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A finales de junio, China Investment Network, con el título "Quién es el rey de la captación de inversiones: 3.138 empresas de innovación científica y tecnológica se trasladaron a Jiangsu", contó el estado de reubicación de 563.000 "pequeñas y medianas empresas nacionales de ciencia y tecnología". ". Esta vez, nos centraremos en las plataformas de inversión estatales en todo el país y queremos realizar un análisis en profundidad de la situación de inversión y la lógica de inversión de las plataformas de inversión estatales en los cinco años comprendidos entre 2019 y 2023.

Por lo tanto, el Instituto de Investigación de Inversiones publicó el "Informe de análisis de la plataforma de activos estatales 2019-2023". El informe muestra que el número actual de entidades de patrimonio estatal en el país es de 23.014. Entre ellos, 5.981 son médicos de cabecera estatales y 16.205 son LP de propiedad estatal.

A juzgar por los resultados de la inversión, las instituciones estatales de todo el país han invertido directamente hasta 1,59 billones de yuanes en los últimos cinco años, invirtiendo directamente en unas 12.900 empresas. Si se incluye la inversión indirecta, las instituciones estatales han invertido en un total de unas 20.000 empresas (se han eliminado las duplicaciones). Además, los datos muestran que más del 98% de las 20.000 empresas invertidas siguen existiendo.

Para las empresas, la fuerte inversión de las plataformas estatales ha permitido a las empresas emergentes reducir su excesiva dependencia del financiamiento de deuda bancaria, lo que sin duda refleja el objetivo estratégico de apoyo financiero para el desarrollo de la economía real que el país siempre ha defendido.

Para las industrias, las plataformas de activos de propiedad estatal han promovido el desarrollo de semiconductores, inteligencia artificial, biomedicina, manufactura avanzada y otras industrias, especialmente la inversión continua en áreas estranguladoras, brindando impulso de desarrollo a las empresas relacionadas. Se puede decir que la inversión del capital estatal es una de las fuerzas impulsoras importantes para la modernización industrial.

Para la economía regional, el vínculo entre las plataformas de activos estatales locales y la promoción de la inversión industrial juega un papel clave en el desarrollo de la economía regional y la aglomeración industrial. Desde una perspectiva temporal, el número de empresas que se trasladan entre ciudades aumenta año tras año, lo que refleja el efecto de atracción de inversiones cada vez más significativo de los activos estatales.

Por supuesto, también tenemos algunas preocupaciones. Actualmente, los activos estatales invierten directamente en 12.900 empresas, lo que significa que un gran número de proyectos invertidos están esperando ser eliminados. Las plataformas de inversión estatales deben comprender profundamente que la OPI es sólo un evento de pequeña probabilidad, y la exploración de vías de salida diversificadas estará estrechamente relacionada con la eficiencia de la inversión y las capacidades de inversión sostenible de las instituciones estatales.

Además, con el mayor desarrollo de los fondos industriales locales, la escala total de las instituciones estatales seguirá expandiéndose y la situación de "más monjes y menos personas" en el mercado primario aumentará aún más los precios de los activos. "¿Cómo invertir?" será sin duda una prueba importante para las instituciones estatales en el futuro.

Por supuesto, además de los datos de inversión intuitivos anteriores, también tenemos otros hallazgos, como por ejemplo:

• Entre las empresas que han recibido inversión en los últimos cinco años, 1 de cada 3 ha recibido inversión directa de instituciones estatales.

• A nivel provincial, los activos estatales de Guangdong lideran la inversión directa total; los activos estatales de Jiangsu ocupan el primer lugar en inversión indirecta.

• Las tres áreas principales en las que las instituciones estatales invierten más son: información electrónica, salud médica y manufactura avanzada. Entre ellos, la cantidad de inversión en información electrónica siempre ha representado más del 30%.

• Los grandes caballos blancos y las instituciones con experiencia industrial son los más favorecidos por los activos estatales. Entre las 10 principales instituciones que reciben apoyo de capital estatal, Shengshi Investment, CDH Investment y Yida Capital se encuentran entre las tres primeras.

Los activos estatales son feroces: la inversión directa es de 1,59 billones y una de cada tres empresas está invertida en activos estatales.

