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Daten sind ein Schatz

Datenschatz

Weniger Sorgen über den Aktienhandel

Seit Anfang dieses Jahres wechseln börsennotierte Unternehmen im A-Aktienmarkt häufig den Besitzer.

Laut unvollständigen Statistiken aus Wind-Daten stellte ein Reporter der Securities Times fest, dass bis zum 9. Juli insgesamt 52 börsennotierte Unternehmen angekündigt hatten, dass „der eigentliche Controller geändert werden soll oder geändert wurde“. Der Reporter stellte fest, dass die neuen tatsächlichen Kontrolleure vieler börsennotierter Unternehmen lokale staatliche Vermögenswerte sind. Der Eigentümerwechsel von staatseigenen Vermögenswerten in börsennotierten Unternehmen hat in den letzten sechs Monaten zu einem kleinen Aufschwung geführt.

Brancheninsider glauben, dass lokale staatliche Vermögenswerte die Entwicklung lokaler Industrien direkter und effizienter fördern können, indem sie hochwertige börsennotierte Unternehmen erwerben und sie in der lokalen Region einführen, als die derzeit beliebten Fondsinvestitionen und Investitionen in Industrieparks. Mit der Einführung neuer Kapitalmarktvorschriften wie den neuen „Neun Nationalen Vorschriften“ könnte sich das Tempo der Übernahme hochwertiger börsennotierter Unternehmen durch lokale staatliche Vermögenswerte beschleunigen, und es wird auch mit bestimmten Risiken und Herausforderungen konfrontiert sein.

Die Begeisterung für staatliche Vermögenswerte, börsennotierte Unternehmen zu übernehmen, ist groß

„Wir sind bereit, 1 Milliarde Yuan auszugeben, um ein börsennotiertes Unternehmen zu erwerben. Ein bisschen mehr ist natürlich nicht unmöglich.“ Dieser Antrag wurde vom Verantwortlichen für Investitionen und Investitionsförderung einer staatlichen Vermögensplattform auf Bezirksebene gestellt Eine 1,5-Stufen-Stadt hat bei Zhao Pei'en, einem Investmentpartner von Weizhi Capital, einen tiefen Eindruck hinterlassen. Er sagte Reportern, dass er seit letztem Jahr viele lokale staatliche Vermögenswerte kontaktiert habe und sie alle bereit seien, Mehrheitsbeteiligungen zu erwerben in börsennotierten Unternehmen, um die Zahl der lokalen börsennotierten Unternehmen zu erhöhen und die Entwicklung lokaler Industrien zu fördern.

Zufälligerweise half kürzlich auch ein Partner einer VC-Institution in Shenzhen mit einem Managementumfang von etwa 5 Milliarden Yuan dabei, lokale staatliche Vermögenswerte auf Bezirksebene bei der Suche nach geeigneten Zielen für börsennotierte Unternehmen zu unterstützen „Sie wollen die Mittel nutzen, um über verschiedene Kanäle börsennotierte Unternehmen zu finden, die zur lokalen Industriestruktur passen und eine gute Qualität haben“, sagte der Verantwortliche gegenüber Reportern.

Relevante Daten zeigen, dass staatliche Vermögenswerte in den letzten Jahren zu einem wichtigen „Käufer“ bei Kontrolltransaktionen börsennotierter Unternehmen geworden sind. Laut Statistiken der M&A-Investmentbank „Wenyi Fuxin“ erwarben Käufer staatlicher Vermögenswerte zwischen 2018 und 2023 222 börsennotierte Unternehmen auf dem Kontrollhandelsmarkt, und im Jahr 2023 änderten sich die Transaktionskontrollen (mit Ausnahme derjenigen, die durch nicht handelsbezogene Faktoren verursacht wurden). ) Es kam zu 94 Kontrollwechseln), von denen 37 chinesische Erwerber waren, was einem Anteil von 39 % entspricht.

