новости

В конце июня Китайская инвестиционная сеть под заголовком «Кто является королем привлечения инвестиций: 3138 научно-технических инновационных предприятий переехали в Цзянсу» подсчитала статус переезда 563 000 «национальных научно-технических малых и средних предприятий». ". На этот раз мы сосредоточимся на государственных инвестиционных платформах по всей стране и хотим провести углубленный анализ инвестиционной ситуации и инвестиционной логики государственных инвестиционных платформ за пять лет с 2019 по 2023 год.

Поэтому Институт инвестиционных исследований опубликовал «Отчет об анализе платформы государственных активов за 2019-2023 годы». В отчете показано, что в настоящее время количество предприятий с государственным имуществом в стране составляет 23 014. Из них 5981 являются государственными врачами общей практики и 16205 — государственными врачами общей практики.

Судя по результатам инвестиций, государственные учреждения по всей стране за последние пять лет напрямую инвестировали до 1,59 трлн юаней, вложив средства непосредственно в около 12,900 компаний. Если включить косвенные инвестиции, государственные учреждения инвестировали в общей сложности около 20 000 компаний (дублирование удалено). Более того, данные показывают, что более 98% из 20 000 инвестированных компаний все еще существуют.

Крупные инвестиции в государственные платформы позволили предприятиям снизить чрезмерную зависимость от банковского долгового финансирования, что, несомненно, отражает стратегическую цель финансовой поддержки развития реальной экономики, которую всегда отстаивала страна.

Что касается отраслей, то платформы государственных активов способствовали развитию полупроводников, искусственного интеллекта, биомедицины, передового производства и других отраслей, особенно непрерывным инвестициям в «узкие» зоны, обеспечивая стимул для развития связанных компаний. Можно сказать, что инвестиции государственного капитала являются одной из важных движущих сил модернизации промышленности.

Для региональной экономики связь между местными платформами государственных активов и поощрением промышленных инвестиций играет ключевую роль в развитии региональной экономики и промышленной агломерации. Во временной перспективе количество компаний, перемещающихся между городами, увеличивается с каждым годом, что отражает все более значительный инвестиционный эффект от государственных активов.

Конечно, у нас также есть некоторые опасения. В настоящее время государственные активы напрямую инвестируют в 12 900 компаний, а это означает, что большое количество инвестированных проектов ожидает выхода. Государственные инвестиционные платформы должны глубоко осознавать, что IPO — это лишь событие с малой вероятностью, и изучение диверсифицированных путей выхода будет тесно связано с инвестиционной эффективностью и устойчивыми инвестиционными возможностями государственных учреждений.

Кроме того, с дальнейшим развитием местных промышленных фондов общий масштаб государственных учреждений будет продолжать расширяться, а ситуация «больше монахов и меньше людей» на первичном рынке еще больше увеличит цены на активы. Вопрос «Как инвестировать?», несомненно, станет серьезным испытанием для государственных учреждений в будущем.

Конечно, помимо приведенных выше интуитивно понятных инвестиционных данных, у нас есть и другие выводы, такие как:

• Среди компаний, получивших инвестиции за последние пять лет, каждая третья получила прямые инвестиции от государственных учреждений.

• На провинциальном уровне активы, принадлежащие государству провинции Гуандун, лидируют по общему объему прямых инвестиций; активы, принадлежащие государству Цзянсу, занимают первое место по косвенным инвестициям.

• В тройку крупнейших областей, в которые государственные учреждения инвестируют больше всего, входят: электронная информация, медицинское здравоохранение и передовое производство. Среди них объем инвестиций в электронную информацию всегда составлял более 30%.

• Большим белым лошадям и учреждениям с промышленным прошлым больше всего отдают предпочтение государственные активы. Среди 10 крупнейших учреждений, получающих государственную капитальную поддержку, Shengshi Investment, CDH Investment и Yida Capital входят в тройку лидеров.

Государственные активы жестоки: прямые инвестиции составляют 1,59 триллиона, и каждая третья компания инвестирует в государственные активы.

В период с 2019 по 2023 год государственные учреждения по всей стране напрямую инвестировали 6,366347 млрд юаней. Среди них на долю слияний и поглощений пришлось более половины, а сумма новых выпусков акций составила 1 566,248 млрд юаней; Сегодня мы обсуждаем корпоративное финансирование, а также слияния и поглощения и новые выпуски акций. Данные показывают, что количество государственных предприятий прямого инвестирования составляет 12 852, а объем прямых инвестиций составляет 1 586,849 млрд юаней.

