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O estilo das ações dos EUA mudou esta semana, com o Nasdaq apresentando desempenho inferior ao S&P 500 e ao Dow, e pesos pesados ​​da tecnologia, como Nvidia e Meta, caindo um após o outro.
Os vendedores a descoberto, representados pela Goldman Sachs, estão preocupados com o elevado custo dos grandes modelos e com o facto de até agora não existir uma “aplicação matadora” para a IA, o que afecta a comercialização da tecnologia de IA;
Embora existam diferenças na realização da IA, há um certo consenso de que a Nvidia é relativamente invencível como “vendedora de pás”. Além da Nvidia, a julgar pelas tendências recentes dos preços das ações, a Apple pode se tornar outra vencedora dependendo do hardware.

Nasdaq apresenta desempenho inferior

O estilo das ações dos EUA mudou esta semana. Em 19 de julho, o Dow Jones Industrial Average subiu 1,7%, o índice S&P 500 caiu 1,3% e o índice Nasdaq Composite caiu 2,9%. Entre as ações de peso pesado, a Nvidia caiu 6,3%, a Amazon caiu 5,5% e a Meta caiu 4,6%.

Recentemente, o chefe global de ações do Goldman Sachs despejou água fria nas ações do conceito de IA, o principal impulsionador do aumento das ações dos EUA este ano. O relatório afirmou como seria doloroso reverter as vendas a descoberto face à expansão das ações de tecnologia. bolha. Os mercados conseguem ganhar dinheiro mês após mês, mesmo quando se torna claro que os mais recentes avanços tecnológicos não estão a correr tão bem como o esperado.

Na sua opinião, as empresas que gastam centenas de milhares de milhões de dólares no domínio da IA ​​não desencadearão a próxima revolução económica, e esta nem sequer será tão eficaz como os smartphones e a Internet.

Impulsionado pela IA, o Nasdaq liderou o caminho, olhando para o primeiro semestre deste ano, o S&P 500 fechou em alta de 14,5%, o Nasdaq subiu 18% e o Dow teve um desempenho ligeiramente pior, fechando apenas 3,8%.As “Sete Irmãs” contribuíram com mais de 60% do retorno do S&P 500, enquanto o S&P 500 com ponderação igual retornou menos de 5%.

No entanto, a situação mudou repentinamente no segundo semestre do ano, e o debate sobre se a IA é uma bolha atraiu mais uma vez a atenção.

Divergência entre longo e curto

O lado vendido, representado pela Goldman Sachs, está preocupado com o elevado custo dos grandes modelos e com o facto de até agora não existir uma “aplicação matadora” para a IA, o que afecta a comercialização da tecnologia de IA.

Nesta grande corrida armamentista global de modelos de IA, gigantes da tecnologia, incluindo Meta e Microsoft, aumentaram suas apostas. De acordo com as estatísticas da FactSet, no primeiro trimestre deste ano, as despesas totais de capital da Amazon, Google, Microsoft e Meta atingiram um recorde nos EUA. US$ 44 bilhões.

As despesas de capital da Microsoft aumentaram 80% em relação ao ano anterior, para US$ 14 bilhões no primeiro trimestre.As despesas de capital para todo o ano fiscal aumentarão cerca de 50%, para mais de 50 mil milhões de dólares.A Microsoft pretende triplicar seu fornecimento de GPU para 1,8 milhão de unidades este ano.

As despesas de capital do Google aumentaram 91% em relação ao ano anterior, para US$ 12 bilhões no primeiro trimestre, e devem ser de aproximadamente US$ 50 bilhões para o ano inteiro.Um aumento anual de aproximadamente 55%.

Meta aumenta despesas de capital para o ano inteiro para US$ 35-40 bilhõesUm aumento anual de 33%。

Amazon espera que despesas de capital para o ano inteiro excedam US$ 60 bilhõesUm aumento anual de pelo menos 24%.

A julgar pelos lucros do primeiro trimestre, o crescimento das receitas dos grandes gigantes da tecnologia excedeu as expectativas do mercado com a ajuda da IA,A receita da Meta, que está se voltando mais ativamente para a IA, aumentou 27%, e o crescimento da receita da Microsoft e do Google no primeiro trimestre também ultrapassou 15%. No entanto, esse crescimento ainda está longe da taxa de expansão dos custos relacionados à IA.

A revolução tecnológica provocada pela IA ainda está na fase inicial de construção de infra-estruturas e os gigantes tecnológicos procuram modelos de monetização com enormes encargos de investimento inicial.

Os métodos atuais para alcançar desempenho incluem Meta contando com IA para melhorar a eficiência da publicidade, provedores de nuvem aumentando a demanda por serviços em nuvem com base no uso da tecnologia de IA pelos usuários e assinatura da Microsoft baseada na versão Windows do Copilot.

As despesas de capital em grande escala nesta fase podem levar muito tempo a serem rentabilizadas, o que deve fazer com que o mercado comece a preocupar-se com as perspectivas de desempenho da empresa.

Na verdade, pode ser que os próprios gigantes da tecnologia tenham começado a acalmar-se e a prestar atenção aos custos depois de experimentarem investimentos entusiásticos na fase inicial.

Recentemente, a OpenAI lançou oficialmente uma nova geração de pequenos modelos básicos de inteligência artificial com preços significativamente reduzidos -GPT-4o mini, este modelo é mais de 60% mais barato que o GPT-3.5 Turbo. Ele amplia a concorrência no mercado de baixo preço ao combinar "potência e desempenho de custo".

Figura: Em uma comparação horizontal, o desempenho do GPT-4o mini em indicadores-chave, como capacidade de raciocínio e velocidade, é comparável a muitos modelos grandes, mas o preço é muito inferior ao Llama3 e Gemini.

Se um modelo pequeno é suficiente para atender às necessidades do usuário em termos de raciocínio de texto, codificação digital e outras funções, como devem ser refletidas as vantagens de um modelo grande? E quantos chips de alto desempenho são adquiridos para suportar modelos grandes?

Figura: Entre os gigantes da tecnologia, a Meta está muito à frente no número de chips NVIDIA usados.