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Les données sont un trésor

Trésor de données

Moins de soucis concernant les transactions boursières

Depuis le début de cette année, les sociétés cotées ont fréquemment changé de propriétaire sur le marché des actions A.

Selon les statistiques incomplètes des données de Wind, un journaliste du Securities Times a découvert qu'au 9 juillet, un total de 52 sociétés cotées avaient publié des annonces selon lesquelles « le contrôleur actuel est prévu de changer ou a changé ». Le journaliste a remarqué que les nouveaux contrôleurs effectifs de nombreuses sociétés cotées sont des actifs locaux appartenant à l'État. Le changement de propriété des actifs publics dans les sociétés cotées a déclenché une légère recrudescence au cours des six derniers mois.

Les initiés de l'industrie estiment que les actifs locaux appartenant à l'État peuvent promouvoir plus directement et plus efficacement le développement des industries locales en acquérant des sociétés cotées de haute qualité et en les introduisant dans la région que les fonds d'investissement et les parcs industriels actuellement populaires. Avec l'introduction de nouvelles réglementations sur les marchés de capitaux telles que les nouvelles « Neuf réglementations nationales », le rythme des acquisitions d'actifs publics locaux par des sociétés cotées de haute qualité pourrait s'accélérer, et il sera également confronté à certains risques et défis.

L'enthousiasme pour les actifs publics souhaitant devenir propriétaires de sociétés cotées est élevé

"Nous sommes prêts à dépenser 1 milliard de yuans pour acquérir une société cotée. Bien sûr, un peu plus n'est pas impossible." Cette demande a été formulée par le responsable de l'investissement et de la promotion des investissements d'une plateforme d'actifs publics au niveau du district. une ville de rang 1,5 a laissé une profonde impression sur Zhao Pei'en, partenaire d'investissement de Weizhi Capital, il a déclaré aux journalistes qu'il avait contacté de nombreux actifs publics locaux depuis l'année dernière et qu'ils étaient tous prêts à acquérir des participations majoritaires. dans les sociétés cotées, afin d'augmenter le nombre de sociétés cotées locales et de promouvoir le développement des industries locales.

Par coïncidence, un partenaire d'une institution de capital-risque à Shenzhen avec une échelle de gestion d'environ 5 milliards de yuans a également récemment aidé les actifs publics locaux au niveau du district du Zhejiang à trouver des cibles appropriées pour les sociétés cotées à cet endroit. "Nous utiliserons différents canaux pour trouver des sociétés cotées qui correspondent à la structure industrielle locale et qui sont de bonne qualité", a déclaré le responsable aux journalistes.

Les données pertinentes montrent que ces dernières années, les actifs appartenant à l'État sont devenus un « acheteur » important dans les opérations de contrôle des sociétés cotées. Selon les statistiques de la banque d'investissement M&A « Wenyi Fuxin », entre 2018 et 2023, les acheteurs d'actifs publics ont acquis 222 sociétés cotées sur le marché des échanges de contrôle, et en 2023, les changements de contrôle des transactions (à l'exclusion de ceux causés par des facteurs non commerciaux ) Il y a eu 94 changements de contrôle), dont 37 étaient des acquéreurs chinois, représentant 39 %.

Tout récemment, de nombreuses sociétés cotées ont annoncé des changements dans leurs véritables contrôleurs. Le 5 juillet, Aotejia a annoncé que Yangtze River No. 1 Industrial Investment deviendrait le nouvel actionnaire majoritaire de la société et que le contrôleur actuel serait remplacé par Yangtze River Industrial Investment Group. La société est contrôlée à 100 % par les actifs appartenant à l'État de la province du Hubei. Commission de Contrôle et d'Administration. Le même jour, Shiyun Circuit a également annoncé que Guangdong Shunde Holding Group Co., Ltd. transférerait 25,9 % des actions de Shiyun Circuit. Une fois le transfert terminé, Shunkong Group et ses parties concertées détiendront un total de 29,19 % des actions. les actions du circuit de Shiyun. Le contrôleur actuel du circuit de Shiyun a été remplacé par le Bureau des actifs appartenant à l'État du district de Foshan Shunde.

