 milliards de yuans 220,96 milliards de yuans. Du point de vue du secteur des sociétés non financières, la semaine dernière, les obligations d'entreprises, les obligations d'entreprises et le financement à court terme ont enregistré des remboursements nets de 6,899 milliards de yuans, 2,212 milliards de yuans et 41,064 milliards de yuans respectivement, tandis que les billets à moyen terme et les titres adossés à des actifs Le secteur des entreprises non financières a enregistré un remboursement net de 14,524 milliards de yuans et 19,424 milliards de yuans respectivement. C'est la première fois depuis la mi-juin que le secteur des entreprises se détourne du financement net. semaine jusqu'au remboursement net.
Du point de vue de l'année, au 16 août, le financement obligataire net cumulé du secteur public a atteint cette année 4 170 milliards de yuans, soit 43,76 % du financement net cumulé du marché obligataire du secteur financier ; secteur au cours de l'année a atteint 4,08 billions de yuans, représentant 42,79%; le financement obligataire net cumulé du secteur des sociétés non financières était de 1,28 billions de yuans, représentant 13,45%.
Par rapport à la même période de l'année dernière, l'ampleur globale du financement net du marché obligataire s'est considérablement élargie cette année. Au 16 août, le solde des obligations du secteur public avait un taux de croissance sur un an de 16,1 %, soit une augmentation de 4,7 points de pourcentage par rapport à la même période en 2023 ; le solde des obligations du secteur financier avait un taux de croissance sur un an ; de 12,3 %, soit une augmentation de 3,9 points de pourcentage par rapport à la même période en 2023 ; Le solde obligataire du secteur des sociétés non financières a augmenté de 5 % sur un an, soit 7 points de pourcentage de plus que le taux de croissance de la même période en 2023 ; 2023.
2. Tendances des rendements obligataires
1) Obligations à taux d’intérêt
Au cours de la semaine du 12 au 16 août, les rendements des obligations d'État de toutes échéances ont augmenté de manière significative, et l'effet de contrôle de la banque centrale sur la récente baisse rapide des rendements des obligations d'État s'est déjà manifesté. Dans une perspective à court terme, les rendements des obligations d'État à 1 mois, 3 mois, 6 mois et 1 an ont augmenté respectivement de 8,62 pb, 9,04 pb, 5,57 pb et 10 pb la semaine dernière. Dans une perspective à moyen et long terme, les rendements des obligations d’État à 2 ans, 5 ans, 10 ans et 30 ans ont augmenté la semaine dernière de 12,25 points de base, 7,64 points de base, 5,36 points de base et 4,4 points de base.
Du point de vue des écarts de taux d'intérêt des bons du Trésor, au cours de la semaine du 12 au 16 août, les écarts de taux d'intérêt à terme des bons du Trésor ont considérablement diminué par rapport à la semaine précédente. Au 16 août, l'écart de rendement entre les bons du Trésor à 10 ans et les bons du Trésor à 1 an était de 66,37 pb, soit une baisse de 7,87 pb par rapport à la semaine précédente. Du point de vue de l'année, l'écart global des taux d'intérêt des obligations d'État a toujours affiché une tendance volatile et à la hausse. Au 16 août, l'écart de taux d'intérêt entre les obligations d'État à 10 ans et à 1 an a augmenté de 18,8 points de base. début de l'année.
2) Dette de crédit
Au cours de la semaine du 12 au 16 août, les rendements de divers types d'obligations de crédit ont rebondi. Parmi les obligations notées AAA, les rendements des obligations d'entreprises à 5 ans, des obligations d'entreprises et des titres adossés à des actifs ont augmenté respectivement de 7,39 pb, 7,06 pb et 8,16 pb. Parmi les obligations notées AA, les rendements des obligations d'entreprises à 5 ans, des obligations d'entreprises et des titres adossés à des actifs ont augmenté respectivement de 8,18 pb, 7,05 pb et 6,47 pb.