Что это за концепция?

За тот же период 38 279 компаний по всей стране получили инвестиции в акционерный капитал (без учета слияний и поглощений и новых выпусков акций) на общую сумму финансирования 6,269743 млрд юаней. Это означает, что каждая третья компания инвестирует непосредственно из государственных активов; на каждые 100 юаней финансирования 25 юаней поступает непосредственно из государственных активов;

Если это недостаточно наглядно, давайте проведем еще два сравнения: Циндао, 2023 год.ВВПОбщая сумма составляет 1 576,034 млрд юаней, что эквивалентно годовому ВВП Циндао, инвестированному государственными учреждениями по всей стране за последние пять лет.

По сравнению с зарубежными странами, общий объем финансирования европейского первичного рынка с 2019 по 2023 год составляет примерно 3,491162 млрд юаней (по оценкам на основе годового обменного курса), что эквивалентно примерно половине (45,45%) объема прямых инвестиций государства. принадлежащие учреждениям в Европе за тот же период.

До этого мы знали, что государственные LP уже заняли ключевую позицию на первичном рынке. Но когда я впервые увидел масштаб прямых инвестиций государственных учреждений, я все равно был удивлен. Он был намного больше, чем я знал раньше.

Давайте посмотрим на детали изменений в прямых государственных инвестициях за последние пять лет:

Общий объем прямых государственных инвестиций в 2019 году составил 273,958 млрд юаней. С тех пор данные увеличивались из года в год, ненадолго упав в 2022 году и подскочив до 432,207 млрд юаней в 2023 году, что является самым высоким показателем за пять лет. Одновременно выросло и количество компаний прямого инвестирования. В 2019 году инвестиции получили 2152 компании, а к 2022 году инвестиции получат 3834 компании, это самый высокий показатель за пять лет.

Стоит отметить, что в 2022 году будет на 158 проинвестированных компаний больше, чем в 2023 году, но сумма инвестиций будет на 144,045 млрд юаней меньше. Это показывает, что объем инвестиций, полученных одной компанией в 2023 году, снижается.

Причин этому может быть две: одна из них заключается в том, что из-за тенденции «раннего инвестирования и инвестирования в малые технологии» увеличивается доля компаний ранней стадии, напрямую инвестируемых государственными учреждениями; вторая причина заключается в том, что из-за Под влиянием предпочтения риска государственные активы предпочитают диверсифицировать свои инвестиции, уменьшая объем инвестиций на компанию для снижения рисков.

Конечно, если посмотреть на общую ситуацию за последние пять лет, подавляющее большинство по-прежнему составляют предприятия средней и поздней стадии. 68% инвестиций пришлось на компании, находящиеся на средней и поздней стадии, и только 32% находились на ранних стадиях (включая посевные и стартап-стадии).

Выше представлена ​​ситуация с прямыми инвестициями, давайте поговорим о косвенных инвестициях.

С 2019 по 2023 год госструктуры косвенно инвестировали в 14 003 компании. Стоит отметить, что из-за отсутствия данных нам сложно подсчитать, сколько денег госструктуры вложили косвенно. Мы можем подсчитать только сумму. косвенных инвестиционных событий, то есть совокупная сумма косвенных инвестиционных событий составляет 1,073178 млрд юаней. Сумма этих инвестиционных мероприятий не является полностью инвестированием государственных активов, которые участвуют только в качестве LP.

Данные показывают, что косвенные инвестиции в государственные активы увеличивались из года в год с 2019 по 2021 год и снижались из года в год с 2021 по 2023 год. Количество мероприятий, количество инвестиционных мероприятий и количество компаний достигнут своего пика в 2021 году. Соответственно, было проведено 5023 инвестиционных мероприятия, количество инвестиционных событий составило 270,931 миллиарда, количество инвестиционных компаний – 4486. Видно, что 2021 год – это критический узел.

