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Nota dell'editore:

Mercati finanziari globali scossi

Colpiti dal crescente rischio di recessione economica negli Stati Uniti e dai crescenti rischi geopolitici in Medio Oriente, i mercati finanziari globali hanno oscillato violentemente. Il 5 agosto, i mercati azionari giapponese e coreano hanno incontrato il "lunedì nero". L'indice Nikkei 225 ha chiuso in ribasso del 12,4%, cancellando i guadagni dall'inizio del 2024 e registrando il calo più grande della storia, superando il "lunedì nero" dell'ottobre 1987. Anche i mercati azionari sudcoreani hanno registrato un forte calo, con l'indice composito della Corea del Sud che ha chiuso in ribasso dell'8,77%. Inoltre, Bitcoin ha registrato un brusco calo, scendendo sotto i 50.000 dollari per moneta durante la sessione.

Il 5 agosto, i mercati azionari globali hanno subito pesanti perdite e in molti mercati azionari si è verificato il "lunedì nero".

Nei mercati europei e americani, le azioni statunitensi hanno continuato a scendere prima dell’apertura del mercato, con i settori della tecnologia e dei semiconduttori a guidare il calo. Intorno alle 20:00 del 5 agosto, i futures del Nasdaq sono scesi di oltre il 4% e i futures dell’S&P 500 sono crollati. di oltre il 3%; le azioni europee hanno aperto in ribasso e si sono mosse al ribasso. L'indice europeo Stoxx 50 è sceso di oltre il 3% e i principali futures sugli indici azionari in Germania e Francia sono scesi di oltre l'1%. L’indice MSCI Asia Pacific è sceso di oltre il 6% e si prevede che cancellerà tutti i guadagni nel 2024.

I mercati azionari in molte località della regione Asia-Pacifico sono crollati, con l'indice FTSE Malaysia Composite che ha chiuso in ribasso del 4,63% a 1.536,48 punti. L'indice VN del Vietnam è sceso del 3,92% a 1.188,07 punti. L'indice australiano S&P/ASX200 è sceso di 293,60 punti, ovvero del 3,70%, a 7649,60 punti. I mercati azionari giapponese e coreano sono crollati e addirittura crollati.

Le azioni giapponesi hanno aperto in ribasso e si sono mosse al ribasso. Alla chiusura, l'indice Nikkei 225 ha chiuso in ribasso di 4.451,28 punti, ovvero del 12,4%, a 31.458,42 punti. Le azioni giapponesi hanno guidato il calo del mercato asiatico e l'indice Nikkei ha registrato il più grande calo di punti della storia, superando il record del "Nero". Lunedì" nell'ottobre 1987. Dall'apertura delle negoziazioni il 5 agosto, l'indice Nikkei 225 ha attivato due volte il meccanismo dell'interruttore. L'indice giapponese Topix è sceso del 12,23%.

Svendute anche le azioni sudcoreane. Alla chiusura, l'indice KOSPI della Corea del Sud è sceso dell'8,77%, chiudendo a 2441,57 punti. Il calo in un solo giorno ha superato il record storico. Durante la sessione è stato attivato il meccanismo dell'interruttore e le negoziazioni sono state sospese.

Per quanto riguarda la massiccia svendita nei mercati azionari globali, molti analisti hanno sottolineato le preoccupazioni del mercato per l’economia statunitense e la performance deludente dei titoli tecnologici. L’indice Nikkei 225, che in precedenza era salito, è sceso di quasi 10.000 punti su base annua, innescando un ampio dibattito.

Sun Lijian, direttore del Centro di ricerca finanziaria dell'Università di Fudan, ha dichiarato in un'intervista al giornalista del 21st Century Business Herald che l'attuale crollo delle azioni giapponesi è dovuto principalmente a tre ragioni: in primo luogo, le azioni giapponesi sono state colpite dall'aggiustamento Azioni statunitensi, in particolare l’adeguamento del settore dell’industria digitale; in secondo luogo, il Giappone L’aumento dei tassi di interesse ha innescato opportunità per incassare profitti, finanziamenti e vendite allo scoperto sul mercato. In terzo luogo, gli investitori stanno aspettando la fine delle prese di profitto e dell’esplorazione; opportunità di "acquistare sui cali" nel ciclo successivo.

Cosa ha causato l’improvviso crollo del mercato azionario globale? Tra questi, il Giappone è caduto in un mercato ribassista tecnico. Cosa significa questo per il Giappone?

Il “momento horror” del mercato azionario giapponese

Alla chiusura di lunedì, sia il mercato azionario giapponese che quello coreano erano in “caduta libera”. Rispetto all'inizio di luglio, l'indice Nikkei 225 è sceso del 23%, cancellando tutti i guadagni quest'anno. L'indice composito della Corea del Sud è sceso del 14,7% dall'inizio di luglio, il calo più grande dal 2008;

Perché si è verificata questa "tempesta nera" sul mercato azionario? Zhang Jiantai, capo stratega dei cambi asiatici presso la Mizuho Bank, ha dichiarato in un'intervista con un giornalista del 21st Century Business Herald che i deboli dati statunitensi sui salari non agricoli di luglio pubblicati venerdì scorso hanno innescato preoccupazioni per un "atterraggio duro" per gli Stati Uniti. dell'economia, e la Federal Reserve ha chiarito che sono attesi tagli dei tassi di interesse, e la forte avversione al rischio del mercato è stata trasmessa ai mercati azionari giapponese e coreano. Wang Xinjie, capo stratega degli investimenti del Dipartimento cinese di gestione patrimoniale di Standard Chartered, ha inoltre aggiunto al giornalista del 21st Century Business Herald che il modello commerciale del "commercio di recessione" avrà un grande impatto sul Giappone e sulla Corea del Sud, che esportano principalmente Il Giappone ha di più Nei settori ciclici, con l'intensificarsi delle aspettative di recessione, anche le azioni giapponesi saranno fortemente colpite.

Nello specifico, i titoli finanziari, tecnologici e automobilistici dei principali titoli azionari giapponesi si sono ritirati collettivamente, e il settore dei semiconduttori è diventato il settore più colpito dal declino. Le principali società Tokyo Electronics, Schooling e Shengco hanno perso terreno superiore al 10%.

Secondo Sun Lijian, il mercato azionario giapponese e il mercato azionario statunitense sono interconnessi, quindi i settori che in precedenza avevano portato alla crescita del mercato azionario giapponese si sono riuniti anche con gli Stati Uniti. L'attenzione è rivolta all'industria digitale, ai circuiti integrati e ad altri settori Attualmente, soprattutto TSMC, Nvidia e Samsung della Corea del Sud hanno apportato modifiche approfondite. "Finché ci sarà un aggiustamento in questo settore, ci sarà anche un grande aggiustamento nel mercato azionario della regione in cui hanno sede le aziende leader."

Wang Xinjie ha notato che, nel contesto degli aumenti dei tassi di interesse in Giappone e delle fluttuazioni nel settore tecnologico statunitense, molti fondi si sono spostati dall'industria giapponese dei semiconduttori ai titoli bancari. Ha analizzato che a breve termine, i semiconduttori giapponesi, come parte dei semiconduttori globali, saranno colpiti. Nel contesto degli aumenti dei tassi di interesse, il rapporto prestiti/depositi del settore bancario giapponese ha l'opportunità di ottenere un supporto positivo. sovrapposti alla precedente gestione del rapporto prezzo/valore contabile, con l’aumento dei pagamenti dei dividendi e dei riacquisti, ecc., i fondi del mercato azionario sono gradualmente affluiti al settore bancario giapponese.

Il "momento spaventoso" del mercato azionario giapponese ha, oltre ai fattori esterni, anche fattori propri. Il più diretto è l'aggiustamento della politica monetaria della banca centrale negli ultimi giorni. La scorsa settimana, la Banca del Giappone ha annunciato un aumento dei tassi di interesse di 15 punti base, che ha superato di 10 punti base le aspettative del mercato. Si è trattato del primo aumento dei tassi di interesse del Giappone da quando ha revocato la politica dei tassi di interesse negativi nel marzo di quest'anno.

"Dopo molti cicli di impennate, il mercato azionario giapponese è rimasto ad un livello elevato. L'aumento dei tassi di interesse della Banca del Giappone alla fine di luglio ha dato al mercato l'opportunità di incassare profitti, finanziarsi e andare short", ha detto Sun Lijian Secondo i giornalisti, poiché la liquidità globale continua ad espandersi dopo l’epidemia, il mercato tende a seguire l’andamento degli investimenti.

Wang Xinjie ha detto ai giornalisti che l'apprezzamento dello yen dopo l'aumento dei tassi di interesse ha avuto un impatto negativo anche sul mercato azionario giapponese. Secondo lui il forte apprezzamento dello yen non colpisce solo i profitti delle aziende esportatrici, ma ha anche un impatto maggiore sulle transazioni di carry che utilizzano lo yen come fonte di finanziamento. "A causa dell'apprezzamento dello yen, il costo di molte parti commerciali che hanno preso in prestito yen è aumentato, costringendo molte parti commerciali a chiudere le loro posizioni per ripagare lo yen apprezzato."

Influenzati dalla precedente politica monetaria allentata della Banca del Giappone, ci sono due tipi di transazioni di arbitraggio sullo yen nel mercato finanziario. Uno è prendere in prestito direttamente yen a basso interesse, convertire lo yen in valute estere come i dollari statunitensi e investire in. asset con valute ad alto interesse; l'altro è prendere in prestito yen all'estero Gli istituti di investimento hanno preso in prestito yen giapponesi a basso interesse per aumentare la loro leva finanziaria e hanno investito nel mercato azionario giapponese, scommettendo sull'aumento dei prezzi delle azioni e sull'apprezzamento dello yen per realizzare profitti.

Dal 2023, il numero di investitori esteri attratti dalle “valutazioni speciali giornaliere” ha continuato ad aumentare. Dati recenti rilasciati da Japan Exchange Group Inc. mostrano che nell’anno fiscale giapponese terminato a marzo di quest’anno, gli investitori stranieri detenevano azioni equivalenti al 31,8% del valore di mercato totale del mercato azionario giapponese, un livello record nel 1970. rispetto ai dati comparabili, quando le loro partecipazioni erano appena del 4,9%. L'ultima percentuale di investitori individuali è del 16,9% e le istituzioni finanziarie rappresentano circa il 28,9%.

Ma nel contesto del crollo delle azioni giapponesi, gli investitori esteri, i principali acquirenti delle azioni giapponesi, si stanno rivolgendo. Shutaro Yasuda, analista di mercato del Tokai Tokyo Intelligence Lab, ha dichiarato: "Gli investitori esteri hanno acquistato massicciamente nei primi giorni dell'Abenomics a causa della politica di allentamento finanziario della Banca del Giappone. Ora che l'aumento dei tassi di interesse della Banca del Giappone è diventato un importante punto di svolta, questa tendenza potrebbe svilupparsi in un’inversione. Non solo vendono futures, ma vendono anche azioni in contanti”.

Allo stesso tempo, anche i singoli investitori colgono l’opportunità di incassare. Tsutomu Yamada, analista di mercato presso au Kabucom Securities, ha dichiarato: "Il recente forte calo ha portato a maggiori obblighi per le richieste di margine e le vendite di liquidazione da parte dei singoli investitori sono in espansione".

Tuttavia, secondo Sun Lijian, questo potrebbe trattarsi solo di un flusso di capitali a breve termine. Ha detto che alcuni investitori potrebbero aspettare la fine di questo aggiustamento e ottenere "sicurezza nelle loro tasche" prima di entrare nel mercato dopo che il mercato azionario ha toccato il fondo.

I calcoli della Banca del Giappone

Le azioni giapponesi sono passate da un grande successo ad un periodo di aggiustamento. Alcuni analisti hanno sottolineato che le azioni giapponesi sono entrate in un intervallo di aggiustamento tecnico.

