Les marchés boursiers asiatiques turbulents à l'ombre de la récession américaine
2024-08-07
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(L'auteur de cet article est Huang Wentao, économiste en chef de CITIC Securities ; Qian Wei, analyste en chef des actifs étrangers et majeurs de CITIC Securities ; Liu Tianyu, analyste de l'équipe d'économistes en chef de CITIC Securities)
idées de base
1. L’ajustement brutal des valeurs technologiques américaines et la morosité des données économiques américaines sont les principaux déclencheurs de la chute actuelle des marchés boursiers asiatiques. Les données économiques américaines ont chuté plus que prévu, soulevant des questions sur le marché quant à savoir si la Réserve fédérale a raté la meilleure opportunité de réduire les taux d'intérêt, et les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale accélérerait le rythme des réductions des taux d'intérêt ont fortement augmenté.
2. La principale raison de l'appréciation du yen est que les politiques monétaires désalignées des États-Unis et du Japon, combinées aux risques géopolitiques, ont déclenché le dénouement des opérations de portage.
3. Le marché asiatique devrait se stabiliser progressivement à l'avenir et il est encore trop tôt pour prédire une crise financière. À court terme, le principal facteur de risque reste l’incertitude géopolitique.
événement:
Le 5 août, l'indice Nikkei 225 a chuté de 12,4 %, enregistrant sa plus forte baisse sur une seule journée depuis le krach du lundi noir en 1987, et le taux de change du yen japonais a augmenté de 2,8 %. Dans le même temps, l'indice KOSDAQ de la Corée du Sud a chuté de 11,3 %, l'indice pondéré de Taiwan de la Chine de 8,4 %, l'indice FTSE Strait de Singapour de 4 %, l'indice SENSEX de l'Inde de 2,7 % et les marchés asiatiques tels que l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient. L'Est est tout tombé.
texte
La forte correction des valeurs technologiques américaines et la faiblesse des données économiques américaines sont les principaux déclencheurs de la chute actuelle des marchés boursiers asiatiques. Les inquiétudes des marchés financiers concernant les actions américaines et une récession aux États-Unis ont supprimé l'appétit pour le risque alors que les échanges sur la récession mondiale s'installaient. Auparavant, dans le contexte de la réorganisation de la chaîne industrielle mondiale de la chaîne d'approvisionnement, les actifs asiatiques représentés par le Japon et l'Inde ont fortement augmenté, et leurs tendances étaient fortement corrélées à la montée en puissance du secteur technologique américain. Les valorisations des actions américaines ont atteint des niveaux élevés. Alors que les récents rapports financiers du secteur technologique n'ont pas répondu aux attentes, la confiance du marché dans un nouveau cycle de révolution technologique a été ébranlée et les actions américaines à grande capitalisation telles qu'Intel ont continué de chuter. En tant que référence du marché boursier mondial, les fluctuations du marché américain affectent directement le sentiment des investisseurs mondiaux, en particulier sur les marchés asiatiques, qui présentent souvent des effets de liaison évidents à l'ouverture du lendemain. La baisse des marchés boursiers japonais peut être en partie attribuée aux signaux négatifs envoyés par le marché américain.
Dans le même temps, les données économiques américaines ont diminué plus que prévu, soulevant des questions sur le marché quant à savoir si la Réserve fédérale a raté la meilleure opportunité de réduire les taux d'intérêt, et les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale accélérerait le rythme des réductions des taux d'intérêt ont fortement augmenté. . . Les données sur l'emploi aux États-Unis publiées vendredi étaient faibles, et les précédents indices de confiance des consommateurs et les données sur l'activité manufacturière ont également été médiocres, ce qui indique que l'« atterrissage en douceur » de l'économie pourrait être confronté à des défis. Si les États-Unis entrent en récession, cela aura un impact significatif sur la demande extérieure du Japon, de la Corée du Sud et de l’Asie du Sud-Est. Le déclin retentissant des marchés boursiers américains et asiatiques est à la fois une réponse à l'incertitude concernant la politique de la Réserve fédérale et aux inquiétudes concernant un ralentissement économique dans la région Asie-Pacifique.
L'appréciation du yen et la baisse des actions japonaises sont devenues au cœur de cette vague de turbulences sur les marchés asiatiques. La principale raison de l'appréciation du yen est que les opérations de politique monétaire mal alignées des États-Unis et du Japon ont déclenché le dénouement des opérations de portage. La semaine dernière, la Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé, tandis que la Banque du Japon a augmenté ses taux d'intérêt de 15 points de base. Avec le net rétrécissement de l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon, signal de la fin de la tendance du yen japonais. la dépréciation était évidente, conduisant à une forte liquidation des transactions spéculatives à découvert sur le yen japonais. Les ventes quantitatives dans les fonds à parité de risque se sont superposées. Les positions spéculatives sur le yen ont été réduites de 183 000 lots au début du mois à 70 000 lots. Dans l’ensemble, l’influence de la Fed est plus grande que celle de la Banque du Japon. En outre, des facteurs saisonniers dans les ajustements de position pendant les vacances par les fonds spéculatifs des marchés développés ont également contribué à la baisse des positions courtes sur le yen, exacerbant ainsi les turbulences sur les marchés.
La situation géopolitique a contribué à l’aversion mondiale au risque. Les précédents assassinats de dirigeants du Hamas et du Hezbollah libanais ainsi que la détérioration de la situation au Moyen-Orient ont déclenché des inquiétudes géopolitiques et des monnaies refuges telles que le yen japonais et le franc suisse se sont fortement appréciées. L’appréciation du yen est le résultat, et non la cause, d’une aversion croissante pour le risque.
La baisse des actions japonaises est également liée aux positions courtes des investisseurs étrangers sur les actions japonaises. Les données de la Bourse de Tokyo montrent que les positions courtes des investisseurs étrangers sur le marché boursier japonais ont augmenté de manière significative de 2 000 milliards de yens fin juillet, les positions à terme sur l'indice Nikkei 225mini ayant augmenté de la manière la plus significative. Cette poussée des actions japonaises s'est toujours accompagnée d'une tendance à la dépréciation du yen. La tendance actuelle à la dépréciation du yen s’est fondamentalement inversée, supprimant les exportations et les bénéfices à l’étranger des entreprises japonaises.
Le marché asiatique devrait se stabiliser progressivement à l'avenir et il est encore trop tôt pour prédire une crise financière. Premièrement, la vitesse et l’ampleur de la récession aux États-Unis n’ont pas encore été déterminées et le marché pourrait réagir de manière excessive. Deuxièmement, les banques centrales des différents pays réagissent en temps opportun et pourraient introduire des mesures de sauvetage communes si le marché continue de décliner dans un avenir proche. Troisièmement, cette vague de baisse est le résultat de plusieurs facteurs : les fondamentaux de chaque pays n'ont pas encore montré de signes de baisse significative, la valorisation des marchés boursiers asiatiques n'a pas encore atteint des sommets historiques et il existe un soutien du point de vue de la rentabilité. Au niveau politique actuel, l’accent est mis sur la prévention de la transmission des risques boursiers et des marchés des changes au marché financier au sens large. À court terme, les principaux facteurs de risque externes proviennent toujours de l'incertitude géopolitique, et la situation actuelle de survente des marchés pourrait refléter principalement les inquiétudes concernant la situation incontrôlable au Moyen-Orient.
Analyse de risque
Premièrement, les données économiques américaines n’ont pas répondu aux attentes et le risque d’un atterrissage brutal de l’économie s’est accru. L’économie dans son ensemble est entrée en récession et le taux de chômage a augmenté, entraînant un affaiblissement de la demande extérieure. Deuxièmement, les fluctuations des marchés financiers aux États-Unis et en Asie se transmettent au système financier dans son ensemble, formant des risques financiers systémiques, déclenchant des problèmes de liquidité et ayant des impacts majeurs sur le marché. Troisièmement, les fondamentaux économiques des économies asiatiques se sont détériorés, les sorties de capitaux se sont intensifiées et l’appréciation du taux de change pourrait entraîner une détérioration rapide des conditions commerciales et entraver le processus de reprise économique. Quatrièmement, la situation géopolitique mondiale est redevenue tendue et l'aversion croissante au risque a entraîné des flux de capitaux désordonnés, provoquant de nouveaux impacts sur la stabilité financière des marchés émergents et affectant éventuellement la stabilité du taux de change du RMB.
(Cet article représente uniquement les opinions personnelles de l’auteur)