В 2021 году рынок венчурного капитала страны переживет небольшой кульминационный момент. Причина в том, что благодаря стабильной внутренней среде количество вновь созданных фондов на рынке венчурного капитала и прямых инвестиций в 2021 году увеличилось на 70,53% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив в общей сложности 9350 фондов. В сфере государственных активов количество и масштаб государственных целевых фондов также значительно увеличились по сравнению с 2020 годом, увеличившись на 77% и 207% соответственно. В 2022 году под влиянием макроэкономической ситуации рынок венчурного капитала в целом снизится.

Есть еще одна причина, по которой косвенные инвестиции сначала увеличились, а затем уменьшились. С 2019 по 2021 год многие недавно созданные государственные платформы все еще находятся на стадии обучения и в основном инвестируют в врачей общей практики в форме LP, чтобы попробовать инвестиции в акционерный капитал. Но после 2021 года многие государственные активы начали выходить из строя, что привело к снижению косвенных инвестиций в последующие два года.

Кто самые щедрые государственные учреждения? Гуандун и Цзянсу лидируют

Если мы сосредоточимся на провинциальном уровне, мы обнаружим, что шесть провинций Гуандун, Цзянсу, Шанхай, Чжэцзян, Пекин и Аньхой имеют наиболее активные государственные активы.

Давайте сначала поговорим о прямых инвестициях.

Государственные активы провинции Гуандун лидируют по объему прямых инвестиций. Общий объем прямых инвестиций достиг 170,172 миллиарда, что намного превышает 99,487 миллиарда в Шанхае, который занимает второе место. Объем прямых инвестиций провинции Цзянсу составляет 75,895 млрд юаней, занимая третье место в стране, но количество компаний прямого инвестирования входит в число лучших: 2490 компаний соответствуют 2467 компаниям провинции Гуандун. Это означает, что объем инвестиций каждого предприятия в Цзянсу намного меньше, чем в Гуандуне.

И стоит отметить, что в Аньхое, Цзянсу и Чжэцзяне большая часть средств прямых инвестиций была вложена в предприятия в провинциях. Среди них инвестиции Аньхой в предприятия провинции составили 79,32%, что означает, что 80% суммы прямых инвестиций поступило в предприятия провинции. Сумма, инвестированная Хунанью на местном уровне, составила всего 32,29%. Это может быть тесно связано с местной промышленной экологией. Местная промышленная экология Аньхоя сформировала эффект кластеризации, в то время как местная экология Хунани слаба, и инвестиции в иностранные компании способствуют привлечению местных компаний.

Давайте поговорим о косвенных инвестициях.

Среди непрямых инвестиций первое место занимает государственная платформа активов провинции Цзянсу. Независимо от количества косвенных инвестиционных событий, суммы инвестиций или числа проинвестированных компаний, он занимает первое место. В провинции Цзянсу было проведено 8 359 мероприятий по косвенным инвестициям и 6 219 компаний, причем обе они значительно опередили занявшую второе место Чжэцзян с 5 328 и 4 319 компаниями. Видно, что активы, принадлежащие государству Цзянсу, можно назвать самым щедрым и активным LP.

Более того, мы обнаружили, что с 2019 по 2023 год в общей сложности 19 987 компаний (дублирование удалено) были проинвестированы государственными платформами активов, и в настоящее время существует в общей сложности 19 572 компании, что указывает на то, что более 98% проинвестированных компаний по-прежнему операционный.

При этом только 1143 компании мигрировали по городам, что составляет 5,72%, негосударственные учреждения инвестировали в 18291 компанию, в том числе 1515 компаний, что составляет 8,28%; Это показывает, что компании, получающие инвестиции от государственных платформ, более стабильны и стремятся продолжать развиваться локально.

Однако во временной перспективе число компаний, перемещающихся между городами, увеличивается с каждым годом, что также отражает все более значительный эффект инвестиционной привлекательности государственных активов.

Куда инвестируют государственные активы: больше всего инвестиций получают электронная информация и биомедицина

Самый важный вопрос: куда инвестируют государственные учреждения?

Начнем с вывода: электронная информация и здравоохранение — две основные области, получившие больше всего инвестиций в передовое производство, энергетика и автомобильный транспорт, которые продолжают расти.

