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Tencent News "Perspective"

Auteur Ji Zhenyu

Editeur Liu Peng

Réduire les avoirs au deuxième trimestrepommeAprès avoir détenu près de 50 % de la position, la trésorerie totale détenue par Berkshire Hathaway de Buffett a atteint un record de 277 milliards de dollars. Mais comment trouver la prochaine cible de haute qualité est devenu un nouveau problème auquel Buffett est confronté.

Ces dernières années, le « dieu des actions » a souligné à plusieurs reprises en public qu'il est actuellement difficile de trouver sur le marché des cibles de haute qualité qui répondent à ses normes d'investissement de valeur. Berkshire Hathaway réalise rarement des investissements à grande échelle aux États-Unis. Son investissement le plus récent est celui de grande envergure.pétrole occidental, elle a d'abord investi 10 milliards de dollars américains dans des actions privilégiées perpétuelles sans droit de vote d'Occidental Petroleum en 2019 et a acquis publiquement des actions ordinaires d'Occidental Petroleum en 2022. Son ratio de participation actuel dans Occidental Petroleum a dépassé 25 %. Il s'agit d'une autre opération typique de style Buffett. Il est optimiste à l'égard d'une entreprise et devient l'un des principaux actionnaires institutionnels de l'entreprise grâce à une augmentation continue de ses participations et la détient pendant une longue période.

Cependant, le mouvement d'investissement à grande échelle de Buffett, qui a beaucoup attiré l'attention du marché, n'a pas encore produit de retours sur investissement significatifs. Depuis 2022, le cours de l'action d'Occidental Petroleum oscille essentiellement entre 60 dollars par action et n'a pas surperformé l'indice du marché dans son ensemble.

Les cibles de haute qualité étant difficiles à trouver sur le marché boursier américain, Buffett a commencé à se tourner vers les marchés étrangers. Une autre opération qui a attiré beaucoup d’attention ces dernières années est l’investissement sur le marché japonais.

2019 à 2020,Comté de BerkshireIl a levé 6 milliards de dollars grâce à l'émission d'obligations sur le marché japonais et a ensuite investi dans cinq grandes sociétés commerciales japonaises. Cependant, lors de cette vague de turbulences sur les marchés mondiaux au début du mois d'août, les cours des actions des cinq principales sociétés commerciales investies par Buffett ont subi de lourdes pertes. , avec Marubeni et Mitsui & Co. en baisse de plus de 30 %, dépassant la baisse globale du marché. Alors que la Banque du Japon relève ses taux d'intérêt, les investisseurs craignent que l'appréciation du yen ait un impact négatif sur les performances des sociétés commerciales japonaises. Selon les estimations, ce cycle d'effondrement du marché japonais a provoqué une perte maximale de plus de 6,7 milliards de dollars de la valeur marchande des actions liées au Japon détenues par Buffett.

Lorsqu'il est difficile de trouver des cibles de haute qualité sur le marché local et que les marchés étrangers sont turbulents, détenir une grande proportion de liquidités peut être la meilleure réponse de Buffett au marché actuel.

Buffett a réduit ses avoirs dans Apple à grande échelle et Apple les a rachetés pour « couvrir sa retraite ».

Le rapport financier du deuxième trimestre de Buffett, Berkshire Hathaway, a montré des ventes nettes d'actions de 75,5 milliards de dollars. Parmi elles, Apple, la plus grande participation, a connu la plus forte réduction. La valeur marchande totale d'Apple au premier trimestre était de 135,4 milliards de dollars. à 84,2 milliards de dollars. Compte tenu de la hausse du cours de l'action Apple au deuxième trimestre, Buffett a réduit ses avoirs en actions Apple de près de 50 % au deuxième trimestre.

Avant la réduction substantielle de ses avoirs en actions Apple, Apple était le plus grand avoir de Berkshire, représentant plus de 40 % de la valeur marchande de toutes les actions détenues. Après la réduction à grande échelle, les avoirs en actions Apple de Berkshire représentaient 40 % du total. valeur marchande La proportion de la valeur marchande totale de toutes les actions détenues a également chuté à 30 %.

Après des réductions massives des avoirs, les liquidités totales de Berkshire Hathaway ont également atteint un niveau record de 277 milliards de dollars au deuxième trimestre.

En fait, dès le premier trimestre de cette année, Buffett avait déjà commencé à réduire ses participations dans Apple, et le taux de réduction au cours du trimestre avait atteint plus de 13 %. Buffett l'a alors expliqué lors de l'assemblée des actionnaires de En mai, en raison de considérations fiscales, Buffett a souligné que si les impôts sur les plus-values ​​continuent d'augmenter à l'avenir, la réduction d'une partie des participations d'Apple sera bénéfique à long terme pour les actionnaires de Berkshire.

Après cette série de réductions substantielles des avoirs, la valeur marchande des actions Apple de Buffett est pratiquement revenue au niveau du troisième trimestre 2020.

Lors de l'assemblée des actionnaires de Berkshire Hathaway en mai de cette année, le PDG d'Apple, Tim Cook, est également venu à la réunion comme d'habitude. En tant que l'un des plus grands actionnaires institutionnels d'Apple, le chef d'Apple s'est naturellement rendu en personne à la réunion pour le soutenir.

Avec le recul, la réduction des participations d'Apple par Buffett a dû être communiquée à l'avance à la direction d'Apple. Peut-être que lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de mai, Cook savait déjà que Buffett avait considérablement réduit ses participations dans Decide ce trimestre.

À en juger par les données, Apple a également augmenté ses rachats d'actions au deuxième trimestre, le total des rachats atteignant 26,52 milliards de dollars. Depuis le début de cette année, le total des rachats d'Apple a atteint près de 50 milliards de dollars américains. Dans une certaine mesure, il s'est coordonné avec la réduction à grande échelle des actions d'Apple et a assuré une transition en douceur du cours des actions dans le processus. au deuxième trimestre, le cours de l'action d'Apple a augmenté de 27 %. Le cours de l'action d'Apple a augmenté de 14,4 %. On peut dire que le cours de l'action n'a pas du tout été affecté par la vente des principaux actionnaires.

L'allégement des positions évite parfaitement une série d'ajustements sur les valeurs technologiques. Buffett pratique « Soyez craintif lorsque les autres sont avides ».

"Stock God" Buffett n'a pas donné de réponse claire sur la raison pour laquelle il a considérablement réduit ses participations dans Apple au deuxième trimestre, mais à en juger par certaines de ses déclarations et actions publiques passées, certaines raisons possibles peuvent être résumées grossièrement.

Tout d'abord, Buffett a commencé à créer une position dans Apple en 2016. Jusqu'à présent, Apple est devenue la plus grande participation de Berkshire. Le cours de l'action Apple a continué d'augmenter au cours de cette période, ce qui a valu à Buffett un énorme retour sur investissement au premier trimestre. , Buffett Il a été précisé que la réduction des participations était en partie due à des considérations fiscales sur les plus-values, et que la réduction était également dans l'intérêt à long terme des actionnaires de Berkshire, car si le taux d'imposition des plus-values ​​augmente encore à l'avenir, le les énormes revenus de placement apportés par Apple seront également confrontés à davantage d'implications fiscales.

Cependant, ce qui précède explique seulement pourquoi il a réduit ses participations dans Apple, mais il ne peut toujours pas expliquer pourquoi il a réduit ses participations rapidement et de manière significative au deuxième trimestre. À en juger par les tendances du marché, le « dieu des actions » a peut-être senti des signes différents sur le marché.

Il ressort clairement de la comparaison entre les changements dans la proportion des actions de Berkshire et les tendances du marché au cours de l'année écoulée que, alors que le marché boursier américain représenté par l'indice S&P 500 continue de croître, la proportion des actions de Buffett a continuellement diminué. . Plus de 70 % des positions en actions au deuxième trimestre ont chuté jusqu'à environ 50 % au deuxième trimestre 2024. En fait, au cours des cinq dernières années, la position boursière de Buffett n'a jamais été inférieure à 60 %.

Presque au même moment où Berkshire annonçait ses résultats du deuxième trimestre, les actions américaines ont connu une violente correction début août, affectées par des facteurs tels que l'annonce soudaine par la Banque du Japon d'une hausse des taux d'intérêt et les inquiétudes du marché concernant l'entrée des États-Unis dans un marché. récession économique, actions mondiales Le marché a subi un choc sur le marché boursier américain, Apple,Nvidia、Google、AmazoneÉtant donné que les actions lourdes dominées par les géants de la technologie ont généralement subi de lourdes pertes, Buffett a désormais ajusté sa position à un niveau inférieur, évitant ainsi dans une certaine mesure cette série de turbulences rapides et à court terme du marché.

Bien sûr, du point de vue de l'investissement de valeur de Buffett, le timing n'est pas un domaine dans lequel il est doué ou sur lequel il se concentre davantage. Cependant, la réduction de la position en actions au niveau le plus bas ces dernières années reflète dans une certaine mesure le « Dieu des actions ». L'attitude de l'Union européenne à l'égard du marché boursier américain. Sur la base de ce point de vue, il est possible qu'un sommet périodique du marché boursier américain se soit formé ou soit en train de se former.

Au cours des cinq dernières années, le marché boursier américain a généralement affiché une tendance à la hausse, l'indice S&P 500 ayant augmenté de plus de 80 %. Ces dernières années, porté par le concept d'intelligence artificielle générative, NVIDIA, Apple, Google,MicrosoftLes géants de la technologie représentés par des sociétés similaires ont connu une nouvelle forte hausse, ce qui a également fait grimper l’ensemble du marché.

Alors que les investisseurs sur l'ensemble du marché étaient plongés dans la joie, Buffett s'est discrètement « retiré », ce qui pourrait confirmer son célèbre dicton « J'ai peur quand les autres sont avides ».

Après avoir continué à réduire considérablement ses positions en actions, les liquidités de Berkshire Hathaway de Buffett ont atteint un niveau record de 277 milliards de dollars américains, et ses avoirs en obligations du Trésor américain à court terme d'une échéance inférieure à un an ont atteint 234,6 milliards de dollars américains. La Réserve fédérale détient 195,3 milliards de dollars de bons du Trésor américain à court terme, ce qui en fait le plus grand portefeuille de bons du Trésor américain à court terme au monde.

Comment trouver la prochaine cible de haute qualité est devenu un nouveau problème auquel Buffett sera confronté ensuite. En fait, ces dernières années, le « dieu des actions » a souligné à de nombreuses reprises publiques, y compris l'Assemblée générale des actionnaires de cette année, qu'il était actuellement en train de le faire. Difficile de trouver des cibles de haute qualité qui répondent aux normes d'investissement de valeur de Berkshire. Buffett a rarement réalisé des investissements à grande échelle aux États-Unis ces dernières années. Son investissement le plus récent qui a attiré l'attention est celui d'Occidental Petroleum. a investi pour la première fois 10 milliards de dollars américains dans Occidental Petroleum en 2019. Les actions privilégiées perpétuelles sans droit de vote débuteront les acquisitions publiques d'actions ordinaires d'Occidental Petroleum en 2022. Le ratio de participation actuel de Berkshire dans Occidental Petroleum a dépassé 25 %. Il s'agit d'une autre opération typique de style Buffett. C'est optimiste. Une entreprise devient l'un des principaux actionnaires institutionnels de cette société grâce à une augmentation continue de sa participation et la détient pendant une longue période.

Cependant, le mouvement d'investissement à grande échelle de Buffett qui a attiré l'attention du marché n'a pas encore produit de retours sur investissement significatifs. Depuis 2022, le cours de l'action d'Occidental Petroleum oscille essentiellement entre 60 dollars par action et n'a même pas surperformé l'indice du marché.

Les cibles de haute qualité étant difficiles à trouver sur le marché boursier américain, Buffett a commencé à tourner son attention vers les marchés étrangers. Une autre opération sur laquelle le « dieu des actions » a attiré beaucoup d'attention de la part du monde extérieur ces dernières années est l'investissement sur le marché japonais. .

De 2019 à 2020, Berkshire a levé 6 milliards de dollars américains grâce à l'émission d'obligations sur le marché japonais, puis a investi dans les cinq principales sociétés commerciales du Japon. Cependant, au cours de cette vague de turbulences sur les marchés mondiaux début août, les cours des actions de ces cinq grandes sociétés commerciales ont chuté. Les investissements de Buffett ont fortement chuté, Marubeni et Mitsui & Co. ayant chuté de plus de 30 %, dépassant la baisse globale du marché. Alors que la Banque du Japon relève ses taux d'intérêt, les investisseurs craignent que l'appréciation du yen ait un impact négatif sur les performances des sociétés commerciales japonaises. Selon les estimations, ce cycle d'effondrement du marché japonais a provoqué une perte maximale de plus de 6,7 milliards de dollars de la valeur marchande des actions liées au Japon détenues par Buffett.