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Note de l'éditeur:

Les marchés financiers mondiaux secoués

Affectés par le risque croissant de récession économique aux États-Unis et par la montée des risques géopolitiques au Moyen-Orient, les marchés financiers mondiaux ont fluctué violemment. Le 5 août, les marchés boursiers japonais et coréens ont connu le « lundi noir ». L'indice Nikkei 225 a clôturé en baisse de 12,4 %, effaçant les gains du début 2024 et enregistrant la plus forte baisse de l'histoire, dépassant le « lundi noir » d'octobre 1987. Les marchés boursiers sud-coréens ont également fortement chuté, l'indice composite de la Corée du Sud clôturant en baisse de 8,77 %. De plus, Bitcoin a fortement chuté, tombant une fois en dessous de 50 000 $ par pièce au cours de la session.

Le 5 août, les marchés boursiers mondiaux ont subi de lourdes pertes et un « lundi noir » a eu lieu sur de nombreux marchés boursiers.

Sur les marchés européens et américains, les actions américaines ont continué de baisser avant l'ouverture du marché, les secteurs de la technologie et des semi-conducteurs étant en tête de la baisse. Vers 20h00 le 5 août, les contrats à terme sur le Nasdaq ont chuté de plus de 4 % et les contrats à terme sur le S&P 500 ont chuté. de plus de 3 % ; les actions européennes ont ouvert en baisse et ont baissé. L'indice européen Stoxx 50 a chuté de plus de 3 %, et les principaux contrats à terme sur indices boursiers en Allemagne et en France ont tous deux chuté de plus de 1 %. L’indice MSCI Asie-Pacifique a chuté de plus de 6 % et devrait effacer tous ses gains en 2024.

Dans de nombreux endroits de la région Asie-Pacifique, les marchés boursiers ont chuté, l'indice composite FTSE Malaysia clôturant en baisse de 4,63% à 1 536,48 points. L'indice VN du Vietnam a chuté de 3,92% à 1 188,07 points. L'indice australien S&P/ASX200 a chuté de 293,60 points, soit 3,70%, à 7649,60 points. Les marchés boursiers japonais et coréens ont chuté, voire se sont effondrés.

Les actions japonaises ont ouvert en baisse et ont baissé. À la clôture, l'indice Nikkei 225 a clôturé en baisse de 4 451,28 points, soit 12,4 %, à 31 458,42 points. Les actions japonaises ont mené la baisse du marché asiatique, et l'indice Nikkei a enregistré sa plus forte baisse de points de l'histoire, dépassant le record des « Noirs ». Lundi" en octobre 1987. Depuis l'ouverture des marchés le 5 août, l'indice Nikkei 225 a déclenché à deux reprises le mécanisme coupe-circuit. L'indice japonais Topix a chuté de 12,23%.

Les actions sud-coréennes ont également été liquidées. À la clôture, l'indice KOSPI de la Corée du Sud a chuté de 8,77%, clôturant à 2441,57 points. La baisse sur une seule journée a dépassé le record historique. Le mécanisme de coupe-circuit a été actionné au cours de la séance et les échanges ont été suspendus.

Quant aux ventes massives sur les marchés boursiers mondiaux, de nombreux analystes ont souligné les inquiétudes du marché concernant l'économie américaine et la performance décevante des valeurs technologiques. L'indice Nikkei 225, qui avait connu une forte hausse auparavant, a chuté de près de 10 000 points sur un an, déclenchant de larges discussions.

Sun Lijian, Directeur du Centre de recherche financière de l'Université de Fudan, a déclaré dans une interview avec un journaliste du 21st Century Business Herald que la chute actuelle des actions japonaises était principalement due à trois raisons. Premièrement, les actions japonaises ont été affectées par l'ajustement. Actions américaines, en particulier l'ajustement du secteur de l'industrie numérique ; deuxièmement, le Japon La hausse des taux d'intérêt a déclenché des opportunités d'encaissement des bénéfices, de financement et de vente à découvert sur le marché ; troisièmement, les investisseurs attendent la fin des prises de bénéfices et de l'exploration ; opportunités d'« acheter en cas de baisse » au cours du prochain cycle.

Quelle est la cause du krach boursier mondial soudain ? Parmi eux, le Japon est tombé dans un marché techniquement baissier. Qu'est-ce que cela signifie pour le Japon ?

Le « moment d’horreur » de la bourse japonaise

À la clôture de lundi, les marchés boursiers japonais et coréens étaient en « chute libre ». Par rapport au début du mois de juillet, l'indice Nikkei 225 a chuté de 23 %, ce qui a effacé tous les gains de cette année ; l'indice composite de la Corée du Sud a chuté de 14,7 % par rapport au début du mois de juillet, soit la plus forte baisse depuis 2008.

Pourquoi cette vague de « tempête noire » sur le marché boursier a-t-elle eu lieu ? Zhang Jiantai, stratège en chef des changes pour l'Asie à la Mizuho Bank, a déclaré dans une interview avec un journaliste du 21st Century Business Herald que les faibles données sur l'emploi non agricole aux États-Unis pour juillet publiées vendredi dernier avaient déclenché des inquiétudes quant à un « atterrissage brutal » pour les États-Unis. l'économie, et la Réserve fédérale a clairement fait savoir que des baisses de taux d'intérêt étaient attendues, et le fort sentiment d'aversion au risque du marché s'est transmis aux marchés boursiers japonais et coréen. Wang Xinjie, stratège en chef des investissements du département chinois de gestion de patrimoine de Standard Chartered, a en outre ajouté au journaliste du 21st Century Business Herald que la structure commerciale du « commerce de récession » aura un grand impact sur le Japon et la Corée du Sud, qui sont principalement exportateurs. Le Japon a plus de Dans les secteurs cycliques, à mesure que les attentes de récession se réchauffent, les actions japonaises seront également fortement affectées.

Plus précisément, les valeurs financières lourdes, les valeurs technologiques et les valeurs automobiles composant les actions japonaises ont collectivement reculé, et le secteur des semi-conducteurs est devenu le « domaine le plus durement touché » par la baisse. Les principales sociétés Tokyo Electronics, Schooling et Shengco ont chuté davantage. que 10 %.

Selon Sun Lijian, le marché boursier japonais et le marché boursier américain sont interconnectés, de sorte que les secteurs qui ont auparavant conduit la bourse japonaise à la hausse ont également convergé avec les États-Unis. L'accent est mis sur l'industrie numérique, les circuits intégrés et d'autres secteurs. Actuellement, TSMC, Nvidia et le sud-coréen Samsung, etc., ont tous entrepris des ajustements en profondeur. "Tant qu'il y aura un ajustement dans ce secteur, il y aura également un ajustement important sur le marché boursier dans la région où se trouvent les principales entreprises."

Wang Xinjie a remarqué que dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt au Japon et des fluctuations de l'industrie technologique américaine, de nombreux fonds ont été transférés de l'industrie japonaise des semi-conducteurs vers les actions bancaires. Il a analysé qu'à court terme, les semi-conducteurs japonais, en tant que partie intégrante des semi-conducteurs mondiaux, seront affectés. Dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt, le ratio prêts/dépôts du secteur bancaire japonais a la possibilité d'obtenir un soutien positif. superposés à la gestion précédente du ratio cours/valeur comptable. Augmentation des versements de dividendes et des rachats, etc., les fonds boursiers ont progressivement afflué vers le secteur bancaire japonais.

Outre les facteurs d'impact externes, le « moment effrayant » du marché boursier japonais a également ses propres facteurs, le plus direct étant l'ajustement de la politique monétaire de la Banque centrale au cours des derniers jours. La semaine dernière, la Banque du Japon a annoncé une hausse de 15 points de base des taux d'intérêt, dépassant les attentes du marché de 10 points de base. Il s'agit de la première hausse des taux d'intérêt au Japon depuis la levée de sa politique de taux d'intérêt négatifs en mars de cette année.

"Après de nombreuses vagues de hausses, le marché boursier japonais se trouve à un niveau élevé. La hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon à la fin du mois de juillet a donné au marché l'occasion d'encaisser ses bénéfices, de financer et de vendre à découvert", a expliqué Sun Lijian. Selon les journalistes, parce que la liquidité mondiale continue d'augmenter après l'épidémie, le marché a tendance à suivre la tendance des investissements.

Wang Xinjie a déclaré aux journalistes que l'appréciation du yen depuis la hausse des taux d'intérêt avait également eu un impact négatif sur le marché boursier japonais. Il a déclaré que la forte appréciation du yen affecte non seulement les bénéfices des sociétés exportatrices, mais a également un impact plus important sur les transactions de portage qui utilisent le yen comme source de financement. « en raison de l'appréciation du yen, le coût de nombreux commerçants qui ont emprunté du yen a augmenté, obligeant de nombreux commerçants à fermer leurs positions pour rembourser le yen apprécié.

Affectés par la précédente politique monétaire souple de la Banque du Japon, il existe deux types d'opérations d'arbitrage sur le yen sur le marché financier. L'une consiste à emprunter directement du yen à faible taux d'intérêt, à convertir le yen en devises étrangères telles que le dollar américain et à investir dans. l'autre consiste à emprunter des yens à l'étranger. Les institutions d'investissement ont emprunté des yens japonais à faible taux d'intérêt pour augmenter leur levier d'investissement et investi sur le marché boursier japonais, pariant sur la hausse des cours boursiers et l'appréciation du yen pour réaliser des bénéfices.

Depuis 2023, le nombre d'investisseurs étrangers attirés par les « valorisations spéciales quotidiennes » n'a cessé d'augmenter. Des données récentes publiées par Japan Exchange Group Inc. montrent qu'au cours de l'exercice fiscal japonais terminé en mars de cette année, les investisseurs étrangers détenaient des actions équivalant à 31,8 % de la valeur marchande totale du marché boursier japonais, un niveau record en 1970. Le niveau le plus élevé depuis des données comparables, alors que leurs avoirs n’étaient que de 4,9 %. La dernière proportion d'investisseurs individuels est de 16,9% et celle des institutions financières d'environ 28,9%.

Mais face à la chute des actions japonaises, les investisseurs étrangers, principaux acheteurs d’actions japonaises, se tournent. Shutaro Yasuda, analyste de marché au Tokai Tokyo Intelligence Lab, a déclaré : « Les investisseurs étrangers ont acheté massivement au début des « Abenomics » en raison de la politique d'assouplissement financier de la Banque du Japon. À un tournant décisif, cette tendance pourrait s’inverser. Non seulement ils vendent des contrats à terme, mais ils vendent également des actions au comptant.

Dans le même temps, les investisseurs individuels profitent également de l’occasion pour retirer des fonds. Tsutomu Yamada, analyste de marché chez au Kabucom Securities, a déclaré : "La récente forte baisse a conduit à une augmentation des obligations d'appels de marge, et les ventes de liquidation par les investisseurs individuels se développent."

Cependant, selon Sun Lijian, il ne s'agit peut-être que d'un flux de capitaux à court terme. Il a indiqué que certains investisseurs pourraient attendre la fin de cet ajustement et avoir « la sécurité dans leurs poches » avant d'entrer sur le marché après que le marché boursier ait atteint son plus bas niveau.

Les calculs de la Banque du Japon

Après une hausse triomphale, les actions japonaises sont entrées dans une période d'ajustement. Certains analystes ont souligné que les actions japonaises étaient entrées dans une fourchette d'ajustement technique.

Certains analystes estiment qu'il n'est pas surprenant que les actions japonaises cessent de baisser à l'avenir, car le prix actuel des actions japonaises est encore relativement bon marché. Le 2 août, les analystes boursiers des sociétés de valeurs mobilières ont calculé que le ratio cours/bénéfice (PER) global des actions du Nikkei Stock Average, sur la base des bénéfices attendus pour l'exercice 2024, était de 14,9 fois inférieur à la moyenne de la hausse à long terme. depuis Abenomics, 15 fois le niveau. "Du point de vue de la valorisation, le prix actuel est relativement bon marché, mais si le marché boursier américain chute à nouveau fortement, les actions japonaises pourraient être affectées", a déclaré Shingo Ide, de l'Institut japonais pour les bases de la vie.

Contrairement à la baisse des actions japonaises, le yen a continué de monter en flèche par rapport au dollar américain. Le 5 août à 18h00, heure de Pékin, le taux de change du yen japonais par rapport au dollar américain était de 142,13 yens pour un dollar américain, soit une augmentation de 11,6 % par rapport à début juillet, un nouveau sommet depuis début janvier.

Ces tendances complètement différentes sont toutes dues au fait que les « Abenomics » ont déjà créé une situation dans laquelle le marché boursier japonais s’améliore et dans le même temps le yen se déprécie. Dans le cadre d'une politique monétaire souple à long terme, le Japon connaît une dépression des taux d'intérêt. Les investisseurs mondiaux peuvent obtenir des fonds à faible coût grâce à des taux d'intérêt bas et investir sur le marché boursier japonais. L'interaction entre les fonds supplémentaires et le marché boursier japonais est bonne. , soutenant davantage l'amélioration du marché boursier japonais.

Toutefois, la hausse des taux d'intérêt au Japon augmentera le coût d'emprunt des fonds japonais, et, couplée à la fluctuation des actions japonaises, le cycle précédent de « dépréciation du yen et d'amélioration des actions japonaises » pourrait être rompu.

Sun Lijian a analysé aux journalistes que les sorties de capitaux à court terme dues à la baisse des actions japonaises ne constituent pas les capitaux à long terme qui préoccupent la Banque du Japon.

Ce que la Banque du Japon apprécie, c'est que l'afflux de capitaux à long terme aide l'économie japonaise à sortir de la déflation. La logique de la Banque du Japon est que tant que l'économie sortira de la déflation, les actions japonaises seront plus nombreuses. résilients pour maintenir leur propre capital à long terme et créer une nouvelle économie dirigée par l’écologie japonaise pour résoudre le problème de l’épuisement industriel du Japon.

Parlant de « capital à long terme », Sun Lijian a déclaré qu'après l'établissement d'une base de production mondiale pour l'industrie intelligente à Kumamoto, des entreprises telles que Nvidia et TSMC investiront au Japon et souhaiteront l'utiliser pour reconstruire la chaîne de valeur mondiale. et permettre aux capitaux à long terme de continuer à entrer au Japon. Il a déclaré que c'était précisément parce que Kazuo Ueda pensait que les capitaux à long terme entraient progressivement au Japon qu'il avait choisi d'augmenter les taux d'intérêt avant que la Fed ne les baisse.

Sun Lijian a en outre souligné que l'objectif principal actuel du gouvernement japonais est de garder un œil sur les prix : « Une augmentation des taux d'intérêt entraînera une appréciation du yen, ce qui résoudra bien le problème de l'inflation importée élevée, entraînera une augmentation du revenu nominal et libérer le pouvoir de consommation intérieure du Japon, ainsi « améliorer la vitalité de l'économie ». Il pense que cela aidera à réaliser la logique du gouvernement japonais, à savoir qu'une fois que le revenu réel de la population augmentera, la performance des entreprises augmentera, augmentant ainsi la consommation intérieure et permettant d'atteindre davantage les prix. hausses et valorisations des entreprises. Un cercle vertueux d’amélioration.

Une autre raison directe pour laquelle la Banque du Japon a augmenté ses taux d'intérêt plus tôt est que la chute continue du yen a entraîné une hausse des coûts d'importation, couplée à une faiblesse persistante de la consommation intérieure au Japon, de sorte que les inconvénients de la dépréciation du yen ont longtemps dépassé les avantages. d'amortissement. Wang Xinjie a déclaré que, dans le contexte de l'appréciation du yen, le ton de la Banque centrale pourrait changer dans une certaine mesure à l'avenir, mais que l'inflation actuelle continue d'augmenter et que cette possibilité diminue.

Combien de temps durera « la baisse du marché boursier et la hausse du yen » ?

Pour l'instant, l'orientation du marché est celle prévue par la Banque du Japon, mais l'orientation ultérieure du yen et des actions japonaises est encore inconnue. Ryota Abe, économiste chez Sumitomo Mitsui Banking, a déclaré qu'un yen plus fort ferait baisser l'indice Nikkei car les marges bénéficiaires des entreprises diminueraient, et de nombreuses entreprises ne s'attendaient pas à une hausse aussi forte et soudaine du yen.

« L'effet à court terme de l'augmentation des taux d'intérêt semble être « négatif » pour l'industrie d'exportation japonaise et le retour des entreprises orientées vers l'exportation, mais on ne peut pas penser que l'augmentation des taux d'intérêt augmentera les coûts de financement des entreprises, car les entreprises japonaises ont de fortes capacités de « production de sang » sur le marché. » Mais dans le même temps, Sun Lijian a également exprimé aux journalistes ses inquiétudes concernant le phénomène à long terme de « la hausse du yen et la baisse des actions japonaises ».

Sun Lijian estime que le retour du marché boursier japonais actuel à la situation où la bulle économique japonaise s'est effondrée dépend principalement de deux facteurs : premièrement, si l'ajustement du marché boursier américain se transformera en crise, et si la « bulle » de l'éclatement du secteur informatique du marché boursier américain aura un impact sur les perspectives de développement des industries émergentes du Japon, ce qui pourrait même conduire à la suspension de ces industries émergentes au Japon ; deuxièmement, si l'ancien président américain et candidat républicain à la présidentielle Trump remporte les élections américaines, il est susceptible de préconiser à nouveau le retour des chaînes industrielles et d'approvisionnement aux États-Unis, cela affectera la direction des entreprises japonaises de haute technologie. Si, d'un point de vue pessimiste, le Japon réintégrera une économie déflationniste.

À court terme, les mauvaises données sur l’emploi aux États-Unis, associées au mécontentement du marché à l’égard des rapports financiers sur les actions technologiques américaines, sont devenues la principale cause de cette série de turbulences sur les marchés boursiers mondiaux. Cependant, Wang Xinjie estime que l'orientation future du marché boursier mondial ne sera pas trop pessimiste. « Le marché a ignoré les « sept grands » des valeurs technologiques américaines, comme Apple, dont les bénéfices ont encore dépassé les attentes du marché. tous les géants de la technologie annoncent des rapports trimestriels et des données sur les bénéfices publics, les rapports financiers seront en tête. L'impact négatif à l'avenir pourrait être réduit. " Il a déclaré que les fluctuations des actifs causées par la panique actuelle sont toujours des effets à court terme. Dans l'attente de l'orientation future. des marchés boursiers mondiaux, nous devons continuer d’observer la performance des données macroéconomiques américaines.

Nagai Shigeto, économiste en chef pour le Japon chez Oxford Economics, estime également que le krach boursier actuel est une réaction excessive du marché. Il a déclaré à un journaliste du 21st Century Business Herald que le marché était trop préoccupé par une récession économique aux États-Unis, suivie d'une appréciation excessive du yen. À mesure que le pessimisme excessif du marché à l'égard de l'économie américaine se dissipe progressivement, le yen devrait se dissiper. se déprécier progressivement. (Le stagiaire Xu Jiaye a également contribué à cet article)