Давайте сначала поговорим об электронной информационной индустрии. Эта область включает пять подпунктов: полупроводники, программное обеспечение, искусственный интеллект, информационные услуги и аппаратное обеспечение. В течение последних пяти лет электронная информация стабильно занимает первое место, на ее долю приходится более 30% инвестиционных мероприятий в течение всего года. Это также означает, что каждая третья инвестиция, сделанная государственными активами, была инвестирована в индустрию электронной информации. . При этом доля инвестиционных мероприятий в сфере электронной информации в 2022 году достигла 36,53%. Видно, что все государственные активы заняты полупроводниками (на полупроводники, несомненно, приходится большая часть). Это вовсе не преувеличение. .

Медицинское здравоохранение всегда занимало второе место, составляя около 15-19%. Однако медицинское здравоохранение четко демонстрирует тенденцию сначала роста, а затем снижения, достигнув наивысшей точки в 2021 году, составив почти 20%. Есть причины для увеличения инвестиций в период с 2019 по 2021 год. Во-первых, потому, что Совет по инновациям в области науки и технологий разрешил листинг убыточных биотехнологических компаний в 2019 году, что увеличило каналы выхода инвестиций на первичный рынок, во-вторых, влияние нового рынка; Эпидемия короны стимулировала биотехнологические компании к инвестированию в медицину.

Однако, отмеченный резким падением акций фармацевтических компаний Гонконга во второй половине 2021 года, инвестиции в медицинскую отрасль вошли в цикл снижения, и в последующие два года инвестиции снижались из года в год. Однако внимание государственных учреждений к биофармацевтической отрасли как к сфере долгосрочных инвестиций не уменьшится. Почти все города первого эшелона и новые города первого эшелона включили здравоохранение в качестве одного из фокусов промышленного развития.

Давайте еще раз взглянем на передовое производство, которое растет быстрее всего. В 2019 году доля инвестиционных мероприятий в сфере передового производства составила 8,08%, но к 2023 году этот показатель изменится до 12,52%. Инвестиционные мероприятия также находятся на подъеме в двух основных областях добычи энергии (новая энергетика) и автомобильного транспорта, связанных с передовым производством.

Это также иллюстрирует тенденцию: «предпочтение» государственных учреждений промышленности растет с каждым днем. Об этом свидетельствуют анонсированные крупными городами проекты расширения мощностей. Производственные мощности Chery Automobile расположены в Циндао, а панельный проект BOE — в Чэнду. Крупные проекты, продвигаемые этими городами, привлекли инвестиции в ведущие производственные компании и связанные с ними отраслевые цепочки.

Конечно, когда есть рост, есть и снижение. В 2019 году доля потребительских инвестиционных событий составила 3,89%, а в 2023 году доля финансовых инвестиционных событий составила 3,01%, а данные за 2023 год составили 1,72%. Две основные области потребления и финансов, несомненно, сократились больше всего, что в основном соответствует личному опыту отрасли.

Вышеуказанное является национальной статистикой. Давайте опустим взгляд вниз и посмотрим на инвестиционный статус государственных активов в каждой провинции.

В целом, электронная информация по-прежнему остается сферой, в которую вкладываются наибольшие инвестиции во всех провинциях. Государственные активы Шанхая напрямую инвестировали в 491 электронную информационную компанию на общую сумму 35,438 миллиардов долларов. Количество проинвестированных компаний в два раза превышает здравоохранение (223), а общая сумма в 3,6 раза превышает здравоохранение (9,878 млрд). Компания Beijing Electronic Information инвестировала в 417 компаний на общую сумму 18,445 млрд юаней, что намного больше, чем во второй по величине отрасли медицины и здравоохранения.

Об энтузиазме в отношении инвестиций в индустрию электронной информации можно судить по отраслевым фондам управления, созданным в различных местах, и по данным IPO.

В Пекине имеется восемь десятков миллиардов фондов промышленного руководства, из которых 10 миллиардов инвестировано в информационную индустрию и 10 миллиардов в искусственный интеллект. Среди трех ведущих отраслевых фондов, выпущенных в Шанхае, фонд фондов интегральных схем достигает 45 миллиардов долларов, а фонд фондов искусственного интеллекта — 22,5 миллиардов долларов. Аньхой, Чжэцзян, Цзянсу и другие места также создали соответствующие отраслевые фонды.

