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Der Stil der US-Aktien änderte sich diese Woche: Der Nasdaq blieb hinter dem S&P 500 und dem Dow zurück und Technologieschwergewichte wie Nvidia und Meta fielen nacheinander.
Leerverkäufer, vertreten durch Goldman Sachs, sind besorgt über die hohen Kosten großer Modelle und darüber, dass es bisher keine „Killeranwendung“ für KI gibt, was sich auf die Kommerzialisierung der KI-Technologie auswirkt;
Auch wenn es Differenzen hinsichtlich der Umsetzung von KI gibt, besteht ein gewisser Konsens darüber, dass Nvidia als „Schaufelverkäufer“ relativ unbesiegbar ist. Neben Nvidia könnte Apple, gemessen an der jüngsten Aktienkursentwicklung, ein weiterer Gewinner werden, der auf Hardware setzt.

Nasdaq schneidet unterdurchschnittlich ab

Der Stil der US-Aktien änderte sich diese Woche. Am 19. Juli stieg der Dow Jones Industrial Average um 1,7 %, der S&P 500 Index fiel um 1,3 % und der Nasdaq Composite Index fiel um 2,9 %. Unter den Schwergewichtswerten fielen Nvidia um 6,3 %, Amazon um 5,5 % und Meta um 4,6 %.

Kürzlich hat der globale Aktienchef von Goldman Sachs die Aktien des KI-Konzepts, die den Hauptgrund für den Anstieg der US-Aktien in diesem Jahr darstellen, mit kaltem Wasser übergossen. In dem Bericht wurde dargelegt, wie schmerzhaft es wäre, die Leerverkäufe angesichts der expandierenden Technologieaktien umzukehren Blase. Märkte haben die Möglichkeit, Monat für Monat Geld zu verdienen, selbst wenn klar wird, dass die neuesten technologischen Durchbrüche nicht so gut verlaufen wie erwartet.

Seiner Ansicht nach werden Unternehmen, die Hunderte Milliarden Dollar in den Bereich KI investieren, nicht die nächste wirtschaftliche Revolution auslösen, und diese wird nicht einmal so effektiv sein wie Smartphones und das Internet.

Angetrieben von der KI war der Nasdaq führend im ersten Halbjahr dieses Jahres. Der S&P 500 schloss mit einem Plus von 14,5 %, der Nasdaq stieg um 18 % und der Dow schnitt mit nur einem Plus von 3,8 % etwas schlechter ab.Die „Sieben Schwestern“ trugen mehr als 60 % zur Rendite des S&P 500 bei, während der gleichgewichtete S&P 500 weniger als 5 % erzielte.

Doch in der zweiten Jahreshälfte änderte sich die Situation schlagartig und die Debatte darüber, ob KI eine Blase ist, hat erneut für Aufsehen gesorgt.

Divergenz zwischen lang und kurz

Die Short-Seite, vertreten durch Goldman Sachs, ist besorgt über die hohen Kosten großer Modelle und darüber, dass es bisher keine „Killeranwendung“ für KI gibt, was sich auf die Kommerzialisierung der KI-Technologie auswirkt.

In diesem globalen KI-Wettrüsten um große Modelle haben Technologiegiganten wie Meta und Microsoft ihre Einsätze erhöht. Laut FactSet-Statistiken erreichten die Gesamtinvestitionen von Amazon, Google, Microsoft und Meta im ersten Quartal dieses Jahres einen Rekordwert 44 Milliarden US-Dollar. Neue Höchstwerte.

Die Investitionsausgaben von Microsoft stiegen im ersten Quartal im Jahresvergleich um 80 % auf 14 Milliarden US-Dollar.Die Investitionsausgaben für das gesamte Geschäftsjahr werden um etwa 50 % auf über 50 Milliarden US-Dollar steigen.Microsoft will sein GPU-Angebot in diesem Jahr auf 1,8 Millionen Einheiten verdreifachen.

Die Investitionsausgaben von Google stiegen im ersten Quartal im Jahresvergleich um 91 % auf 12 Milliarden US-Dollar und werden im Gesamtjahr voraussichtlich etwa 50 Milliarden US-Dollar betragen.Eine Steigerung gegenüber dem Vorjahr von etwa 55 %.

Meta erhöht die Investitionsausgaben für das Gesamtjahr auf 35 bis 40 Milliarden US-DollarEine Steigerung von 33 % gegenüber dem Vorjahr。

Amazon geht davon aus, dass die Investitionsausgaben für das Gesamtjahr 60 Milliarden US-Dollar übersteigen werdenEine Steigerung gegenüber dem Vorjahr von mindestens 24 %.

Den Ergebnissen des ersten Quartals nach zu urteilen, übertraf das Umsatzwachstum großer Technologiegiganten mithilfe von KI tatsächlich die Markterwartungen.Der Umsatz von Meta, das sich am aktivsten der KI zuwendet, stieg um 27 %, und das Umsatzwachstum von Microsoft und Google überstieg im ersten Quartal ebenfalls 15 %. Allerdings ist dieses Wachstum noch weit von der Expansionsrate der KI-bezogenen Kosten entfernt.

Die durch KI hervorgerufene technologische Revolution befindet sich noch in der Anfangsphase des Infrastrukturaufbaus und Technologiegiganten suchen nach Monetarisierungsmodellen mit enormen anfänglichen Investitionskosten.

Zu den aktuellen Methoden zur Erzielung von Leistung gehören Meta, das auf KI setzt, um die Werbeeffizienz zu verbessern, Cloud-Anbieter, die die Nachfrage nach Cloud-Diensten erhöhen, basierend auf der Nutzung von KI-Technologie durch Benutzer, und Microsofts Abonnement, das auf der Windows-Version von Copilot basiert.

Es kann lange dauern, bis die umfangreichen Investitionsausgaben in dieser Phase monetarisiert werden, was dazu führen muss, dass sich der Markt Sorgen um die Leistungsaussichten des Unternehmens macht.

Tatsächlich kann es sein, dass die Technologiegiganten selbst begonnen haben, sich zu beruhigen und auf die Kosten zu achten, nachdem sie in der Anfangsphase enthusiastische Investitionen erlebt hatten.

Kürzlich hat OpenAI offiziell eine neue Generation kleiner Einstiegsmodelle mit künstlicher Intelligenz zu deutlich reduzierten Preisen auf den Markt gebracht -GPT-4o mini, dieses Modell ist mehr als 60 % günstiger als GPT-3.5 Turbo. Es erweitert den Wettbewerb auf dem Niedrigpreismarkt durch die Kombination von „Leistung und Kostenleistung“.

Abbildung: Im horizontalen Vergleich ist die Leistung des GPT-4o mini in Bezug auf Schlüsselindikatoren wie Denkvermögen und Geschwindigkeit mit vielen großen Modellen vergleichbar, der Preis ist jedoch viel niedriger als bei Llama3 und Gemini.

Wenn ein kleines Modell ausreicht, um die Benutzeranforderungen an Textbegründung, digitale Kodierung und andere Funktionen zu erfüllen, wie sollten sich dann die Vorteile eines großen Modells widerspiegeln? Und wie viele Hochleistungschips werden angeschafft, um große Modelle zu unterstützen?

Abbildung: Unter den Technologieriesen liegt Meta bei der Anzahl der verwendeten NVIDIA-Chips weit vorne.