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Repórter do China Fund News, Zhang Yanbei

O mercado de capitais global flutuou violentamente. Os ETFs transfronteiriços despencaram na segunda-feira e alguns produtos caíram diretamente até o limite. No âmbito dos recentes ajustamentos contínuos no mercado externo, os ETF transfronteiriços continuaram a cair e os prémios de alguns ETF transfronteiriços de prémios anteriormente elevados diminuíram significativamente.

As ações japonesas, as ações dos EUA e outros ETFs transfronteiriços despencaram coletivamente

Alguns ETFs atingiram seu limite

Os mercados internacionais começaram a flutuar na noite da última sexta-feira. Os três principais índices de ações dos EUA caíram acentuadamente em geral, o Dow Jones caiu 1,51%, o S&P 500 caiu 1,84% e o Nasdaq caiu 2,43%.

Liderados pelo pessimismo, os mercados de ações da Ásia-Pacífico sofreram um forte golpe na abertura de segunda-feira, 5 de agosto, e continuaram a cair desde a última sexta-feira ao longo do dia, com pesadas perdas em todos os níveis.

Entre eles, as ações japonesas lideraram a queda no mercado asiático, com o índice Nikkei 225 fechando em queda de 12,4%, a maior queda em um único dia da história, desistindo de todos os ganhos até agora em 2024. Em termos de setores industriais, o financeiro e os setores de exportação lideraram o declínio. O Índice GEM da Coreia do Sul despencou 12,71%, acionando o mecanismo de disjuntor durante a sessão. No fecho, as ações coreanas e taiwanesas caíram mais de 8%, estabelecendo recordes históricos para quedas num único dia.

O declínio acentuado no mercado externo fez com que o mercado secundário de ETFs transfronteiriços cotados nas Bolsas de Valores de Xangai e Shenzhen despencasse. Os dados do vento mostram que, no encerramento das negociações em 5 de agosto, todos os 128 ETFs transfronteiriços no mercado fecharam no verde.

Entre eles, 33 ETFs transfronteiriços caíram mais de 5%. Especificamente, o Nikkei 225 ETF e o Nasdaq Technology ETF caíram até o limite, o Nikkei ETF, o Asia Pacific Select ETF e o Nikkei 225 ETF E Fund caíram mais de 9%, e o Japan Topix ETF e o China-Korea Semiconductor ETF caiu mais de 8%.

Prêmio de ETF transfronteiriço diminui significativamente

Olhando para o longo prazo, as ações dos EUA e do Japão continuaram a apresentar um desempenho fraco recentemente. Nas primeiras três semanas, o índice Nikkei 225 caiu 2,74%, 5,98% e 4,67%, respetivamente. Em termos de ações dos EUA, o Nasdaq caiu mais de 10% desde o seu ponto mais alto no início de julho, entrando numa correção técnica. faixa.

Afectado por isto, em geral, o mercado secundário de ETF transfronteiriços que investem em acções dos EUA e nos mercados da Ásia-Pacífico registou quedas relativamente grandes. De acordo com as estatísticas da Wind, os ETFs transfronteiriços em todo o mercado caíram em média 10,42% nas últimas três semanas, e mais de 60% deles experimentaram um declínio acumulado de mais de 10%, sem que nenhum fundo conseguisse um aumento .

Entre eles, o declínio acumulado do ETF Nasdaq Technology atingiu 20,46%, tornando-o o único ETF transfronteiriço que caiu mais de 20%. Além disso, o ETF Asia Pacific Select, o Nikkei 225 ETF, o Nikkei 225 ETF E Fund, o ETF China-Korea Semiconductor, o Nikkei ETF, o Japan Topix ETF, etc., caíram mais de 15%.

Após a recente correção contínua, a taxa de prémio de alguns ETFs transfronteiriços de prémios anteriormente elevados diminuiu significativamente. Atualmente, a taxa de prémio do ETF Nikkei (ChinaAMC) ocupa o primeiro lugar, atingindo 6,22%, e a taxa de prémio do ETF Nikkei (ICBC). Credit Suisse) é de 3,55%.

As últimas taxas de prémio dos restantes ETFs transfronteiriços estão todas abaixo de 3%, e a taxa de prémio do ETF Nasdaq Technology, que tem o maior declínio, diminuiu para 2,41%. No pregão anterior, a taxa de prêmio do ETF Nasdaq Technology chegou a mais de 10%.

Anteriormente, devido aos prémios elevados, muitos ETF transfronteiriços emitiam avisos de risco de prémio. Em 5 de agosto, a China Asset Management anunciou que o preço de transação do seu ETF Nikkei no mercado secundário era significativamente superior ao valor líquido de referência das cotas do fundo, mostrando um grande prêmio. Os investidores são lembrados a prestar atenção ao risco de prêmio no mercado secundário. preços de transação.

Como um ETF transfronteiriço favorecido pelos fundos, o ETF Nasdaq Technology emitiu cerca de 20 anúncios de alerta de risco de prêmio de preço de transação no mercado secundário desde julho e suspendeu frequentemente as negociações.

Fique à margem das ações japonesas até que os fatores positivos mudem

Por que as ações japonesas despencaram? Depois de experimentar um declínio acentuado, como será o desempenho do mercado de ações japonês no futuro? Algumas empresas de fundos compartilharam suas opiniões.

De acordo com a análise do ICBC Credit Suisse Fund, o declínio nos mercados bolsistas da Ásia-Pacífico em 5 de Agosto pode estar relacionado com factores como o enfraquecimento dos dados de emprego nos EUA em Julho e a subida agressiva das taxas de juro por parte do Banco do Japão. Em 2 de agosto, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou dados de emprego para julho. A partir de Julho, a taxa de desemprego dos EUA desencadeou a "Lei de Sam" (ou seja, a taxa média de desemprego de três meses é 0,5 pontos percentuais superior ao mínimo dos 12 meses anteriores. Este indicador tem sido historicamente um precursor da recessão económica). .

Além disso, o Fundo ICBC Credit Suisse afirmou que o Banco do Japão anunciou um aumento da taxa de juros de 15BP em 31 de julho. Este aumento da taxa de juros foi o primeiro aumento da taxa de juros desde que a política de taxas de juros negativas foi levantada em março deste ano. Ao mesmo tempo, o Banco do Japão também decidiu reduzir gradualmente a escala das compras de títulos do governo japonês. Tendo em conta a continuação da recuperação das expectativas de inflação do Japão e a óbvia depreciação do iene, o mercado já esperava que o Banco do Japão aumentasse as taxas de juro e encolhesse o seu balanço. Contudo, o mercado reagiu violentamente e o iene acelerou a sua valorização, o que pode estar relacionado com a declaração mais agressiva na acta da reunião de política do Banco do Japão em Junho.

A China Asset Management disse numa revisão que os dados mostram que desde que o Ministério das Finanças do Japão interveio no mercado cambial em 11 de julho, a taxa de câmbio do iene se valorizou significativamente. Durante o mesmo período, os dados do IPC dos EUA foram fracos, a tecnologia dos EUA. os relatórios financeiros das ações foram inferiores ao esperado, etc., e fatores desfavoráveis ​​internos e externos ressoaram. As ações caíram 24,8% no dia seguinte. O aumento inesperado das taxas do Banco do Japão e a rápida mudança da economia dos EUA dos cortes nas taxas de juro para a recessão são as principais razões para esta ronda de ajustamentos acentuados nas ações japonesas.

Em primeiro lugar, como fonte global de fundos de baixo custo, os aumentos das taxas de juro superiores ao esperado não são apenas negativos para as ações japonesas, mas também são transmitidos ao mercado global e têm um grande impacto na reversão do carry global. expectativas comerciais. Em segundo lugar, as sociedades por ações japonesas são altamente dependentes das receitas do mercado global. Sob a expectativa de que o iene se valorize devido aos aumentos das taxas de juro, os lucros das empresas serão afetados negativamente pela expectativa de uma recessão na economia dos EUA; levará a um possível declínio na demanda externa por empresas japonesas.

Em termos de recomendações de alocação, a China Asset Management acredita que a actual ronda de ajustamentos acentuados nas acções japonesas se deve à ressonância de factores internos e externos, pelo que a estabilidade do mercado no futuro exige que os dois factores mudem em conjunto. Em primeiro lugar, com uma subida das taxas de juro superior ao esperado e um objetivo final mais elevado, as ações japonesas estão atualmente numa crise de liquidez e o Banco do Japão precisa de expressar rapidamente a sua posição para acalmar o mercado e injetar liquidez.

Em segundo lugar, os dados macro dos EUA não apoiam a entrada rápida dos EUA numa recessão. O feedback negativo a curto prazo poderá continuar, e a melhoria subsequente terá de esperar até que as expectativas do mercado se estabilizem. A actual valorização das acções japonesas não está significativamente sobrevalorizada e as expectativas do mercado quanto ao crescimento económico do Japão não foram reduzidas de forma pessimista. Com base na análise acima, permanecemos à margem das ações japonesas até que os fatores positivos mudem.

O Morgan Fund acredita que as acções japonesas poderão ainda estar sob pressão antes que a onda de comércio de arbitragem do iene se dissipe e a subida do iene não diminua. No entanto, esta ronda de declínio nas acções japonesas é principalmente impulsionada por alterações na liquidez e não pela deterioração dos fundamentos. . As empresas com forte potencial de crescimento dos lucros entre as ações poderão proporcionar oportunidades de layout a médio e longo prazo após esta ronda de ajustamentos.

Quanto a outros mercados de ações asiáticos, o Morgan Fund considerou que não há problemas com a negociação de arbitragem. No curto prazo, as ações dos EUA deverão estabilizar após o declínio, mas os mercados com uma elevada proporção de ações tecnológicas poderão demorar mais tempo a recuperar. A médio e longo prazo, espera-se que os cortes nas taxas de juro da Reserva Federal abram espaço para a flexibilização por parte dos bancos centrais na Ásia. Além disso, a FactSet estima que o crescimento dos lucros das ações constituintes do Índice MSCI Ásia-Pacífico este ano deverá exceder. 15%. O nível de avaliação ajustado tem um certo grau de atração de crescimento.

As flutuações de curto prazo nas ações dos EUA não alteram as tendências de longo prazo

Em relação às ações dos EUA, algumas empresas de fundos permanecem otimistas.

O Departamento de Negócios Internacionais do Fundo Warburg salientou que a taxa de desemprego subiu para o nível mais elevado em quase três anos, o que mais uma vez levantou preocupações sobre o abrandamento do crescimento económico e desencadeou uma venda generalizada no mercado de ações, exacerbando ainda mais a recente recessão.

Eles acreditam que as atuais expectativas do mercado para uma recessão nos EUA aumentaram e que o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA, originalmente relativamente estável, começou a acelerar para baixo nos últimos dois dias. No entanto, a economia dos EUA está actualmente em processo de regresso à normalidade e não atingiu o nível de recessão. Portanto, os activos de risco não estarão sujeitos a pressão sistémica, podendo gradualmente virar-se para o lado do denominador para melhorar a lógica, ou seja, se caírem muito, podem ser recomprados.

Olhando para as perspectivas do mercado, o Departamento de Negócios Internacionais do Warburg Fund acredita que a política monetária da Reserva Federal está a aproximar-se da janela temporal para mudanças cíclicas. O mercado espera entrar numa nova ronda de ciclo de flexibilização em Setembro, e a valorização das acções dos EUA pode ser apoiada. Além disso, as empresas do M7 que divulgaram relatórios financeiros expressaram otimismo em relação ao investimento em IA. Por conseguinte, continuamos optimistas quanto ao potencial de desenvolvimento da IA ​​a médio e longo prazo. As flutuações dos preços das acções a curto prazo não afectaram o contexto geral da revolução tecnológica a longo prazo.

Em termos de macroeconomia, considerando que o mercado de trabalho dos EUA é afectado por factores do lado da oferta e factores climáticos em Julho desta vez, o Fundo ICBC Credit Suisse também acredita que a probabilidade de uma aterragem forçada para a economia dos EUA ainda é baixa.

No que diz respeito ao estilo do mercado de ações dos EUA, o Morgan Fund acredita que as recentes flutuações acentuadas nas grandes ações de crescimento dos EUA realçaram os elevados riscos de avaliação enfrentados por ações gigantes que foram ignoradas pelo mercado no passado. Espera-se que os investidores sejam mais cautelosos em relação às ações de crescimento de grande capitalização no futuro e também procurem oportunidades noutras partes do mercado.

Dada a sua maior qualidade e capacidade de sustentar margens num ambiente de crescimento mais fraco, o J.P. Morgan considera que as ações de grande capitalização dos EUA continuam a merecer a atenção dos investidores numa base ajustada à avaliação, enquanto as ações de pequena capitalização são relativamente atrativas em muitas métricas. a economia dos EUA no meio e no final do ciclo não é boa para as ações de pequena capitalização dos EUA.

Editor: Joey

Comentário: Muyu

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