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Nota do editor:

Mercados financeiros globais abalados

Afectados pelo risco crescente de recessão económica nos Estados Unidos e pelos crescentes riscos geopolíticos no Médio Oriente, os mercados financeiros globais flutuaram violentamente. Em 5 de agosto, os mercados de ações japoneses e coreanos encontraram a “Segunda-feira Negra”. O índice Nikkei 225 fechou em queda de 12,4%, apagando os ganhos do início de 2024 e estabelecendo a maior queda da história, superando a “Segunda-feira Negra” de outubro de 1987. Os recordes dos mercados de ações sul-coreanos também caíram acentuadamente, com o Índice Composto da Coreia do Sul fechando em queda de 8,77%. Além disso, o Bitcoin caiu acentuadamente, caindo abaixo de US$ 50.000 por moeda durante a sessão.

Em 5 de agosto, os mercados de ações globais sofreram pesadas perdas e a "Segunda-feira Negra" ocorreu em muitos mercados de ações.

Nos mercados europeu e americano, as ações dos EUA continuaram a cair antes da abertura do mercado, com os setores de tecnologia e semicondutores liderando o declínio. Por volta das 20h de 5 de agosto, os futuros do Nasdaq caíram mais de 4% e os futuros do S&P 500 caíram. em mais de 3%; as ações europeias abriram em baixa e desceram. O índice europeu Stoxx 50 caiu mais de 3% e os principais índices de ações na Alemanha e em França caíram mais de 1%. O índice MSCI Asia Pacific caiu mais de 6% e deverá eliminar todos os ganhos em 2024.

Os mercados de ações em muitos locais da região Ásia-Pacífico caíram, com o índice FTSE Malaysia Composite fechando em queda de 4,63%, a 1.536,48 pontos. O índice VN do Vietnã caiu 3,92%, para 1.188,07 pontos. O índice S&P/ASX200 da Austrália caiu 293,60 pontos, ou 3,70%, para 7.649,60 pontos. Os mercados de ações japoneses e coreanos despencaram e até entraram em colapso.

As ações japonesas abriram em baixa e caíram. No fechamento, o Índice Nikkei 225 fechou em queda de 4.451,28 pontos, ou 12,4%, para 31.458,42 pontos. As ações japonesas lideraram o declínio no mercado asiático, e o Índice Nikkei estabeleceu seu maior declínio de pontos na história, superando o recorde de "Preto". Segunda-feira" em outubro de 1987. Desde a abertura das negociações em 5 de agosto, o índice Nikkei 225 acionou o mecanismo de disjuntor duas vezes. O índice Topix do Japão caiu 12,23%.

As ações sul-coreanas também foram vendidas. No fechamento, o índice KOSPI da Coreia do Sul caiu 8,77%, fechando em 2.441,57 pontos. A queda em um único dia excedeu o recorde histórico. O mecanismo do disjuntor foi atingido uma vez durante a sessão e a negociação foi suspensa.

Quanto à liquidação massiva nos mercados bolsistas globais, muitos analistas apontaram para as preocupações do mercado relativamente à economia dos EUA e ao desempenho decepcionante das ações tecnológicas. O índice Nikkei 225, que tinha subido anteriormente, caiu quase 10.000 pontos em termos anuais, desencadeando uma discussão generalizada.

Sun Lijian, diretor do Centro de Pesquisa Financeira da Universidade Fudan, disse em entrevista a um repórter do 21st Century Business Herald que a atual queda nas ações japonesas se deveu principalmente a três razões. Primeiro, as ações japonesas foram afetadas pelo ajuste de. Ações dos EUA, especialmente o ajuste do setor da indústria digital; em segundo lugar, Japão O aumento das taxas de juros desencadeou oportunidades para sacar lucros, financiamento e vendas a descoberto no mercado; em terceiro lugar, os investidores estão aguardando o fim da realização de lucros e da exploração; oportunidades de "comprar em baixas" no próximo ciclo.

O que causou a repentina quebra do mercado de ações global? Entre eles, o Japão caiu num mercado técnico em baixa. O que isto significa para o Japão?

O “momento de terror” do mercado de ações japonês

No fechamento de segunda-feira, os mercados de ações japoneses e coreanos estavam em “queda livre”. Em comparação com o início de Julho, o Índice Nikkei 225 caiu 23%, anulando todos os ganhos deste ano; o Índice Composto da Coreia do Sul caiu 14,7% desde o início de Julho, a maior queda desde 2008.

Por que surgiu esta rodada de “tempestade negra” no mercado de ações? Zhang Jiantai, estrategista-chefe de câmbio estrangeiro do Mizuho Bank para a Ásia, disse em uma entrevista a um repórter do 21st Century Business Herald que os fracos dados da folha de pagamento não agrícola dos EUA para julho, divulgados na sexta-feira passada, geraram preocupações sobre uma "aterrissagem forçada" para os EUA. economia, e a Reserva Federal deixou claro que são esperadas reduções nas taxas de juro, e o forte sentimento de aversão ao risco do mercado foi transmitido aos mercados de ações japoneses e coreanos. Wang Xinjie, estrategista-chefe de investimentos do Departamento de Gestão de Patrimônio da China do Standard Chartered, acrescentou ainda ao repórter do 21st Century Business Herald que o padrão comercial do "comércio de recessão" terá um grande impacto no Japão e na Coreia do Sul, que são principalmente exportadores as negociações. O Japão tem mais Nas indústrias cíclicas, à medida que as expectativas de recessão aumentam, as ações japonesas também serão bastante afetadas.

Especificamente, as ações financeiras de peso pesado, as ações de tecnologia e as ações de automóveis nos constituintes das ações japonesas recuaram coletivamente, e o setor de semicondutores tornou-se a "área mais atingida" do declínio. As empresas líderes Tokyo Electronics, Schooling e Shengco caíram mais. de 10%.

Na opinião de Sun Lijian, o mercado de ações japonês e o mercado de ações dos EUA estão interligados, de modo que os setores que anteriormente levaram o mercado de ações japonês a subir também convergiram com os Estados Unidos. O foco está na indústria digital, circuitos integrados e outros setores. Atualmente, especialmente TSMC, Nvidia e Samsung da Coreia do Sul, etc., entraram em ajustes profundos. “Enquanto houver um ajuste neste setor, haverá também um grande ajuste no mercado de ações da região onde estão localizadas as empresas líderes.”

Wang Xinjie notou que, no contexto dos aumentos das taxas de juro do Japão e das flutuações na indústria tecnológica dos EUA, muitos fundos foram transferidos da indústria japonesa de semicondutores para ações bancárias. Ele analisou que, no curto prazo, os semicondutores japoneses, como parte dos semicondutores globais, serão afectados. No contexto dos aumentos das taxas de juro, o rácio empréstimo/depósitos da indústria bancária japonesa tem a oportunidade de obter um apoio positivo, sobreposto à anterior gestão do rácio preço/valor contabilístico. O aumento dos pagamentos de dividendos e recompras, etc., os fundos do mercado de ações fluíram gradualmente para o setor bancário japonês.

Além dos fatores de impacto externo, o “momento assustador” do mercado de ações japonês também tem seus próprios fatores. O mais direto é o ajuste da política monetária do banco central nos últimos dias. Na semana passada, o Banco do Japão anunciou um aumento de 15 pontos base nas taxas de juro, o que superou as expectativas do mercado de 10 pontos base. Este foi o primeiro aumento das taxas de juro do Japão desde que levantou a sua política de taxas de juro negativas em Março deste ano.

"Depois de muitas rodadas de altas, o mercado de ações japonês está em um nível elevado. O aumento das taxas de juros do Banco do Japão no final de julho deu ao mercado uma oportunidade de sacar lucros, financiar e operar vendido." repórteres que, como a liquidez global continua a se expandir após a epidemia, o mercado tende a seguir a tendência do investimento.

Wang Xinjie disse aos repórteres que a valorização do iene desde o aumento das taxas de juros também teve um impacto negativo no mercado de ações japonês. Disse que a forte valorização do iene não afecta apenas os lucros das empresas exportadoras, mas também tem um impacto maior nas transacções de carry que utilizam o iene como fonte de financiamento. "Devido à valorização do iene, o custo de muitas partes comerciais que tomaram emprestado o iene aumentou, fazendo com que muitas partes comerciais fossem forçadas a fechar suas posições para reembolsar o iene apreciado."

Afectados pela anterior política monetária frouxa do Banco do Japão, existem dois tipos de transacções de arbitragem de ienes no mercado financeiro. ativos com moedas com juros altos; a outra é tomar emprestado ienes no exterior As instituições de investimento tomaram emprestado ienes japoneses a juros baixos para aumentar sua alavancagem de investimento e investiram no mercado de ações japonês, apostando no aumento dos preços das ações e na valorização do iene para obter lucros.

