人民銀行は市場志向の金利制御メカニズムを推進・改善し、金利波及関係は「短期から長期」に焦点を当てる｜中国経済研究院中国金融情勢指数週報
2024-08-24
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まとめ
8月12日から16日までの一週間に、中国経営研究院の中国金融情勢日次指数の平均値は-2.42で、前週比0.22上昇、年間では1.13低下となった。指数の構成指標から判断すると、先週の流動性マージンの引き締めが指数を上昇させる主な要因となった。金融指標の観点から見ると、先週は R007 と DR007 の両方が政策金利を上回っており、約束された現先取引の量は減少しました。債券指標の観点から見ると、先週は金利債券と信用債券の利回りが同時に上昇した。株式市場の指標から見ると、A株の利益率は歴史的に低い水準にあります。
8月12日から16日までの一週間に、銀行間市場の流動性は前週に比べて小幅縮小した。これは主に、銀行間市場における約定買入額の減少と主要短期金融市場における金利の上昇に反映されています。 ７日物レポ金利のうち、先週のＲ００７とＤＲ００７の平均金利はそれぞれ１．９１％、１．８６％で、前週からそれぞれ６．７６ｂｐ、１０．４２ｂｐ上昇した。しかし全体としては、市場資本は依然潤沢であり、銀行とノンバンク間の流動性の差は非常に小さく、R007とDR007の差は10bp以内にとどまっている。中央銀行は市場指向の金利制御メカニズムをさらに改善しました。 1年物4,010億元のMLF期限が切れた8月15日、人民銀行はMLFを8月26日に更新すると発表した。人民銀行はMLFを軽視する意図で更新時期を20日以降に延期することを選択した。金利とLPR金利の関係。中央銀行は、第2四半期の金融政策実施報告書の第2欄で、新たな金利制御メカニズムについて詳しく説明した。将来的には、7日物レポ金利の政策金利特性が強化され、中期政策金利が強化される予定である。 MLF金利に代表される金利は徐々にフェードアウトしていきます。 LPR相場を改善し、短期金利と長期金利の波及関係を正す。
8月12日から16日までの一週間に、債券市場では発行額、純調達額ともに前週に比べ増加した。このうち、債券市場の総発行額は1兆5,300億元で、前週より3,760億8,500万元増加し、債券市場の純調達額は2,478億6,200万元で、前週より1,457億6,200万元増加した。 。資金調達構造の観点から見ると、政府セクター債の純資金調達は先週大幅に増加し、金融セクターと非金融企業セクターにおける純債券返済の影響を相殺した。先週は国債と地方債の発行が加速し、国債による純調達額が3,860億9,000万元、地方政府特別債による純調達額が936億1,100万元となった。非金融企業部門の純返済額は172億1,700万元で、企業部門が1週間で純資金調達から純返済に転じたのは6月中旬以来初めて。流通市場の観点から見ると、国債利回りの一方的な低下傾向に対する最近の中央銀行の規制効果はすでに現れている。先週、すべての満期の国債利回りが上昇し、２年物、５年物、１０年物、３０年物国債の利回りはそれぞれ１２．２５ｂｐ、７．６４ｂｐ、５．３６ｂｐ、４．４ｂｐ上昇した。先週、信用債券利回りは国債利回りと同時に上昇し、AA格付け債券のうち、5年社債、社債、資産担保証券の利回りはそれぞれ8.18bp、7.05bp、6.47bp上昇した。
8月12日から16日までの一週間に、A株融資総額は51億3,600万元で、前週より36億3,600万元増加した。年間でみると、今年のA株の累計融資額は2,061億7,100万元で、前年同期よりも減少した。流通市場からは、主要A株株価指数は値上がりと下落がまちまちで、上海総合指数は0.6%上昇、中小企業指数は0.9%下落、GEM指数は0.2%下落した。 A株の1日平均取引高は5274億元、株価収益率は13.5倍で、いずれも歴史的低水準となっている。
