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Trop long à regarder :
Le style des actions américaines a changé cette semaine, le Nasdaq sous-performant le S&P 500 et le Dow, et les poids lourds de la technologie tels que Nvidia et Meta tombant les uns après les autres.
Les vendeurs à découvert, représentés par Goldman Sachs, s'inquiètent du coût élevé des grands modèles et du fait qu'il n'existe jusqu'à présent aucune « application tueuse » pour l'IA, qui affecte la commercialisation de la technologie de l'IA ;
Bien qu'il existe des différences sur la réalisation de l'IA, il existe un certain consensus sur le fait que Nvidia est relativement invincible en tant que « vendeur de pelles ». En plus de Nvidia, à en juger par les récentes tendances boursières, Apple pourrait devenir un autre gagnant en s'appuyant sur le matériel.

Le Nasdaq sous-performe

Le style des actions américaines a changé cette semaine. Au 19 juillet, l'indice Dow Jones Industrial Average a augmenté de 1,7 %, l'indice S&P 500 a chuté de 1,3 % et l'indice composé Nasdaq a chuté de 2,9 %. Parmi les valeurs lourdes, Nvidia a chuté de 6,3 %, Amazon de 5,5 % et Meta de 4,6 %.

Récemment, le responsable mondial des actions de Goldman Sachs a jeté un froid sur les actions de concept d'IA, le principal moteur de la hausse des actions américaines cette année. Le rapport a déclaré à quel point il serait douloureux d'inverser les ventes à découvert face à l'expansion des actions technologiques. bulle. Les marchés ont le moyen de gagner de l’argent mois après mois, même lorsqu’il devient évident que les dernières avancées technologiques ne se déroulent pas aussi bien que prévu.

Selon lui, les entreprises qui dépensent des centaines de milliards de dollars dans le domaine de l’IA ne déclencheront pas la prochaine révolution économique, et celle-ci ne sera même pas aussi efficace que les smartphones et Internet.

Poussé par l'IA, le Nasdaq a ouvert la voie. Au premier semestre de cette année, le S&P 500 a clôturé en hausse de 14,5 %, le Nasdaq de 18 % et le Dow Jones a légèrement moins bien performé, clôturant en hausse de seulement 3,8 %.Les « Sept Sœurs » ont contribué à plus de 60 % au rendement du S&P 500, tandis que l'indice équipondéré S&P 500 a rapporté moins de 5 %.

Cependant, la situation a soudainement changé au cours du second semestre et le débat sur la question de savoir si l’IA est une bulle a de nouveau attiré l’attention.

Divergence entre long et court

Les vendeurs à découvert, représentés par Goldman Sachs, s'inquiètent du coût élevé des grands modèles et du fait qu'il n'existe jusqu'à présent aucune « application tueuse » pour l'IA, ce qui affecte la commercialisation de la technologie de l'IA.

Dans cette course mondiale aux armements pour les grands modèles d'IA, les géants de la technologie, dont Meta et Microsoft, ont augmenté leurs paris. Selon les statistiques de FactSet, au premier trimestre de cette année, les dépenses en capital totales d'Amazon, Google, Microsoft et Meta ont atteint un record américain. 44 milliards de dollars.

Les dépenses d'investissement de Microsoft ont augmenté de 80 % sur un an pour atteindre 14 milliards de dollars au premier trimestre.Les dépenses en capital pour l’ensemble de l’année fiscale augmenteront d’environ 50 % pour atteindre plus de 50 milliards de dollars.Microsoft envisage de tripler sa fourniture de GPU pour atteindre 1,8 million d'unités cette année.

Les dépenses d'investissement de Google ont augmenté de 91 % sur un an pour atteindre 12 milliards de dollars au premier trimestre et devraient s'élever à environ 50 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année.Une augmentation d'une année sur l'autre d'environ 55 %.

Meta augmente ses dépenses d'investissement pour l'année entière à 35-40 milliards de dollarsUne hausse sur un an de 33%。

Amazon s'attend à ce que ses dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année dépassent 60 milliards de dollarsUne augmentation sur un an d'au moins 24 %.

À en juger par les résultats du premier trimestre, la croissance des revenus des grands géants de la technologie a dépassé les attentes du marché grâce à l'IA.Les revenus de Meta, qui se tourne le plus activement vers l'IA, ont augmenté de 27 %, et la croissance des revenus de Microsoft et de Google au premier trimestre a également dépassé 15 %. Cependant, cette croissance est encore loin du taux d'expansion des coûts liés à l'IA.

La révolution technologique provoquée par l’IA en est encore au stade initial de la construction d’infrastructures, et les géants de la technologie recherchent des modèles de monétisation avec d’énormes charges d’investissement initial.

Les méthodes actuelles pour atteindre les performances incluent Meta s'appuyant sur l'IA pour améliorer l'efficacité de la publicité, les fournisseurs de cloud computing augmentant la demande de services cloud basés sur l'utilisation par les utilisateurs de la technologie de l'IA et l'abonnement de Microsoft basé sur la version Windows de Copilot.

Les dépenses d'investissement à grande échelle à ce stade pourraient prendre beaucoup de temps à être monétisées, ce qui doit inciter le marché à commencer à s'inquiéter des perspectives de performance de l'entreprise.

En fait, il se peut que les géants de la technologie eux-mêmes aient commencé à se calmer et à prêter attention aux coûts après avoir connu des investissements enthousiastes au début.

Récemment, OpenAI a officiellement lancé une nouvelle génération de petits modèles d'intelligence artificielle d'entrée de gamme avec des prix considérablement réduits -GPT-4o mini, ce modèle est plus de 60 % moins cher que le GPT-3.5 Turbo. Il élargit la concurrence sur le marché des prix bas en combinant « puissance et performances en termes de coûts ».

Figure : D'après une comparaison horizontale, les performances du GPT-4o mini dans des indicateurs clés tels que la capacité de raisonnement et la vitesse sont comparables à celles de nombreux grands modèles, mais le prix est bien inférieur à celui de Llama3 et Gemini.

Si un petit modèle suffit à répondre aux besoins des utilisateurs en matière de raisonnement textuel, d’encodage numérique et d’autres fonctions, comment les avantages d’un grand modèle devraient-ils être reflétés ? Et combien de puces hautes performances sont achetées pour prendre en charge les grands modèles ?

Figure : Parmi les géants de la technologie, Meta est loin devant en termes de nombre de puces NVIDIA utilisées.