Entre 2019 y 2023, las instituciones estatales de todo el país invirtieron directamente 6.366.347 millones de yuanes. Entre ellos, las fusiones y adquisiciones representaron más de la mitad, con un monto de hasta 3.351,99 mil millones de yuanes; las nuevas emisiones de acciones representaron 1.566.248 mil millones de yuanes. Hoy estamos discutiendo la parte de financiación corporativa además de fusiones y adquisiciones y nuevas emisiones de acciones. Los datos muestran que el número de empresas estatales de inversión directa es de 12.852 y el monto de la inversión directa es de 1.586.849 millones de yuanes.

¿Cuál es este concepto?

Durante el mismo período, 38.279 empresas de todo el país recibieron inversiones de capital (excluidas fusiones y adquisiciones y nuevas emisiones de acciones), con un monto total de financiación de 6.269743 millones de yuanes. Esto significa que una de cada tres empresas invierte directamente en activos estatales; por cada 100 yuanes de financiación, 25 yuanes provienen directamente de activos estatales.

Si no es lo suficientemente vívido, hagamos dos comparaciones más: Qingdao en 2023PIBLa cantidad total es de 1.576.034 millones de yuanes, lo que equivale al PIB anual de Qingdao invertido por instituciones estatales de todo el país en los últimos cinco años.

En comparación con los países extranjeros, el importe total de la financiación del mercado primario europeo de 2019 a 2023 es de aproximadamente 3.491.162 millones de yuanes (estimado en base al tipo de cambio anual), lo que equivale aproximadamente a la mitad (45,45%) del importe de la inversión directa del Estado. de propiedad privada en Europa durante el mismo período.

Antes de esto, sabíamos que las LP estatales ya ocupaban una posición fundamental en el mercado primario. Pero cuando vi por primera vez la escala de la inversión directa de las instituciones estatales, todavía me sorprendió que fuera mucho mayor de lo que había imaginado antes.

Echemos un vistazo a los detalles de los cambios en la inversión directa estatal en los últimos cinco años:

El monto total de inversión directa estatal en 2019 fue de 273.958 millones de yuanes. Desde entonces, los datos han aumentado año tras año, cayendo brevemente en 2022 y saltando a 432.207 millones de yuanes en 2023, el nivel más alto en cinco años. Simultáneamente también ha crecido el número de empresas de inversión directa. En 2019, 2.152 empresas recibieron inversión, y para 2022, 3.834 empresas recibirán inversión, la cifra más alta en cinco años.

Una cosa que vale la pena señalar es que en 2022 habrá 158 empresas más invertidas que en 2023, pero el monto de la inversión será 144.045 millones de yuanes menos. Esto muestra que la cantidad de inversión recibida por una sola empresa en 2023 está disminuyendo.

Puede haber dos razones para esto: una es que debido a la tendencia de "invertir temprano e invertir en pequeñas tecnologías", la proporción de empresas en etapa inicial invertidas directamente por instituciones estatales está aumentando; Influencia de la preferencia por el riesgo, los activos estatales optan por diversificar sus inversiones, reduciendo el monto de inversión por empresa para reducir los riesgos.

Por supuesto, si se analiza la situación general de los últimos cinco años, las empresas en etapa intermedia y tardía todavía representan la gran mayoría. El 68% de las inversiones se realizaron en empresas en etapa intermedia o tardía, mientras que solo el 32% se encontraban en etapas iniciales (incluidas las etapas inicial y inicial).

Lo anterior es la situación de la inversión directa, hablemos de inversión indirecta.

De 2019 a 2023, las instituciones estatales invirtieron indirectamente en 14.003 empresas. Cabe señalar que, debido a la falta de datos, nos resulta difícil contar cuánto dinero invirtieron las instituciones estatales de forma indirecta. de eventos de inversión indirecta, es decir, el monto acumulado de eventos de inversión indirecta es 1.073178 millones de yuanes. El monto de estos eventos de inversión no corresponde en su totalidad a la inversión de activos de propiedad estatal, que sólo participa como LP.

Los datos muestran que la inversión indirecta en activos estatales aumentó año tras año de 2019 a 2021, y disminuyó año tras año de 2021 a 2023. La cantidad de eventos, la cantidad de eventos de inversión y la cantidad de empresas alcanzarán su punto máximo en 2021. Respectivamente, hubo 5.023 eventos de inversión, el número de eventos de inversión fue 270.931 millones y el número de sociedades de inversión fue 4.486. Se puede observar que 2021 es un nodo crítico.

En 2021, el mercado de capital riesgo del país marcará el comienzo de un pequeño clímax. La razón es que, beneficiándose del entorno interno estable, el número de fondos recién establecidos en el mercado VC/PE en 2021 aumentó un 70,53% interanual, con un total de 9.350 fondos. En el ámbito de los activos estatales, el número y la escala de los fondos de orientación gubernamentales también han aumentado significativamente en comparación con 2020, con aumentos del 77% y el 207% respectivamente. En 2022, afectado por el entorno macro, el mercado de capital riesgo caerá en su conjunto.

Hay otra razón por la que la inversión indirecta aumentó primero y luego disminuyó de 2019 a 2021: muchas plataformas estatales recientemente establecidas todavía están en la etapa de aprendizaje e invierten principalmente en GP en forma de LP para probar inversiones de capital. Pero después de 2021, muchos activos estatales empezaron a acabar solos, lo que provocó una disminución de la inversión indirecta en los dos años siguientes.

¿Quiénes son las instituciones estatales más generosas? Guangdong y Jiangsu marcan el camino

Si nos centramos en el nivel provincial, encontraremos que las seis provincias de Guangdong, Jiangsu, Shanghai, Zhejiang, Beijing y Anhui tienen los activos estatales más activos.

Hablemos primero de la inversión directa.

Los activos estatales de Guangdong lideran el camino en términos de monto de inversión directa. El monto total de inversión directa alcanzó los 170.172 millones, superando con creces los 99.487 millones de Shanghai, que ocupó el segundo lugar. El monto de inversión directa de Jiangsu es de 75.895 millones de yuanes, ocupando el tercer lugar en el país, pero el número de empresas de inversión directa se encuentra entre las mejores, con 2.490 empresas a la par de las 2.467 empresas de Guangdong. Esto significa que el monto de inversión de cada empresa en Jiangsu es mucho menor que el de Guangdong.

Y cabe mencionar que en Anhui, Jiangsu y Zhejiang, la mayoría de los fondos de inversión directa se han invertido en empresas de las provincias. Entre ellas, la inversión de Anhui en empresas de la provincia representó el 79,32%, lo que significa que el 80% del monto de la inversión directa se destinó a empresas de la provincia. La cantidad invertida localmente por Hunan representó sólo el 32,29%. Esto puede estar estrechamente relacionado con la ecología industrial local. La ecología industrial local de Anhui ha formado un efecto de agrupación, mientras que la ecología local de Hunan es débil y la inversión en empresas extranjeras favorece la atracción de empresas locales.

Hablemos de inversión indirecta.

Entre las inversiones indirectas, la Plataforma de Activos de propiedad estatal de Jiangsu ocupa el primer lugar. Independientemente del número de eventos de inversión indirecta, el monto de la inversión o el número de empresas invertidas, ocupa el primer lugar. Hubo 8.359 eventos de inversión indirecta y 6.219 empresas en Jiangsu, los cuales estuvieron significativamente por delante del segundo lugar, Zhejiang, con 5.328 y 4.319 empresas. Se puede ver que los activos estatales de Jiangsu pueden considerarse el LP más generoso y activo.

Además, encontramos que de 2019 a 2023, un total de 19,987 empresas (eliminadas duplicaciones) han sido invertidas por plataformas de activos estatales, y actualmente existe un total de 19,572 empresas, lo que indica que más del 98% de las empresas invertidas todavía están operante.

Además, sólo 1.143 empresas migraron entre ciudades, lo que representa el 5,72%; las instituciones no estatales invirtieron en 18.291 empresas, incluidas 1.515 empresas, lo que representa el 8,28%. Esto muestra que las empresas que reciben inversión de plataformas estatales son más estables y tienden a seguir desarrollándose localmente.

Sin embargo, desde una perspectiva temporal, el número de empresas que se trasladan entre ciudades aumenta año tras año, lo que también refleja el efecto de atracción de inversiones cada vez más significativo de los activos estatales.

Dónde invierten los activos estatales: la información electrónica y la biomedicina reciben la mayor inversión

La pregunta más crítica es: ¿dónde invierten las instituciones estatales?

Comencemos con la conclusión: la información electrónica y la salud médica son las dos áreas principales que han recibido la mayor inversión en manufactura avanzada, la energía y el transporte por automóvil continúan creciendo;

Hablemos primero de la industria de la información electrónica. Este campo incluye cinco subelementos: semiconductores, software, inteligencia artificial, servicios de información y hardware. En los últimos cinco años, la información electrónica ha ocupado constantemente el primer lugar, representando más del 30% de los eventos de inversión durante todo el año. Esto también significa que una de cada tres inversiones realizadas por activos estatales se ha invertido en la industria de la información electrónica. . Además, la proporción de eventos de inversión en información electrónica en 2022 alcanzó el 36,53%. Se puede ver que todos los activos estatales se dedican a semiconductores (sin duda, los semiconductores representan la mayoría de ellos, en realidad no es una exageración). .

La salud médica siempre ha ocupado el segundo lugar, representando entre el 15% y el 19%. Sin embargo, la salud médica muestra claramente una tendencia de crecimiento primero y luego de disminución, alcanzando su punto más alto en 2021, representando casi el 20%. Hay razones para el aumento de la inversión de 2019 a 2021. En primer lugar, porque la Junta de Innovación Científica y Tecnológica permitió que empresas de biotecnología no rentables cotizaran en bolsa en 2019, lo que aumentó los canales de salida de la inversión en el mercado primario; La epidemia de la corona ha estimulado el entusiasmo de las empresas de biotecnología por invertir en medicina.

Sin embargo, marcada por la fuerte caída de las acciones farmacéuticas de Hong Kong en la segunda mitad de 2021, la inversión en la industria médica y de la salud ha entrado en un ciclo descendente y ha disminuido año tras año en los dos años siguientes. Sin embargo, como campo de inversión a largo plazo, la atención de las instituciones estatales a la industria biofarmacéutica no disminuirá. Casi todas las ciudades de primer nivel y las nuevas ciudades de primer nivel han incluido la salud médica como uno de los focos del desarrollo industrial.

Echemos otro vistazo a la manufactura avanzada, que está creciendo más rápidamente. En 2019, la proporción de eventos de inversión en manufactura avanzada fue del 8,08%, pero en 2023 esta cifra pasará al 12,52%. En los dos campos principales de la minería energética (nuevas energías) y el transporte de automóviles relacionados con la manufactura avanzada, los eventos de inversión también están aumentando.

Esto también ilustra una tendencia: la "preferencia" de las instituciones estatales por la industria manufacturera aumenta día a día. Así se desprende de los proyectos de ampliación de capacidad anunciados por las principales ciudades. La base de capacidad de producción de Chery Automobile está ubicada en Qingdao, y el proyecto de paneles de BOE está ubicado en Chengdu. Los principales proyectos promovidos por estas ciudades han impulsado la inversión en empresas manufactureras líderes y empresas de cadenas industriales relacionadas.

Por supuesto, cuando hay un aumento, también hay una disminución. En 2019, los eventos de inversión de consumo representaron el 3,89%, que cayó al 2,32% en 2023; los eventos de inversión financiera representaron el 3,01% en 2019, y el dato de 2023 fue el 1,72%. Sin duda, los dos campos principales, el consumo y las finanzas, son los que más se han reducido, lo que es básicamente coherente con la experiencia personal de la industria.

Las anteriores son estadísticas nacionales. Bajemos la mirada y observemos el estado de inversión de los activos estatales en cada provincia.

En general, la información electrónica sigue siendo el campo con mayor inversión en todas las provincias. Los activos estatales de Shanghai invirtieron directamente en 491 empresas de información electrónica, por un monto total de 35.438 millones. El número de empresas invertidas duplica el de la sanidad (223), y el importe total es 3,6 veces el de la sanidad (9.878 millones). Beijing Electronic Information ha invertido en 417 empresas por un monto total de 18.445 millones de yuanes, mucho más que la segunda industria médica y de salud.

El entusiasmo por la inversión en la industria de la información electrónica se puede deducir de los fondos de orientación de la industria establecidos en varios lugares y de los datos de las OPI.

Beijing tiene ocho decenas de miles de millones de fondos de orientación industrial, de los cuales 10 mil millones se invierten en la industria de la información y 10 mil millones en inteligencia artificial. Entre los tres fondos industriales líderes liberados en Shanghai, el fondo de fondos de circuitos integrados alcanza los 45 mil millones y el fondo de fondos de inteligencia artificial alcanza los 22,5 mil millones. Anhui, Zhejiang, Jiangsu y otros lugares también han lanzado fondos industriales relacionados.

Entre las 10 principales empresas de recaudación de fondos de OPI de acciones A en 2023, 4 son empresas de información electrónica (semiconductores), entre las cuales las tres principalesCompañía Huahong, Integración Xinlian,Integración Jinghe, respectivamente, los proyectos de OPI más grandes en Shanghai, Zhejiang y Anhui en 2023. Yuntian Lifei, que ocupa el décimo lugar en recaudación de fondos, también fue el proyecto de oferta pública inicial más grande entre las empresas que cotizan en acciones A en Guangdong el año pasado.

Por supuesto, estas cuatro empresas cuentan con inversión directa de instituciones estatales. Incluso las dos empresas Xinlian Integration y Jinghe Integration son empresas iniciadas y establecidas por activos estatales locales de Shaoxing y activos estatales locales de Hefei.

En cuanto a la industria, hay otro punto interesante: la provincia de Fujian tiene la mayor cantidad de inversión estatal en los campos de energía y minería. Esto puede estar relacionado conera ningde, Nueva energía de tungsteno de Xiamen,Minería ZijinOtros gigantes de la energía y la minería están estrechamente relacionados con Fujian. Impulsadas por estas empresas líderes, las cadenas industriales upstream y downstream se están reuniendo en Fujian, con los activos estatales de Fujian actuando como promotores de capital detrás de ellas.

Apuesta por un caballo blanco, céntrate en la pista, ¿quién es el GP favorito del patrimonio estatal?

Entonces, ¿quién es el médico de cabecera favorito de la plataforma de activos estatales?

En los últimos cinco años, la institución de marca que ha recibido el mayor apoyo de plataformas estatales ha sido Shengshi Investment. Los 49 fondos que estableció han recibido inversiones de instituciones estatales. Seguido por CDH Investment, que recibió inversión en 47 fondos, y Yida Capital, que recibió inversión en 41 fondos.

Shengshi Investment es un fondo de inversión de capital de riesgo y una institución de gestión de fondos. Ayudar a los gobiernos locales a gestionar los fondos de orientación gubernamental es una de sus principales características. Su escala de gestión ha alcanzado los 100 mil millones. Los datos de inversión de CVSoure muestran que entre los LP invertidos por Shengshi, hay 103 plataformas estatales, fondos de orientación y agencias gubernamentales, que representan el 43,05%, lo que la convierte en la categoría de LP más grande.

Por supuesto, además de las antiguas y conocidas potencias como Shengshi Investment, CDH Investment y Yida Capital, lo que más me sorprendió fue que tres instituciones discretas y oscuras se metieron entre las 10 primeras. Se trata de Qingsong Capital y Xingcheng Capital, fundadas en 2014, y Zhilu Capital, fundada en 2017. La escala de gestión de estas tres instituciones es mucho menor que la de las tres anteriores.

Qingsong Capital es una institución con sede en Qingdao, y las instituciones estatales en Shandong representan la mitad del LP. Entre ellos se encuentran el Fondo de Desarrollo Ferroviario de Shandong, la Inversión Industrial Qingdao Dingxin, la Inversión Urbana de Qingdao, los Activos de propiedad estatal de la ciudad de Qingdao Pingdu, etc. Desde la perspectiva de los objetivos de inversión, las industrias ventajosas de Shandong, como nuevos materiales, maquinaria y equipos, nueva energía y equipos médicos, son las áreas en las que Qingsong ha hecho más apuestas. Por ejemplo, proveedor de sistemas de lubricación centralizada de Shandong que saldrá a bolsa en 2023.Inteligencia Pangu, recibió tres rondas de inyecciones de capital de Qingsong Capital.

Xingcheng Capital y Zhilu Capital son instituciones de inversión que se centran en el campo de los semiconductores. Xingcheng Capital ha invertidoAMEC、VeriSilicon、Electrónica Ban Luny más de 40 empresas de semiconductores de alta calidad. Zhilu Capital ha realizado más de 20 inversiones públicas, todas las cuales son empresas de cadenas industriales de semiconductores y relacionadas, como Guangxin Microelectronics,Tecnología Huaqin, Lingsheng Technology, etc. están detrás de esto.

Desde la lógica de que los 10 principales médicos de cabecera también pueden aportar dinero a los LP de propiedad estatal: por un lado, valoran el desempeño histórico y las capacidades de gestión y, a menudo, invierten en instituciones establecidas en fondos de RMB. Por otro lado, afectadas por las políticas industriales actuales en varios lugares, es más probable que ganen favor las instituciones centradas en semiconductores, manufactura avanzada, vehículos de nueva energía y otros campos.

A continuación se muestra el informe completo: