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No final de junho, Touzhong.com contabilizou o status de migração de 563.000 "pequenas e médias empresas nacionais de ciência e tecnologia" sob o título "Quem é o rei do recrutamento de investimentos: 3.138 empresas de inovação científica e tecnológica transferidas para Jiangsu". Desta vez, teremos como alvo as plataformas de investimento estatais em todo o país e queremos realizar uma análise aprofundada da situação e da lógica de investimento das plataformas de investimento estatais nos cinco anos de 2019 a 2023.

Portanto, o Instituto de Pesquisa de Investimentos divulgou o "Relatório de Análise da Plataforma de Ativos Estatais 2019-2023". O relatório mostra que o número actual de entidades com activos estatais no país é de 23.014. Entre eles, 5.981 são GPs estatais e 16.205 são LPs estatais.

A julgar pelos resultados do investimento, as instituições estatais em todo o país investiram directamente até 1,59 biliões de yuans nos últimos cinco anos, investindo directamente em cerca de 12.900 empresas. Se for incluído o investimento indireto, as instituições estatais investiram num total de cerca de 20.000 empresas (as duplicações foram removidas). E os dados mostram que mais de 98% das 20 mil empresas investidas ainda existem.

Para as empresas, o forte investimento das plataformas estatais permitiu às start-ups reduzir a sua dependência excessiva do financiamento da dívida bancária, o que reflecte sem dúvida o objectivo estratégico de apoio financeiro ao desenvolvimento da economia real que o país sempre defendeu.

Para as indústrias, as plataformas de activos estatais promoveram o desenvolvimento de semicondutores, inteligência artificial, biomedicina, produção avançada e outras indústrias, especialmente o investimento contínuo em áreas de estrangulamento, proporcionando um impulso de desenvolvimento para empresas relacionadas. Pode-se dizer que o investimento do capital estatal é uma das importantes forças motrizes para a modernização industrial.

Para a economia regional, a ligação entre as plataformas de activos estatais locais e a promoção do investimento industrial desempenha um papel fundamental no desenvolvimento da economia regional e da aglomeração industrial. Numa perspectiva temporal, o número de empresas que se deslocam entre cidades está a aumentar de ano para ano, o que reflecte o efeito de atracção de investimento cada vez mais significativo dos activos estatais.

Claro, também temos algumas preocupações. Actualmente, os activos estatais investem directamente em 12.900 empresas, o que significa que um grande número de projectos investidos aguardam a saída. As plataformas de investimento estatais precisam de compreender profundamente que o IPO é apenas um evento de pequena probabilidade e que a exploração de vias de saída diversificadas estará intimamente relacionada com a eficiência do investimento e as capacidades de investimento sustentável das instituições estatais.

Além disso, com o maior desenvolvimento dos fundos industriais locais, a escala total das instituições estatais continuará a expandir-se, e a situação de "mais monges e menos pessoas" no mercado primário aumentará ainda mais os preços dos activos. “Como investir?” será, sem dúvida, um grande teste para as instituições estatais no futuro.

É claro que, além dos dados de investimento intuitivos acima, também temos outras descobertas, como:

• Entre as empresas que receberam investimento nos últimos cinco anos, 1 em cada 3 recebeu investimento direto de instituições estatais.

• A nível provincial, os activos estatais de Guangdong lideram o investimento directo total; os activos estatais de Jiangsu ocupam o primeiro lugar no investimento indirecto.

• As três principais áreas em que as instituições estatais mais investem são: informação electrónica, saúde médica e produção avançada. Entre eles, o valor do investimento em informação eletrônica sempre representou mais de 30%.

• Grandes cavalos brancos e instituições com formação industrial são mais favorecidas pelos activos estatais. Entre as 10 principais instituições que recebem apoio de capital estatal, Shengshi Investment, CDH Investment e Yida Capital estão entre as três primeiras.

Os ativos estatais são ferozes: o investimento direto é de 1,59 trilhão e uma em cada três empresas é investida por ativos estatais

Entre 2019 e 2023, as instituições estatais em todo o país investiram diretamente 6,366347 milhões de yuans. Entre eles, as fusões e aquisições representaram mais da metade, com um montante de até 3.351,99 bilhões de yuans; as novas emissões de ações representaram 1.566,248 bilhões de yuans. Hoje estamos discutindo a parte de financiamento corporativo além de fusões e aquisições e novas emissões de ações. Os dados mostram que o número de empresas estatais de investimento direto é de 12.852 e o montante do investimento direto é de 1.586,849 bilhões de yuans.