La semaine dernière, les écarts de taux d'intérêt entre les obligations de crédit et les bons du Trésor ont augmenté et diminué, les écarts de taux d'intérêt entre la plupart des obligations de crédit notées AA et les bons du Trésor se rétrécissant. Parmi les obligations notées AAA, l'écart entre les obligations d'entreprises, les obligations d'entreprises et les obligations d'État a diminué de 0,26 pb et 0,59 pb la semaine dernière, tandis que l'écart entre les titres adossés à des actifs et les obligations d'État a augmenté de 0,52 pb. Parmi les obligations notées AA, l'écart entre les obligations d'entreprises et les bons du Trésor a augmenté de 0,54pb la semaine dernière, tandis que les écarts entre les obligations d'entreprises, les titres adossés à des actifs et les bons du Trésor ont diminué de 0,59pb et 1,17pb.
4. Bourse
Durant la semaine du 12 au 16 août,Le montant total du financement en actions A s'est élevé à 5,136 milliards de yuans, soit une augmentation de 3,636 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente.Du point de vue de l'année, le financement cumulé des actions a s'est élevé cette année à 206,171 milliards de yuans, soit un chiffre inférieur à celui des années précédentes à la même période.
Sur le marché secondaire, les principaux indices boursiers d'actions A ont enregistré des gains et des pertes mitigés, l'indice composite de Shanghai ayant augmenté de 0,6 %, l'indice des petites et moyennes entreprises en baisse de 0,9 % et l'indice GEM de 0,2 %. Le volume quotidien moyen des échanges d'actions A est de 527,4 milliards de yuans et le ratio cours/bénéfice est de 13,5, tous deux à des plus bas historiques.
1. Marché primaire
Au cours de la semaine du 12 au 16 août, le montant total du financement en actions A s'est élevé à 5,136 milliards de yuans, soit une augmentation de 3,636 milliards de yuans par rapport à la semaine précédente. À en juger par les données moyennes mobiles sur quatre semaines du financement des actions A, le financement des actions A est à un niveau faible depuis le quatrième trimestre de l'année dernière. Du point de vue de l'année, le financement cumulé des actions a s'est élevé cette année à 206,171 milliards de yuans, soit un chiffre inférieur à celui des années précédentes à la même période.
2. Marché secondaire
Au cours de la semaine du 12 au 16 août, les principaux indices boursiers d'actions A ont enregistré des gains et des pertes mitigés, l'indice composite de Shanghai ayant augmenté de 0,6 %, l'indice des petites et moyennes entreprises en baisse de 0,9 % et l'indice GEM de 0,2 %. %. Du point de vue de l'année, l'indice composite de Shanghai a chuté de 3,2 % en cumul, l'indice des petites et moyennes entreprises de 11,1 % en cumul et l'indice GEM de 15,9 % en cumul. L'appétit pour le risque du marché, mesuré par le taux de croissance d'une année sur l'autre de l'indice boursier moins le rendement des bons du Trésor à 10 ans, a simultanément montré une tendance à la baisse.
En termes de volume des échanges, le volume quotidien moyen des échanges d'actions A la semaine dernière était de 527,4 milliards de yuans, soit une baisse de 18,2 % par rapport à la semaine précédente. Du point de vue du ratio cours/bénéfice, le ratio cours/bénéfice moyen pondéré des actions A la semaine dernière était de 13,42, soit une baisse de 0,6 % par rapport à la semaine précédente. Le volume des échanges d’actions A et le ratio cours/bénéfice sont à des niveaux historiquement bas. Récemment, la différence entre le financement d'actions A et le prêt de titres est tombée à 1 390 milliards de yuans, soit 1,96 % de la valeur marchande totale des actions A.
(Source de la photo du titre de cet article : China Business News)
——
Texte | Liu Xin, chercheur au First Financial Research Institute
Contactez-nous |
(Cet article provient de China Business News)
