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Zhang Yanbei, journaliste à China Fund News

Le marché mondial des capitaux a fluctué violemment. Les ETF transfrontaliers ont chuté dans tous les domaines lundi, et certains produits sont tombés directement à la limite. Dans le cadre des récents ajustements continus sur le marché extérieur, les ETF transfrontaliers ont continué de baisser et les primes de certains ETF transfrontaliers auparavant à prime élevée ont considérablement diminué.

Les actions japonaises, américaines et autres ETF transfrontaliers ont chuté collectivement

Certains ETF atteignent leur limite

Les marchés étrangers ont commencé à fluctuer vendredi soir dernier. Les trois principaux indices boursiers américains ont fortement chuté dans tous les domaines. Le Dow Jones a chuté de 1,51 %, le S&P 500 de 1,84 % et le Nasdaq de 2,43 %.

Menés par le pessimisme, les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique ont subi un coup dur à l'ouverture lundi 5 août et ont poursuivi tout au long de la journée leur baisse depuis vendredi dernier, avec de lourdes pertes dans tous les domaines.

Parmi elles, les actions japonaises ont mené la baisse du marché asiatique, l'indice Nikkei 225 clôturant en baisse de 12,4 %, la plus forte baisse sur une journée de l'histoire, abandonnant tous les gains réalisés jusqu'à présent en 2024. En termes de secteurs industriels, les secteurs financier et Les secteurs d'exportation ont été à l'origine de la baisse. L'indice GEM sud-coréen a chuté de 12,71%, déclenchant le mécanisme coupe-circuit au cours de la séance. À la clôture, les actions coréennes et taïwanaises ont chuté de plus de 8 %, établissant des records historiques de baisse sur une seule journée.

La forte baisse du marché extérieur a provoqué la chute du marché secondaire des ETF transfrontaliers cotés aux bourses de Shanghai et de Shenzhen. Les données éoliennes montrent qu'à la clôture des marchés le 5 août, les 128 ETF transfrontaliers du marché avaient clôturé dans le vert.

Parmi eux, 33 ETF transfrontaliers ont chuté de plus de 5 %. Plus précisément, l'ETF Nikkei 225 et l'ETF Nasdaq Technology ont chuté de plus de 9 %, l'ETF Nikkei, l'ETF Asia Pacific Select et le Fonds Nikkei 225 ETF E ont chuté de plus de 9 %, et l'ETF Japan Topix et l'ETF China-Korea Semiconductor a chuté de plus de 8%.

La prime des ETF transfrontaliers diminue considérablement

À long terme, les actions américaines et japonaises ont continué à afficher de mauvais résultats récemment. Au cours des trois premières semaines, l'indice Nikkei 225 a chuté respectivement de 2,74 %, 5,98 % et 4,67 %. En ce qui concerne les actions américaines, le Nasdaq a chuté de plus de 10 % depuis son plus haut début juillet, entrant dans une correction technique. gamme.

Globalement, le marché secondaire des ETF transfrontaliers investissant dans les actions américaines et sur les marchés de la région Asie-Pacifique a connu des baisses relativement importantes. Selon les statistiques de Wind, les ETF transfrontaliers sur le marché ont chuté en moyenne de 10,42 % au cours des trois dernières semaines, et plus de 60 % d'entre eux ont connu une baisse cumulée de plus de 10 %, aucun fonds n'ayant enregistré une hausse. .

Parmi eux, la baisse cumulée de l’ETF Nasdaq Technology a atteint 20,46 %, ce qui en fait le seul ETF transfrontalier à avoir chuté de plus de 20 %. En outre, les ETF Asia Pacific Select, Nikkei 225 ETF, Nikkei 225 ETF E Fund, China-Korea Semiconductor ETF, Nikkei ETF, Japan Topix ETF, etc. ont chuté de plus de 15 %.

Après la récente correction continue, le taux de prime de certains ETF transfrontaliers à prime élevée s'est considérablement réduit. Actuellement, le taux de prime du Nikkei ETF (ChinaAMC) occupe la première place, atteignant 6,22 %, et le taux de prime du Nikkei ETF (ICBC). Crédit Suisse) est de 3,55%.

Les derniers taux de prime des ETF transfrontaliers restants sont tous inférieurs à 3 %, et le taux de prime de l'ETF Nasdaq Technology, qui connaît la plus forte baisse, s'est réduit à 2,41 %. Le jour de bourse précédent, le taux de prime de l'ETF Nasdaq Technology atteignait plus de 10 %.

Auparavant, en raison des primes élevées, de nombreux ETF transfrontaliers émettaient des avertissements concernant le risque de prime. Le 5 août, China Asset Management a annoncé que le prix de transaction de son ETF Nikkei sur le marché secondaire était nettement supérieur à la valeur nette de référence des actions du fonds, ce qui montre une prime importante. Il est rappelé aux investisseurs de prêter attention au risque de prime sur le marché secondaire. prix des transactions.

En tant qu'ETF transfrontalier privilégié par les fonds, l'ETF Nasdaq Technology a publié environ 20 annonces d'avertissement de risque de prime de prix de transaction sur le marché secondaire depuis juillet et a fréquemment suspendu ses négociations.

Restez à l’écart des actions japonaises jusqu’à ce que les facteurs positifs changent

Pourquoi les actions japonaises ont-elles chuté ? Après avoir connu une forte baisse, quelle sera la performance future du marché boursier japonais ? Certaines sociétés de fonds ont partagé leur point de vue.

Selon l'analyse du fonds ICBC Credit Suisse, la baisse des marchés boursiers de la région Asie-Pacifique le 5 août pourrait être liée à des facteurs tels que la faiblesse des données sur l'emploi aux États-Unis en juillet et la hausse belliciste des taux d'intérêt de la Banque du Japon. Le 2 août, le département américain du Travail a publié les données sur l'emploi pour juillet. Depuis juillet, le taux de chômage aux États-Unis a déclenché la « loi de Sam » (c'est-à-dire que le taux de chômage moyen sur trois mois est supérieur de 0,5 point de pourcentage au plus bas des 12 mois précédents). Cet indicateur a historiquement été un précurseur d'une récession économique). .

En outre, le Fonds ICBC Credit Suisse a déclaré que la Banque du Japon avait annoncé une hausse des taux d'intérêt de 15 BP le 31 juillet. Cette augmentation des taux d'intérêt était la première augmentation des taux d'intérêt depuis la levée de la politique de taux d'intérêt négatifs en mars de cette année. Dans le même temps, la Banque du Japon a également décidé de réduire progressivement l'ampleur des achats d'obligations d'État japonaises. Compte tenu de la poursuite du redressement des anticipations d'inflation au Japon et de la dépréciation évidente du yen, le marché s'attendait déjà à ce que la Banque du Japon augmente ses taux d'intérêt et réduise son bilan. Cependant, le marché a réagi violemment et le yen a accéléré son appréciation, ce qui pourrait être lié à la déclaration plus belliciste contenue dans le procès-verbal de la réunion politique de la Banque du Japon en juin.

China Asset Management a déclaré dans une revue que les données montrent que depuis que le ministère des Finances du Japon est intervenu sur le marché des changes le 11 juillet, le taux de change du yen s'est considérablement apprécié. Au cours de la même période, les données de l'IPC américain étaient faibles, la technologie américaine. les rapports financiers boursiers étaient inférieurs aux attentes, etc., et des facteurs défavorables internes et externes ont résonné. Le titre a chuté de 24,8 % le lendemain. La hausse inattendue des taux de la Banque du Japon et le passage rapide de l'économie américaine de la baisse des taux d'intérêt à la récession sont les principales raisons de cette série d'ajustements brusques des actions japonaises.

Tout d’abord, en tant que source mondiale de fonds à faible coût, des hausses de taux d’intérêt plus élevées que prévu sont non seulement négatives pour les actions japonaises, mais elles se répercutent également sur le marché mondial et ont un impact majeur sur l’inversion du portage mondial. Les attentes commerciales. Deuxièmement, les sociétés japonaises dépendent fortement des revenus du marché mondial. Dans l’attente d’une appréciation du yen en raison de la hausse des taux d’intérêt, les bénéfices des entreprises seront affectés par l’attente d’une récession de l’économie américaine. entraînera une éventuelle baisse de la demande étrangère pour les entreprises japonaises.

En termes de recommandations d'allocation, China Asset Management estime que la série actuelle d'ajustements brusques des actions japonaises est due à la résonance de facteurs internes et externes, de sorte que la stabilité du marché à l'avenir nécessite que les deux facteurs évoluent ensemble. Premièrement, avec une hausse des taux d’intérêt plus élevée que prévu et un objectif plus élevé, les actions japonaises sont actuellement confrontées à une crise de liquidité, et la Banque du Japon doit exprimer rapidement sa position pour calmer le marché et injecter des liquidités.

Deuxièmement, les données macroéconomiques américaines ne suggèrent pas que les États-Unis entrent rapidement en récession. Les réactions négatives à court terme pourraient persister, et une amélioration ultérieure devra attendre que les attentes du marché se stabilisent. La valorisation actuelle des actions japonaises n’est pas significativement surévaluée et les attentes du marché concernant la croissance économique du Japon n’ont pas été revues à la baisse de manière pessimiste. Sur la base de l’analyse ci-dessus, nous restons à l’écart des actions japonaises jusqu’à ce que les facteurs positifs changent.

Morgan Fund estime que les actions japonaises pourraient encore être sous pression avant que la vague d'arbitrage sur le yen ne se dénoue et que la hausse du yen ne s'atténue. Cependant, cette vague de baisse des actions japonaises est principalement due à des changements de liquidité plutôt qu'à une détérioration des fondamentaux. Les sociétés ayant un fort potentiel de croissance des bénéfices parmi les actions pourraient offrir des opportunités de restructuration à moyen et long terme après cette série d'ajustements.

Comme pour les autres marchés boursiers asiatiques, Morgan Fund a estimé qu'il n'y avait aucun problème avec les opérations d'arbitrage. À court terme, les actions américaines devraient se stabiliser une fois la baisse atténuée, mais les marchés à forte proportion d'actions technologiques pourraient mettre plus de temps à se redresser. À moyen et long terme, les réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale devraient ouvrir la voie à des assouplissements de la part des banques centrales d'Asie. En outre, FactSet estime que la croissance des bénéfices des actions constituant l'indice MSCI Asie-Pacifique devrait dépasser cette année. 15%. Le niveau de valorisation ajusté présente un certain degré d’attrait pour la croissance.

Les fluctuations à court terme des actions américaines ne modifient pas les tendances à long terme

Concernant les actions américaines, certaines sociétés de fonds restent optimistes.

Le département des affaires internationales du Fonds Warburg a souligné que le taux de chômage a atteint son plus haut niveau depuis près de trois ans, ce qui a une fois de plus soulevé des inquiétudes quant au ralentissement de la croissance économique et déclenché une liquidation générale du marché boursier, aggravant encore le récent ralentissement.

Ils estiment que les attentes actuelles du marché concernant une récession aux États-Unis ont augmenté et que le rendement des obligations américaines à 10 ans, initialement relativement stables, a commencé à accélérer sa baisse au cours des deux derniers jours. Cependant, l’économie américaine est actuellement en train de revenir à la normale et n’a pas atteint le niveau de la récession. Par conséquent, les actifs risqués ne seront pas soumis à des pressions systémiques et pourraient progressivement se tourner vers le dénominateur pour améliorer la logique, c'est-à-dire que s'ils chutent trop, ils peuvent être rachetés.

Dans l'attente des perspectives du marché, le Département des affaires internationales du Fonds Warburg estime que la politique monétaire de la Réserve fédérale approche de la fenêtre temporelle de changement cyclique. Le marché s'attend à entrer dans un nouveau cycle d'assouplissement en septembre et la valorisation des actions américaines pourra être soutenue. En outre, les sociétés du M7 qui ont divulgué leurs rapports financiers ont exprimé leur optimisme quant aux investissements dans l’IA. Nous restons donc optimistes quant au potentiel de développement à moyen et long terme de l’IA. Les fluctuations des cours des actions à court terme n’ont pas affecté le contexte général de la révolution technologique à long terme.

En termes de macroéconomie, étant donné que le marché du travail américain est affecté par des facteurs du côté de l'offre et des facteurs météorologiques en juillet cette fois, le Fonds ICBC Credit Suisse estime également que la probabilité d'un atterrissage brutal de l'économie américaine est encore faible.

Concernant le style du marché boursier américain, Morgan Fund estime que les récentes fortes fluctuations des grandes actions de croissance américaines ont mis en évidence les risques de valorisation élevés auxquels sont confrontés les actions géantes qui ont été ignorées par le marché dans le passé. Les investisseurs devraient se montrer plus prudents à l’avenir à l’égard des actions de croissance à grande capitalisation et rechercheront également des opportunités dans d’autres segments du marché.

Compte tenu de leur qualité supérieure et de leur capacité à maintenir leurs marges dans un environnement de croissance plus faible, J.P. Morgan estime que les actions américaines à grande capitalisation méritent toujours l'attention des investisseurs sur une base ajustée en fonction des valorisations, tandis que les actions à petite capitalisation sont relativement attractives selon de nombreux paramètres actuels. L’économie américaine en milieu ou en fin de cycle n’est pas bonne pour les actions américaines à petite capitalisation.

Editeur : Joey

Critique : Muyu

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