Qual é esse conceito?

Durante o mesmo período, 38.279 empresas em todo o país receberam investimento de capital (excluindo fusões e aquisições e novas emissões de ações), com um montante total de financiamento de 6,269743 milhões de yuans. Isto significa que uma em cada três empresas é investida diretamente em ativos estatais; para cada 100 yuans de financiamento, 25 yuans vêm diretamente de ativos estatais.

Se não for vívido o suficiente, vamos fazer mais duas comparações: 2023 de QingdaoPIBO montante total é de 1.576,034 bilhões de yuans, o que equivale ao PIB anual de Qingdao investido por instituições estatais em todo o país nos últimos cinco anos.

Comparando isto com países estrangeiros, o montante total do financiamento do mercado primário europeu de 2019 a 2023 é de aproximadamente 3,491162 biliões de yuans (estimado com base na taxa de câmbio anual), o que equivale a aproximadamente metade (45,45%) do montante do investimento direto do Estado. instituições de propriedade na Europa durante o mesmo período.

Antes disso, sabíamos que os LP estatais já ocupavam uma posição central no mercado primário. Mas quando vi pela primeira vez a escala do investimento directo por parte das instituições estatais, ainda fiquei surpreendido. Era muito maior do que eu imaginava antes.

Vejamos os detalhes das mudanças no investimento direto estatal nos últimos cinco anos:

O valor total do investimento direto estatal em 2019 foi de 273,958 bilhões de yuans. Desde então, os dados aumentaram ano a ano, caindo brevemente em 2022 e saltando para 432,207 mil milhões de yuans em 2023, o valor mais elevado em cinco anos. O número de empresas de investimento direto também cresceu simultaneamente. Em 2019, 2.152 empresas receberam investimento e, até 2022, 3.834 empresas receberão investimento, o maior número em cinco anos.

Uma coisa que vale a pena notar é que haverá 158 empresas investidas a mais em 2022 do que em 2023, mas o valor do investimento será 144,045 bilhões de yuans a menos. Isto mostra que o montante de investimento recebido por uma única empresa em 2023 está a diminuir.

Pode haver duas razões para isto: uma é que devido à tendência de "investir cedo e investir em pequenas tecnologias", a proporção de empresas em fase inicial investidas directamente por instituições estatais está a aumentar; influência da preferência de risco, os ativos estatais optam por diversificar seus investimentos, reduzindo o montante de investimento por empresa para reduzir os riscos.

É claro que, olhando para a situação global dos últimos cinco anos, as empresas em fase média e avançada ainda representam a grande maioria. 68% dos investimentos foram em empresas em fase média a avançada, enquanto apenas 32% estavam em fases iniciais (incluindo fases iniciais e de arranque).

O que precede é a situação do investimento direto, vamos falar do investimento indireto.

De 2019 a 2023, as instituições estatais investiram indiretamente em 14.003 empresas. É importante notar que, devido à falta de dados, é difícil contar quanto dinheiro as instituições estatais investiram indiretamente. de eventos de investimento indireto, ou seja, o montante acumulado de eventos de investimento indireto é de 1,073178 bilhões de yuans. O valor destes eventos de investimento não corresponde integralmente ao investimento em ativos estatais, que apenas participa como LP.

Os dados mostram que o investimento indirecto em activos estatais aumentou ano a ano, de 2019 a 2021, e diminuiu ano a ano, de 2021 a 2023. O número de eventos, a quantidade de eventos de investimento e o número de empresas atingirão o seu pico em 2021. Respectivamente, ocorreram 5.023 eventos de investimento, o montante de eventos de investimento foi de 270,931 mil milhões e o número de empresas de investimento foi de 4.486. Percebe-se que 2021 é um nó crítico.

Em 2021, o mercado de capital de risco do país dará início a um pequeno clímax. A razão é que, beneficiando do ambiente interno estável, o número de fundos recém-criados no mercado de VC/PE em 2021 aumentou 70,53% em relação ao ano anterior, com um total de 9.350 fundos. No domínio dos activos estatais, o número e a escala dos fundos de orientação governamental também aumentaram significativamente em comparação com 2020, com aumentos de 77% e 207%, respectivamente. Em 2022, afectado pelo macroambiente, o mercado de capital de risco diminuirá como um todo.

Há outra razão pela qual o investimento indirecto aumentou primeiro e depois diminuiu. De 2019 a 2021, muitas plataformas estatais recém-criadas ainda estão em fase de aprendizagem e investem principalmente em GPs na forma de LPs para tentar investimentos de capital. Mas depois de 2021, muitos activos estatais começaram a acabar por si próprios, o que resultou numa diminuição do investimento indirecto nos dois anos seguintes.

Quem são as instituições estatais mais generosas? Guangdong e Jiangsu lideram

Se nos concentrarmos no nível provincial, descobriremos que as seis províncias de Guangdong, Jiangsu, Xangai, Zhejiang, Pequim e Anhui têm os activos estatais mais activos.

Vamos falar primeiro sobre investimento direto.

Os activos estatais de Guangdong lideram em termos de montante de investimento directo. O montante total do investimento direto atingiu 170,172 mil milhões, ultrapassando largamente os 99,487 mil milhões de Xangai, que ficou em segundo lugar. O valor do investimento direto de Jiangsu é de 75,895 bilhões de yuans, ocupando o terceiro lugar no país, mas o número de empresas de investimento direto está entre os melhores, com 2.490 empresas no mesmo nível das 2.467 empresas de Guangdong. Isto significa que o montante do investimento de cada empresa em Jiangsu é muito menor do que em Guangdong.

E vale a pena mencionar que em Anhui, Jiangsu e Zhejiang, a maior parte dos fundos de investimento directo foram investidos em empresas nas províncias. Entre eles, o investimento de Anhui em empresas da província representou 79,32%, o que significa que 80% do valor do investimento direto foi para empresas da província. O valor investido localmente por Hunan representou apenas 32,29%. Isto pode estar intimamente relacionado com a ecologia industrial local. A ecologia industrial local de Anhui formou um efeito de agrupamento, enquanto a ecologia local de Hunan é fraca e o investimento em empresas estrangeiras contribui para atrair empresas locais.

Vamos falar sobre investimento indireto.

Entre os investimentos indiretos, a Plataforma de Ativos Estatais de Jiangsu ocupa o primeiro lugar. Independentemente do número de eventos de investimento indireto, do valor do investimento ou do número de empresas investidas, ocupa o primeiro lugar. Houve 8.359 eventos de investimento indireto e 6.219 empresas em Jiangsu, ambos significativamente à frente do segundo colocado Zhejiang, com 5.328 e 4.319 empresas. Pode-se ver que os Ativos Estatais de Jiangsu podem ser chamados de LP mais generosos e ativos.

Além disso, descobrimos que de 2019 a 2023, um total de 19.987 empresas (duplicações removidas) foram investidas por plataformas de ativos estatais, e um total de 19.572 empresas existem atualmente, indicando que mais de 98% das empresas investidas ainda são operando.

Além disso, apenas 1.143 empresas migraram entre cidades, representando 5,72% de instituições não estatais investidas em 18.291 empresas, incluindo 1.515 empresas, representando 8,28%. Isto mostra que as empresas que recebem investimento de plataformas estatais são mais estáveis ​​e tendem a continuar a desenvolver-se localmente.

Contudo, numa perspectiva temporal, o número de empresas que se deslocam entre cidades está a aumentar de ano para ano, o que também reflecte o efeito de atracção de investimento cada vez mais significativo dos activos estatais.

Onde investem os ativos estatais: A informação eletrónica e a biomedicina recebem a maior parte do investimento

A questão mais crítica é: onde investem as instituições estatais?