Erst kürzlich haben viele börsennotierte Unternehmen Änderungen bei ihren tatsächlichen Controllern angekündigt. Am 5. Juli gab Aotejia bekannt, dass Yangtze River No. 1 Industrial Investment der neue Mehrheitsaktionär des Unternehmens wird und der eigentliche Controller zur Yangtze River Industrial Investment Group wechselt. Das Unternehmen wird zu 100 % von den staatlichen Vermögenswerten der Provinz Hubei kontrolliert Aufsichts- und Verwaltungskommission. Am selben Tag gab Shiyun Circuit außerdem bekannt, dass die Guangdong Shunde Holding Group Co., Ltd. 25,9 % der Anteile an Shiyun Circuit übertragen wird. Nach Abschluss der Übertragung werden die Shunkong Group und ihre vereinbarten Parteien insgesamt 29,19 % halten die Anteile des Shiyun Circuit Der eigentliche Controller des Shiyun Circuit wurde zum staatlichen Vermögensverwaltungsbüro des Bezirks Shunde, Stadt Foshan, geändert.

„Industrieparks auf allen Ebenen haben sich über das ganze Land ausgebreitet, und staatliche Beratungsfonds haben sich auch auf Bezirks- und Kreisebene ausgeweitet. Das Dilemma zwischen Renditeinvestitionen und Direktinvestitionen wird immer deutlicher, und es gibt wenig Spielraum für die lokalen Regierungen „Zhao Pei'en glaubt, dass die Investitionsförderung der lokalen Regierungen weiter vorangetrieben und wiederholt werden muss, um sich an die chinesische Wirtschaft und den Kapitalmarkt unter der neuen Situation anzupassen. Durch die Übernahme der Kontrolle über börsennotierte Unternehmen und deren Nutzung Als Plattform zur Integration lokaler Industrien könnte daraus die Version Local Investment Promotion 3.0 werden.

Anders als bei der vorherigen Welle staatlicher Vermögenswerte zur Rettung börsennotierter Privatunternehmen zielt diese Welle staatlicher Vermögenswerte auf industrielle Fusionen und Übernahmen ab. Bei der Kommunikation mit lokalen staatlichen Vermögenswerten stellte Zhao Peien fest, dass einige Führungskräfte lokaler staatlicher Vermögenswerte eine klare Logik und Pläne für den Kauf börsennotierter Unternehmen und nachfolgender Pläne haben: „An manchen Orten werden börsennotierte Unternehmen als Kapitalplattformen und als Plattform betrachtet.“ bedient den lokalen Bereich. Ein wichtiger Träger der industriellen Integration und Modernisierung. „Laut Wenyi Fuxins Statistiken haben sich staatliche Vermögenswerte grundsätzlich aus dem Shell-Buying-Markt zurückgezogen und die Hauptakquisitionsziele haben sich zu Unternehmen mit Industrien verlagert. Unter den Unternehmenskäufern.“ Bei Industrien wird der Anteil des Staatsvermögens im Jahr 2023 auf 50 % steigen.

Ein leitender Investmentbanker einer kleinen Wertpapierfirma in Südchina analysierte gegenüber Reportern, dass es für börsennotierte Unternehmen ungefähr drei Gründe gibt, warum sie bereit sind, ihre Kontrollrechte zu übertragen: Erstens werden die Betriebsbedingungen durch das aktuelle interne und externe wirtschaftliche Umfeld beeinflusst Viele börsennotierte Unternehmen sind nicht ideal; die Regulierung ist strenger geworden, was es für sie schwieriger macht, sich auf dem Kapitalmarkt zu refinanzieren. Zweitens können Großaktionäre börsennotierter Unternehmen selbst mehr Chancen bieten wird den Verkauf von Kontrollrechten in Betracht ziehen, wenn sie sich auszahlen und den Markt verlassen möchten, weil das Unternehmen aus zukünftigen strategischen Überlegungen heraus strategische Aktionäre einführen möchte.

„Kleine, aber feine“ Unternehmen sind am beliebtesten, die Einstellungsquoten variieren jedoch von Ort zu Ort

Im Vergleich zu den derzeitigen Investitionen in geringem Umfang in Fondsinvestitionen ist die direkte Übernahme der Kontrolle über das Unternehmen offensichtlich besser geeignet, den „Lead-Gans-Effekt“ des Unternehmens in der lokalen Industrie auszuüben. Tatsächlich ist es jedoch nicht einfach, die Bedürfnisse von Käufern und Verkäufern in Einklang zu bringen. Die Befragten sagten im Allgemeinen, dass in den letzten zwei Jahren viel geredet und gesehen wurde, es aber nicht viele Ereignisse gab, bei denen tatsächlich Transaktionen abgeschlossen wurden.