文章
1. 中国の金融情勢指数の概要
8月12日から16日までの一週間に、中国経営研究院の中国金融情勢日次指数の平均値は-2.42で、前週比0.22上昇、年間では1.13低下となった。
指数の構成指標の観点から見ると、先週の流動性マージンの引き締めが指数上昇の主な要因となった。金融指標の観点から見ると、先週は R007 と DR007 の両方が政策金利を上回っており、約束された現先取引の量は減少しました。債券指標の観点から見ると、先週は金利債券と信用債券の利回りが同時に上昇した。株式市場の指標から見ると、A株の利益率は歴史的に低い水準にあります。
2. マネーマーケット
8月12日から16日までの一週間に、銀行間市場の流動性は前週に比べて小幅縮小した。これは主に、銀行間市場における約定買入額の減少と主要短期金融市場における金利の上昇に反映されています。 ７日物レポ金利のうち、先週のＲ００７とＤＲ００７の平均金利はそれぞれ１．９１％、１．８６％で、前週からそれぞれ６．７６ｂｐ、１０．４２ｂｐ上昇した。しかし全体としては、市場資本は依然潤沢であり、銀行とノンバンク間の流動性の差は非常に小さく、R007とDR007の差は10bp以内にとどまっている。
中央銀行は市場指向の金利制御メカニズムをさらに改善しました。1年物4,010億元のMLF期限が切れた8月15日、人民銀行はMLFを8月26日に更新すると発表した。人民銀行はMLFを軽視する意図で更新時期を20日以降に延期することを選択した。金利とLPR金利の関係。中央銀行は、第2四半期の金融政策実施報告書の第2欄で、新たな金利制御メカニズムについて詳しく説明した。将来的には、7日物レポ金利の政策金利特性が強化され、中期政策金利が強化される予定である。 MLF金利に代表される金利は徐々にフェードアウトしていきます。 LPR相場を改善し、短期金利と長期金利の波及関係を正す。
1. 短期金融市場の取引高と金利
8月12日から16日までの週、銀行間市場の流動性は前週に比べて小幅縮小した。取引高に関しては、先週の銀行間質入レポ取引の平均取引高は6兆2100億元で、前週から1兆0600億元減少した。
資本価格の観点から見ると、先週の主要短期金融市場金利の平均は前週に比べて上昇した。翌日物レポ金利のうち、先週のＲ００１とＤＲ００１の平均金利はそれぞれ１．８７％、１．８１％で、前週からそれぞれ３．３ｂｐ、４．１６ｂｐ上昇した。 ７日物レポ金利のうち、先週のＲ００７とＤＲ００７の平均金利はそれぞれ１．９１％、１．８６％で、前週からそれぞれ６．７６ｂｐ、１０．４２ｂｐ上昇した。
主要短期金融市場の金利は上昇しているが、市場全体の流動性は依然として比較的豊富であり、これは銀行とノンバンク間の流動性の差が小さいことに反映されている。先週のR007とDR007の平均差は5.14bpで、前週から4.63bp縮小した。
2. 中央銀行の公開市場操作
8月12日から16日までの週、中銀は公開市場オペにおいて2つの注目すべき点があった。第一に、中銀は7日間の逆現先オペの規模を大幅に拡大した。 ８月１３日、１４日、１５日の人民銀行の１日のリバースレポ投資規模はそれぞれ３８５７億元、３６９２億元、５７７７億元だった。第二に、8月15日に4,010億元の1年物MLFが期限切れとなり、同日、人民銀行は期限切れのMLFを8月26日まで延長すると発表した。
今月の公開市場操作は、中央銀行が市場指向の金利制御メカニズムをさらに改善していること、つまりMLFの政策特性を弱める一方、短期リバース・レポ金利の政策特性をさらに強化していることを反映している。中央銀行の第 2 四半期の金融政策実施報告書のコラム 2 で、中央銀行は市場ベースの金利改革の深化について詳しく述べた：公開市場操作の入札方法の調整、公開市場の主要な政策金利特性の強化 7 - 日中の買戻しオペレート。午後の一時的なフォワードおよびリバース買戻しオペを追加することで、市場金利が政策金利中心付近でよりスムーズに推移し、短期および長期の金利が平準化される。期間金利伝達関係。
