2024-08-15
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
6월 말, Touzhong.com은 '투자 모집의 왕은 누구인가: 장쑤성으로 이전한 3,138개의 과학기술 혁신 기업'이라는 제목으로 563,000개의 '국가 과학 기술 중소기업'의 이주 현황을 집계했습니다. 이번에는 전국의 국영투자플랫폼을 대상으로 2019년부터 2023년까지 5년간 국영투자플랫폼의 투자상황과 투자논리를 심층적으로 분석하고자 한다.
이에 투자연구원은 '2019~2023년 국유자산 플랫폼 분석 보고서'를 발표했다. 보고서에 따르면 현재 국내 국유 자산 기관 수는 23,014개입니다. 이 중 국영 GP가 5,981개, 국유 LP가 16,205개이다.
투자 결과에 따르면, 지난 5년간 전국 국영기관이 최대 1조5900억 위안을 직접 투자해 약 1만2900개 기업에 직접 투자했다. 간접투자까지 포함하면 공기업이 총 2만여개 기업에 투자한 셈이다(중복제거). 그리고 데이터에 따르면 투자한 20,000개 기업 중 98% 이상이 여전히 존재하고 있습니다.
기업의 경우, 국유 플랫폼에 대한 막대한 투자로 인해 스타트업은 은행 부채 조달에 대한 과도한 의존도를 줄일 수 있었으며, 이는 의심할 여지 없이 국가가 항상 옹호해 온 실물 경제 발전을 위한 금융 지원이라는 전략적 목표를 반영합니다.
산업의 경우 국유 자산 플랫폼은 반도체, 인공 지능, 생물 의학, 첨단 제조 및 기타 산업의 발전을 촉진했으며 특히 초크 영역에 대한 지속적인 투자를 촉진하여 관련 기업에 발전 자극을 제공했습니다. 국유자본에 의한 투자는 산업 고도화의 중요한 원동력 중 하나라고 할 수 있다.
지역경제의 경우, 지역 국유자산 플랫폼과 산업투자 유치의 연계가 지역경제 발전과 산업집적에 핵심적인 역할을 한다. 시간적 관점에서 볼 때, 도시 간 이전하는 기업의 수가 해마다 증가하고 있으며, 이는 국유 자산의 투자 유치 효과가 점점 더 커지고 있음을 반영합니다.
물론 우리도 걱정되는 부분이 있습니다. 현재 국유자산이 12,900개 기업에 직접 투자하고 있는데, 이는 수많은 투자 프로젝트가 종료를 기다리고 있음을 의미한다. 국영 투자 플랫폼은 IPO가 확률이 낮은 이벤트일 뿐이라는 점을 깊이 인식해야 하며, 다양한 출구 경로를 모색하는 것은 국영 기관의 투자 효율성 및 지속 가능한 투자 역량과 밀접한 관련이 있습니다.
또한 지방 산업 자금의 추가 개발로 인해 국유 기관의 전체 규모가 계속 확대될 것이며 1차 시장의 "승려가 많고 사람이 적은" 상황은 자산 가격을 더욱 상승시킬 것입니다. "어떻게 투자할 것인가?"는 의심할 바 없이 미래의 국영 기관들에게 중요한 시험이 될 것입니다.
물론 위의 직관적인 투자 데이터 외에도 다음과 같은 다른 결과도 있습니다.
최근 5년간 투자를 받은 기업 중 3곳 중 1곳은 국영기관으로부터 직접 투자를 받았다.
지방 차원에서 광둥 국유 자산은 총 직접 투자 부문에서 선두를 달리고 있으며, 장쑤성 국유 자산 부문은 간접 투자 부문에서 1위를 차지하고 있습니다.
국영 기관이 가장 많이 투자하는 상위 3개 분야는 전자 정보, 의료 보건, 첨단 제조입니다. 그 중 전자정보 투자액은 항상 30% 이상을 차지해 왔다.
국유 자산은 대형 백마와 산업 배경을 갖춘 기관을 가장 선호합니다. 국유 자본 지원을 받는 상위 10개 기관 중 Shengshi Investment, CDH Investment 및 Yida Capital이 상위 3개 기관에 포함됩니다.
2019년부터 2023년까지 전국 국유기관이 직접 투자한 금액은 63억6634억7000만 위안이다. 그 중 인수합병(M&A)이 절반 이상을 차지했으며, 신주 발행 금액은 3조 3,519억 9,000만 위안에 달했다. 오늘은 인수합병(M&A), 신주 발행 외에 기업 자금조달 부분에 대해서도 논의해보겠습니다. 데이터에 따르면 국유 직접 투자 기업 수는 12,852개이고 직접 투자 금액은 1조 5,868억 4,900만 위안입니다.
이 개념은 무엇입니까?
같은 기간 전국 38,279개 기업이 지분 투자(인수합병 및 신주 발행 제외)를 받았고, 총 융자 금액은 62억69743억 위안에 달했다. 이는 3개 기업 중 1개 기업이 국유 자산에서 직접 투자되고, 100위안의 자금 조달에 대해 25위안이 국유 자산에서 직접 투자된다는 의미입니다.
생생하지 않다면 두 가지를 더 비교해보자: 칭다오의 2023년국내총생산(GDP)총액은 1조 5,760억 3,400만 위안으로 지난 5년간 전국 국유기관이 투자한 칭다오의 연간 GDP와 맞먹습니다.
이를 외국과 비교하면, 2019년부터 2023년까지 유럽 1차 시장 자금 조달 총액은 약 3조 491162억 위안(연간 환율 기준 추정)으로, 이는 국가 직접 투자 금액의 약 절반(45.45%)에 해당한다. 같은 기간 동안 유럽에 있는 기관을 소유했습니다.
이에 앞서 우리는 국영 LP가 이미 발행시장에서 중추적인 위치를 차지하고 있다는 사실을 알고 있었습니다. 하지만 처음 국영기관의 직접투자 규모를 봤을 때, 그 규모는 이전에 알던 것보다 훨씬 컸다.
지난 5년간 국유직접투자의 세부적인 변화를 살펴보자.
2019년 국유직접투자 총액은 2,739억 5,800만 위안이다. 이후 데이터는 해마다 늘어나 2022년에는 잠시 감소했다가 2023년에는 4322억7000만 위안으로 5년 만에 최고치로 뛰어올랐다. 직접 투자 기업 수도 동시에 늘어났다. 2019년에는 2,152개 기업이 투자를 받았고, 2022년에는 3,834개 기업이 투자를 받아 5년 만에 최대치를 기록하게 된다.
한 가지 주목할 점은 2022년에는 2023년보다 투자 기업이 158개 더 많아지지만 투자 금액은 1440억4500만 위안이 줄어든다는 점이다. 이는 2023년 단일 기업이 투자받은 금액이 줄어들고 있음을 보여준다.
여기에는 두 가지 이유가 있을 수 있습니다. 하나는 '조기 투자 및 소규모 기술 투자' 추세로 인해 공기업이 직접 투자하는 초기 단계 기업의 비율이 증가하고 있기 때문입니다. 위험 선호도에 따라 국유 자산은 투자를 다양화하여 위험을 줄이기 위해 기업당 투자 금액을 줄이는 방법을 선택합니다.
물론 지난 5년간의 전반적인 상황을 보면 여전히 중후기 기업이 대다수를 차지하고 있다. 투자의 68%가 중기 및 후기 단계 기업에 이루어졌고, 초기 단계(시드 및 창업 단계 포함)에 투자된 비율은 32%에 불과했습니다.
위는 직접투자의 상황인데, 간접투자에 대해 이야기해보겠습니다.
2019년부터 2023년까지 국유기관이 14,003개 기업에 간접 투자했다는 점은 데이터 부족으로 국유기관이 간접 투자한 금액만 집계하기 어렵다는 점에 주목할 필요가 있다. 간접투자 이벤트의 누적 금액은 10억 73178억 위안입니다. 이러한 투자행사 금액은 LP로만 참여하는 국유자산 투자가 전부는 아니다.
데이터에 따르면 국유 자산에 대한 간접 투자는 2019년부터 2021년까지 매년 증가했고, 2021년부터 2023년까지 매년 감소했습니다. 행사 횟수, 투자 행사 규모, 기업 수 모두 2021년이 정점에 달할 것으로 예상된다. 각각 투자행사는 5,023건, 투자행사금액은 2,709억3100만건, 투자기업수는 4,486건으로 나타났다. 2021년이 중요한 노드임을 알 수 있습니다.
2021년, 국내 벤처캐피털 시장은 작은 정점을 맞이할 것이다. 그 이유는 안정적인 국내 환경에 힘입어 2021년 VC/PE 시장에서 신규 설립된 펀드 수가 전년 대비 70.53% 증가한 9,350개 펀드였기 때문이다. 국유자산 분야에서도 정부지도자금의 수와 규모가 2020년 대비 각각 77%, 207% 증가해 크게 늘었다. 2022년에는 매크로 환경의 영향으로 벤처캐피탈 시장이 전체적으로 하락세를 보일 것입니다.
2019년부터 2021년까지 간접투자가 먼저 증가했다가 감소한 이유는 또 있다. 새로 설립된 국영플랫폼은 아직 학습단계에 있으며, 주로 LP 형태의 GP에 투자해 지분투자를 시도한다. 그러나 2021년 이후 많은 국유자산이 저절로 소멸되기 시작하면서 이후 2년간 간접투자가 감소했다.
지방 차원에 초점을 맞추면 광둥, 장쑤, 상하이, 저장, 베이징, 안후이 등 6개 성이 가장 활발한 국유 자산을 보유하고 있음을 알 수 있습니다.
먼저 직접투자에 대해 말씀드리겠습니다.
광둥성 국유 자산은 직접 투자 금액 측면에서 선두를 달리고 있습니다. 직접투자 총액은 1701억7200만 달러로 2위인 상하이(994억8700만 달러)를 훌쩍 넘어섰다. 장쑤성 직접 투자액은 758억9500만 위안으로 전국 3위지만 직접 투자 기업 수는 2490개로 광둥성 2467개 기업과 맞먹는다. 이는 장쑤성에 있는 각 기업의 투자액이 광둥성에 비해 훨씬 적다는 것을 의미한다.
그리고 안후이(Anhui), 장쑤(Jangsu), 저장(Zhejiang)에서는 직접 투자 자금의 대부분이 지방 기업에 투자되었다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 그 중 안휘성의 성 내 기업 투자는 79.32%를 차지했다. 이는 직접 투자 금액의 80%가 성 내 기업에 돌아갔다는 뜻이다. 후난성이 현지에 투자한 금액은 32.29%에 불과하다. 이는 현지 산업생태와 밀접한 관련이 있을 수 있으며, 안후이의 현지 산업생태는 클러스터링 효과를 형성한 반면 후난의 현지 생태는 취약하여 외국 기업에 대한 투자는 현지 기업 유치에 도움이 됩니다.
간접투자에 대해 알아보겠습니다.
간접 투자 중에서는 장쑤성 국유 자산 플랫폼이 1위를 차지했습니다. 간접투자 행사 횟수, 투자 금액, 투자 기업 수에 관계없이 1위를 차지합니다. 장쑤성에서는 간접투자 행사가 8,359개, 기업이 6,219개로 모두 5,328개, 4,319개 기업으로 2위인 저장성을 크게 앞섰다. 장쑤성 국유자산은 가장 관대하고 활동적인 LP라고 할 수 있음을 알 수 있다.
또한, 2019년부터 2023년까지 국유자산플랫폼에 투자한 기업은 총 19,987개(중복제거)이며, 현재 총 19,572개 기업이 존재하는 것으로 나타나, 투자기업의 98% 이상이 여전히 유지되고 있음을 알 수 있다. 운영.
또한, 도시 간 이동은 5.72%에 해당하는 1,143개 회사에 불과했으며, 8.28%에 해당하는 1,515개 회사를 포함해 18,291개 회사에 투자한 비국영 기관입니다. 이는 국영 플랫폼으로부터 투자를 받은 기업이 더 안정적이고 현지에서 지속적으로 발전하는 경향이 있음을 보여줍니다.
그러나 시간적 관점에서 볼 때 도시 간 이전하는 기업의 수가 해마다 증가하고 있으며 이는 국유 자산의 투자 유치 효과가 점점 커지고 있음을 반영합니다.
가장 중요한 질문은 국영기관이 어디에 투자하는가이다.
결론부터 시작해 보겠습니다. 전자 정보와 의료 건강은 가장 많은 투자를 받은 두 가지 주요 분야이며, 첨단 제조, 에너지 및 자동차 운송은 계속해서 성장하고 있습니다.
먼저 전자정보산업에 대해 이야기해보자. 이 분야에는 반도체, 소프트웨어, 인공지능, 정보서비스, 하드웨어 등 5개 하위항목이 있다. 지난 5년간 전자정보는 연중 투자행사의 30% 이상을 차지하며 꾸준히 1위를 차지하고 있다. 이는 국유자산 투자의 3분의 1이 전자정보산업에 투자되었음을 의미한다. . 더욱이 2022년 전자정보 분야의 투자사건 비중은 36.53%에 달한다. 국유자산 전체가 반도체에 종사하고 있음을 알 수 있다(물론 반도체가 그 대부분을 차지한다). 정말 과장이 아니다. .
의료보건은 약 15~19%를 차지해 항상 2위를 차지했습니다. 그러나 의료보건은 처음에는 성장하다가 하락하는 추세를 뚜렷이 보여 2021년에 최고점에 도달해 약 20%를 차지했다. 2019년부터 2021년까지 투자가 늘어난 데에는 이유가 있다. 첫째, 과학기술혁신위원회가 2019년에 수익성이 없는 생명공학 기업의 상장을 허용해 1차 시장에 대한 투자 출구가 늘어났기 때문이다. 둘째, 신규 시장의 영향. 크라운 전염병은 생명공학 기업의 의학 투자에 대한 열정을 자극했습니다.
그러나 2021년 하반기 홍콩 제약주 급락으로 인해 의료 및 건강 산업에 대한 투자는 하락 사이클에 진입했으며 이후 2년간 투자는 해마다 감소했습니다. 하지만 장기투자 분야인 바이오의약품 산업에 대한 국영기관의 관심은 줄어들지 않을 것으로 보인다. 거의 모든 1급 도시와 새로운 1급 도시에서는 의료보건을 산업 발전의 초점 중 하나로 포함시켰습니다.
가장 빠르게 성장하고 있는 첨단제조업을 다시 한번 살펴보겠습니다. 2019년 첨단제조업 투자 이벤트 비중은 8.08%였지만, 2023년에는 이 수치가 12.52%로 바뀔 예정이다. 첨단 제조업과 관련된 에너지 마이닝(신에너지)과 자동차 운송이라는 두 가지 주요 분야에서도 투자 이벤트도 늘어나고 있다.
이는 또한 추세를 보여줍니다. 제조에 대한 국영 기관의 "선호"가 날로 증가하고 있습니다. 이는 주요 도시들이 발표한 용량 확장 프로젝트를 보면 알 수 있다. Chery Automobile의 생산 능력 기반은 칭다오에 있고 BOE의 패널 프로젝트는 청두에 있습니다. 이들 도시에서 추진하는 주요 프로젝트는 선도적인 제조 회사 및 관련 산업 체인 회사에 대한 투자를 주도했습니다.
물론 증가가 있으면 감소도 있습니다. 2019년 소비자 투자 이벤트 비중은 3.89%에서 2023년 2.32%로 감소했고, 2019년 금융투자 이벤트 비중은 3.01%, 2023년 데이터는 1.72%다. 소비와 금융이라는 두 가지 주요 분야는 의심할 여지 없이 가장 많이 축소되었으며 이는 기본적으로 업계의 개인적인 경험과 일치합니다.
위의 내용은 전국 통계입니다. 시선을 아래로 옮겨 각 도별 국유자산 투자현황을 살펴보자.
전반적으로 전자정보는 여전히 모든 지역에서 가장 많은 투자가 이루어지고 있는 분야입니다. 상하이 국유 자산은 491개 전자 정보 회사에 직접 투자했으며 총 금액은 354억 3800만 달러입니다. 투자기업 수는 헬스케어(223개)의 2배, 총액은 헬스케어(98억7800만개)의 3.6배다. 베이징전자정보는 417개 기업에 총 184억4500만 위안을 투자했는데, 이는 2위 의료보건 산업보다 훨씬 많은 금액이다.
전자정보산업에 대한 투자 열기는 곳곳에 조성된 업계지도자금과 IPO 자료에서 엿볼 수 있다.
베이징은 800억 달러에 달하는 산업 지도 자금을 보유하고 있으며, 그 중 100억 달러는 정보 산업에, 100억 달러는 인공 지능에 투자됩니다. 상하이에서 발표된 업계 3대 펀드 중 집적회로펀드는 450억 달러, 인공지능 펀드는 225억 달러에 달한다. 안후이(Anhui), 저장(Zhejiang), 장쑤(Jangsu) 등 지역에서도 관련 산업 자금을 출시했습니다.
