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テンセントニュース「展望」

著者 季振宇

編集者リウ・ペン

第2四半期に保有株式を削減りんごポジションの50％近くを保有した後、バフェット氏のバークシャー・ハサウェイが保有する現金総額は過去最高の2770億ドルに達した。しかし、次の質の高いターゲットをどうやって見つけるかが、バフェット氏が直面する新たな問題となっている。

近年、「株の神様」は自身のバリュー投資基準を満たす質の高いターゲットを市場で見つけるのは現在難しいと公の場で繰り返し強調してきた。バークシャー・ハサウェイが米国で大規模な投資を行うことはめったにないが、最近の注目を集めた投資は次のとおりである。西洋石油、2019年に初めてオキシデンタル・ペトロリアムの議決権のない永久優先株に100億米ドルを投資し、2022年にオキシデンタル・ペトロリアム普通株を公開取得した。現在のオキシデンタル・ペトロリアムの株式保有比率は25％を超えている。これも典型的なバフェット流の運用であり、彼は企業に対して楽観的であり、保有株を継続的に増やして長期保有することでその企業の大株主の一人となる。

しかし、バフェット氏の大規模投資の動きは市場の大きな注目を集めているが、2022年以降、オクシデンタル・ペトロリアムの株価は基本的に1株当たり60ドルの間で推移しており、より広範な市場指数を上回っていない。

米国の株式市場では質の高いターゲットを見つけるのが難しいため、バフェット氏は近年注目を集めているもう一つの事業として、日本市場への投資に目を向け始めた。

2019年から2020年にかけて、バークシャー彼は日本市場で社債発行を通じて60億ドルを調達し、その後日本の大手商社5社に投資したが、8月初旬の世界市場の混乱でバフェット氏が投資した大手商社5社の株価は大きな損失を被った。 、丸紅と三井物産は30％以上下落し、市場全体の下落を上回った。日銀が金利を引き上げる中、投資家は円高が日本の商社の業績に悪影響を与えるのではないかと懸念している。推定によると、この日本市場の崩壊により、バフェット氏が保有していた日本関連株の時価総額は最大67億ドル以上の損失が生じたという。

国内市場で質の高いターゲットを見つけるのが難しく、海外市場が混乱している場合、多額の現金を保有することが現在の市場に対するバフェット氏の最善の答えかもしれない。

バフェット氏はアップル株を大規模に減らし、アップル社は「撤退を補う」ためにそれを買い戻した。

バフェット氏のバークシャー・ハサウェイの第２四半期財務報告書によると、株式の純売却額は７５５億ドルで、その中で最大の保有株であるアップルの第１四半期の時価総額は１３５４億ドル減少した。第 2 四半期の Apple 株価の上昇を考慮して、バフェット氏は第 2 四半期に Apple 株の保有額を 50% 近く削減しました。

アップル株の保有を大幅に削減する前は、アップルはバークシャーの最大の保有株であり、保有する全株式の時価総額の40％以上を占めていたが、大規模削減後はバークシャーのアップル株保有は全体の40％を占めた。保有する全株式の時価総額に占める割合も30％に低下した。

保有株の大幅な削減を経て、バークシャー・ハサウェイの現金保有総額も第2四半期には過去最高の2770億ドルに達した。

実際、バフェット氏は今年の第1四半期の時点で既にアップル株の削減を開始しており、同四半期の削減率は13％以上に達していた、とバフェット氏は2019年の株主総会でこれについて説明した。 5月、バフェット氏は税金を考慮し、キャピタルゲイン税が将来的に増加し続ける場合、アップルの保有株の一部を減らすことが長期的にはバークシャー株主にとって有益になると強調した。

この一連の大幅な保有削減の後、バフェット氏のアップル株の市場価値は基本的に2020年第3四半期の水準に戻った。

今年5月に開催されたバークシャー・ハサウェイの株主総会では、AppleのCEOであるティム・クック氏もいつものように株主総会に出席し、Appleの筆頭株主の1人として、当然のことながらAppleのトップも直接株主総会に出席し、同氏を応援した。

振り返ってみると、バフェット氏がアップルの保有株を減らすことは、おそらく5月の年次株主総会で、バフェット氏が今四半期にアップル株を大幅に減らすことをすでに知っていたはずだ。

データから判断すると、アップルは第2四半期にも自社株買いを増やし、買い戻し総額は265億2000万米ドルに達した。今年初め以来、アップルの自社株買い総額は500億ドル近くに達しており、バフェット氏による自社株の大規模削減とある程度協調し、その過程での株価のスムーズな推移を確保している。第 2 四半期のアップルの株価は 27% 上昇しました。株価は大株主による売りの影響をまったく受けなかったと言えます。

ポジションを軽くすることで、テクノロジー株の一連の調整を完全に回避できる。

「株の神様」バフェット氏は、第2四半期にアップル株を大幅に減らした理由について明確な答えは出さなかったが、過去の公的な発言や行動から判断すると、考えられる理由を大まかにいくつかまとめることができる。

まず第一に、バフェットは 2016 年にアップルでの地位を築き始めました。現在に至るまで、アップルはバークシャーの最大の保有株となり、この期間中、アップルの株価は上昇し続け、第 1 四半期にバフェットに巨額の投資利益をもたらしました。 , バフェット氏は、保有株の削減はキャピタルゲイン税への配慮による部分もあり、将来的にキャピタルゲイン税率がさらに上昇した場合には、その削減はバークシャー株主の長期的な利益のためでもあったことが明らかになった。 Apple がもたらした巨額の投資収入もさらなる税金の影響に直面することになる。

しかし、上記はアップルの保有株を減らした理由を説明しているだけで、市場の動向から判断すると、おそらく「株の神様」が何らかの市場の兆候を嗅ぎつけたのか、第2四半期に保有株を急速かつ大幅に減らした理由はまだ説明できていない。

バークシャーの株式保有割合の推移と過去1年間の市場動向を比較すると、S&P500指数に代表される米国株式市場が上昇を続ける中、バフェット氏の株式保有割合は低下し続けていることがよくわかります。第 2 四半期の株式ポジションの 70% 以上が、2024 年の第 2 四半期には約 50% まで減少しました。実際、過去 5 年間、バフェット氏の株式ポジションが 60% を下回ったことはありません。

バークシャーが第2四半期決算報告を発表したのとほぼ同時に、日本銀行の突然の利上げ発表や米国が金融危機に突入することへの市場の懸念などの影響を受け、米国株は激しい調整を経験した。景気後退、世界的な株式市場は米国の株式市場に衝撃を与えました。エヌビディア、グーグル、アマゾンテクノロジー大手が優勢な大型株は総じて大きな損失を被っているため、バフェット氏は現在ポジションを低い水準に調整しており、この短期的かつ急速な市場混乱をある程度回避している。

もちろん、バフェット氏のバリュー投資の観点から見ると、タイミングは彼が得意とする分野ではなく、より重点を置いている分野ではありますが、近年株式ポジションを最低水準に引き下げたことは、ある程度「株の神様」を反映しています。の米国株式市場に対する態度に基づくと、米国株式市場の定期的な天井が形成されているか、形成されつつある可能性があります。

過去 5 年間、米国の株式市場は全般的に上昇傾向を示しており、近年では、NVIDIA、Apple、Google などの生成人工知能の概念によって S&P 500 指数が 80% 以上上昇しました。マイクロソフトなどに代表されるテクノロジー大手は再び力強い上昇を見せており、それが市場全体を押し上げています。

市場全体の投資家が喜びに浸る中、バフェット氏は静かに「撤退」した。これは、「他人が貪欲であるとき、私は怖い」という彼の有名な言葉を裏付けるものかもしれない。

株式ポジションを大幅に削減し続けた結果、バフェット氏のバークシャー・ハサウェイの現金保有額は過去最高の2,770億米ドルに達し、満期1年未満の短期米国債の保有額は2,346億米ドルに達した。 FRB は 1,953 億ドルの短期国債を保有しており、単独で世界最大の米短期国債保有となっています。

次の質の高いターゲットをいかに見つけるかが、バフェット氏が次に直面する新たな課題となっている 実際、「株の神様」は近年、今年の株主総会を含め、多くの公の場でこう強調してきた。バークシャーのバリュー投資基準を満たす高品質の投資先を見つけるのは難しい。バフェット氏が最近注目を集めているのは、オクシデンタル・ペトロリアムへの投資である。バークシャーは2019年に初めてオクシデンタル・ペトロリアムに100億米ドルを投資した。議決権のない永久優先株は2022年にオクシデンタル・ペトロリアム普通株の公開買い付けを開始する予定である。バークシャーの現在のオクシデンタル・ペトロリアム株保有比率は25％を超えており、これも典型的なバフェット流の運営である。企業は保有株を継続的に増やしていくことで、この企業の大規模な機関株主の一つとなり、長期保有することになります。

しかし、市場の注目を集めたバフェット氏の大規模投資の動きは、2022年以降、まだ大きな投資収益を生んでおらず、オクシデンタル・ペトロリアムの株価は基本的に1株当たり60ドルの間で推移しており、市場指数を上回るパフォーマンスも出ていない。

米国株式市場で質の高いターゲットを見つけるのが難しい中、バフェット氏は近年海外から大きな注目を集めている「株の神様」のもう一つの事業が日本市場への投資である。 。

2019年から2020年にかけて、バークシャーは日本市場での社債発行を通じて60億米ドルを調達し、その後日本の5大商社に投資したが、8月初旬の世界市場の混乱のさなか、これら5大商社の株価は急落した。バフェット氏が投資した株式は大きく下落し、丸紅と三井物産は30％以上下落し、市場全体の下落を上回った。日銀が金利を引き上げる中、投資家は円高が日本の商社の業績に悪影響を与えるのではないかと懸念している。推定によると、この日本市場の崩壊により、バフェット氏が保有していた日本関連株の時価総額は最大67億ドル以上の損失が生じたという。