総合すると、中央銀行はMLF継続を20日のLPR見積後まで延期し、MLF金利の政策的特性はさらに弱まった。一方、中期政策金利は徐々に薄れつつあり、短期政策金利はその政策的特性を弱めている。・ターム物７日物レポ金利はさらに上昇するだろう。
3. 債券市場
8月12日から16日までの一週間に、債券市場では発行額、純調達額ともに前週に比べ増加した。このうち、債券市場の総発行額は1兆5,300億元で、前週より3,760億8,500万元増加し、債券市場の純調達額は2,478億6,200万元で、前週より1,457億6,200万元増加した。 。資金調達構造の観点から見ると、政府セクター債の純資金調達は先週大幅に増加し、金融セクターと非金融企業セクターにおける純債券返済の影響を相殺した。先週は国債と地方債の発行が加速し、国債による純調達額が3,860億9,000万元、地方政府特別債による純調達額が936億1,100万元となった。非金融企業部門の純返済額は172億1,700万元で、企業部門が1週間で純資金調達から純返済に転じたのは6月中旬以来初めて。
流通市場の観点から見ると、国債利回りの一方的な低下傾向に対する最近の中央銀行の規制効果はすでに現れている。先週、すべての満期の国債利回りが上昇し、２年物、５年物、１０年物、３０年物国債の利回りはそれぞれ１２．２５ｂｐ、７．６４ｂｐ、５．３６ｂｐ、４．４ｂｐ上昇した。先週、信用債券利回りは国債利回りと同時に上昇し、AA格付け債券のうち、5年社債、社債、資産担保証券の利回りはそれぞれ8.18bp、7.05bp、6.47bp上昇した。
1. 債券市場発行
8月12日から16日までの週の債券市場では、発行額、ネット調達額ともに前週に比べて増加した。このうち、債券市場の総発行額は1兆5,300億元で、前週より3,760億8,500万元増加し、債券市場の純調達額は2,478億6,200万元で、前週より1,457億6,200万元増加した。 。
資金調達構造の観点から見ると、政府セクター債の純資金調達は先週大幅に増加し、金融セクターと非金融企業セクターにおける純債券返済の影響を相殺した。政府部門の観点から見ると、先週の国債による純資金調達は3,860億9,000万元、地方政府特別債による純資金調達は936億1,100万元、政府部門全体の純資金調達は4,860億3,800万元となった。金融セクターの観点から見ると、先週の銀行間譲渡性預金の純返済額は2,090億9,000万元、政策銀行債の純返済額は970億3,000万元、商業銀行債券と商業銀行劣後債の純融資額は440億元であった。それぞれ320億元、金融セクター全体の純返済額は2,209億6,000万元となった。非金融企業部門の観点から見ると、先週の社債、社債、短期資金調達の純返済額はそれぞれ68億9,900万元、22億1,200万元、410億6,400万元であったのに対し、中期債と資産担保証券はそれぞれ純返済額があった。非金融企業部門全体の純返済額はそれぞれ145億2,400万元、純返済額は172億1,700万元で、企業部門が一度に純資金調達から転じたのは6月中旬以来初めてである。純返済まで 1 週間。
今年の観点から見ると、8月16日時点で、今年の政府部門の累積純債券調達額は4兆1700億元に達し、債券市場全体の累積純債券調達額の43.76％を占めた。同年の非金融企業部門の純債券調達額は4兆0800億元で42.79％を占め、非金融企業部門の累計純債券調達額は1兆2800億元で13.45％を占めた。
前年同期と比較して、今年の債券市場全体の純資金調達規模は大幅に拡大した。 8月16日時点の政府部門の債券残高は前年比伸び率16.1％で、金融部門の債券残高は前年比伸び率が4.7ポイント増加した。非金融法人部門の債券残高は前年同期比5％増加し、2023年の同時期の伸び率を7％ポイント上回った。 2023年。
2. 債券利回りの推移
1) 利付債券
8月12日から16日までの週では、全年限の国債利回りが大幅に上昇し、最近の国債利回りの急速な低下に対する中央銀行の抑制効果が早くも現れている。短期的な観点から見ると、先週、１カ月物、３カ月物、６カ月物、１年物国債の利回りはそれぞれ８．６２ｂｐ、９．０４ｂｐ、５．５７ｂｐ、１０ｂｐ上昇した。中長期的な観点から見ると、先週の2年物、5年物、10年物、30年物の国債利回りはそれぞれ12.25bp、7.64bp、5.36bp、4.4bp上昇した。
国債金利スプレッドの観点から見ると、8月12日から16日までの週では、国債期間金利スプレッドは前週に比べて大幅に縮小した。 ８月１６日時点の１０年国債と１年国債の利回り差は６６．３７ｂｐで、前週から７．８７ｂｐ縮小した。年間でみると、国債全体の金利スプレッドは依然として不安定かつ上昇傾向を示しており、8月16日現在、10年物国債と1年物国債の金利差は前年度に比べて18.8bp拡大した。年の初め。
2) 信用債務
８月１２日から１６日までの１週間で、各種信用債券の利回りは反発した。 AAA格付け債券のうち、5年社債、社債、資産担保証券の利回りはそれぞれ7.39bp、7.06bp、8.16bp上昇した。 AA格付け債券のうち、5年社債、社債、資産担保証券の利回りはそれぞれ8.18bp、7.05bp、6.47bp上昇した。
先週、クレジット債券と国債の間の金利スプレッドは上下し、ほとんどのAA格付けクレジット債券と国債の間の金利スプレッドは縮小した。 AAA格債のうち、社債と社債と国債とのスプレッドは前週、0.26bp、0.59bp低下したが、資産担保証券と国債とのスプレッドは0.52bp拡大した。 AA格付け債券のうち、社債と国債のスプレッドは先週0.54bp増加したが、社債、資産担保証券、国債のスプレッドは0.59bp、1.17bp低下した。
4. 株式市場
8月12日から16日までの一週間に、A株融資総額は51億3,600万元で、前週より36億3,600万元増加した。年間でみると、今年のA株の累計融資額は2,061億7,100万元で、前年同期よりも減少した。
流通市場からは、主要A株株価指数は値上がりと下落がまちまちで、上海総合指数は0.6%上昇、中小企業指数は0.9%下落、GEM指数は0.2%下落した。 A株の1日平均取引高は5,274億元、株価収益率は13.5倍で、いずれも歴史的低水準となっている。
1. プライマリーマーケット
8月12日から16日までの週のA株融資総額は51億3,600万元で、前週より36億3,600万元増加した。 A株融資の4週間移動平均データから判断すると、A株融資は昨年第4四半期以来低水準にある。年間でみると、今年のA株の累計融資額は2,061億7,100万元で、前年同期よりも減少した。
2.流通市場
8月12日から16日までの週では、主要A株指数は騰落し、上海総合指数は0.6％上昇、中小企業指数は0.9％下落、GEM指数は0.2％下落した。 %。年間で見ると、上海総合指数は累計3.2％下落、中小企業指数は累計11.1％下落、GEM指数は累計15.9％下落した。株価指数の前年比伸び率から10年国債利回りを差し引いた市場のリスク選好度は、同時に低下傾向を示している。
出来高に関しては、A株の先週の1日平均出来高は5,274億元で、前週比18.2％減少した。株価収益率の観点から見ると、先週の A 株の加重平均株価収益率は 13.42 倍となり、前週比 0.6% 低下しました。 A株の出来高と株価収益率は歴史的に低い水準にある。最近、A株融資と有価証券貸付の差額は1兆3900億元まで減少し、A株時価総額の1.96％を占めている。
（この記事のタイトル画像の出典：中国経済新聞）
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文 | 第一金融研究所研究員、Liu Xin
(この記事は中国ビジネスニュースからのものです)
