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Zhang Yanbei, giornalista del China Fund News

Lunedì il mercato globale dei capitali ha oscillato violentemente. Gli ETF transfrontalieri sono crollati a tutti i livelli e alcuni prodotti sono scesi direttamente al limite. A causa dei recenti continui aggiustamenti nel mercato esterno, gli ETF transfrontalieri hanno continuato a diminuire e i premi di alcuni ETF transfrontalieri, precedentemente ad alto premio, si sono notevolmente ridotti.

Le azioni giapponesi, quelle statunitensi e altri ETF transfrontalieri sono crollati collettivamente

Alcuni ETF raggiungono il limite

I mercati esteri hanno iniziato a fluttuare venerdì sera. I tre principali indici azionari statunitensi sono crollati bruscamente su tutta la linea, il Dow Jones è sceso dell’1,51%, l’S&P 500 è sceso dell’1,84% e il Nasdaq è caduto del 2,43%.

Guidati dal pessimismo, i mercati azionari dell'Asia-Pacifico hanno subito un duro colpo all'apertura di lunedì 5 agosto, e hanno continuato il calo di venerdì scorso per tutta la giornata, con pesanti perdite su tutta la linea.

Tra questi, le azioni giapponesi hanno guidato il ribasso del mercato asiatico, con l’indice Nikkei 225 che ha chiuso in ribasso del 12,4%, il più grande calo in un giorno della storia, perdendo tutti i guadagni finora nel 2024. In termini di settori industriali, quello finanziario e i settori dell’esportazione hanno guidato il declino. L'indice GEM della Corea del Sud è crollato del 12,71%, innescando il meccanismo dell'interruttore durante la sessione. Alla chiusura, sia i titoli coreani che quelli taiwanesi sono crollati di oltre l'8%, stabilendo record storici per i cali giornalieri.

Il forte calo del mercato esterno ha fatto crollare il mercato secondario degli ETF transfrontalieri quotati alle borse di Shanghai e Shenzhen. I dati Wind mostrano che alla chiusura delle contrattazioni del 5 agosto, tutti i 128 ETF transfrontalieri sul mercato avevano chiuso in positivo.

Tra questi, 33 ETF transfrontalieri sono scesi di oltre il 5%. Nello specifico, il Nikkei 225 ETF e il Nasdaq Technology ETF sono scesi sotto il limite, il Nikkei ETF, l'Asia Pacific Select ETF e il Nikkei 225 ETF E Fund sono scesi di oltre il 9% e l'ETF Japan Topix e l'ETF China-Korea Semiconductor. è diminuito di oltre l’8%.

Il premio degli ETF transfrontalieri si riduce in modo significativo

Guardando al lungo termine, i titoli azionari statunitensi e giapponesi hanno continuato a registrare performance deludenti negli ultimi tempi. Nelle prime tre settimane, l’indice Nikkei 225 è sceso rispettivamente del 2,74%, 5,98% e 4,67%. In termini di azioni statunitensi, il Nasdaq è sceso di oltre il 10% dal suo punto più alto all’inizio di luglio, entrando in una correzione tecnica. allineare.

Interessato da ciò, nel complesso, il mercato secondario degli ETF transfrontalieri che investono in azioni statunitensi e nei mercati dell’Asia-Pacifico ha registrato cali relativamente ampi. Secondo le statistiche di Wind, gli ETF transfrontalieri sul mercato sono diminuiti in media del 10,42% nelle ultime tre settimane e oltre il 60% di essi ha registrato un calo cumulativo superiore al 10%, senza che nessun fondo abbia registrato un rialzo. .

Tra questi, il calo cumulativo dell’ETF Nasdaq Technology ha raggiunto il 20,46%, rendendolo l’unico ETF transfrontaliero a scendere di oltre il 20%. Inoltre, l'Asia Pacific Select ETF, il Nikkei 225 ETF, il Nikkei 225 ETF E Fund, l'ETF China-Korea Semiconductor, l'ETF Nikkei, l'ETF Japan Topix, ecc. sono scesi di oltre il 15%.

Dopo la recente continua correzione, il tasso di premio di alcuni ETF transfrontalieri che in precedenza presentavano un premio elevato si è ridotto in modo significativo. Attualmente, il tasso di premio del Nikkei ETF (ChinaAMC) è al primo posto, raggiungendo il 6,22%, e il tasso di premio del Nikkei ETF (ICBC). Credit Suisse) è del 3,55%.

Gli ultimi tassi di premio dei rimanenti ETF transfrontalieri sono tutti inferiori al 3%, e il tasso di premio del Nasdaq Technology ETF, che ha registrato il calo più elevato, si è ridotto al 2,41%. Il giorno di negoziazione precedente, il tasso di premio del Nasdaq Technology ETF era superiore al 10%.

In precedenza, a causa dei premi elevati, molti ETF transfrontalieri emettevano avvisi sul rischio di premio. Il 5 agosto, China Asset Management ha annunciato che il prezzo delle transazioni sul mercato secondario del suo ETF Nikkei era significativamente superiore al valore netto di riferimento delle quote del fondo, mostrando un ampio premio. Si ricorda agli investitori di prestare attenzione al rischio di premio nel mercato secondario prezzi di transazione.

Essendo un ETF transfrontaliero preferito dai fondi, il Nasdaq Technology ETF ha emesso circa 20 annunci di avviso di rischio sul premio del prezzo delle transazioni sul mercato secondario da luglio e ha spesso sospeso le negoziazioni.

Rimanere in disparte sulle azioni giapponesi finché non cambiano i fattori positivi

Perché le azioni giapponesi sono crollate? Dopo aver sperimentato un forte calo, come si comporterà il mercato azionario giapponese in futuro? Alcune società di fondi hanno condiviso le loro opinioni.

Secondo l'analisi del Fondo ICBC Credit Suisse, il calo dei mercati azionari dell'Asia-Pacifico registrato il 5 agosto potrebbe essere correlato a fattori quali l'indebolimento dei dati sull'occupazione statunitense a luglio e l'aumento aggressivo dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone. Il 2 agosto, il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha pubblicato i dati sull’occupazione per luglio. A partire da luglio, il tasso di disoccupazione statunitense ha attivato la “Legge di Sam” (ovvero, il tasso di disoccupazione medio su tre mesi è superiore di 0,5 punti percentuali rispetto al minimo dei 12 mesi precedenti). Questo indicatore è stato storicamente un precursore della recessione economica .

Inoltre, l'ICBC Credit Suisse Fund ha dichiarato che il 31 luglio la Banca del Giappone ha annunciato un aumento dei tassi di interesse di 15 BP. Questo aumento dei tassi di interesse è stato il primo aumento dei tassi di interesse da quando la politica dei tassi di interesse negativi è stata revocata nel marzo di quest'anno. Allo stesso tempo, anche la Banca del Giappone ha deciso di ridurre gradualmente l’entità degli acquisti di titoli di stato giapponesi. Tenendo conto della continua ripresa delle aspettative di inflazione del Giappone e dell'evidente deprezzamento dello yen, il mercato si aspettava già che la Banca del Giappone aumentasse i tassi di interesse e riducesse il proprio bilancio. Tuttavia, il mercato ha reagito violentemente e lo yen ha accelerato il suo apprezzamento, il che potrebbe essere correlato alle dichiarazioni più aggressive contenute nei verbali della riunione politica della Banca del Giappone di giugno.

China Asset Management ha dichiarato in una recensione che i dati mostrano che da quando il Ministero delle Finanze del Giappone è intervenuto sul mercato dei cambi l'11 luglio, il tasso di cambio dello yen si è apprezzato significativamente. Nello stesso periodo, i dati dell'IPC statunitense sono stati deboli i rendiconti finanziari delle azioni erano inferiori alle aspettative, ecc., e fattori sfavorevoli interni ed esterni hanno avuto risonanza. Il titolo è sceso del 24,8% il giorno successivo. L’inaspettato rialzo dei tassi da parte della Banca del Giappone e il rapido passaggio dell’economia americana dai tagli dei tassi di interesse alla recessione sono le ragioni principali di questa serie di bruschi aggiustamenti delle azioni giapponesi.

Innanzitutto, in quanto fonte globale di fondi a basso costo, aumenti dei tassi di interesse superiori alle attese non solo sono negativi per le azioni giapponesi, ma si trasmettono anche al mercato globale e hanno un impatto notevole sull’inversione del carry-over globale. In secondo luogo, le società azionarie giapponesi dipendono fortemente dalle entrate del mercato globale. Nell’aspettativa che lo yen si apprezzi a causa degli aumenti dei tassi di interesse, i profitti aziendali saranno influenzati negativamente dal tasso di cambio porterà ad un possibile calo della domanda estera per le aziende giapponesi.

In termini di raccomandazioni sull’allocazione, China Asset Management ritiene che l’attuale ciclo di forti aggiustamenti delle azioni giapponesi sia dovuto alla risonanza di fattori interni ed esterni, quindi la stabilità del mercato in futuro richiede che i due fattori cambino insieme. In primo luogo, con un rialzo dei tassi di interesse superiore alle attese e un obiettivo finale più elevato, le azioni giapponesi sono attualmente in una crisi di liquidità e la Banca del Giappone deve esprimere rapidamente la sua posizione per calmare il mercato e iniettare liquidità.

In secondo luogo, i dati macroeconomici statunitensi non supportano un’eventuale rapida entrata in recessione degli Stati Uniti. Il feedback negativo a breve termine potrebbe continuare, e il successivo miglioramento dovrà attendere fino alla stabilizzazione delle aspettative del mercato. L’attuale valutazione delle azioni giapponesi non è significativamente sopravvalutata e le aspettative del mercato per la crescita economica del Giappone non sono state abbassate in modo pessimistico. Sulla base dell'analisi di cui sopra, rimaniamo in disparte sui titoli giapponesi finché non cambiano i fattori positivi.

Morgan Fund ritiene che le azioni giapponesi potrebbero essere ancora sotto pressione prima che l'ondata di arbitraggi sullo yen si risolva e l'aumento dello yen non si allenti. Tuttavia, questo ciclo di declino delle azioni giapponesi è principalmente guidato da cambiamenti nella liquidità piuttosto che dal deterioramento dei fondamentali Le aziende con un forte potenziale di crescita degli utili tra le azioni possono offrire opportunità per un layout a medio e lungo termine dopo questo ciclo di aggiustamenti.

Come per gli altri mercati azionari asiatici, Morgan Fund ha ritenuto che non vi siano problemi con le negoziazioni di arbitraggio. Nel breve termine, si prevede che le azioni statunitensi si stabilizzeranno dopo l’attenuazione del calo, ma i mercati con un’elevata percentuale di azioni tecnologiche potrebbero impiegare più tempo per riprendersi. Nel medio e lungo termine, si prevede che i tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve lasceranno spazio ad un allentamento da parte delle banche centrali in Asia. Inoltre, FactSet stima che la crescita degli utili dei titoli costituenti l'indice MSCI Asia Pacific quest'anno dovrebbe essere superiore. 15%. Il livello di valutazione adeguato presenta un certo grado di attrazione per la crescita.

Le fluttuazioni a breve termine delle azioni statunitensi non modificano le tendenze a lungo termine

Per quanto riguarda le azioni statunitensi, alcune società di fondi rimangono ottimiste.

Il Dipartimento Affari Internazionali del Warburg Fund ha sottolineato che il tasso di disoccupazione è salito al livello più alto in quasi tre anni, il che ha sollevato ancora una volta preoccupazioni sul rallentamento della crescita economica e ha innescato una svendita generale nel mercato azionario, esacerbando ulteriormente la recente flessione.

Ritengono che le attuali aspettative del mercato per una recessione negli Stati Uniti siano aumentate e che il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni, originariamente relativamente stabile, abbia iniziato ad accelerare verso il basso negli ultimi due giorni. Tuttavia, l’economia statunitense è attualmente in fase di ritorno alla normalità e non ha raggiunto il livello di recessione. Pertanto, gli asset rischiosi non saranno soggetti a pressioni sistemiche e potrebbero gradualmente spostarsi dal lato del denominatore per migliorare la logica, ovvero se scendono troppo, possono essere riacquistati.

Guardando con interesse alle prospettive di mercato, il Dipartimento Affari Internazionali del Warburg Fund ritiene che la politica monetaria della Federal Reserve si stia avvicinando alla finestra temporale per il cambiamento ciclico. Il mercato prevede di entrare in un nuovo ciclo di allentamento a settembre e la valutazione delle azioni statunitensi potrà essere supportata. Inoltre, le aziende dell’M7 che hanno reso pubblici i resoconti finanziari hanno espresso ottimismo sugli investimenti nell’intelligenza artificiale. Pertanto, continuiamo a essere ottimisti riguardo al potenziale di sviluppo a medio e lungo termine dell’intelligenza artificiale. Le fluttuazioni dei prezzi delle azioni a breve termine non hanno influenzato il contesto generale della rivoluzione tecnologica a lungo termine.

In termini macroeconomici, considerando che il mercato del lavoro statunitense questa volta è influenzato da fattori dal lato dell’offerta e da fattori meteorologici a luglio, l’ICBC Credit Suisse Fund ritiene inoltre che la probabilità di un atterraggio duro per l’economia statunitense sia ancora bassa.

Per quanto riguarda lo stile del mercato azionario statunitense, Morgan Fund ritiene che le recenti forti fluttuazioni dei grandi titoli growth statunitensi abbiano evidenziato gli elevati rischi di valutazione affrontati dai titoli giganti che in passato sono stati ignorati dal mercato. Si prevede che in futuro gli investitori saranno più cauti nei confronti dei titoli growth a larga capitalizzazione e cercheranno opportunità anche in altre parti del mercato.

Data la loro qualità superiore e la capacità di sostenere i margini in un contesto di crescita più debole, JP Morgan ritiene che i titoli azionari statunitensi a grande capitalizzazione continuino a meritare l’attenzione degli investitori su base corretta per la valutazione, mentre i titoli a piccola capitalizzazione sono relativamente interessanti su molti parametri attuali L’economia statunitense di metà e fine ciclo non è positiva per i titoli azionari statunitensi a bassa capitalizzazione.

Redattore: Joey

Recensione: Muyu

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