« Les parcs industriels à tous les niveaux se sont répandus à travers le pays, et les fonds d'orientation gouvernementaux se sont également développés au niveau des districts et des comtés. Le dilemme du retour sur investissement et de l'investissement direct est devenu de plus en plus évident, et les gouvernements locaux ont peu de marge de manœuvre. ces deux modèles pour attirer les investissements. "Zhao Pei'en estime que la promotion des investissements des gouvernements locaux doit être davantage avancée et répétée pour s'adapter à l'économie chinoise et au marché des capitaux dans la nouvelle situation. En acquérant le contrôle des sociétés cotées et en l'utilisant comme une plate-forme pour intégrer les industries locales, elle pourrait devenir la version 3.0 de Promotion des investissements locaux.

Contrairement à la précédente vague d’actifs publics renflouant des entreprises privées cotées, cette vague d’actifs publics vise les fusions et acquisitions industrielles. Lors de ses communications avec les actifs appartenant à l'État local, Zhao Peien a constaté que certains dirigeants d'actifs appartenant à l'État local ont une logique et des plans clairs pour acheter des sociétés cotées et des projets ultérieurs : « Pour certains endroits, les sociétés cotées sont considérées comme des plateformes de capital et une plateforme qui. dessert la zone locale. Un vecteur important d'intégration et de modernisation industrielles. « Selon les statistiques de Wenyi Fuxin, les actifs appartenant à l'État se sont essentiellement retirés du marché d'achat de coquilles et les principales cibles d'acquisition se sont transformées en entreprises industrielles. avec les industries, la proportion d'actifs appartenant à l'État passera à 50 % en 2023. .

Un banquier d'investissement senior d'une petite société de titres du sud de la Chine a analysé aux journalistes que pour les sociétés cotées, il y a environ trois raisons pour lesquelles elles sont prêtes à transférer leurs droits de contrôle : Premièrement, affectées par l'environnement économique interne et externe actuel, les conditions d'exploitation de nombreuses sociétés cotées ne sont pas idéales ; la réglementation est devenue plus stricte, ce qui rend plus difficile pour elles d'obtenir un refinancement sur le marché des capitaux. L'acquisition par des actifs appartenant à l'État peut offrir davantage d'opportunités à l'entreprise ; envisagera de vendre des droits de contrôle s'ils souhaitent encaisser et quitter le marché ; troisièmement, c'est parce que l'entreprise souhaite introduire des actionnaires stratégiques en fonction de considérations stratégiques futures.

Les entreprises « petites mais belles » sont les plus populaires, mais les taux de recrutement varient d'un endroit à l'autre.

Par rapport à l'investissement actuel en faible proportion dans les fonds d'investissement, prendre directement le contrôle de l'entreprise est évidemment plus efficace pour exercer « l'effet d'oie de tête » de l'entreprise dans l'industrie locale. Mais en fait, il n'est pas facile de répondre aux besoins des acheteurs et des vendeurs. Les personnes interrogées ont généralement déclaré qu'au cours des deux dernières années, il y avait eu beaucoup de discussions et de visions, mais qu'il n'y avait pas eu beaucoup d'événements qui avaient réellement permis de conclure des transactions.

Quels types de sociétés cotées sont les plus favorisés par les actifs publics locaux ? "Pour les entreprises qui correspondent à la structure industrielle locale, qui ont de bons bénéfices nets et qui sont petites et belles, les actifs appartenant à l'État local peuvent en principe être l'actionnaire majoritaire ou secondaire", a déclaré un partenaire de l'institution de capital-risque mentionnée ci-dessus. journalistes.

Zhao Pei'en a contacté des dizaines d'actifs publics locaux au cours des deux dernières années. Il a dressé un « portrait » des sociétés cotées cibles que les actifs publics locaux apprécient. il y a deux paramètres importants : 1. la capitalisation boursière et le second la concentration de la propriété. Les sociétés cotées ayant une petite capitalisation boursière comprise entre 2 et 5 milliards de RMB, avec des capitaux propres relativement dispersés et un actionnaire majoritaire ne détenant pas plus de 30 % des actions, sont généralement des candidats appropriés. « Après deux ans et demi d'ajustement sur le marché secondaire, couplés à l'offre continue d'introductions en bourse dans le passé, il existe sur le marché un grand nombre d'objectifs négociables inférieurs à 5 milliards de yuans. est que les actifs locaux appartenant à l'État n'ont besoin que d'acquérir 20 % de l'entreprise. Avec les capitaux propres de droite et de gauche, vous pouvez prendre le contrôle.

