미국 경기 침체로 아시아 증시 불안
2024-08-07
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(이 기사의 저자는 CITIC 증권 수석 이코노미스트 Huang Wentao, CITIC 증권 해외 및 주요 자산 수석 애널리스트 Qian Wei, CITIC 증권 수석 이코노미스트 팀 애널리스트 Liu Tianyu입니다.)
핵심 아이디어
1. 미국 기술주의 급격한 조정과 미국 경제지표 부진이 현재 아시아 주식시장 급락의 주요 원인입니다. 미국 경제지표가 예상보다 많이 하락하면서 시장에서는 연준이 금리 인하의 절호의 기회를 놓친 것이 아닌가 하는 의문이 제기되고 있고, 연준이 금리 인하 속도를 높일 것이라는 기대감이 급격하게 높아졌다.
2. 엔화 강세의 주된 이유는 미국과 일본의 잘못된 통화정책 운영과 지정학적 리스크가 결합되어 캐리 트레이드의 청산을 촉발했기 때문입니다.
3. 향후 아시아 시장은 점차 안정될 것으로 예상되며, 금융위기를 예측하기는 아직 이르다. 단기적으로 주요 위험 요인은 여전히 지정학적 불확실성에서 비롯됩니다.
이벤트:
8월 5일 닛케이 225 지수는 12.4% 급락해 1987년 블랙먼데이 폭락 이후 최대 일일 하락폭을 기록했고, 일본 엔 환율은 2.8% 상승했다. 같은 기간 한국 코스닥지수는 11.3%, 중국 대만가중지수는 8.4%, 싱가포르 FTSE 해협지수는 4%, 인도 SENSEX 지수는 2.7% 하락하는 등 동남아와 중부 등 아시아 시장도 하락했다. 동쪽은 모두 떨어졌습니다.
텍스트
미국 기술주의 급격한 조정과 미국 경제지표 부진이 현재 아시아 증시 급락의 주요 원인이다. 미국 주식과 미국 경기 침체에 대한 금융 시장의 우려는 글로벌 경기 침체 거래가 지속되면서 위험 선호를 억제했습니다. 이전에는 글로벌 공급망 산업체인 재편을 배경으로 일본과 인도로 대표되는 아시아 자산이 급격하게 상승했고, 그 추세는 미국 기술 부문의 상승과 높은 상관관계를 보였다. 미국 주식 밸류에이션은 높은 수준에 도달했습니다. 최근 기술 부문 재무 보고서가 기대에 미치지 못하면서 새로운 기술 혁명에 대한 시장의 신뢰가 흔들리고 인텔과 같은 미국 대형주가 지속적으로 하락했습니다. 글로벌 주식시장의 벤치마크로서 미국 시장의 변동은 글로벌 투자자들의 심리에 직접적인 영향을 미치며, 특히 아시아 시장에서는 익일 개장 시 뚜렷한 연계 효과를 보이는 경우가 많습니다. 일본 주식시장의 하락은 부분적으로 미국 시장이 보낸 부정적인 신호에 기인할 수 있습니다.
동시에 미국 경제 지표가 예상보다 크게 하락하면서 시장에서는 연준이 금리 인하 절호의 기회를 놓친 것이 아닌가 하는 의문이 제기되고 있으며, 연준이 금리 인하 속도를 가속화할 것이라는 기대감이 급격하게 높아졌다. . . 금요일 발표된 미국 고용지표는 부진했고, 이전 소비자신뢰지수와 제조업 활동지표도 부진해 경제 '연착륙'이 어려움에 직면할 수 있음을 시사했다. 미국이 경기 침체에 들어가면 일본, 한국, 동남아시아의 대외 수요에 심각한 영향을 미칠 것입니다. 미국과 아시아 주식시장의 급격한 하락은 연준의 정책에 대한 불확실성과 아시아태평양 지역의 경기 둔화에 대한 우려에 대한 반응입니다.
엔화 가치 상승과 일본 주식 하락이 이번 아시아 시장 혼란의 핵심이 되었습니다. 엔화 강세의 주된 원인은 미국과 일본의 잘못된 통화정책 운용이 캐리 트레이드의 청산을 촉발했기 때문입니다. 지난주 미 연준은 기준금리를 동결했고, 일본은행은 금리를 15bp 인상했다. 이는 미국과 일본의 금리격차가 크게 줄어들면서 일본 엔화 추세의 종말을 의미했다. 가치 하락이 확실해지면서 일본 엔화를 매도하는 투기 거래가 급격하게 청산되었습니다. 리스크 패리티 펀드의 양적 거래 매도세가 겹쳤습니다. 엔화 투기 포지션은 월초 183,000랏에서 70,000랏으로 감소했습니다. 전반적으로 연준의 영향력은 일본은행보다 크다. 또한 선진시장 헤지펀드의 휴일 포지션 조정에 계절적 요인도 엔화 매도 포지션 감소에 영향을 미쳐 시장 혼란을 가중시켰다.
지정학적 상황은 글로벌 위험 회피에 기여했습니다. 이전 하마스와 레바논 헤즈볼라 지도자들의 암살과 중동 정세가 악화되면서 지정학적 우려가 촉발됐고, 일본 엔화, 스위스 프랑 등 안전자산 통화는 급격하게 평가절상됐다. 엔화 가치 상승은 위험회피 심리의 원인이 아닌 결과이다.
일본 증시의 하락세는 외국인 투자자들의 일본 주식 매도 포지션과도 관련이 있다. 도쿄 증권 거래소의 데이터에 따르면 일본 주식 시장에서 해외 투자자의 매도 포지션은 7월 말 2조 엔으로 크게 증가했으며, 그중 니케이 225mini 지수 선물 포지션이 가장 크게 증가했습니다. 이번 일본 증시 급등에는 항상 엔화 가치 하락 추세가 동반되었습니다. 현재 엔화 가치 하락 추세는 근본적으로 역전돼 일본 기업의 수출과 해외 이익이 위축되고 있다.
향후 아시아 시장은 점차 안정될 것으로 예상되며 아직 금융위기를 예단하기는 이르다. 첫째, 미국 경기 침체의 속도와 규모가 아직 결정되지 않았으며 시장이 과잉 반응할 수 있습니다. 둘째, 각국의 중앙은행은 시의적절하게 대응하고 있으며, 가까운 시일 내에 시장이 계속 하락할 경우 공동 구제 조치를 도입할 수도 있습니다. 셋째, 이번 하락세는 각국의 펀더멘털이 아직 크게 하락할 조짐을 보이지 않은 결과입니다. 아시아 주식시장의 밸류에이션은 아직 역사적 최고치에 도달하지 않았으며 수익성 측면에서도 지지가 있습니다. 현 정책 수준에서는 주식시장과 외환시장 위험이 더 넓은 금융시장으로 전이되는 것을 방지하는 데 중점을 두고 있습니다. 단기적으로 주요 외부 위험 요인은 여전히 지정학적 불확실성에서 비롯되고 있으며, 현재 과매도 시장 상황은 주로 중동 지역의 통제 불가능한 상황에 대한 우려를 반영하고 있을 수 있습니다.
위험도 분석
첫째, 미국 경제지표가 기대에 못 미치고, 경제 경착륙 위험이 커졌고, 경제가 전반적으로 침체에 빠졌고, 실업률이 상승해 대외수요가 약화됐다. 둘째, 미국과 아시아 금융시장의 변동은 더 넓은 금융시스템으로 전달되어 시스템적 금융위험을 형성하고 유동성 문제를 촉발하며 시장에 큰 영향을 미친다. 셋째, 아시아 경제의 경제 펀더멘털이 악화되고, 자본유출이 심화되며, 환율 상승으로 인해 무역여건이 급격히 악화되어 경기회복 과정이 저해될 수 있습니다. 넷째, 글로벌 지정학적 상황이 다시 긴장하고 있으며, 위험 회피의 증가로 인해 자본 흐름이 무질서하게 되어 신흥 시장의 금융 안정성에 새로운 영향을 미치고 위안화 환율의 안정성에도 영향을 미칠 수 있습니다.
(이 글은 작성자의 개인적인 견해만을 담고 있습니다.)