Comecemos pela conclusão: a informação electrónica e a saúde médica são as duas principais áreas que receberam o maior investimento na produção avançada, a energia e o transporte automóvel continuam a crescer;

Vamos falar primeiro sobre a indústria da informação eletrônica. Este campo inclui cinco subitens: semicondutores, software, inteligência artificial, serviços de informação e hardware. Nos últimos cinco anos, a informação electrónica tem estado constantemente em primeiro lugar, representando mais de 30% dos eventos de investimento durante todo o ano. Isto também significa que um em cada três investimentos feitos por activos estatais foi investido na indústria da informação electrónica. . Além disso, a proporção de eventos de investimento em informação electrónica em 2022 atingiu 36,53%. Pode-se verificar que todos os activos estatais estão envolvidos em semicondutores (os semicondutores representam, sem dúvida, a maioria deles). .

A saúde médica sempre ficou em segundo lugar, representando cerca de 15% a 19%. No entanto, a saúde médica apresenta claramente uma tendência primeiro de crescimento e depois de declínio, atingindo o seu ponto mais alto em 2021, representando quase 20%. Existem razões para o aumento do investimento de 2019 para 2021. Primeiro, porque o Conselho de Inovação Científica e Tecnológica permitiu a listagem de empresas de biotecnologia não lucrativas em 2019, o que aumentou os canais de saída para investimento no mercado primário; A epidemia da coroa estimulou as empresas de biotecnologia o entusiasmo pelo investimento em medicina.

No entanto, marcado pelo declínio acentuado das acções farmacêuticas de Hong Kong no segundo semestre de 2021, o investimento na indústria médica e de saúde entrou num ciclo descendente e o investimento diminuiu ano a ano nos dois anos seguintes. No entanto, sendo um campo de investimento a longo prazo, a atenção das instituições estatais à indústria biofarmacêutica não diminuirá. Quase todas as cidades de primeiro nível e as novas cidades de primeiro nível incluíram a saúde médica como um dos focos do desenvolvimento industrial.

Vamos dar uma outra olhada na manufatura avançada, que está crescendo mais rapidamente. Em 2019, a proporção de eventos de investimento em manufatura avançada foi de 8,08%, mas em 2023 esse número passará para 12,52%. Nos dois principais campos da mineração de energia (novas energias) e do transporte automóvel relacionado com a produção avançada, os eventos de investimento também estão a aumentar.

Isto também ilustra uma tendência: a “preferência” das instituições estatais pela indústria transformadora está a aumentar dia a dia. Isto fica claro nos projetos de expansão de capacidade anunciados pelas grandes cidades. A base de capacidade de produção da Chery Automobile está localizada em Qingdao, e o projeto de painel do BOE está localizado em Chengdu. Os principais projetos promovidos por essas cidades impulsionaram o investimento em empresas líderes de manufatura e empresas da cadeia industrial relacionadas.

É claro que quando há aumento, também há diminuição. Em 2019, os eventos de investimento do consumidor representaram 3,89%, que caíram para 2,32% em 2023; os eventos de investimento financeiro representaram 3,01% em 2019, e os dados em 2023 foram de 1,72%. Os dois principais campos de consumo e finanças foram, sem dúvida, os que mais encolheram, o que é basicamente consistente com a experiência pessoal da indústria.

Os itens acima são estatísticas nacionais. Vamos olhar para baixo e observar a situação do investimento dos activos estatais em cada província.

Globalmente, a informação electrónica ainda é o campo com maior investimento em todas as províncias. Ativos estatais de Xangai investidos diretamente em 491 empresas de informação eletrônica, com um montante total de 35,438 bilhões. O número de empresas investidas é o dobro da saúde (223), e o valor total é 3,6 vezes o da saúde (9,878 bilhões). A Beijing Electronic Information investiu em 417 empresas com um montante total de 18,445 bilhões de yuans, o que é muito mais do que o segundo setor médico e de saúde.

O entusiasmo pelo investimento na indústria da informação electrónica pode ser obtido a partir dos fundos de orientação da indústria estabelecidos em vários locais e dos dados de IPO.

Pequim tem oito dezenas de milhares de milhões de fundos de orientação industrial, dos quais 10 mil milhões são investidos na indústria da informação e 10 mil milhões em inteligência artificial. Entre os três principais fundos da indústria lançados em Xangai, o fundo de fundos do circuito integrado chega a 45 bilhões e o fundo de fundos de inteligência artificial chega a 22,5 bilhões. Anhui, Zhejiang, Jiangsu e outros lugares também lançaram fundos industriais relacionados.