Un problème très pratique est que, par rapport à l'investissement dans les parcs industriels et aux fonds d'investissement, l'achat direct d'une société cotée mettra davantage à l'épreuve les ressources financières d'un endroit. Zhao Pei'en a fait un calcul à ce sujet : si la valeur marchande de la transaction est de 3 milliards de yuans, il en coûtera environ 900 millions de yuans pour acquérir 29,9 % des actions. Sur cette base, les actifs appartenant à l'État local peuvent également utiliser un certain levier financier. Par exemple, si vous utilisez 50 % du prêt M&A, vous aurez besoin de 450 millions de yuans de vos propres fonds. prévoir 40% de vos fonds propres, vous devrez également préparer 360 ​​millions de yuans. « L'acquisition de droits de contrôle de sociétés cotées par des actifs publics locaux est un jeu à fort effet de levier, et dans l'environnement de marché actuel, la majorité de ceux qui osent utiliser l'effet de levier et sont capables de l'utiliser en même temps sont des titres d'État. -actifs détenus.

Lorsque le journaliste a communiqué avec des gens de l'industrie, il a appris que de nombreux actifs appartenant à l'État local sont actuellement très compétents en matière d'opérations en capital, d'une part, ils bénéficient de la grande quantité de ressources accumulées dans le passé dans le processus d'investissement des fonds. d'un autre côté, de plus en plus d'excellents praticiens du secteur financier ont commencé à affluer dans les institutions d'investissement publiques locales pour offrir une bonne protection des talents aux investissements publics. « Les dirigeants des actifs publics dans certains endroits, tant en termes de connaissance du marché que de compréhension professionnelle de l'industrie et de l'investissement, dépassent mes attentes. Ils sont en effet professionnels. » Un partenaire de l'institution de capital-risque mentionnée ci-dessus a déclaré aux journalistes.

Cependant, cette personne a également admis avoir vu plusieurs projets l'année dernière, mais aucun d'entre eux n'a été réalisé : « Les bonnes entreprises n'ont pas à s'inquiéter de vendre si elles ne savent pas vendre, mais les mauvaises entreprises ne sont pas favorisées. Même si les deux parties sont d’accord, les conditions peuvent être remplies. » Ce n’est pas facile de négocier.

Zhao Pei'en a également constaté que du point de vue des progrès réalisés dans l'attraction des investissements et la promotion du développement industriel local grâce à l'acquisition de sociétés cotées, il existe de grandes différences selon les régions. Certaines ont finalisé l'acquisition de sociétés cotées et sont prêtes à poursuivre leurs efforts. , tandis que d'autres sont complaisants et disposent de suffisamment de balles pour se préparer à un grand combat. Certains d'entre eux attendent d'y voir plus clair, et certains d'entre eux viennent de subir des changements de personnel et il faudra un certain temps avant de pouvoir être lancés. Mais selon lui, dans l'environnement économique actuel et dans la structure du marché des capitaux, le rythme des actifs publics acquérant des droits de contrôle dans les sociétés cotées en actions A ira très probablement plus vite, et les cibles des sociétés cotées de haute qualité pourraient devenir les cibles de l'État. -des actifs appartenant à tout le pays. L'objectif.

Les actifs publics doivent encore « garder les yeux ouverts » lors du choix des cibles des sociétés cotées.

Dans le cadre de la tendance générale des gouvernements locaux à passer du « financement foncier » au « financement par actions », de plus en plus de gouvernements locaux ont commencé à explorer activement l'échange d'espèces contre le contrôle de sociétés cotées, créant ainsi une situation gagnant-gagnant en matière de fiscalité locale, d'emploi, industrie, etc Cependant, les journalistes ont appris lors d'entretiens que tous les actifs locaux appartenant à l'État ne peuvent pas obtenir des résultats satisfaisants après l'acquisition de sociétés cotées.

« Le développement d'une société cotée que nous avions acquise auparavant ne s'est pas déroulé comme prévu, et maintenant c'est ST. Le responsable du bureau de promotion des investissements d'une ville du centre de la Chine a déclaré aux journalistes que même s'il existe désormais un engouement pour l'acquisition. les sociétés cotées du monde entier, parce qu'elles ont appris des erreurs du passé, nous serons plus prudents à cet égard, et nous n'avons pas de tel plan depuis deux ans.

Au cours de l'année écoulée, Zhao Pei'en a considéré des centaines de sociétés cotées en actions A comme des acheteurs et a négocié avec plus de 30 véritables contrôleurs d'entreprises. Il estime que les actifs publics locaux doivent prêter attention à cinq questions majeures dans le processus. d'acquérir des sociétés cotées : Premièrement, l'actionnaire majoritaire Le taux d'actionnariat et l'état des capitaux propres, par exemple s'il existe des restrictions de vente, des nantissements, etc., et deuxièmement, l'état des actifs de la société cotée, comme la trésorerie comptable, les actifs réalisables, etc. ; troisièmement, s'il est nécessaire de céder les industries et les actifs connexes de la société cotée ; quatrièmement, si la société cotée peut s'installer dans la région ; cinquièmement, si l'industrie de la société cotée a une valeur d'intégration. "Même si l'acquisition est finalisée, ce n'est qu'un début. L'avenir mettra encore à l'épreuve les capacités d'intégration de l'industrie locale", a-t-il déclaré.

Le problème le plus difficile est celui de la délocalisation des sociétés cotées. D'une manière générale, l'acquisition de droits de contrôle de sociétés cotées par des actifs appartenant à l'État local est assortie de conditions de délocalisation sur le territoire. D'une part, cela peut augmenter le nombre de sociétés cotées locales. créer également des opportunités d'emploi et apporter des recettes fiscales à la zone locale. En outre, les actifs appartenant à l'État local peuvent être importés grâce à l'introduction d'actifs appartenant à l'État local et d'autres méthodes peuvent être utilisées pour réaliser l'activité principale et la performance de. sociétés cotées plus grandes et plus fortes, améliorant ainsi la valorisation de l'entreprise et apportant également certains retours sur investissement aux actifs appartenant à l'État local. Cependant, lorsqu'une société cotée déplace son siège social d'un endroit à un autre, cela signifie qu'il y aura une société cotée de moins à l'endroit d'origine. « De nombreux endroits ne lâcheront pas facilement une société cotée, et encore moins déménageront dans une autre ville. même en Il n'est pas nécessairement facile de passer d'une même ville à un autre district. " Les partenaires de l'agence de capital-risque mentionnés ci-dessus ont déclaré aux journalistes qu'il est plus probable de réussir à débaucher des sociétés cotées dans des villes de premier rang ou des villes de rang 1,5. un plus grand nombre de sociétés cotées et un niveau de commercialisation plus élevé.

De nombreuses collectivités locales ont progressivement réalisé qu'après le « New Deal du 27 août » en 2023, le seuil de cotation est devenu de plus en plus élevé et qu'il est devenu de plus en plus difficile pour les introductions en bourse indépendantes d'entreprises par rapport au soutien aux entreprises locales pour entrer en bourse. L'acquisition d'une société cotée est plus difficile. L'intégration des industries locales semble être la voie la plus rapide. En outre, les personnes interrogées estiment généralement que le niveau de valorisation global actuel des actions A est faible, ce qui est le bon moment pour que les actifs publics locaux reprennent des sociétés cotées afin de développer des configurations industrielles connexes.

Mais dans le même temps, l'introduction des nouvelles « Neuf réglementations nationales » et des règles connexes en 2024 renforcera encore la surveillance du marché et le système de radiation des entreprises. Les actifs publics locaux doivent « garder les yeux ouverts » lors de la sélection des sociétés cotées. "Les performances des entreprises ne répondent pas aux attentes", et même le risque de radiation, qui est le plus grand risque auquel sont confrontées les acquisitions publiques de sociétés cotées à ce stade, a déclaré Zhao Pei'en.

Source : Weibo, responsable du Securities Times

Avertissement : Toutes les informations sur Databao ne constituent pas des conseils en investissement. Il existe des risques sur le marché boursier, l'investissement doit donc être prudent.

Editeur : He Yu

Relecture : Yang Shuxin

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