Pasar saham Asia bergejolak di bawah bayang-bayang resesi AS
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Penulis artikel ini adalah Huang Wentao, kepala ekonom CITIC Securities; Qian Wei, kepala analis luar negeri dan aset utama CITIC Securities; Liu Tianyu, kepala analis tim ekonom CITIC Securities)
ide-ide inti
1. Penyesuaian tajam pada saham-saham teknologi AS dan lesunya data ekonomi AS merupakan pemicu utama anjloknya pasar saham Asia saat ini. Data ekonomi AS turun lebih besar dari perkiraan, menimbulkan pertanyaan di pasar mengenai apakah Federal Reserve telah melewatkan peluang terbaik untuk memangkas suku bunga, dan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mempercepat laju penurunan suku bunga telah meningkat tajam.
2. Alasan utama apresiasi yen adalah ketidakselarasan operasi kebijakan moneter Amerika Serikat dan Jepang ditambah dengan risiko geopolitik telah memicu pembatalan carry trade.
3. Pasar Asia diperkirakan akan stabil secara bertahap di masa depan, dan masih terlalu dini untuk memprediksi krisis keuangan. Dalam jangka pendek, faktor risiko utama masih berasal dari ketidakpastian geopolitik.
peristiwa:
Pada tanggal 5 Agustus, indeks Nikkei 225 anjlok 12,4%, mencatat penurunan satu hari terbesar sejak jatuhnya Black Monday pada tahun 1987, dan nilai tukar yen Jepang naik 2,8%. Pada saat yang sama, indeks KOSDAQ Korea Selatan turun 11,3%, Indeks Tertimbang Taiwan Tiongkok turun 8,4%, Indeks Selat FTSE Singapura turun 4%, Indeks SENSEX India turun 2,7%, dan pasar Asia seperti Asia Tenggara dan Tengah Timur semuanya tumbang.
teks
Koreksi tajam pada saham-saham teknologi AS dan lesunya data ekonomi AS menjadi pemicu utama anjloknya pasar saham Asia saat ini. Kekhawatiran pasar keuangan terhadap saham-saham AS dan resesi AS menekan selera risiko ketika resesi global mulai terjadi. Sebelumnya, dengan latar belakang reorganisasi rantai industri rantai pasokan global, aset Asia yang diwakili oleh Jepang dan India meningkat tajam, dan trennya sangat berkorelasi dengan kebangkitan sektor teknologi AS. Valuasi saham AS telah mencapai tingkat yang tinggi. Karena laporan keuangan terbaru dari sektor teknologi tidak memenuhi ekspektasi, kepercayaan pasar terhadap babak baru revolusi teknologi telah terguncang, dan saham-saham berkapitalisasi besar AS seperti Intel terus turun. Sebagai acuan pasar saham global, fluktuasi pasar AS secara langsung mempengaruhi sentimen investor global, terutama di pasar Asia, yang seringkali menunjukkan efek keterkaitan yang jelas pada pembukaan hari berikutnya. Penurunan pasar saham Jepang sebagian disebabkan oleh sinyal negatif yang dikirim oleh pasar AS.
Pada saat yang sama, data ekonomi AS menurun lebih dari perkiraan, menimbulkan pertanyaan di pasar mengenai apakah Federal Reserve telah melewatkan peluang terbaik untuk menurunkan suku bunga, dan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mempercepat laju penurunan suku bunga telah meningkat tajam. . . Data ketenagakerjaan AS yang dirilis pada hari Jumat lemah, dan indeks kepercayaan konsumen serta data aktivitas manufaktur sebelumnya juga berkinerja buruk, menunjukkan bahwa “soft landing” ekonomi mungkin menghadapi tantangan. Jika Amerika Serikat memasuki resesi, hal ini akan berdampak signifikan terhadap permintaan eksternal Jepang, Korea Selatan, dan Asia Tenggara. Penurunan yang signifikan di pasar saham AS dan Asia merupakan respons terhadap ketidakpastian kebijakan Federal Reserve dan kekhawatiran terhadap perlambatan ekonomi di kawasan Asia-Pasifik.
Apresiasi yen dan penurunan saham Jepang menjadi inti dari gejolak pasar Asia kali ini. Alasan utama apresiasi yen adalah ketidakselarasan operasi kebijakan moneter Amerika Serikat dan Jepang yang memicu pembatalan carry trade. Pekan lalu, Federal Reserve mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah, sementara Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 15bp. Dengan semakin menyempitnya kesenjangan suku bunga antara Amerika Serikat dan Jepang, ini merupakan sinyal berakhirnya tren yen Jepang. depresiasi terlihat jelas, menyebabkan likuidasi tajam perdagangan spekulatif yang memperpendek yen Jepang. Aksi jual perdagangan kuantitatif pada dana paritas risiko saling tumpang tindih. Posisi spekulatif dalam yen berkurang dari 183.000 lot di awal bulan menjadi 70.000 lot. Secara keseluruhan, pengaruh The Fed lebih besar dibandingkan Bank Sentral Jepang. Selain itu, faktor musiman dalam penyesuaian posisi liburan oleh dana lindung nilai pasar maju juga berkontribusi terhadap penurunan posisi short yen, sehingga memperburuk gejolak pasar.
Situasi geopolitik telah berkontribusi terhadap penghindaran risiko global. Pembunuhan sebelumnya terhadap para pemimpin Hamas dan Hizbullah Lebanon, dan memburuknya situasi di Timur Tengah telah memicu kekhawatiran geopolitik, dan mata uang safe-haven seperti yen Jepang dan franc Swiss telah menguat tajam. Apresiasi yen adalah akibat, bukan penyebab, meningkatnya penghindaran risiko.
Penurunan saham Jepang juga terkait dengan posisi short investor asing pada saham Jepang. Data dari Bursa Efek Tokyo menunjukkan bahwa posisi short investor luar negeri di pasar saham Jepang meningkat secara signifikan sebesar 2 triliun yen pada akhir bulan Juli, dengan posisi indeks berjangka Nikkei 225mini meningkat paling signifikan. Putaran lonjakan saham Jepang ini selalu dibarengi dengan tren depresiasi yen. Tren depresiasi yen saat ini telah berbalik secara fundamental, sehingga menekan ekspor dan keuntungan luar negeri perusahaan-perusahaan Jepang.
Pasar Asia diperkirakan akan stabil secara bertahap di masa depan, dan masih terlalu dini untuk memprediksi krisis keuangan. Pertama, kecepatan dan besarnya resesi AS belum dapat ditentukan, dan pasar mungkin akan bereaksi berlebihan. Kedua, bank sentral di berbagai negara merespons dengan tepat waktu dan mungkin akan melakukan tindakan penyelamatan bersama jika pasar terus mengalami penurunan dalam waktu dekat. Ketiga, putaran penurunan ini disebabkan oleh berbagai faktor. Fundamental masing-masing negara belum menunjukkan tanda-tanda penurunan yang signifikan. Valuasi pasar saham Asia belum mencapai titik tertinggi dalam sejarah, dan terdapat dukungan dari sisi profitabilitas. Pada tingkat kebijakan saat ini, fokusnya adalah mencegah risiko pasar saham dan pasar valuta asing menyebar ke pasar keuangan yang lebih luas. Dalam jangka pendek, faktor risiko eksternal utama masih berasal dari ketidakpastian geopolitik, dan situasi pasar yang oversold saat ini mungkin mencerminkan kekhawatiran terhadap situasi yang tidak terkendali di Timur Tengah.
Analisis resiko
Pertama, data ekonomi AS tidak sesuai ekspektasi, dan risiko hard landing terhadap perekonomian meningkat. Perekonomian memasuki resesi secara keseluruhan, dan tingkat pengangguran meningkat, sehingga menyebabkan melemahnya permintaan eksternal. Kedua, fluktuasi pasar keuangan Amerika Serikat dan Asia ditransmisikan ke sistem keuangan yang lebih luas sehingga membentuk risiko keuangan sistemik, memicu permasalahan likuiditas, dan menimbulkan dampak besar pada pasar. Ketiga, fundamental ekonomi negara-negara Asia telah memburuk, arus keluar modal semakin meningkat, dan apresiasi nilai tukar mata uang dapat menyebabkan memburuknya kondisi perdagangan dengan cepat dan menghambat proses pemulihan ekonomi. Keempat, situasi geopolitik global kembali tegang, dan meningkatnya penghindaran risiko telah menyebabkan aliran modal tidak teratur, sehingga menimbulkan dampak baru pada stabilitas keuangan negara-negara berkembang dan mungkin mempengaruhi stabilitas nilai tukar RMB.
(Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis)