Entre as 10 principais empresas de arrecadação de fundos de IPO de ações A em 2023, 4 são empresas de informação eletrônica (semicondutores), entre as quais as três principaisEmpresa Huahong, Integração Xinliana,Integração Jinghe, respectivamente os maiores projetos de IPO em Xangai, Zhejiang e Anhui em 2023. Yuntian Lifei, que ocupa o 10º lugar em arrecadação de fundos, também foi o maior projeto de IPO entre as empresas listadas com ações A em Guangdong no ano passado.

É claro que todas estas quatro empresas têm investimento direto de instituições estatais. Mesmo as duas empresas Xinlian Integration e Jinghe Integration são empresas iniciadas e estabelecidas por ativos estatais locais de Shaoxing e ativos estatais locais de Hefei.

Em relação à indústria, há outro ponto interessante: a província de Fujian tem o maior volume de investimentos estatais nas áreas de energia e mineração. Isto pode estar relacionadoEra Ningde, Xiamen Tungstênio Nova Energia,Mineração ZijinOutros gigantes da energia/mineração estão intimamente relacionados com Fujian. Impulsionadas por estas empresas líderes, as cadeias industriais a montante e a jusante estão a reunir-se em Fujian, com os activos estatais de Fujian a actuarem como promotores de capital por detrás delas.

Aposte no cavalo branco, foque na pista, quem é o GP preferido dos estatais?

Então, quem é o GP favorito da plataforma de ativos estatais?

Nos últimos cinco anos, a instituição de marca que recebeu mais apoio de plataformas estatais foi a Shengshi Investment. Todos os 49 fundos que estabeleceu receberam investimento de instituições estatais. Seguido pela CDH Investment, que recebeu investimento em 47 fundos, e pela Yida Capital, que recebeu investimento em 41 fundos.

Shengshi Investment é um fundo de capital de risco e investimento de capital de uma instituição de gestão de fundos. Ajudar os governos locais a administrar fundos de orientação governamental é uma de suas principais características. Os dados de investimento da CVSoure mostram que entre os LPs investidos pela Shengshi, existem 103 plataformas estatais, fundos de orientação e agências governamentais, representando 43,05%, tornando-se a maior categoria de LP.

É claro que, além das antigas potências bem conhecidas, como Shengshi Investment, CDH Investment e Yida Capital, o que mais me surpreendeu foi que três instituições discretas e azaradas entraram no top 10. São elas Qingsong Capital e Xingcheng Capital, fundada em 2014, e Zhilu Capital, fundada em 2017. A escala de gestão destas três instituições é muito menor que as três anteriores.

Qingsong Capital é uma instituição sediada em Qingdao, e as instituições estatais em Shandong respondem por metade do LP. Fundo de Desenvolvimento Ferroviário de Shandong, Investimento Industrial Qingdao Dingxin, Investimento Urbano Qingdao, Ativos Estatais da Cidade de Qingdao Pingdu, etc. Do ponto de vista das metas de investimento, as indústrias vantajosas de Shandong, como novos materiais, máquinas e equipamentos, novas energias e equipamentos médicos, são as áreas onde Qingsong fez mais apostas. Por exemplo, fornecedor de sistema de lubrificação centralizado de Shandong que fará IPO em 2023Inteligência Pangu, recebeu três rodadas de injeções de capital da Qingsong Capital.

Xingcheng Capital e Zhilu Capital são instituições de investimento com foco na área de semicondutores. Xingcheng Capital investiuAMEC、VeriSilicon、Ban Lun Eletrônicae mais de 40 empresas de semicondutores de alta qualidade. A Zhilu Capital fez mais de 20 investimentos públicos, todos eles semicondutores e empresas da cadeia da indústria relacionada, como Guangxin Microelectronics,Tecnologia Huaqin, Lingsheng Technology, etc. estão todos por trás disso.

Partindo da lógica de que os 10 principais GPs também podem contribuir com dinheiro para LPs estatais: por um lado, eles valorizam o desempenho histórico e as capacidades de gestão, e muitas vezes investem em instituições estabelecidas em fundos RMB. Por outro lado, afectadas pelas actuais políticas industriais em vários locais, as instituições centradas nos semicondutores, na produção avançada, nos novos veículos energéticos e noutros campos terão maior probabilidade de obter apoio.

Abaixo está o relatório completo: