Mercati azionari asiatici turbolenti all’ombra della recessione americana
2024-08-07
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(L'autore di questo articolo è Huang Wentao, capo economista di CITIC Securities; Qian Wei, capo analista delle attività estere e principali di CITIC Securities; Liu Tianyu, capo economista del team analista di CITIC Securities)
idee fondamentali
1. Il forte aggiustamento dei titoli tecnologici statunitensi e la lentezza dei dati economici statunitensi sono i principali fattori scatenanti dell’attuale crollo dei mercati azionari asiatici. I dati economici statunitensi sono scesi più del previsto, sollevando dubbi nel mercato sul fatto che la Federal Reserve abbia perso la migliore opportunità di tagliare i tassi di interesse, e le aspettative che la Federal Reserve accelererà il ritmo dei tagli dei tassi di interesse sono aumentate notevolmente.
2. La ragione principale dell’apprezzamento dello yen è che il disallineamento delle operazioni di politica monetaria degli Stati Uniti e del Giappone, insieme ai rischi geopolitici, hanno innescato la liquidazione dei carry trade.
3. In futuro si prevede una graduale stabilizzazione del mercato asiatico ed è ancora troppo presto per prevedere la crisi finanziaria. Nel breve termine, il principale fattore di rischio deriva ancora dall’incertezza geopolitica.
evento:
Il 5 agosto, l’indice Nikkei 225 è crollato del 12,4%, registrando il più grande calo in un giorno dal crollo del Lunedì Nero del 1987, e il tasso di cambio dello yen giapponese è aumentato del 2,8%. Allo stesso tempo, l'indice KOSDAQ della Corea del Sud è sceso dell'11,3%, l'indice ponderato di Taiwan della Cina è sceso dell'8,4%, l'indice FTSE Strait di Singapore è sceso del 4%, l'indice SENSEX dell'India è sceso del 2,7% e i mercati asiatici come il Sud-Est asiatico e il Medio L'est cadde tutto.
testo
La forte correzione dei titoli tecnologici statunitensi e la stagnazione dei dati economici statunitensi sono i principali fattori scatenanti dell’attuale crollo dei mercati azionari asiatici. Le preoccupazioni dei mercati finanziari per le azioni statunitensi e per una recessione negli Stati Uniti hanno soppresso la propensione al rischio mentre prendeva piede la recessione globale. In precedenza, nel contesto della riorganizzazione della catena industriale globale, gli asset asiatici rappresentati da Giappone e India erano aumentati notevolmente e le loro tendenze erano altamente correlate con la crescita del settore tecnologico statunitense. Le valutazioni delle azioni statunitensi hanno raggiunto livelli elevati. Poiché i recenti rapporti finanziari del settore tecnologico sono stati inferiori alle aspettative, la fiducia del mercato in un nuovo ciclo di rivoluzione tecnologica è stata scossa e le azioni statunitensi a grande capitalizzazione come Intel hanno continuato a scendere. Come punto di riferimento per il mercato azionario globale, le fluttuazioni del mercato statunitense influenzano direttamente il sentiment degli investitori globali, soprattutto nei mercati asiatici, che spesso mostrano evidenti effetti di collegamento all’apertura del giorno successivo. Il calo dei mercati azionari giapponesi può essere in parte attribuito ai segnali negativi inviati dal mercato statunitense.
Allo stesso tempo, i dati economici statunitensi sono diminuiti più del previsto, sollevando dubbi nel mercato sul fatto che la Federal Reserve abbia perso la migliore opportunità di tagliare i tassi di interesse, e le aspettative che la Federal Reserve accelererà il ritmo dei tagli dei tassi di interesse sono aumentate drasticamente. . . I dati sull’occupazione negli Stati Uniti pubblicati venerdì sono stati deboli, e anche il precedente indice di fiducia dei consumatori e i dati sull’attività manifatturiera hanno avuto risultati deludenti, indicando che l’”atterraggio morbido” economico potrebbe dover affrontare delle sfide. Se gli Stati Uniti entrassero in recessione, ciò avrebbe un impatto significativo sulla domanda esterna di Giappone, Corea del Sud e Sud-Est asiatico. Il forte calo dei mercati azionari statunitensi e asiatici è sia una risposta all’incertezza sulla politica della Federal Reserve sia alle preoccupazioni per un rallentamento economico nella regione Asia-Pacifico.
L'apprezzamento dello yen e il calo delle azioni giapponesi sono diventati il fulcro di questa tornata di turbolenze sui mercati asiatici. La ragione principale dell’apprezzamento dello yen è che le operazioni di politica monetaria disallineate degli Stati Uniti e del Giappone hanno innescato la liquidazione dei carry trade. La scorsa settimana, la Federal Reserve ha mantenuto invariato il tasso di interesse, mentre la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse di 15 punti base. Con la forte riduzione del divario dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone, il segnale della fine della tendenza dello yen giapponese. il deprezzamento è stato evidente, portando ad una brusca liquidazione delle operazioni speculative short sullo yen giapponese. Le vendite quantitative dei fondi di parità di rischio si sono sovrapposte. Le posizioni speculative sullo yen sono state ridotte da 183.000 lotti all'inizio del mese a 70.000 lotti. Nel complesso, l’influenza della Fed è maggiore di quella della Banca del Giappone. Inoltre, anche i fattori stagionali legati agli aggiustamenti delle posizioni festive da parte degli hedge fund dei mercati sviluppati hanno contribuito al calo delle posizioni corte sullo yen, esacerbando le turbolenze del mercato.
La situazione geopolitica ha contribuito all’avversione al rischio globale. I precedenti assassinii di leader di Hamas e di Hezbollah libanesi, e il peggioramento della situazione in Medio Oriente hanno innescato preoccupazioni geopolitiche, e le valute rifugio come lo yen giapponese e il franco svizzero si sono fortemente apprezzate. L’apprezzamento dello yen è il risultato, non la causa, della crescente avversione al rischio.
Il calo delle azioni giapponesi è legato anche alle posizioni corte degli investitori stranieri sulle azioni giapponesi. I dati della Borsa di Tokyo mostrano che le posizioni corte degli investitori esteri sul mercato azionario giapponese sono aumentate significativamente di 2mila miliardi di yen alla fine di luglio, con le posizioni dei futures sull’indice Nikkei 225mini che sono aumentate in modo più significativo. Questa ondata di rialzo delle azioni giapponesi è sempre stata accompagnata da una tendenza al deprezzamento dello yen. L’attuale tendenza al deprezzamento dello yen si è sostanzialmente invertita, sopprimendo le esportazioni e i profitti esteri delle aziende giapponesi.
In futuro si prevede una graduale stabilizzazione del mercato asiatico ed è ancora troppo presto per prevedere la crisi finanziaria. Innanzitutto, la velocità e l’entità della recessione statunitense non sono ancora state determinate e il mercato potrebbe reagire in modo eccessivo. In secondo luogo, le banche centrali di vari paesi stanno rispondendo in modo tempestivo e potrebbero introdurre misure di salvataggio congiunte se il mercato dovesse continuare a scendere nel prossimo futuro. In terzo luogo, questo ciclo di declino è il risultato di molteplici fattori. I fondamentali di ciascun paese non hanno ancora mostrato segni di calo significativo. La valutazione dei mercati azionari asiatici non ha ancora raggiunto i massimi storici e c’è supporto dal punto di vista della redditività. Al livello politico attuale, l’attenzione è posta sulla prevenzione della trasmissione dei rischi del mercato azionario e dei cambi al mercato finanziario più ampio. Nel breve termine, i principali fattori di rischio esterni provengono ancora dall’incertezza geopolitica e l’attuale situazione di mercato ipervenduto potrebbe riflettere principalmente preoccupazioni per la situazione incontrollabile in Medio Oriente.
Analisi del rischio
In primo luogo, i dati economici statunitensi sono stati inferiori alle aspettative e il rischio di un atterraggio duro per l’economia è aumentato. L’economia è entrata in una recessione nel suo insieme e il tasso di disoccupazione è aumentato, causando un indebolimento della domanda esterna. In secondo luogo, le fluttuazioni nei mercati finanziari degli Stati Uniti e dell’Asia si trasmettono al sistema finanziario più ampio, formando rischi finanziari sistemici, innescando problemi di liquidità e causando gravi impatti sul mercato. In terzo luogo, i fondamentali economici delle economie asiatiche si sono deteriorati, i deflussi di capitali si sono intensificati e l’apprezzamento del tasso di cambio potrebbe portare a un rapido deterioramento delle condizioni commerciali e ostacolare il processo di ripresa economica. In quarto luogo, la situazione geopolitica globale è tornata tesa e la crescente avversione al rischio ha determinato flussi disordinati di capitali, provocando nuovi impatti sulla stabilità finanziaria dei mercati emergenti e possibilmente influenzando la stabilità del tasso di cambio del RMB.
(Questo articolo rappresenta solo le opinioni personali dell’autore)