Alcuni analisti ritengono che non sorprende che le azioni giapponesi smetteranno di scendere in futuro, perché il prezzo attuale delle azioni giapponesi è ancora relativamente basso. Il 2 agosto, gli analisti azionari delle società di intermediazione mobiliare hanno calcolato che il rapporto prezzo/utili complessivo (PER) delle azioni del Nikkei Stock Average sulla base dei profitti attesi per l’anno fiscale 2024 fosse 14,9 volte inferiore alla media dell’aumento a lungo termine. dall'Abenomics 15 volte il livello. "Dal punto di vista della valutazione, il prezzo attuale è relativamente basso, ma se il mercato azionario statunitense dovesse crollare nuovamente, le azioni giapponesi potrebbero risentirne", ha affermato Shingo Ide del Japan Institute for the Basics of Life.

A differenza del calo delle azioni giapponesi, lo yen ha continuato a salire rispetto al dollaro USA. Alle 18:00 del 5 agosto, ora di Pechino, il tasso di cambio dello yen giapponese rispetto al dollaro americano era di 142,13 yen per dollaro americano, con un aumento dell'11,6% dall'inizio di luglio, un nuovo massimo dall'inizio di gennaio.

Queste tendenze completamente diverse sono dovute al fatto che l'"Abenomics" ha già creato una situazione in cui convivono contemporaneamente il miglioramento del mercato azionario giapponese e il deprezzamento dello yen. Con una politica monetaria allentata a lungo termine, il Giappone è in una situazione di depressione dei tassi di interesse. Gli investitori globali sono in grado di ottenere fondi a basso costo attraverso tassi di interesse bassi e investire nel mercato azionario giapponese. L’interazione tra i fondi incrementali e il mercato azionario giapponese è buona , sostenendo ulteriormente il miglioramento del mercato azionario giapponese.

Tuttavia, l'aumento dei tassi di interesse del Giappone aumenterà il costo del prestito dei fondi giapponesi, insieme alla fluttuazione delle azioni giapponesi, il precedente ciclo di "deprezzamento dello yen e miglioramento delle azioni giapponesi" potrebbe essere interrotto.

Sun Lijian ha spiegato ai giornalisti che i deflussi a breve termine dovuti al calo delle azioni giapponesi non rappresentano il capitale a lungo termine di cui si preoccupa la Banca del Giappone.

Ciò che la Banca del Giappone apprezza è che l’afflusso di capitali a lungo termine aiuta l’economia giapponese a uscire dalla deflazione. La logica della Banca del Giappone è che finché l’economia esce dalla deflazione, le azioni giapponesi continueranno ad aumentare resilienti nel mantenere il proprio capitale a lungo termine e usarlo per creare una nuova economia guidata dal Giappone per risolvere il problema dello svuotamento industriale in Giappone.

Parlando di "capitale a lungo termine", Sun Lijian ha affermato che dopo la creazione della base di produzione globale per l'industria intelligente a Kumamoto, aziende come Nvidia e TSMC investiranno in Giappone. Il Giappone vuole utilizzarla per ricostruire la catena del valore globale e consentire al capitale a lungo termine di continuare ad entrare in Giappone. Ha detto che è stato proprio perché Kazuo Ueda credeva che il capitale a lungo termine stesse gradualmente entrando in Giappone che ha scelto di aumentare i tassi di interesse prima che la Fed li tagliasse.

Sun Lijian ha inoltre sottolineato che l’attuale obiettivo principale del governo giapponese è quello di tenere d’occhio i prezzi: “L’aumento dei tassi di interesse farà apprezzare lo yen, il che risolverà il problema dell’elevata inflazione importata, porterà ad un aumento del reddito nominale e. liberare il potere di consumo interno del Giappone, quindi "migliorare la vitalità dell'economia". ottenere ulteriori aumenti dei prezzi e delle valutazioni aziendali. Un circolo virtuoso di miglioramento.

Un’altra ragione diretta per cui la Banca del Giappone ha alzato i tassi di interesse in precedenza è che il continuo calo dello yen ha portato ad un aumento dei costi di importazione, insieme alla continua debolezza dei consumi interni in Giappone, che ha fatto sì che gli svantaggi del deprezzamento dello yen fossero da tempo superati. i benefici della svalutazione. Wang Xinjie ha detto che nel contesto dell'apprezzamento dello yen, il tono della banca centrale potrebbe cambiare in una certa misura in futuro, ma l'inflazione attuale è ancora in aumento e questa possibilità sta diminuendo.

Quanto durerà "il mercato azionario crolla e lo yen sale"?

Per ora, la direzione del mercato è quella prevista dalla Banca del Giappone, ma la direzione successiva dello yen e delle azioni giapponesi è ancora sconosciuta. Ryota Abe, economista bancario di Sumitomo Mitsui, ha affermato che uno yen più forte trascinerà al ribasso l'indice Nikkei perché i margini di profitto delle imprese diminuiranno e molte aziende non si aspettavano un aumento così brusco e improvviso dello yen.

"L'effetto a breve termine dell'aumento dei tassi di interesse sembra essere 'negativo' per l'industria giapponese delle esportazioni e per il ritorno delle aziende orientate all'esportazione, ma non si può pensare che l'aumento dei tassi di interesse aumenterà i costi di finanziamento delle imprese, perché anche le aziende giapponesi hanno forti capacità di 'fare sangue' sul mercato." Ma allo stesso tempo, Sun Lijian ha anche espresso ai giornalisti le sue preoccupazioni sul fenomeno a lungo termine del "aumento dello yen e del calo delle azioni giapponesi".

Sun Lijian ritiene che il ritorno dell'attuale mercato azionario giapponese alla situazione in cui era crollata la bolla economica giapponese dipende principalmente da due fattori: in primo luogo, se l'aggiustamento del mercato azionario statunitense si trasformerà in una crisi, e se la "bolla" di il crollo del settore IT nel mercato azionario americano influenzerà le prospettive di sviluppo delle industrie emergenti del Giappone e potrebbe addirittura portare alla sospensione di queste industrie emergenti in Giappone, in secondo luogo, se l'ex presidente degli Stati Uniti e candidato repubblicano alle presidenziali Trump vincesse le elezioni americane; è probabile che sostenga ancora una volta il ritorno delle catene industriali e di fornitura negli Stati Uniti, ciò influenzerà la direzione delle imprese high-tech giapponesi. Se, parlando pessimisticamente, il Giappone rientrerà in un’economia deflazionistica.

Nel breve termine, gli scarsi dati sull’occupazione negli Stati Uniti, uniti all’insoddisfazione del mercato per i resoconti finanziari dei titoli tecnologici statunitensi, sono diventati la causa principale di questa tornata di turbolenze del mercato azionario globale. Tuttavia, Wang Xinjie ritiene che la direzione futura del mercato azionario globale non sarà troppo pessimistica. "Il mercato ha ignorato i 'Big Seven' dei titoli tecnologici statunitensi. Ad esempio, i profitti di Apple hanno ancora superato le aspettative del mercato. Crediamo che dopo tutto sia così. i giganti della tecnologia annunciano i loro rapporti trimestrali e i dati sugli utili pubblici, i rapporti finanziari porteranno. L'impatto negativo in futuro potrebbe essere ridotto." Ha affermato che le fluttuazioni degli asset causate dal panico attuale sono ancora effetti a breve termine. Guardando avanti per la direzione futura dei mercati azionari globali, dobbiamo continuare a osservare l’andamento dei dati macro statunitensi.

Anche Nagai Shigeto, capo economista giapponese presso Oxford Economics, ritiene che l’attuale crollo del mercato azionario sia una reazione eccessiva da parte del mercato. Ha detto ad un giornalista del 21st Century Business Herald che il mercato è eccessivamente preoccupato per una recessione economica negli Stati Uniti, seguita da un eccessivo apprezzamento dello yen svalutarsi gradualmente. (Anche lo stagista Xu Jiaye ha contribuito a questo articolo)