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Autor Ji Zhenyu

Editor Liu Peng

Reduzir participações no segundo trimestremaçãDepois de deter quase 50% da posição, o caixa total detido pela Berkshire Hathaway de Buffett atingiu um recorde de US$ 277 bilhões. Mas como encontrar o próximo alvo de alta qualidade tornou-se um novo problema enfrentado por Buffett.

Nos últimos anos, o "deus das ações" enfatizou repetidamente em público que atualmente é difícil encontrar alvos de alta qualidade no mercado que atendam aos seus padrões de investimento de valor. A Berkshire Hathaway raramente faz investimentos em grande escala nos Estados Unidos. Seu mais recente investimento de alto perfil foi.petróleo ocidental, investiu pela primeira vez US$ 10 bilhões em ações preferenciais perpétuas sem direito a voto da Occidental Petroleum em 2019, e adquiriu publicamente ações ordinárias da Occidental Petroleum em 2022. Seu atual índice de participação acionária na Occidental Petroleum ultrapassou 25%. Esta é outra operação típica do estilo Buffett. Ele está otimista em relação a uma empresa e se torna um dos grandes acionistas institucionais da empresa através do aumento contínuo de participações e a mantém por um longo tempo.

No entanto, o movimento de investimento em grande escala de Buffett, que atraiu muita atenção do mercado, ainda não produziu retornos de investimento significativos. Desde 2022, o preço das ações da Occidental Petroleum oscilou basicamente entre 60 dólares por ação e não superou o índice de mercado mais amplo.

Com a dificuldade de encontrar alvos de alta qualidade no mercado de ações dos EUA, Buffett começou a voltar sua atenção para os mercados externos. Outra operação que tem atraído muita atenção nos últimos anos é o investimento no mercado japonês.

2019 a 2020,BerkshireEle levantou US$ 6 bilhões por meio da emissão de títulos no mercado japonês e posteriormente investiu em cinco grandes empresas comerciais japonesas. No entanto, nesta rodada de turbulência no mercado global no início de agosto, os preços das ações das cinco principais empresas comerciais investidas por Buffett sofreram pesadas perdas. , com Marubeni e Mitsui & Co. caindo mais de 30%, superando o declínio geral do mercado. À medida que o Banco do Japão aumenta as taxas de juro, os investidores receiam que a valorização do iene tenha um impacto negativo no desempenho das empresas comerciais japonesas. Segundo estimativas, esta ronda de colapso no mercado japonês causou uma perda máxima de mais de 6,7 mil milhões de dólares no valor de mercado das ações relacionadas com o Japão detidas por Buffett.

Quando é difícil encontrar metas de alta qualidade no mercado local e os mercados externos são turbulentos, manter uma grande proporção de dinheiro pode ser a melhor resposta de Buffett ao mercado atual.

Buffett reduziu em grande escala suas participações na Apple e a Apple a recomprou para "cobrir sua retirada"

O relatório financeiro do segundo trimestre da Berkshire Hathaway de Buffett mostrou vendas líquidas de US$ 75,5 bilhões em ações. Entre elas, a Apple, a maior holding, teve a maior redução. O valor total de mercado da Apple detido no primeiro trimestre foi reduzido em US$ 135,4 bilhões. para US$ 84,2 bilhões. Levando em consideração o aumento no preço das ações da Apple no segundo trimestre, Buffett reduziu suas participações em ações da Apple em quase 50% no segundo trimestre.

Antes da redução substancial das suas participações em ações da Apple, a Apple era a maior participação da Berkshire, representando mais de 40% do valor de mercado de todas as ações detidas. Após a redução em grande escala, as participações acionárias da Berkshire na Apple representavam 40% do total. valor de mercado A proporção do valor total de mercado de todas as ações detidas também caiu para 30%.

Após reduções massivas nas participações, as participações totais em dinheiro da Berkshire Hathaway também atingiram um recorde de 277 mil milhões de dólares no segundo trimestre.

Na verdade, já no primeiro trimestre deste ano, Buffett já tinha começado a reduzir as suas participações na Apple, e o rácio de redução no trimestre tinha atingido mais de 13%. Nessa altura, Buffett explicou isso na assembleia de acionistas em. Maio por causa de considerações fiscais , Buffett enfatizou que se os impostos sobre ganhos de capital continuarem a aumentar no futuro, a redução de parte das participações da Apple será benéfica para os acionistas da Berkshire no longo prazo.

Após esta ronda de reduções substanciais nas participações, o valor de mercado das ações da Apple de Buffett regressou basicamente ao nível do terceiro trimestre de 2020.

Na reunião de acionistas da Berkshire Hathaway em maio deste ano, o CEO da Apple, Tim Cook, também compareceu à reunião como de costume. Como um dos maiores acionistas institucionais da Apple, o chefe da Apple naturalmente foi pessoalmente à reunião para apoiá-lo.

Olhando para trás, a redução de Buffett nas participações da Apple deve ter sido comunicada antecipadamente à administração da Apple. Talvez na reunião anual de acionistas em maio, Cook já soubesse que Buffett havia reduzido significativamente suas participações na Apple neste trimestre.

A julgar pelos dados, a Apple também aumentou as suas recompras de ações no segundo trimestre, com o total de recompras a atingir 26,52 mil milhões de dólares. Desde o início deste ano, as recompras totais da Apple atingiram quase 50 bilhões de dólares americanos. Até certo ponto, isso coordenou a redução em grande escala das participações acionárias da Apple por Buffett e garantiu uma transição suave do preço das ações no processo. no segundo trimestre, o preço das ações da Apple subiu 27%. O preço das ações da Apple subiu 14,4%. Pode-se dizer que o preço das ações não foi afetado pela venda pelos principais acionistas.

A redução de posições evita perfeitamente uma rodada de ajustes nas ações de tecnologia. Práticas de Buffett: “Tenha medo quando os outros são gananciosos”.

"Stock God" Buffett não deu uma resposta clara à razão pela qual reduziu significativamente suas participações na Apple no segundo trimestre, mas a julgar por algumas de suas declarações e ações públicas anteriores, algumas razões possíveis podem ser resumidas de maneira aproximada.

Em primeiro lugar, Buffett começou a construir uma posição na Apple em 2016. Até agora, a Apple tornou-se a maior participação da Berkshire. O preço das ações da Apple continuou a subir durante este período, o que trouxe a Buffett um enorme retorno sobre o investimento no primeiro trimestre. , Buffett Ficou claro que a redução nas participações se deveu em parte a considerações fiscais sobre ganhos de capital, e que a redução também foi para os interesses de longo prazo dos acionistas da Berkshire, porque se a taxa de imposto sobre ganhos de capital aumentar ainda mais no futuro, o enormes receitas de investimento trazidas pela Apple também serão enfrentadas. Mais implicações fiscais.

No entanto, o que precede apenas explica porque é que reduziu as suas participações na Apple, mas ainda não consegue explicar porque é que reduziu rápida e significativamente as suas participações no segundo trimestre, a julgar pelas tendências do mercado, talvez o "deus das acções" tenha sentido alguns sinais de mercado diferentes.

Pode-se ver claramente a partir da comparação entre as mudanças na proporção das participações acionárias da Berkshire e as tendências do mercado no ano passado que, à medida que o mercado de ações dos EUA representado pelo índice S&P 500 continua a subir, a proporção das participações acionárias de Buffett tem diminuído continuamente. Mais de 70% das posições de ações no segundo trimestre caíram para cerca de 50% no segundo trimestre de 2024. Na verdade, nos últimos cinco anos, a posição acionária de Buffett nunca foi inferior a 60%.

Quase ao mesmo tempo em que a Berkshire anunciou o seu relatório de lucros do segundo trimestre, as ações dos EUA sofreram uma correção violenta no início de agosto. Afetadas por fatores como o anúncio repentino do Banco do Japão de um aumento das taxas de juros e as preocupações do mercado sobre a entrada dos EUA em uma crise. recessão econômica, ações globais O mercado sofreu um choque No mercado de ações dos EUA, Apple,NVIDIA、Google、AmazôniaComo as ações de peso pesado dominadas por gigantes tecnológicos geralmente sofreram pesadas perdas, Buffett ajustou agora a sua posição para um nível mais baixo, evitando assim esta ronda de turbulência rápida e de curto prazo no mercado até certo ponto.

É claro que, do ponto de vista do investimento em valor de Buffett, o timing não é uma área em que ele seja bom ou esteja mais focado. No entanto, a redução da posição das ações para o nível mais baixo dos últimos anos reflete, em certa medida, o "Deus das ações". A atitude da empresa em relação ao mercado de ações dos EUA Com base nesta visão, é possível que um topo periódico do mercado de ações dos EUA tenha sido formado ou esteja sendo formado.

Nos últimos cinco anos, o mercado de ações dos EUA apresentou geralmente uma tendência ascendente, com o índice S&P 500 subindo mais de 80%. Nos últimos anos, impulsionado pelo conceito de inteligência artificial generativa, NVIDIA, Apple, Google,MicrosoftOs gigantes da tecnologia representados por empresas semelhantes experimentaram outra forte ascensão, o que também impulsionou todo o mercado para cima.

Enquanto os investidores de todo o mercado estavam imersos em alegria, Buffett "recuou" silenciosamente, o que pode confirmar seu famoso ditado "Tenho medo quando os outros são gananciosos".

Depois de continuar a reduzir significativamente suas posições de ações, as participações em caixa da Berkshire Hathaway de Buffett atingiram um recorde de 277 bilhões de dólares americanos, e suas participações em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo com vencimento inferior a um ano atingiram 234,6 bilhões de dólares americanos, excedendo A Reserva Federal detém 195,3 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo, tornando-se a maior participação individual de títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA no mundo.

Como encontrar a próxima meta de alta qualidade tornou-se um novo problema que Buffett enfrentará a seguir. Na verdade, nos últimos anos, o "deus das ações" enfatizou em muitas ocasiões públicas, incluindo a assembleia de acionistas deste ano, que é atualmente. difícil de encontrar no mercado. Alvos de alta qualidade que atendam aos padrões de investimento de valor da Berkshire Buffett raramente fez investimentos em grande escala nos Estados Unidos. Seu investimento mais recente que atraiu a atenção é o investimento na Occidental Petroleum. investiu pela primeira vez US$ 10 bilhões na Occidental Petroleum em 2019. As ações preferenciais perpétuas sem direito a voto iniciarão as aquisições públicas de ações ordinárias da Occidental Petroleum em 2022. O atual índice de participação acionária da Berkshire na Occidental Petroleum ultrapassou 25%. É otimista. Uma empresa torna-se um dos grandes acionistas institucionais desta empresa através do aumento contínuo das participações e mantém-na por um longo tempo.

No entanto, o movimento de investimento em grande escala de Buffett que atraiu a atenção do mercado ainda não produziu retornos de investimento significativos. Desde 2022, o preço das ações da Occidental Petroleum oscilou basicamente entre US$ 60 por ação e nem sequer superou o índice de mercado.

Com a dificuldade de encontrar metas de alta qualidade no mercado de ações dos EUA, Buffett começou a voltar sua atenção para os mercados externos. Outra operação que o “deus das ações” tem atraído muita atenção do mundo exterior nos últimos anos é o investimento no mercado japonês. .

De 2019 a 2020, a Berkshire levantou US$ 6 bilhões por meio da emissão de títulos no mercado japonês e, em seguida, investiu nas cinco principais empresas comerciais do Japão. No entanto, durante esta rodada de turbulência no mercado global no início de agosto, os preços das ações dessas cinco principais empresas comerciais. investidos por Buffett sofreram um declínio acentuado, com Marubeni e Mitsui & Co. caindo mais de 30%, superando o declínio geral do mercado. À medida que o Banco do Japão aumenta as taxas de juro, os investidores receiam que a valorização do iene tenha um impacto negativo no desempenho das empresas comerciais japonesas. Segundo estimativas, esta ronda de colapso no mercado japonês causou uma perda máxima de mais de 6,7 mil milhões de dólares no valor de mercado das ações relacionadas com o Japão detidas por Buffett.