2024-08-15
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Fin juin, Touzhong.com a dénombré le statut migratoire de 563 000 « petites et moyennes entreprises nationales de science et technologie » sous le titre « Qui est le roi du recrutement d'investissements : 3 138 entreprises d'innovation scientifique et technologique transférées au Jiangsu ». Cette fois, nous ciblerons les plateformes d'investissement publiques dans tout le pays et souhaitons mener une analyse approfondie de la situation et de la logique d'investissement des plateformes d'investissement publiques au cours des cinq années allant de 2019 à 2023.
C'est pourquoi l'Institut de recherche en investissement a publié le « Rapport d'analyse de la plateforme d'actifs publics 2019-2023 ». Le rapport montre que le nombre actuel d'entités appartenant à l'État dans le pays est de 23 014. Parmi eux, 5 981 sont des sociétés de gestion publiques et 16 205 sont des sociétés de capitaux publiques.
À en juger par les résultats des investissements, les institutions publiques du pays ont investi directement jusqu'à 1 590 milliards de yuans au cours des cinq dernières années, investissant directement dans environ 12 900 entreprises. Si l’on inclut les investissements indirects, les institutions publiques ont investi dans un total d’environ 20 000 entreprises (les doublons ont été supprimés). Et les données montrent que plus de 98 % des 20 000 entreprises investies existent toujours.
Pour les entreprises, l’investissement massif des plateformes publiques a permis aux start-up de réduire leur dépendance excessive au financement par emprunt bancaire, ce qui reflète sans doute l’objectif stratégique de soutien financier au développement de l’économie réelle que le pays a toujours prôné.
Pour les industries, les plates-formes d'actifs appartenant à l'État ont favorisé le développement des semi-conducteurs, de l'intelligence artificielle, de la biomédecine, de la fabrication de pointe et d'autres industries, en particulier l'investissement continu dans les zones restreintes, donnant une impulsion au développement des entreprises concernées. On peut dire que les investissements des capitaux publics constituent l’un des principaux moteurs de la modernisation industrielle.
Pour l'économie régionale, le lien entre les plateformes d'actifs locaux appartenant à l'État et la promotion des investissements industriels joue un rôle clé dans le développement de l'économie régionale et de l'agglomération industrielle. D'un point de vue temporel, le nombre d'entreprises qui délocalisent d'une ville à l'autre augmente d'année en année, ce qui reflète l'effet d'attraction de plus en plus important des investissements des actifs publics.
Bien entendu, nous avons également certaines inquiétudes. Actuellement, les actifs publics investissent directement dans 12 900 entreprises, ce qui signifie qu'un grand nombre de projets investis attendent d'être abandonnés. Les plateformes d’investissement publiques doivent pleinement comprendre que l’introduction en bourse n’est qu’un événement peu probable, et que l’exploration de voies de sortie diversifiées sera étroitement liée à l’efficacité des investissements et aux capacités d’investissement durable des institutions publiques.
En outre, avec le développement des fonds industriels locaux, la taille totale des institutions publiques continuera de s'étendre et la situation de « plus de moines et moins de personnes » sur le marché primaire fera encore augmenter les prix des actifs. "Comment investir ?" sera sans aucun doute un test majeur pour les institutions publiques à l'avenir.
Bien entendu, en plus des données d’investissement intuitives ci-dessus, nous disposons également d’autres résultats, tels que :
Parmi les entreprises qui ont reçu des investissements au cours des cinq dernières années, une sur trois a reçu des investissements directs d'institutions publiques.
Au niveau provincial, les actifs appartenant à l'État du Guangdong sont en tête en termes d'investissement direct total ; les actifs appartenant à l'État du Jiangsu se classent au premier rang en termes d'investissement indirect.
Les trois principaux domaines dans lesquels les institutions publiques investissent le plus sont : l’information électronique, la santé médicale et la fabrication de pointe. Parmi eux, le montant des investissements dans l'information électronique a toujours représenté plus de 30 %.
Les grands chevaux blancs et les institutions ayant une expérience industrielle sont les plus favorisés par les actifs appartenant à l’État. Parmi les 10 principales institutions bénéficiant d'un soutien en capital public, Shengshi Investment, CDH Investment et Yida Capital se classent parmi les trois premières.
Entre 2019 et 2023, les institutions publiques du pays ont investi directement 6,366,347 milliards de yuans. Parmi elles, les fusions et acquisitions ont représenté plus de la moitié, avec un montant pouvant atteindre 3 351,99 milliards de yuans ; les nouvelles émissions d'actions ont représenté 1 566,248 milliards de yuans. Aujourd'hui, nous abordons la partie financement des entreprises en plus des fusions et acquisitions et des émissions de nouvelles actions. Les données montrent que le nombre d'entreprises publiques d'investissement direct est de 12 852 et que le montant des investissements directs est de 1 586,849 milliards de yuans.
Quelle est cette notion ?
Au cours de la même période, 38 279 entreprises à travers le pays ont reçu des investissements en actions (hors fusions et acquisitions et émissions de nouvelles actions), pour un montant total de financement de 6,269743 milliards de yuans. Cela signifie qu'une entreprise sur trois est directement investie par des actifs appartenant à l'État ; pour chaque 100 yuans de financement, 25 yuans proviennent directement d'actifs appartenant à l'État.
Si ce n’est pas assez frappant, faisons deux autres comparaisons : celle de Qingdao en 2023.PIBLe montant total est de 1 576,034 milliards de yuans, ce qui équivaut au PIB annuel de Qingdao investi par les institutions publiques à travers le pays au cours des cinq dernières années.
En comparaison avec les pays étrangers, le montant total du financement du marché primaire européen de 2019 à 2023 est d'environ 3 491,162 milliards de yuans (estimé sur la base du taux de change annuel), ce qui équivaut à environ la moitié (45,45 %) du montant des investissements directs de l'État. en Europe au cours de la même période.
Avant cela, nous savions que les LP publics occupaient déjà une position centrale sur le marché primaire. Mais lorsque j’ai vu pour la première fois l’ampleur des investissements directs des institutions publiques, j’ai quand même été surpris. Ils étaient bien plus importants que ce que j’avais imaginé auparavant.
Jetons un coup d’œil aux détails de l’évolution des investissements directs publics au cours des cinq dernières années :
Le montant total des investissements directs de l'État en 2019 s'élevait à 273,958 milliards de yuans. Depuis lors, les données ont augmenté d'année en année, tombant brièvement en 2022, et bondissant à 432,207 milliards de yuans en 2023, le plus élevé depuis cinq ans. Le nombre de sociétés d’investissement direct a également augmenté simultanément. En 2019, 2 152 entreprises ont reçu des investissements, et d’ici 2022, 3 834 entreprises recevront des investissements, soit le nombre le plus élevé depuis cinq ans.
Il convient de noter qu'il y aura 158 entreprises investies de plus en 2022 qu'en 2023, mais que le montant de l'investissement sera inférieur de 144,045 milliards de yuans. Cela montre que le montant des investissements reçus par une seule entreprise en 2023 diminue.
Il peut y avoir deux raisons à cela : la première est qu'en raison de la tendance à « investir tôt et dans les petites technologies », la proportion d'entreprises en démarrage directement investies par les institutions publiques augmente ; Sous l'influence de la préférence pour le risque, les actifs appartenant à l'État choisissent de diversifier leurs investissements, réduisant ainsi le montant des investissements par entreprise pour réduire les risques.
Bien entendu, si l’on considère la situation globale au cours des cinq dernières années, les entreprises en phase intermédiaire ou avancée représentent encore la grande majorité. 68 % des investissements concernaient des entreprises en phase intermédiaire ou avancée, tandis que seulement 32 % étaient en phase de démarrage (y compris les phases d'amorçage et de démarrage).
Ce qui précède est la situation des investissements directs, parlons des investissements indirects.
De 2019 à 2023, les institutions publiques ont investi indirectement dans 14 003 entreprises. Il convient de noter qu’en raison du manque de données, il nous est difficile de compter combien d’argent les institutions publiques ont investi indirectement. d'événements d'investissement indirects, c'est-à-dire que le montant cumulé des événements d'investissement indirects est de 1,073178 milliards de yuans. Le montant de ces événements d'investissement ne représente pas entièrement l'investissement des actifs appartenant à l'État, qui participe uniquement en tant que LP.
Les données montrent que les investissements indirects dans les actifs publics ont augmenté d’année en année de 2019 à 2021 et ont diminué d’année en année de 2021 à 2023. Le nombre d’événements, le nombre d’événements d’investissement et le nombre d’entreprises atteindront tous leur apogée en 2021. Respectivement, il y a eu 5 023 événements d'investissement, le montant des événements d'investissement était de 270,931 milliards et le nombre de sociétés d'investissement était de 4 486. On voit que 2021 est un carrefour critique.
En 2021, le marché du capital-risque du pays connaîtra un petit point culminant. La raison en est que grâce à un environnement national stable, le nombre de fonds nouvellement créés sur le marché du capital-risque/PE en 2021 a augmenté de 70,53 % sur un an, avec un total de 9 350 fonds. Dans le domaine des actifs publics, le nombre et l'ampleur des fonds d'orientation gouvernementaux ont également considérablement augmenté par rapport à 2020, avec des augmentations de 77 % et 207 % respectivement. En 2022, affecté par le contexte macroéconomique, le marché du capital-risque connaîtra un déclin dans son ensemble.
Il existe une autre raison pour laquelle les investissements indirects ont d’abord augmenté puis diminué entre 2019 et 2021, de nombreuses plateformes publiques nouvellement créées sont encore en phase d’apprentissage et investissent principalement dans des sociétés de gestion sous forme de sociétés en commandite pour tenter des investissements en actions. Mais après 2021, de nombreux actifs publics ont commencé à se retrouver seuls, ce qui a entraîné une diminution des investissements indirects au cours des deux années suivantes.
Si nous nous concentrons sur le niveau provincial, nous constaterons que les six provinces du Guangdong, du Jiangsu, de Shanghai, du Zhejiang, de Pékin et de l'Anhui possèdent les actifs publics les plus actifs.
Parlons d’abord des investissements directs.
Les actifs appartenant à l'État du Guangdong ouvrent la voie en termes de montant d'investissement direct. Le montant total des investissements directs a atteint 170,172 milliards, dépassant largement les 99,487 milliards de Shanghai, qui occupe la deuxième place. Le montant des investissements directs du Jiangsu est de 75,895 milliards de yuans, ce qui le place au troisième rang du pays, mais le nombre de sociétés d'investissement direct se classe parmi les meilleurs, avec 2 490 entreprises, à égalité avec les 2 467 entreprises du Guangdong. Cela signifie que le montant des investissements de chaque entreprise dans le Jiangsu est bien inférieur à celui du Guangdong.
Et il convient de mentionner que dans l'Anhui, le Jiangsu et le Zhejiang, la plupart des fonds d'investissement direct ont été investis dans des entreprises provinciales. Parmi eux, les investissements de l’Anhui dans les entreprises de la province représentaient 79,32 %, ce qui signifie que 80 % du montant des investissements directs est allé aux entreprises de la province. Le montant investi localement par le Hunan ne représente que 32,29 %. Cela peut être étroitement lié à l'écologie industrielle locale. L'écologie industrielle locale de l'Anhui a formé un effet de regroupement, tandis que l'écologie locale du Hunan est faible et l'investissement dans des entreprises étrangères est propice à l'attraction d'entreprises locales.
Parlons d’investissement indirect.
Parmi les investissements indirects, la plateforme d'actifs appartenant à l'État du Jiangsu occupe la première place. Quel que soit le nombre d’événements d’investissement indirect, le montant de l’investissement ou le nombre d’entreprises investies, il occupe la première place. Il y a eu 8 359 événements d'investissement indirect et 6 219 entreprises dans le Jiangsu, tous deux nettement devant le Zhejiang, deuxième avec 5 328 et 4 319 entreprises. On peut voir que les actifs appartenant à l'État du Jiangsu peuvent être considérés comme le LP le plus généreux et le plus actif.
De plus, nous avons constaté qu’entre 2019 et 2023, un total de 19 987 entreprises (doublons supprimés) ont été investies par des plateformes d’actifs publics, et qu’il existe actuellement un total de 19 572 entreprises, ce qui indique que plus de 98 % des entreprises investies sont toujours fonctionnement.
En outre, seules 1 143 entreprises ont migré entre les villes, soit 5,72 % ; les institutions non publiques ont investi dans 18 291 entreprises, dont 1 515, soit 8,28 %. Cela montre que les entreprises qui reçoivent des investissements des plateformes publiques sont plus stables et ont tendance à continuer à se développer localement.
Toutefois, d’un point de vue temporel, le nombre d’entreprises qui délocalisent d’une ville à l’autre augmente d’année en année, ce qui reflète également l’effet d’attraction de plus en plus important des investissements des actifs publics.
La question la plus cruciale est la suivante : où les institutions publiques investissent-elles ?
Commençons par la conclusion : l’information électronique et la santé médicale sont les deux principaux domaines qui ont reçu le plus d’investissements ; l’industrie de pointe, l’énergie et le transport automobile continuent de croître.
Parlons d'abord de l'industrie de l'information électronique. Ce domaine comprend cinq sous-éléments : les semi-conducteurs, les logiciels, l'intelligence artificielle, les services d'information et le matériel. Au cours des cinq dernières années, l'information électronique s'est régulièrement classée au premier rang, représentant plus de 30 % des investissements tout au long de l'année. Cela signifie également qu'un investissement sur trois réalisé par les actifs publics a été investi dans l'industrie de l'information électronique. . De plus, la proportion d'investissements dans l'information électronique en 2022 a atteint 36,53 %. On constate que tous les actifs appartenant à l'État sont engagés dans des semi-conducteurs (les semi-conducteurs en représentent sans aucun doute la majorité). .
La santé médicale a toujours occupé la deuxième place, représentant environ 15 à 19 %. Cependant, la santé médicale affiche clairement une tendance de croissance puis de déclin, atteignant son point culminant en 2021, représentant près de 20 %. Il y a des raisons à l’augmentation des investissements entre 2019 et 2021. Premièrement, parce que le Conseil de l’innovation scientifique et technologique a autorisé la cotation d’entreprises de biotechnologie non rentables en 2019, ce qui a accru les canaux de sortie pour les investissements sur le marché primaire. Deuxièmement, l’impact du nouveau ; L'épidémie de couronne a stimulé l'enthousiasme des entreprises de biotechnologie pour l'investissement dans la médecine.
Cependant, marqués par la forte baisse des valeurs pharmaceutiques de Hong Kong au second semestre 2021, les investissements dans le secteur médical et sanitaire sont entrés dans un cycle baissier et les investissements ont diminué d'année en année au cours des deux années suivantes. Cependant, en tant que domaine d’investissement à long terme, l’attention des institutions publiques à l’industrie biopharmaceutique ne diminuera pas. Presque toutes les villes de premier rang et les nouvelles villes de premier rang ont inclus la santé médicale parmi les axes de développement industriel.
Jetons un autre regard sur la fabrication de pointe, qui connaît la croissance la plus rapide. En 2019, la proportion d'événements d'investissement dans le secteur manufacturier de pointe était de 8,08 %, mais d'ici 2023, ce chiffre passera à 12,52 %. Dans les deux principaux domaines de l'exploitation minière de l'énergie (énergies nouvelles) et du transport automobile liés à la fabrication de pointe, les événements d'investissement sont également en hausse.
Cela illustre également une tendance : la « préférence » des institutions publiques pour le secteur manufacturier augmente de jour en jour. Cela ressort clairement des projets d’expansion de capacité annoncés par les grandes villes. La base de capacité de production de Chery Automobile est située à Qingdao et le projet de panneaux de BOE est situé à Chengdu. Les grands projets promus par ces villes ont stimulé les investissements dans les principales entreprises manufacturières et les sociétés de la chaîne industrielle associée.
Bien sûr, quand il y a une augmentation, il y a aussi une diminution. En 2019, les événements d'investissement des consommateurs représentaient 3,89 %, qui sont tombés à 2,32 % en 2023 ; les événements d'investissement financier représentaient 3,01 % en 2019 et les données en 2023 étaient de 1,72 %. Ce sont sans doute les deux principaux domaines de la consommation et de la finance qui ont le plus diminué, ce qui correspond fondamentalement à l'expérience personnelle de l'industrie.
Les statistiques ci-dessus sont des statistiques nationales. Baissons notre regard vers le bas et examinons le statut d’investissement des actifs publics dans chaque province.
Dans l’ensemble, l’information électronique demeure le domaine dans lequel les investissements sont les plus importants dans toutes les provinces. Les actifs appartenant à l'État de Shanghai ont été directement investis dans 491 sociétés d'information électronique, pour un montant total de 35,438 milliards. Le nombre d'entreprises investies est deux fois supérieur à celui de la santé (223) et le montant total est 3,6 fois supérieur à celui de la santé (9,878 milliards). Beijing Electronic Information a investi dans 417 entreprises pour un montant total de 18,445 milliards de yuans, soit bien plus que le deuxième secteur médical et sanitaire.
L'enthousiasme pour l'investissement dans l'industrie de l'information électronique peut être glané à partir des fonds d'orientation de l'industrie établis à divers endroits et des données d'introduction en bourse.
Pékin dispose de huit dizaines de milliards de fonds d'orientation industrielle, dont 10 milliards sont investis dans l'industrie de l'information et 10 milliards dans l'intelligence artificielle. Parmi les trois principaux fonds industriels lancés à Shanghai, le fonds de fonds pour les circuits intégrés atteint 45 milliards et le fonds de fonds pour l'intelligence artificielle s'élève à 22,5 milliards. L'Anhui, le Zhejiang, le Jiangsu et d'autres endroits ont également lancé des fonds industriels connexes.
Parmi les 10 principales sociétés de collecte de fonds pour les introductions en bourse d'actions A en 2023, 4 sont des sociétés d'information électronique (semi-conducteurs), parmi lesquelles les trois premièresCompagnie Huahong, Intégration Xinlian,Intégration Jinghe, respectivement les plus grands projets d'introduction en bourse à Shanghai, Zhejiang et Anhui en 2023. Yuntian Lifei, qui se classe au 10e rang en matière de collecte de fonds, a également été le plus grand projet d'introduction en bourse parmi les sociétés cotées en actions A dans le Guangdong l'année dernière.
Bien entendu, ces quatre entreprises bénéficient toutes d’investissements directs d’institutions publiques. Même les deux sociétés Xinlian Integration et Jinghe Integration sont elles-mêmes des entreprises initiées et créées par les actifs publics locaux de Shaoxing et les actifs publics locaux de Hefei.
Concernant l'industrie, il y a un autre point intéressant : la province du Fujian possède le plus grand montant d'investissement public dans les domaines de l'énergie et des mines. Cela peut être lié àL'ère Ningde, Xiamen tungstène nouvelle énergie,Mine de ZijinD’autres géants de l’énergie et des mines sont étroitement liés au Fujian. Sous l'impulsion de ces entreprises de premier plan, les chaînes industrielles en amont et en aval se rassemblent au Fujian, les actifs appartenant à l'État du Fujian agissant comme promoteurs de capitaux.
Alors, qui est le GP préféré de la plateforme des actifs publics ?
Au cours des cinq dernières années, l'institution de marque qui a reçu le plus de soutien de la part des plateformes publiques a été Shengshi Investment. Les 49 fonds qu'elle a créés ont reçu des investissements d'institutions publiques. Suivi par CDH Investment, qui a reçu des investissements dans 47 fonds, et Yida Capital, qui a reçu des investissements dans 41 fonds.
Shengshi Investment est une institution de gestion de fonds de capital-risque et d'investissement en actions. L'une de ses principales caractéristiques est d'aider les gouvernements locaux à gérer les fonds d'orientation gouvernementaux. Son échelle de gestion a atteint 100 milliards. Les données d'investissement de CVSoure montrent que parmi les LP investis par Shengshi, il existe 103 plateformes publiques, fonds d'orientation et agences gouvernementales, représentant 43,05 %, ce qui en fait la plus grande catégorie de LP.
Bien sûr, en plus des vieilles puissances bien connues telles que Shengshi Investment, CDH Investment et Yida Capital, ce qui m'a le plus surpris, c'est que trois institutions discrètes de cheval noir se sont glissées dans le top 10. Il s'agit de Qingsong Capital et Xingcheng Capital fondées en 2014 et de Zhilu Capital fondée en 2017. L'échelle de gestion de ces trois institutions est beaucoup plus petite que celle des trois précédentes.
Qingsong Capital est une institution dont le siège est à Qingdao, et les institutions publiques du Shandong représentent la moitié du LP. Parmi eux, le Fonds de développement ferroviaire du Shandong, l'investissement industriel de Qingdao Dingxin, l'investissement urbain de Qingdao, les actifs appartenant à l'État de la ville de Qingdao Pingdu, etc. Du point de vue des objectifs d'investissement, les industries avantageuses du Shandong telles que les nouveaux matériaux, machines et équipements, les nouvelles énergies et les équipements médicaux sont les domaines dans lesquels Qingsong a fait le plus de paris. Par exemple, le fournisseur de systèmes de lubrification centralisé du Shandong qui sera introduit en bourse en 2023.Pangu Intelligence, a reçu trois séries d'injections de capitaux de Qingsong Capital.
Xingcheng Capital et Zhilu Capital sont toutes deux des institutions d'investissement spécialisées dans le domaine des semi-conducteurs. Xingcheng Capital a investiAMÉC、VeriSilicon、Interdire l'électronique Lunet plus de 40 sociétés de semi-conducteurs de haute qualité. Zhilu Capital a réalisé plus de 20 investissements publics, qui sont tous des sociétés de semi-conducteurs et de chaînes industrielles connexes, telles que Guangxin Microelectronics,Technologie Huaqin, Lingsheng Technology, etc. sont tous derrière cela.
Partant de la logique selon laquelle les 10 plus grands GP peuvent également apporter de l'argent aux LP publics : d'une part, ils valorisent les performances historiques et les capacités de gestion, et investissent souvent dans des institutions établies dans des fonds en RMB. D'un autre côté, affectées par les politiques industrielles actuelles dans divers endroits, les institutions axées sur les semi-conducteurs, la fabrication de pointe, les véhicules à énergies nouvelles et d'autres domaines sont plus susceptibles de gagner la faveur.
Ci-dessous le rapport complet :
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