2023년 A주 IPO 자금조달 상위 10개사 중 4개가 전자정보(반도체) 기업으로, 그 중 상위 3개가화홍회사, Xinlian 통합,징허 통합2023년에는 각각 상하이, 저장, 안후이에서 가장 큰 IPO 프로젝트가 될 예정이다. 자금조달 순위 10위인 윤티엔라이페이(Yuntian Lifei)는 지난해 광둥성 A주 상장사 중 최대 규모의 IPO 프로젝트이기도 하다.
물론 이들 4개 기업은 모두 국영기관으로부터 직접 투자를 받고 있다. Xinlian Integration과 Jinghe Integration이라는 두 회사도 그 자체가 Shaoxing 지방 국유 자산과 Hefei 지방 국유 자산이 주도하고 설립한 기업입니다.
산업과 관련해 또 다른 흥미로운 점이 있습니다. 푸젠성은 에너지와 광업 분야에서 국유 투자가 가장 많은 지역입니다. 이는 다음과 관련이 있을 수 있습니다.닝더 시대, 샤먼 텅스텐 신에너지,쯔진마이닝다른 에너지/광업 거대 기업은 Fujian과 밀접한 관련이 있습니다. 이러한 선두 기업에 힘입어 상류 및 하류 산업 체인이 Fujian에 집결하고 Fujian 국유 자산이 그 뒤에 자본 발기인 역할을 하고 있습니다.
그렇다면 국유자산 플랫폼에서 가장 선호하는 GP는 누구일까요?
지난 5년 동안 국영 플랫폼으로부터 가장 많은 지원을 받은 브랜드 기관은 성시투자(Shengshi Investment)다. 그가 설립한 펀드 49개는 모두 국영 기관으로부터 투자를 받았다. 이어 CDH인베스트먼트가 47개 펀드에 투자했고, 이다캐피털이 41개 펀드에 투자했다.
성시투자(Shengshi Investment)는 자금관리기관의 벤처캐피털이자 지분투자펀드로, 지방자치단체가 정부지도자금을 관리할 수 있도록 지원하는 것이 그 운용규모가 1000억에 달하는 것이 특징이다. CVSoure 투자 데이터에 따르면 Shengshi가 투자한 LP 중 103개의 국유 플랫폼, 지도 기금 및 정부 기관이 있으며 43.05%를 차지하여 가장 큰 LP 카테고리입니다.
물론 성시인베스트먼트, CDH인베스트먼트, 이다캐피탈 등 잘 알려진 전통 강자들 외에 가장 놀랐던 점은 로우키 다크호스 기관 3곳이 톱 10에 끼어들었다는 점이다. 이들은 2014년에 설립된 Qingsong Capital과 Xingcheng Capital, 2017년에 설립된 Zhilu Capital입니다. 이들 3개 기관의 관리 규모는 이전 3개 기관에 비해 훨씬 작다.
Qingsong Capital은 칭다오에 본사를 둔 기관으로, 산둥성 국유기관이 LP의 절반을 차지합니다. 산동철도발전기금, 칭다오딩신산업투자, 칭다오도시투자, 칭다오핑두시국유자산 등이 이에 속합니다. 투자 대상의 관점에서 볼 때 신소재, 기계 및 장비, 신에너지, 의료 장비 등 산동의 우세 산업은 Qingsong이 가장 많이 투자한 분야입니다. 예를 들어, 2023년에 IPO 예정인 산둥 중앙 윤활 시스템 공급업체판구 인텔리전스, Qingsong Capital로부터 3차례에 걸쳐 자본 투입을 받았습니다.
Xingcheng Capital과 Zhilu Capital은 모두 반도체 분야에 중점을 둔 투자 기관입니다. Xingcheng Capital이 투자했습니다.AMEC、베리실리콘、반룬전자40개 이상의 고품질 반도체 회사가 있습니다. Zhilu Capital은 20개 이상의 공공 투자를 했으며, 모두 Guangxin Microelectronics,화친기술, Lingsheng Technology 등이 모두 그 뒤에 있습니다.
상위 10개 GP가 국영 LP에 돈을 기부할 수도 있다는 논리에서 볼 때, 한편으로는 그들은 역사적 성과와 관리 능력을 중요하게 생각하고 종종 RMB 자금으로 기존 기관에 투자합니다. 반면, 각지의 현재 산업 정책의 영향을 받아 반도체, 첨단 제조, 신에너지 자동차 및 기타 분야에 중점을 둔 기관이 선호될 가능성이 더 높습니다.
아래는 전체 보고서입니다:
