berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Data adalah harta karun

Harta karun data

Kurangi kekhawatiran tentang perdagangan saham

Sejak awal tahun ini, emiten sudah kerap berganti pemilik di pasar saham A.

Menurut statistik yang tidak lengkap dari data Wind, reporter Securities Times menemukan bahwa hingga 9 Juli, total 52 emiten telah mengeluarkan pengumuman bahwa "pengendali sebenarnya direncanakan untuk berubah atau telah diubah." Reporter tersebut memperhatikan bahwa pengendali baru yang sebenarnya dari banyak perusahaan tercatat adalah aset milik negara lokal. Perubahan kepemilikan aset milik negara di perusahaan tercatat telah memicu sedikit peningkatan dalam enam bulan terakhir.

Orang dalam industri percaya bahwa aset milik negara lokal dapat mendorong pengembangan industri lokal secara lebih langsung dan efisien dengan mengakuisisi perusahaan-perusahaan terdaftar berkualitas tinggi dan memperkenalkan mereka ke daerah setempat daripada investasi dana dan investasi kawasan industri yang saat ini populer. Dengan diperkenalkannya peraturan pasar modal baru seperti "Sembilan Peraturan Nasional" yang baru, laju pengambilalihan aset milik negara oleh perusahaan-perusahaan terdaftar berkualitas tinggi dapat meningkat, dan hal ini juga akan menghadapi risiko dan tantangan tertentu.

Antusiasme aset-aset milik negara untuk mengambil alih kepemilikan emiten cukup tinggi

"Kami siap mengeluarkan 1 miliar yuan untuk mengakuisisi perusahaan tercatat. Tentu saja, bukan tidak mungkin untuk menambah sedikit lagi." Permintaan ini dibuat oleh penanggung jawab investasi dan promosi investasi platform aset milik negara tingkat distrik di kota tingkat 1,5 meninggalkan kesan mendalam pada Zhao Pei'en, mitra investasi Weizhi Capital. Impression, dia mengatakan kepada wartawan bahwa dia telah menghubungi banyak aset milik negara lokal sejak tahun lalu, dan mereka semua bersedia untuk mengakuisisi saham pengendali. pada emiten, sehingga dapat meningkatkan jumlah emiten lokal dan mendorong berkembangnya industri lokal.

Secara kebetulan, mitra lembaga VC di Shenzhen dengan skala manajemen sekitar 5 miliar yuan juga baru-baru ini membantu aset milik negara lokal tingkat distrik Zhejiang menemukan target yang sesuai untuk perusahaan terdaftar di tempat ini meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Mereka ingin menggunakan dana untuk Kami akan menggunakan berbagai saluran untuk mencari emiten yang sejalan dengan struktur industri lokal dan memiliki kualitas yang baik, ”kata penanggung jawab tersebut kepada wartawan.

Data terkait menunjukkan, dalam beberapa tahun terakhir, aset-aset milik negara menjadi “pembeli” penting dalam transaksi pengendalian emiten. Menurut statistik dari bank investasi M&A "Wenyi Fuxin", antara tahun 2018 dan 2023, pembeli aset milik negara mengakuisisi 222 perusahaan tercatat di pasar perdagangan kendali, dan pada tahun 2023, kendali transaksional berubah (tidak termasuk yang disebabkan oleh faktor non-perdagangan). ) Ada 94 perubahan pengendalian), dimana 37 di antaranya adalah pihak pengakuisisi milik Tiongkok, yang mencakup 39%.

Baru-baru ini, banyak emiten yang mengumumkan perubahan pada pengontrol sebenarnya. Pada tanggal 5 Juli, Aotejia mengumumkan bahwa Investasi Industri No. 1 Sungai Yangtze akan menjadi pemegang saham pengendali baru perusahaan, dan pengendali sebenarnya akan diubah menjadi Grup Investasi Industri Sungai Yangtze. Perusahaan ini 100% dikendalikan oleh Aset Milik Negara Provinsi Hubei Komisi Pengawasan dan Tata Usaha. Pada hari yang sama, Sirkuit Shiyun juga mengumumkan bahwa Guangdong Shunde Holding Group Co., Ltd. akan mengalihkan 25,9% saham Sirkuit Shiyun. Setelah pengalihan selesai, Shunkong Group dan pihak-pihak yang bekerja sama akan memiliki total 29,19% saham saham Sirkuit Shiyun. Pengendali sebenarnya Sirkuit Shiyun diubah menjadi Biro Aset Milik Negara Distrik Foshan Shunde.

“Kawasan industri di semua tingkatan telah tersebar di seluruh negeri, dan dana bimbingan pemerintah juga telah disalurkan ke pemerintah tingkat kabupaten dan kabupaten. Dilema pengembalian investasi dan investasi langsung menjadi semakin jelas, dan hanya terdapat sedikit ruang bagi pemerintah daerah untuk memanfaatkannya kedua model ini untuk menarik investasi. "Zhao Pei'en percaya bahwa promosi investasi pemerintah daerah perlu lebih maju dan berulang untuk beradaptasi dengan perekonomian dan pasar modal Tiongkok dalam situasi baru. Dengan mengakuisisi kendali atas perusahaan-perusahaan yang terdaftar dan menggunakan ini sebagai cara untuk menarik investasi. sebuah platform untuk mengintegrasikan industri lokal, dapat menjadi Promosi Investasi Lokal Versi 3.0.

Berbeda dengan gelombang dana talangan aset BUMN sebelumnya kepada emiten swasta, tujuan gelombang dana talangan aset milik negara ini ditujukan untuk merger dan akuisisi industri. Saat berkomunikasi dengan aset milik negara lokal, Zhao Peien menemukan bahwa beberapa pemimpin aset milik negara lokal memiliki logika dan rencana yang jelas untuk membeli perusahaan terdaftar dan rencana selanjutnya melayani wilayah lokal. Pembawa penting integrasi dan peningkatan industri. "Menurut statistik Wenyi Fuxin, aset milik negara pada dasarnya telah menarik diri dari pasar pembelian cangkang, dan target akuisisi utama telah berubah menjadi perusahaan dengan industri. Di antara perusahaan yang mengakuisisi. dengan industri, proporsi aset milik negara akan meningkat menjadi 50% pada tahun 2023. .

Seorang bankir investasi senior dari sebuah perusahaan sekuritas kecil di Tiongkok Selatan menganalisis kepada wartawan bahwa bagi perusahaan-perusahaan yang terdaftar, kira-kira ada tiga alasan mengapa mereka bersedia mengalihkan hak kendali mereka: Pertama, dipengaruhi oleh lingkungan ekonomi internal dan eksternal saat ini, kondisi operasi. banyak perusahaan tercatat tidak ideal; Peraturan menjadi lebih ketat, sehingga lebih sulit bagi mereka untuk mendapatkan refinancing di pasar modal. Diakuisisi oleh aset-aset milik negara dapat membawa lebih banyak peluang bagi perusahaan. Kedua, pemegang saham utama dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar itu sendiri akan mempertimbangkan untuk menjual hak kendali jika ingin menguangkan dan meninggalkan pasar. Ketiga, karena perusahaan ingin memperkenalkan pemegang saham strategis karena pertimbangan strategis di masa depan.

Perusahaan “kecil tapi cantik” adalah yang paling populer, namun tingkat perekrutan bervariasi dari satu tempat ke tempat lain

Dibandingkan dengan investasi dana dalam proporsi kecil saat ini, mengambil alih perusahaan secara langsung jelas lebih baik dalam menerapkan "efek angsa utama" perusahaan di industri lokal. Namun nyatanya, tidak mudah untuk mencocokkan kebutuhan pembeli dan penjual. Umumnya narasumber mengatakan bahwa dalam dua tahun terakhir ini banyak terjadi perbincangan dan penglihatan, namun belum banyak peristiwa yang benar-benar menyelesaikan transaksi.

Emiten seperti apa yang lebih diunggulkan oleh aset-aset milik negara? “Bagi perusahaan yang sejalan dengan struktur industri lokal, memiliki laba bersih yang baik, serta kecil dan indah, aset milik negara lokal pada prinsipnya dapat menjadi pemegang saham mayoritas atau kedua.” wartawan.

Zhao Pei'en telah menghubungi puluhan aset milik negara lokal dalam dua tahun terakhir. Dia melukiskan "potret" target perusahaan tercatat yang disukai aset milik negara lokal. ada dua parameter penting: 1. kapitalisasi pasar, dan yang kedua adalah konsentrasi kepemilikan. Perusahaan tercatat dengan kapitalisasi pasar kecil antara RMB 2 miliar dan RMB 5 miliar, dengan ekuitas yang relatif tersebar dan pemegang saham mayoritas yang memegang tidak lebih dari 30% saham, biasanya merupakan kandidat yang cocok. “Setelah dua setengah tahun penyesuaian di pasar sekunder, ditambah dengan pasokan IPO yang berkelanjutan di masa lalu, terdapat sejumlah besar target yang dapat diperdagangkan di bawah 5 miliar yuan di pasar. Keuntungan memilih perusahaan dengan ekuitas tersebar adalah aset milik negara lokal hanya perlu mengakuisisi 20% perusahaan. Dengan ekuitas kanan dan kiri, Anda bisa mendapatkan kendali.”

Masalah yang sangat praktis adalah dibandingkan dengan investasi kawasan industri dan investasi dana, pembelian langsung perusahaan tercatat akan lebih menguji sumber daya keuangan suatu tempat. Zhao Pei'en membuat perhitungan sebagai berikut: Jika nilai pasar transaksi tersebut adalah 3 miliar yuan, maka diperlukan biaya sekitar 900 juta yuan untuk memperoleh 29,9% saham. Atas dasar ini, aset milik negara lokal juga dapat menggunakan beberapa leverage keuangan. Misalnya, jika Anda menggunakan 50% dari pinjaman M&A, Anda memerlukan dana sendiri sebesar 450 juta yuan menyediakan 40% dari dana Anda sendiri, Anda juga perlu menyiapkan 360 juta yuan. “Akuisisi hak kendali emiten oleh aset milik negara lokal adalah permainan leverage yang tinggi, dan dalam kondisi pasar saat ini, mayoritas dari mereka yang berani menggunakan leverage dan mampu menggunakannya pada saat yang sama adalah negara. -aset yang dimiliki.”

Ketika wartawan berkomunikasi dengan orang-orang di industri, ia mengetahui bahwa banyak aset milik negara daerah saat ini sangat mahir dalam operasional modal. Di satu sisi, mereka mendapat manfaat dari banyaknya sumber dana yang terakumulasi dalam proses investasi dana di masa lalu dua tahun. Di sisi lain, semakin banyak praktisi industri keuangan unggulan mulai berdatangan ke lembaga investasi milik negara untuk memberikan perlindungan talenta yang baik bagi investasi milik negara. "Para pemimpin aset milik negara di beberapa tempat, baik dalam hal kesadaran pasar dan pemahaman profesional tentang industri dan investasi, berada di luar ekspektasi saya. Mereka memang profesional."

Namun, orang tersebut juga mengaku telah melihat beberapa proyek tahun lalu, namun tidak ada satupun yang selesai. “Perusahaan yang baik tidak perlu khawatir untuk menjual jika mereka tidak tahu cara menjual, tetapi perusahaan yang buruk tidak disukai. Sekalipun kedua belah pihak cocok, persyaratannya bisa dipenuhi.”

Zhao Pei'en juga menemukan bahwa dari perspektif kemajuan dalam menarik investasi dan mendorong pengembangan industri lokal melalui akuisisi perusahaan tercatat, terdapat perbedaan besar antar wilayah , sementara yang lain berpuas diri dan memiliki peluru yang cukup untuk mempersiapkan pertarungan besar. Beberapa dari mereka menunggu untuk melihat lebih jelas, dan beberapa dari mereka baru saja mengalami pergantian personel dan akan memakan waktu lama sebelum dapat diluncurkan. Namun menurutnya, dalam kondisi perekonomian dan struktur pasar modal saat ini, laju perolehan hak kendali aset-aset milik negara di emiten saham A kemungkinan besar akan berjalan lebih cepat, dan target emiten berkualitas tinggi bisa menjadi target negara. -aset yang dimiliki dari seluruh tanah air.

Aset-aset BUMN tetap perlu “buka mata” dalam memilih target emiten.

Di bawah kecenderungan umum pemerintah daerah yang beralih dari “pembiayaan tanah” ke “pembiayaan ekuitas”, semakin banyak pemerintah daerah yang mulai secara aktif menjajaki pertukaran uang tunai untuk mengendalikan perusahaan-perusahaan yang terdaftar, sehingga mencapai situasi win-win dalam perpajakan daerah, lapangan kerja, dan lain-lain. industri, dll. Namun, reporter belajar dari wawancara bahwa tidak semua aset milik negara bisa mencapai hasil yang memuaskan setelah mengakuisisi perusahaan tercatat.

“Perkembangan emiten yang kami akuisisi sebelumnya tidak berjalan sesuai harapan, dan sekarang menjadi ST.” Penanggung jawab kantor promosi investasi sebuah kota di China tengah mengatakan kepada wartawan bahwa meskipun sekarang ada tren akuisisi. emiten di mana pun, karena mereka telah belajar dari kesalahan masa lalu, kami akan lebih berhati-hati dalam hal ini, dan kami tidak memiliki rencana seperti itu selama dua tahun terakhir.

Pada tahun lalu, Zhao Pei'en telah melihat ratusan perusahaan terdaftar A-share sebagai pembeli dan bernegosiasi dengan lebih dari 30 pengendali perusahaan yang sebenarnya. Dia percaya bahwa aset milik negara lokal perlu memperhatikan lima masalah utama dalam prosesnya akuisisi perusahaan tercatat: Pertama, pemegang saham pengendali Rasio kepemilikan saham dan status ekuitas, seperti apakah ada batasan penjualan, jaminan, dll., kedua, status aset perusahaan tercatat, seperti kas buku, aset yang dapat direalisasi, dll. ; ketiga, apakah perlu dilakukan divestasi industri emiten dan aset terkait; keempat, apakah emiten dapat melakukan relokasi ke wilayah lokal; kelima, apakah industri emiten tersebut mempunyai nilai integrasi. “Kalaupun akuisisi sudah selesai, itu baru permulaan. Ke depan masih akan menguji kemampuan integrasi industri lokal.”

Masalah tersulit di antaranya adalah relokasi emiten. Secara umum, perolehan hak penguasaan emiten oleh aset milik negara daerah akan memberikan syarat relokasi ke daerah setempat juga menciptakan lapangan kerja dan membawa pendapatan pajak ke daerah. Selain itu, aset milik negara lokal dapat diimpor melalui pengenalan sumber daya lokal dan metode lain yang dapat digunakan untuk menjadikan bisnis utama dan kinerja emiten menjadi lebih besar dan kuat, sehingga meningkatkan valuasi perusahaan dan juga membawa hasil investasi tertentu pada aset-aset milik negara. Namun, ketika sebuah emiten memindahkan kantor pusatnya dari satu tempat ke tempat lain, berarti akan berkurang satu emiten di tempat semula. “Banyak tempat yang tidak mudah melepas emiten, apalagi pindah ke kota lain. bahkan di Tidak selalu mudah untuk berpindah dari kota yang sama ke distrik lain. "Mitra agensi VC yang disebutkan di atas mengatakan kepada wartawan bahwa mereka lebih mungkin berhasil dalam memburu perusahaan-perusahaan yang terdaftar dari kota-kota tingkat pertama atau kota-kota tingkat 1,5 dengan a jumlah perusahaan tercatat yang lebih besar dan tingkat marketisasi yang lebih tinggi.

Banyak pemerintah daerah secara bertahap menyadari bahwa setelah "Kesepakatan Baru 27 Agustus" pada tahun 2023, ambang batas pencatatan menjadi semakin tinggi, dan semakin sulit bagi perusahaan untuk melakukan IPO secara independen. Dibandingkan dengan mendukung perusahaan lokal untuk go public. mengakuisisi perusahaan tercatat lebih sulit. Mengintegrasikan industri lokal tampaknya merupakan jalan yang lebih cepat. Selain itu, orang-orang yang diwawancarai umumnya percaya bahwa tingkat penilaian keseluruhan saham A saat ini rendah, yang merupakan saat yang tepat bagi aset-aset milik negara untuk mengambil alih perusahaan-perusahaan yang terdaftar untuk mengembangkan tata ruang industri terkait.

Namun pada saat yang sama, pemberlakuan “Sembilan Peraturan Nasional” yang baru dan peraturan pendukungnya pada tahun 2024 akan semakin memperkuat pengawasan pasar dan sistem penghapusan pencatatan (delisting) perusahaan. "Kinerja perusahaan tidak memenuhi ekspektasi." , dan bahkan risiko delisting, yang merupakan risiko terbesar yang dihadapi oleh akuisisi perusahaan tercatat milik negara pada tahap ini," kata Zhao Pei'en.

Sumber: Pejabat Securities Times, Weibo

Penafian: Semua informasi di Databao bukan merupakan nasihat investasi. Ada risiko di pasar saham, jadi investasi perlu berhati-hati.

Editor: He Yu

Koreksi: Yang Shuxin

Harta karun data