Desde 2023, o número de investidores estrangeiros atraídos por "avaliações especiais diárias" continuou a aumentar. Dados recentes divulgados pelo Japan Exchange Group Inc. mostram que no ano fiscal japonês encerrado em março deste ano, os investidores estrangeiros detinham ações equivalentes a 31,8% do valor total de mercado do mercado de ações japonês, um recorde em 1970. O nível mais alto desde dados comparáveis, quando as suas participações eram de apenas 4,9%. A última proporção de investidores individuais é de 16,9%, e as instituições financeiras respondem por cerca de 28,9%.

Mas no meio da queda das acções japonesas, os investidores estrangeiros, os principais compradores de acções japonesas, estão a mudar. Shutaro Yasuda, analista de mercado do Tokai Tokyo Intelligence Lab, disse: "Os investidores estrangeiros compraram pesadamente nos primeiros dias da 'Abenomics' por causa da política de flexibilização financeira do Banco do Japão. Agora que o aumento da taxa de juros do Banco do Japão se tornou um importante ponto de viragem, esta tendência pode estar a desenvolver-se. Eles não estão apenas vendendo futuros, mas também vendendo ações em dinheiro.

Ao mesmo tempo, os investidores individuais também aproveitam a oportunidade para sacar. Tsutomu Yamada, analista de mercado da au Kabucom Securities, disse: “O recente declínio acentuado levou a maiores obrigações para chamadas de margem, e a venda de liquidação por investidores individuais está se expandindo”.

No entanto, na opinião de Sun Lijian, este pode ser apenas um fluxo de capital de curto prazo. Ele disse que alguns investidores podem estar esperando que esse ajuste termine e obtenham “segurança no bolso” antes de entrar no mercado depois que o mercado de ações atingir o fundo.

Cálculos do Banco do Japão

As ações japonesas passaram de um grande sucesso para um período de ajuste. Alguns analistas apontaram que as ações japonesas entraram numa faixa de ajuste técnico.

Alguns analistas acreditam que não é surpreendente que as acções japonesas parem de cair no futuro, porque o preço actual das acções japonesas ainda é relativamente barato. Em 2 de agosto, analistas de ações de empresas de valores mobiliários calcularam que a relação preço-lucro (PER) geral das ações da Nikkei Stock Average com base nos lucros esperados para o ano fiscal de 2024 era de 14,9 vezes, inferior à média do aumento de longo prazo. desde Abenomics 15 vezes o nível. “Do ponto de vista da avaliação, o preço atual é relativamente barato, mas se o mercado de ações dos EUA cair acentuadamente novamente, as ações japonesas poderão ser afetadas”, disse Shingo Ide, do Instituto Japonês para os Princípios Básicos da Vida.

Ao contrário do declínio nas ações japonesas, o iene continuou a subir em relação ao dólar americano. A partir das 18h00 de 5 de agosto, horário de Pequim, a taxa de câmbio do iene japonês em relação ao dólar americano era de 142,13 ienes por dólar americano, um aumento de 11,6% desde o início de julho, um novo máximo desde o início de janeiro.

Estas tendências completamente diferentes devem-se todas ao facto de a "Abenomics" já ter dado origem a uma situação em que a melhoria do mercado de ações japonês e a desvalorização do iene coexistem ao mesmo tempo. Sob a política monetária frouxa de longo prazo, o Japão é uma depressão das taxas de juro. Os investidores globais são capazes de obter fundos de baixo custo através de taxas de juro baixas e investir no mercado de ações japonês. , apoiando ainda mais a melhoria do mercado de ações japonês.

No entanto, a subida das taxas de juro do Japão aumentará o custo dos empréstimos de fundos japoneses, juntamente com a flutuação das acções japonesas, o ciclo anterior de "depreciação do iene e melhoria das acções japonesas" pode ser quebrado.

Sun Lijian analisou aos repórteres que as saídas de curto prazo devido ao declínio das ações japonesas não são o capital de longo prazo que preocupa o Banco do Japão.

O que o Banco do Japão valoriza é que a entrada de capital de longo prazo ajuda a economia japonesa a sair da deflação. A lógica do Banco do Japão é que, enquanto a economia sair da deflação, as ações japonesas serão maiores. resilientes para manter o seu próprio capital a longo prazo e usá-lo para criar uma nova economia liderada pelo Japão para resolver o problema do esvaziamento industrial no Japão.

Falando sobre "capital de longo prazo", Sun Lijian disse que após o estabelecimento da base de produção global para a indústria inteligente em Kumamoto, empresas como Nvidia e TSMC investirão no Japão e querem usar isso para reconstruir a cadeia de valor global. e permitir que capital de longo prazo continue a entrar no Japão. Ele disse que foi precisamente porque Kazuo Ueda acreditava que o capital de longo prazo estava gradualmente a entrar no Japão que optou por aumentar as taxas de juro antes que a Fed as cortasse.

Sun Lijian enfatizou ainda que o actual objectivo principal do governo japonês é ficar de olho nos preços: “O aumento das taxas de juro fará com que o iene se valorize, o que resolverá bem o problema da elevada inflação importada, conseguirá um aumento no rendimento nominal, e. liberar o poder de consumo interno do Japão, "Melhorar a vitalidade da economia". Ele acredita que isso ajudará a concretizar a lógica do governo japonês, ou seja, uma vez que a renda real da população aumente, o desempenho das empresas aumentará, aumentando assim o consumo interno e alcançar ainda mais aumentos de preços e avaliações corporativas Um ciclo virtuoso de melhoria.

Outra razão directa pela qual o Banco do Japão aumentou as taxas de juro mais cedo é que a queda contínua do iene levou ao aumento dos custos de importação, juntamente com a fraqueza contínua do consumo interno no Japão, o que fez com que as desvantagens da depreciação do iene fossem há muito compensadas. os benefícios da depreciação. Wang Xinjie disse que no contexto da valorização do iene, o tom do banco central pode mudar até certo ponto no futuro, mas a inflação actual ainda está a aumentar, e esta possibilidade está a diminuir.

Quanto tempo durará “o mercado de ações cai e o iene sobe”?

Por enquanto, a direção do mercado é a planejada pelo Banco do Japão, mas a direção subsequente do iene e das ações japonesas ainda é desconhecida. O economista bancário da Sumitomo Mitsui, Ryota Abe, disse que um iene mais forte arrastará para baixo o índice Nikkei porque as margens de lucro das empresas diminuirão, e muitas empresas não esperavam um aumento tão acentuado e repentino do iene.

"O efeito a curto prazo do aumento das taxas de juro parece ser 'negativo' para a indústria de exportação do Japão e para o regresso das empresas orientadas para a exportação, mas não se pode pensar que o aumento das taxas de juro aumentará os custos de financiamento das empresas, porque as empresas japonesas também têm fortes capacidades de 'produção de sangue' no mercado." Mas, ao mesmo tempo, Sun Lijian também expressou aos repórteres suas preocupações sobre o fenômeno de longo prazo de "o iene sobe e as ações japonesas caem".

Sun Lijian acredita que se o atual mercado de ações japonês retornará à situação em que a bolha econômica japonesa entrou em colapso depende principalmente de dois fatores: primeiro, se o ajuste do mercado de ações dos EUA se transformará em uma crise, e se a "bolha" de o setor de TI do mercado de ações dos EUA explodirá, afetará As perspectivas de desenvolvimento das indústrias emergentes do Japão podem até levar à suspensão dessas indústrias emergentes no Japão; em segundo lugar, se o ex-presidente dos EUA e candidato presidencial republicano Trump vencer as eleições nos EUA, ele; Se, de uma forma pessimista, o Japão voltar a entrar numa economia deflacionária.

No curto prazo, os dados fracos sobre o emprego nos EUA, juntamente com a insatisfação do mercado com os relatórios financeiros das ações tecnológicas dos EUA, tornaram-se a principal causa desta ronda de turbulência no mercado de ações global. No entanto, Wang Xinjie acredita que a direção futura do mercado de ações global não será muito pessimista "O mercado ignorou as 'Sete Grandes' das ações de tecnologia dos EUA. Por exemplo, os lucros da Apple ainda superaram as expectativas do mercado. Acreditamos que, afinal de contas. gigantes da tecnologia anunciam seus relatórios trimestrais e dados de lucro público, os relatórios financeiros liderarão O impacto negativo no futuro pode ser reduzido." Ele disse que as flutuações de ativos causadas pelo pânico atual ainda são efeitos de curto prazo. Ansioso pela direção futura dos mercados de ações globais, devemos continuar a observar o desempenho dos dados macro dos EUA.

Nagai Shigeto, economista-chefe da Oxford Economics para o Japão, também acredita que a actual quebra do mercado de acções é uma reacção exagerada do mercado. Ele disse a um repórter do 21st Century Business Herald que o mercado está excessivamente preocupado com uma recessão económica nos Estados Unidos, seguida por uma valorização excessiva do iene. À medida que o pessimismo excessivo do mercado sobre a economia dos EUA se dissipa gradualmente, espera-se que o iene se dissipe. depreciar gradualmente. (O estagiário Xu Jiaye também contribuiu para este artigo)