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Os dados são um tesouro

Tesouro de dados

Menos preocupações com a negociação de ações

Desde o início deste ano, as empresas listadas mudaram frequentemente de proprietários no mercado de ações A.

De acordo com estatísticas incompletas dos dados do Wind, um repórter do Securities Times descobriu que, em 9 de julho, um total de 52 empresas listadas emitiram anúncios de que "o controlador real está planejado para mudar ou mudou". O repórter notou que os novos controladores reais de muitas empresas cotadas são activos estatais locais. A mudança de propriedade dos activos estatais em empresas cotadas desencadeou um pequeno aumento nos últimos seis meses.

Os membros da indústria acreditam que os activos estatais locais podem promover de forma mais directa e eficiente o desenvolvimento das indústrias locais, adquirindo empresas cotadas de alta qualidade e introduzindo-as na área local do que os actualmente populares investimentos em fundos e investimentos em parques industriais. Com a introdução de novos regulamentos do mercado de capitais, como os novos "Nove Regulamentos Nacionais", o ritmo de aquisição de activos estatais locais por empresas cotadas de alta qualidade poderá acelerar, e também enfrentará certos riscos e desafios.

O entusiasmo para que activos estatais assumam a propriedade de empresas cotadas é elevado

"Estamos preparados para gastar 1 bilhão de yuans para adquirir uma empresa listada. Claro, um pouco mais não é impossível." uma cidade de nível 1,5 deixou uma profunda impressão em Zhao Pei'en, um parceiro de investimento da Weizhi Capital Impression, ele disse aos repórteres que contatou muitos ativos estatais locais desde o ano passado, e todos eles estão dispostos a adquirir o controle acionário. em empresas cotadas, de modo a aumentar o número de empresas cotadas locais e promover o desenvolvimento das indústrias locais.

Coincidentemente, um parceiro de uma instituição de capital de risco em Shenzhen, com uma escala de gestão de cerca de 5 bilhões de yuans, também está recentemente ajudando os ativos estatais locais de nível distrital de Zhejiang a encontrar alvos adequados para empresas listadas. aumentaram nos últimos anos. Eles querem usar recursos para Usaremos vários canais para encontrar empresas listadas que estejam alinhadas com a estrutura industrial local e tenham boa qualidade”, disse o responsável aos jornalistas.

Dados relevantes mostram que, nos últimos anos, os activos estatais tornaram-se um importante “comprador” nas transacções de controlo das empresas cotadas. De acordo com estatísticas do banco de investimento em fusões e aquisições "Wenyi Fuxin", entre 2018 e 2023, os compradores de ativos estatais adquiriram 222 empresas listadas no mercado de negociação de controle e, em 2023, as mudanças no controle transacional (excluindo aquelas causadas por fatores não comerciais ) Houve 94 mudanças de controle), das quais 37 eram adquirentes de propriedade chinesa, representando 39%.

Recentemente, muitas empresas cotadas anunciaram mudanças nos seus controladores reais. Em 5 de julho, Aotejia anunciou que o Investimento Industrial No. 1 do Rio Yangtze se tornará o novo acionista controlador da empresa, e o controlador real será alterado para Grupo de Investimento Industrial do Rio Yangtze. A empresa é 100% controlada pelos Ativos Estatais da Província de Hubei. Comissão de Supervisão e Administração. No mesmo dia, o Shiyun Circuit também anunciou que o Guangdong Shunde Holding Group Co., Ltd. transferirá 25,9% das ações do Shiyun Circuit. Após a conclusão da transferência, o Shunkong Group e suas partes concertadas deterão um total de 29,19% das ações. as ações do Circuito Shiyun O atual controlador do Circuito Shiyun foi alterado para Escritório de Ativos Estatais do Distrito de Foshan Shunde.

“Os parques industriais a todos os níveis espalharam-se por todo o país e os fundos de orientação governamental também foram desenvolvidos para os governos distritais e distritais. O dilema do investimento de retorno e do investimento direto tornou-se cada vez mais evidente e há pouco espaço para os governos locais utilizarem. estes dois modelos para atrair investimento. "Zhao Pei'en acredita que a promoção do investimento dos governos locais precisa ser ainda mais avançada e iterada para se adaptar à economia chinesa e ao mercado de capitais sob a nova situação. Adquirindo o controle de empresas listadas e usando isso como uma plataforma para integrar as indústrias locais, poderá tornar-se a Versão 3.0 da Promoção de Investimentos Locais.

Diferentemente da vaga anterior de activos estatais que resgataram empresas privadas cotadas, o objectivo desta vaga de activos estatais visa fusões e aquisições industriais. Ao se comunicar com ativos estatais locais, Zhao Peien descobriu que alguns líderes de ativos estatais locais têm lógica e planos claros para comprar empresas listadas e planos subsequentes “Para alguns lugares, as empresas listadas são consideradas plataformas de capital e uma plataforma que. atende a área local. Um importante transportador de integração e modernização industrial "De acordo com as estatísticas de Wenyi Fuxin, os ativos estatais basicamente foram retirados do mercado de compra de fachada e os principais alvos de aquisição mudaram para empresas com indústrias. Entre os adquirentes de empresas. com as indústrias, a proporção de ativos estatais aumentará para 50% em 2023. .

Um banqueiro de investimento sénior de uma pequena empresa de valores mobiliários no Sul da China analisou aos repórteres que, para as empresas cotadas, existem aproximadamente três razões pelas quais estão dispostas a transferir os seus direitos de controlo: Primeiro, afectadas pelo actual ambiente económico interno e externo, pelas condições operacionais de muitas empresas cotadas não são ideais; a regulamentação tornou-se mais rigorosa, tornando mais difícil para elas obterem refinanciamento no mercado de capitais. Ser adquiridas por activos estatais pode trazer mais oportunidades para a empresa; considerarão a venda de direitos de controle se quiserem sacar e sair do mercado, em terceiro lugar, é porque a empresa deseja afastar os acionistas estratégicos de futuras considerações estratégicas;

As empresas “pequenas mas bonitas” são as mais populares, mas as taxas de recrutamento variam de lugar para lugar

Em comparação com o atual investimento de pequena proporção em investimentos de fundos, assumir diretamente o controle da empresa é obviamente melhor para exercer o "efeito ganso de chumbo" da empresa na indústria local. Mas, na verdade, não é fácil atender às necessidades de compradores e vendedores. Os entrevistados geralmente disseram que nos últimos dois anos houve muita conversa e observação, mas não houve muitos eventos que realmente concluíssem transações.

Que tipo de empresas listadas são mais favorecidas por ativos estatais locais? “Para empresas que estão alinhadas com a estrutura industrial local, têm bons lucros líquidos e são pequenas e bonitas, os ativos estatais locais podem, em princípio, ser o acionista majoritário ou o segundo acionista”, disse um sócio da instituição de capital de risco mencionada acima. repórteres.

Zhao Pei'en contatou dezenas de ativos estatais locais nos últimos dois anos. Ele pintou um "retrato" das empresas listadas alvo que os ativos estatais locais gostam. existem dois parâmetros importantes: 1. é a capitalização de mercado e o segundo é a concentração acionária. As empresas cotadas com uma pequena capitalização de mercado entre 2 mil milhões de RMB e 5 mil milhões de RMB, com capital relativamente disperso e um acionista maioritário que não detém mais de 30% das ações, são normalmente candidatas adequadas. "Após dois anos e meio de ajuste no mercado secundário, aliado à oferta contínua de IPOs no passado, há um grande número de metas negociáveis ​​abaixo de 5 bilhões de yuans no mercado. A vantagem de escolher uma empresa com patrimônio disperso é que os ativos estatais locais só precisam adquirir 20% da empresa. Com o capital direito e esquerdo, você pode obter o controle.”

Um problema muito prático é que, em comparação com o investimento em parques industriais e o investimento em fundos, a compra directa de uma empresa cotada testará mais os recursos financeiros de um local. Zhao Pei'en fez um cálculo sobre isso: se o valor de mercado da transação for de 3 bilhões de yuans, custará cerca de 900 milhões de yuans para adquirir 29,9% das ações. Com base nisso, os ativos estatais locais também podem usar alguma alavancagem financeira. Por exemplo, se você usar 50% do empréstimo para fusões e aquisições, precisará de 450 milhões de yuans de seus próprios fundos. fornecer 40% de seus próprios fundos, você também precisará preparar 360 milhões de yuans. “A aquisição de direitos de controle de empresas listadas por ativos estatais locais é um jogo de alta alavancagem e, no atual ambiente de mercado, a maioria daqueles que ousam usar a alavancagem e conseguem usá-la ao mesmo tempo são estatais ativos de propriedade.”

Quando o repórter comunicou com pessoas do sector, aprendeu que muitos activos estatais locais são actualmente muito proficientes em operações de capital. Por um lado, beneficiam da grande quantidade de recursos de fundos acumulados no passado no processo de investimento de fundos. Por outro lado, há cada vez mais excelentes profissionais do setor financeiro que começaram a ingressar em instituições de investimento estatais locais para fornecer boa proteção de talentos para investimentos estatais. "Os líderes dos activos estatais em alguns lugares, tanto em termos de consciência do mercado como de compreensão profissional da indústria e do investimento, estão além das minhas expectativas. Eles são de facto profissionais", disse aos jornalistas um parceiro da instituição de capital de risco acima mencionada.

No entanto, esta pessoa também admitiu que viu vários projetos no ano passado, mas nenhum deles foi concluído. “As boas empresas não têm de se preocupar em vender se não sabem vender, mas as más empresas não são favorecidas. Mesmo que ambas as partes sejam adequadas, as condições podem ser cumpridas.”

Zhao Pei'en também descobriu que, do ponto de vista do progresso na atração de investimentos e na promoção do desenvolvimento industrial local através da aquisição de empresas cotadas, existem grandes diferenças entre as regiões. Algumas concluíram a aquisição de empresas cotadas e estão prontas para continuar os seus esforços. , enquanto outros são complacentes e têm balas suficientes para se preparar para uma grande luta. Alguns deles estão esperando para ver com mais clareza, e alguns deles acabaram de passar por mudanças de pessoal e levará algum tempo até que possam ser lançados. Mas, na sua opinião, no actual ambiente económico e na estrutura do mercado de capitais, o ritmo de aquisição de direitos de controlo por activos estatais em empresas cotadas com acções A irá muito provavelmente ser mais rápido, e os alvos de empresas cotadas de alta qualidade podem tornar-se alvos de ações estatais. ativos de propriedade de todo o país.

Os ativos estatais ainda precisam de “manter os olhos abertos” na escolha dos alvos das empresas cotadas.

Sob a tendência geral de os governos locais passarem do "financiamento fundiário" para o "financiamento de capital", cada vez mais governos locais começaram a explorar activamente a troca de dinheiro pelo controlo de empresas cotadas, alcançando assim uma situação vantajosa para a tributação local, o emprego, indústria, etc No entanto, o repórter aprendeu nas entrevistas que nem todos os activos estatais locais podem alcançar resultados satisfatórios após adquirirem empresas cotadas.

“O desenvolvimento de uma empresa listada que adquirimos antes não correu como esperado, e agora foi a ST.” O responsável pelo escritório de promoção de investimentos de uma cidade no centro da China disse aos repórteres que, embora agora haja uma mania de aquisição. empresas cotadas em todo o mundo, porque aprenderam com os erros do passado, seremos mais cautelosos a este respeito e não temos tal plano nos últimos dois anos.

No ano passado, Zhao Pei'en viu centenas de empresas listadas com ações A como compradoras e negociou com mais de 30 controladores reais de empresas. Ele acredita que os ativos estatais locais precisam prestar atenção a cinco questões principais no processo. Da aquisição de empresas cotadas: Em primeiro lugar, o acionista controlador O rácio de participação e a situação patrimonial, tais como se existem restrições de vendas, penhores, etc., em segundo lugar, a situação dos ativos da empresa cotada, tais como caixa contabilístico, ativos realizáveis, etc.; ;Em terceiro lugar, se é necessário alienar as indústrias Da empresa cotada e OS activos relacionados;Em Quarto lugar, se a empresa cotada Pode deslocalizar-se para a área local;Em Quinto, se a indústria Da empresa cotada tem valor de integração; "Mesmo que a aquisição seja concluída, é apenas o começo. O futuro ainda testará as capacidades de integração da indústria local."

O problema mais difícil entre eles é a deslocalização das empresas cotadas. De um modo geral, a aquisição de direitos de controlo de empresas cotadas por activos estatais locais implicará a condição de deslocalização para a área local. Por um lado, isto pode aumentar o número de empresas cotadas locais. também criar oportunidades de emprego e trazer receitas fiscais para a área local. Além disso, os activos estatais locais podem ser importados através da introdução de activos estatais locais. Recursos locais e outros métodos podem ser usados ​​para fazer o principal negócio e desempenho. empresas cotadas maiores e mais fortes, melhorando assim a avaliação da empresa e também trazendo certos retornos de investimento para activos estatais locais. Porém, quando uma empresa listada muda sua sede de um local para outro, significa que haverá uma empresa listada a menos no local original “Muitos lugares não abandonarão facilmente uma empresa listada, muito menos mudarão para outra cidade, mesmo em Não é necessariamente fácil mudar da mesma cidade para outro distrito "Os parceiros da agência VC mencionados acima disseram aos repórteres que é mais provável que tenha sucesso na caça furtiva de empresas listadas em cidades de primeiro nível ou cidades de nível 1,5 com um. maior número de empresas listadas e um maior nível de mercantilização.

Muitos governos locais perceberam gradualmente que, após o "New Deal de 27 de agosto" em 2023, o limite de listagem tornou-se cada vez mais alto e tornou-se cada vez mais difícil para IPOs independentes de empresas em comparação com o apoio a empresas locais para abrirem o capital. adquirir uma empresa cotada em bolsa é mais difícil. A integração das indústrias locais parece ser o caminho mais rápido. Além disso, os entrevistados geralmente acreditam que o actual nível de avaliação global das acções A é baixo, o que é um bom momento para os activos estatais locais assumirem o controlo de empresas cotadas para desenvolverem layouts industriais relacionados.

Mas, ao mesmo tempo, a introdução dos novos "Nove Regulamentos Nacionais" e das regras de apoio em 2024 fortalecerá ainda mais a supervisão do mercado e o sistema de fechamento de empresas. Os ativos estatais locais precisam "manter os olhos abertos" ao examinar as empresas listadas. “O desempenho da empresa não atende às expectativas”, e até mesmo o risco de fechamento de capital, que é o maior risco enfrentado pelas aquisições estatais de empresas listadas nesta fase”, disse Zhao Pei'en.

Fonte: Weibo oficial do Securities Times

Isenção de responsabilidade: todas as informações do Databao não constituem conselhos de investimento. Existem riscos no mercado de ações, por isso o investimento precisa ser cauteloso.

Editor: He Yu

Revisão: Yang Shuxin

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