Среди 10 крупнейших компаний по сбору средств на IPO в 2023 году с акциями А 4 являются электронными информационными (полупроводниковыми) компаниями, среди которых тройка лидеровКомпания Хуахонг, Синьляньская интеграция,Интеграция Цзинхэ, соответственно, крупнейшие проекты IPO в Шанхае, Чжэцзяне и Аньхое в 2023 году. Yuntian Lifei, занимающая 10-е место по сбору средств, также стала крупнейшим проектом IPO среди компаний, котирующихся на бирже A в провинции Гуандун, в прошлом году.

Конечно, все эти четыре компании имеют прямые инвестиции от государственных учреждений. Даже две компании Xinlian Integration и Jinghe Integration сами по себе являются предприятиями, инициированными и основанными местными государственными активами Шаосина и местными государственными активами Хэфэя.

Что касается отрасли, есть еще один интересный момент: провинция Фуцзянь имеет самый большой объем государственных инвестиций в энергетическую и горнодобывающую отрасли. Это может быть связано сЭпоха Нингде, Сямынь Вольфрам Новая Энергия,Цзыджин МайнингДругие энергетические и горнодобывающие гиганты тесно связаны с Фуцзянь. Под руководством этих ведущих предприятий в провинции Фуцзянь собираются производственные цепочки добывающей и перерабатывающей промышленности, а государственные активы провинции Фуцзянь выступают в качестве стимулятора капитала.

Сделайте ставку на белую лошадь, сосредоточьтесь на трассе, кто является фаворитом GP государственных активов?

Так кто же является любимым генеральным директором платформы государственных активов?

За последние пять лет наибольшую поддержку со стороны государственных платформ получила компания Shengshi Investment. Все 49 созданных ею фондов получили инвестиции от государственных учреждений. Далее следуют CDH Investment, получившая инвестиции в 47 фондов, и Yida Capital, получившая инвестиции в 41 фонд.

Shengshi Investment — это фонд венчурного капитала и инвестиций в акционерный капитал, занимающийся управлением фондами. Одной из его основных особенностей является помощь местным органам власти в управлении государственными фондами. Масштаб управления достиг 100 миллиардов долларов. Инвестиционные данные CVSoure показывают, что среди LP, инвестированных Shengshi, есть 103 государственные платформы, инвестиционные фонды и правительственные учреждения, на долю которых приходится 43,05%, что делает эту категорию крупнейшей LP.

Конечно, помимо хорошо известных старых гигантов, таких как Shengshi Investment, CDH Investment и Yida Capital, меня больше всего удивило то, что в топ-10 втиснулись три скромных института «темной лошадки». Это Qingsong Capital и Xingcheng Capital, основанные в 2014 году, и Zhilu Capital, основанные в 2017 году. Масштаб управления этих трех институтов значительно меньше, чем у трех предыдущих.

Qingsong Capital — это учреждение со штаб-квартирой в Циндао, а на долю государственных учреждений в Шаньдуне приходится половина LP. В их число входят Фонд развития железных дорог Шаньдуна, Промышленные инвестиции Циндао Динсинь, Городские инвестиции Циндао, Государственные активы города Циндао Пинду и т. д. С точки зрения инвестиционных целей, такие выгодные отрасли Шаньдуна, как новые материалы, машины и оборудование, новая энергетика и медицинское оборудование, являются областями, на которые Qingsong сделала больше всего ставок. Например, поставщик централизованных систем смазки в Шаньдуне, который выйдет на IPO в 2023 году.Пангу Интеллект, получила три раунда вливания капитала от Qingsong Capital.

Xingcheng Capital и Zhilu Capital — инвестиционные организации, специализирующиеся в области полупроводников. Xingcheng Capital инвестировалАМЕК、ВериСиликон、Бан Лун Электроникси более 40 компаний-производителей высококачественных полупроводников. Zhilu Capital осуществила более 20 государственных инвестиций, все из которых представляют собой сетевые компании полупроводниковой и смежной промышленности, такие как Guangxin Microelectronics,Хуацинь Технология, Lingsheng Technology и т. д. стоят за этим.

Исходя из логики, что 10 лучших врачей общей практики также могут вносить деньги в государственные LP: с одной стороны, они ценят исторические результаты и управленческие возможности и часто инвестируют в существующие учреждения в фонды в юанях. С другой стороны, под влиянием нынешней промышленной политики в различных местах учреждения, специализирующиеся на полупроводниках, передовом производстве, новых энергетических транспортных средствах и других областях, с большей вероятностью получат благосклонность.

Ниже приведен полный отчет: