Mercados de ações asiáticos turbulentos à sombra da recessão nos EUA
2024-08-07
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(O autor deste artigo é Huang Wentao, economista-chefe da CITIC Securities; Qian Wei, analista-chefe de ativos estrangeiros e importantes da CITIC Securities; Liu Tianyu, analista-chefe da equipe de economistas da CITIC Securities)
ideias centrais
1. O forte ajustamento nas acções tecnológicas dos EUA e os fracos dados económicos dos EUA são os principais factores desencadeantes da actual queda nos mercados bolsistas asiáticos. Os dados económicos dos EUA caíram mais do que o esperado, levantando questões no mercado sobre se a Reserva Federal perdeu a melhor oportunidade para cortar as taxas de juro, e as expectativas de que a Reserva Federal acelerará o ritmo dos cortes nas taxas de juro aumentaram acentuadamente.
2. A principal razão para a valorização do iene é que as operações de política monetária desalinhadas dos Estados Unidos e do Japão, combinadas com riscos geopolíticos, desencadearam o desenrolar dos carry trades.
3. Espera-se que o mercado asiático se estabilize gradualmente no futuro, e ainda é cedo para prever a crise financeira. No curto prazo, o principal fator de risco ainda advém da incerteza geopolítica.
evento:
Em 5 de agosto, o índice Nikkei 225 despencou 12,4%, registando a maior queda num único dia desde a quebra da Segunda-feira Negra em 1987, e a taxa de câmbio do iene japonês subiu 2,8%. Ao mesmo tempo, o índice KOSDAQ da Coreia do Sul caiu 11,3%, o Índice Ponderado de Taiwan da China caiu 8,4%, o Índice FTSE Strait de Singapura caiu 4%, o Índice SENSEX da Índia caiu 2,7% e os mercados asiáticos, como o Sudeste Asiático e o Médio Leste tudo caiu.
texto
A forte correção nas ações de tecnologia dos EUA e os fracos dados económicos dos EUA são os principais gatilhos para a atual queda nos mercados de ações asiáticos. As preocupações do mercado financeiro com as ações dos EUA e com uma recessão nos EUA suprimiram o apetite pelo risco à medida que as negociações da recessão global se consolidavam. Anteriormente, no contexto da reorganização da cadeia industrial da cadeia de abastecimento global, os activos asiáticos representados pelo Japão e pela Índia aumentaram acentuadamente, e as suas tendências estavam altamente correlacionadas com a ascensão do sector tecnológico dos EUA. As avaliações das ações dos EUA atingiram níveis elevados. À medida que os recentes relatórios financeiros do setor tecnológico ficaram aquém das expectativas, a confiança do mercado numa nova ronda de revolução tecnológica foi abalada e as ações de grandes empresas dos EUA, como a Intel, continuaram a cair. Como referência para o mercado de ações global, as flutuações no mercado dos EUA afetam diretamente o sentimento dos investidores globais, especialmente nos mercados asiáticos, que muitas vezes mostram efeitos de ligação óbvios na abertura do dia seguinte. O declínio nos mercados de ações japoneses pode ser parcialmente atribuído aos sinais negativos enviados pelo mercado dos EUA.
Ao mesmo tempo, os dados económicos dos EUA diminuíram mais do que o esperado, levantando questões no mercado sobre se a Reserva Federal perdeu a melhor oportunidade para cortar as taxas de juro, e as expectativas de que a Reserva Federal acelerará o ritmo dos cortes nas taxas de juro aumentaram acentuadamente. . . Os dados sobre o emprego nos EUA divulgados na sexta-feira foram fracos, e os dados anteriores do índice de confiança do consumidor e da atividade industrial também tiveram um desempenho fraco, indicando que a "aterragem suave" económica pode enfrentar desafios. Se os Estados Unidos entrarem em recessão, terá um impacto significativo na procura externa do Japão, Coreia do Sul e Sudeste Asiático. O declínio ressonante nos mercados bolsistas dos EUA e da Ásia é simultaneamente uma resposta à incerteza sobre a política da Reserva Federal e às preocupações sobre um abrandamento económico na região Ásia-Pacífico.
A valorização do iene e o declínio das ações japonesas tornaram-se o cerne desta ronda de turbulência nos mercados asiáticos. A principal razão para a valorização do iene é que as operações de política monetária desalinhadas dos Estados Unidos e do Japão desencadearam o desenrolar dos carry trades. Na semana passada, a Reserva Federal manteve a sua taxa de juro inalterada, enquanto o Banco do Japão aumentou as taxas de juro em 15 pontos base. Com a redução acentuada da diferença de taxas de juro entre os Estados Unidos e o Japão, o sinal do fim da tendência do iene japonês. a depreciação foi clara, levando a uma liquidação acentuada de negociações especulativas de venda a descoberto do iene japonês. As liquidações comerciais quantitativas em fundos de paridade de risco sobrepuseram-se. As posições especulativas em iene foram reduzidas de 183 mil lotes no início do mês para 70 mil lotes. No geral, a influência do Fed é maior que a do Banco do Japão. Além disso, factores sazonais nos ajustamentos das posições de férias por parte dos fundos de cobertura dos mercados desenvolvidos também contribuíram para o declínio das posições curtas em ienes, exacerbando a turbulência no mercado.
A situação geopolítica contribuiu para a aversão ao risco global. Os anteriores assassinatos de líderes do Hamas e do Hezbollah libanês, e o agravamento da situação no Médio Oriente suscitaram preocupações geopolíticas, e moedas de refúgio seguro, como o iene japonês e o franco suíço, valorizaram-se acentuadamente. A valorização do iene é o resultado, e não a causa, da crescente aversão ao risco.
A queda nas acções japonesas também está relacionada com as posições curtas dos investidores estrangeiros em acções japonesas. Dados da Bolsa de Valores de Tóquio mostram que as posições curtas dos investidores estrangeiros no mercado de ações japonês aumentaram significativamente em 2 biliões de ienes no final de julho, com as posições de futuros do índice Nikkei 225mini a aumentarem de forma mais significativa. Esta rodada de alta nas ações japonesas sempre foi acompanhada por uma tendência de desvalorização do iene. A actual tendência de depreciação do iene inverteu-se fundamentalmente, suprimindo as exportações e os lucros estrangeiros das empresas japonesas.
Espera-se que o mercado asiático se estabilize gradualmente no futuro e ainda é muito cedo para prever a crise financeira. Em primeiro lugar, a velocidade e a magnitude da recessão nos EUA ainda não foram determinadas e o mercado poderá reagir de forma exagerada. Em segundo lugar, os bancos centrais de vários países estão a responder atempadamente e podem introduzir medidas de resgate conjuntas se o mercado continuar a diminuir num futuro próximo. Terceiro, esta ronda de declínio é o resultado de múltiplos factores. Os fundamentos de cada país ainda não mostraram sinais de declínio significativo. A avaliação dos mercados bolsistas asiáticos ainda não atingiu máximos históricos e há apoio na perspectiva da rentabilidade. Ao nível político actual, o foco está em evitar que os riscos do mercado bolsista e do mercado cambial sejam transmitidos ao mercado financeiro mais amplo. No curto prazo, os principais factores de risco externos ainda advêm da incerteza geopolítica, e a actual situação de sobrevenda do mercado pode reflectir principalmente preocupações sobre a situação incontrolável no Médio Oriente.
Análise de risco
Em primeiro lugar, os dados económicos dos EUA ficaram aquém das expectativas e o risco de uma aterragem brusca para a economia aumentou. A economia entrou numa recessão como um todo e a taxa de desemprego aumentou, causando o enfraquecimento da procura externa. Em segundo lugar, as flutuações nos mercados financeiros dos Estados Unidos e da Ásia são transmitidas ao sistema financeiro mais amplo, formando riscos financeiros sistémicos, desencadeando problemas de liquidez e causando grandes impactos no mercado. Terceiro, os fundamentos económicos das economias asiáticas deterioraram-se, as saídas de capitais intensificaram-se e a apreciação da taxa de câmbio pode levar a uma rápida deterioração das condições comerciais e dificultar o processo de recuperação económica. Em quarto lugar, a situação geopolítica mundial tornou-se novamente tensa e a crescente aversão ao risco impulsionou fluxos desordenados de capitais, causando novos impactos na estabilidade financeira dos mercados emergentes e possivelmente afectando a estabilidade da taxa de câmbio do RMB.
(Este artigo representa apenas as opiniões pessoais do autor)