Welche börsennotierten Unternehmen werden von lokalen Staatsvermögen bevorzugter? „Bei Unternehmen, die der lokalen Industriestruktur entsprechen, gute Nettogewinne erzielen und klein und schön sind, können lokale staatliche Vermögenswerte grundsätzlich Mehrheits- oder Zweitaktionär sein“, sagte ein Partner der oben genannten VC-Institution Reporter.

Zhao Pei'en hat in den letzten zwei Jahren Dutzende lokaler staatlicher Vermögenswerte kontaktiert. Er hat ein „Porträt“ der börsennotierten Zielunternehmen erstellt, die den lokalen staatlichen Vermögenswerten zusätzlich zu den oben genannten industriellen Merkmalen und Unternehmensaktivitäten gefallen. Es gibt zwei wichtige Parameter: 1. ist die Marktkapitalisierung und der zweite ist die Eigentumskonzentration. Börsennotierte Unternehmen mit einer kleinen Marktkapitalisierung zwischen 2 und 5 Milliarden RMB, einem relativ verteilten Eigenkapital und einem Mehrheitsaktionär, der nicht mehr als 30 % der Anteile hält, sind in der Regel geeignete Kandidaten. „Nach zweieinhalb Jahren der Anpassung auf dem Sekundärmarkt und dem kontinuierlichen Angebot an Börsengängen in der Vergangenheit gibt es eine große Anzahl handelbarer Ziele unter 5 Milliarden Yuan auf dem Markt. Der Vorteil, ein Unternehmen mit verteiltem Eigenkapital zu wählen.“ ist, dass lokale staatliche Vermögenswerte nur 20 % des Unternehmens erwerben müssen. Mit dem rechten und linken Eigenkapital können Sie die Kontrolle erlangen.“

Ein sehr praktisches Problem besteht darin, dass der direkte Kauf eines börsennotierten Unternehmens im Vergleich zu Investitionen in Industrieparks und Fonds die finanziellen Ressourcen eines Standorts stärker auf die Probe stellt. Zhao Pei'en hat dazu eine Rechnung aufgestellt: Wenn der Marktwert der Transaktion 3 Milliarden Yuan beträgt, würde der Erwerb von 29,9 % der Anteile etwa 900 Millionen Yuan kosten. Auf dieser Grundlage können lokale staatliche Vermögenswerte auch einen gewissen finanziellen Hebel nutzen. Wenn Sie beispielsweise 50 % des M&A-Darlehens nutzen, benötigen Sie 450 Millionen Yuan Ihrer eigenen Mittel Wenn Sie 40 % Ihrer eigenen Mittel bereitstellen, müssen Sie außerdem 360 Millionen Yuan bereitstellen. „Der Erwerb von Kontrollrechten börsennotierter Unternehmen durch lokale staatliche Vermögenswerte ist ein Spiel mit hoher Hebelwirkung, und im aktuellen Marktumfeld sind die meisten derjenigen, die es wagen, Hebelwirkungen zu nutzen und diese gleichzeitig nutzen können, staatlich.“ -eigene Vermögenswerte.“

Als der Reporter mit Leuten aus der Branche kommunizierte, erfuhr er, dass viele lokale staatliche Vermögenswerte derzeit sehr kompetent im Kapitalgeschäft sind. Einerseits profitieren sie von den großen Fondsressourcen, die in der Vergangenheit im Fondsinvestitionsprozess angesammelt wurden Auf der anderen Seite strömen immer mehr hervorragende Praktiker der Finanzbranche in lokale staatliche Investmentinstitute, um einen guten Talentschutz für staatliche Investitionen zu gewährleisten. „Die Führungskräfte staatlicher Vermögenswerte übertreffen an manchen Orten sowohl hinsichtlich des Marktbewusstseins als auch des professionellen Verständnisses von Industrie und Investitionen meine Erwartungen. Sie sind tatsächlich professionell“, sagte ein Partner der oben genannten VC-Institution gegenüber Reportern.

Diese Person gab jedoch auch zu, dass er letztes Jahr mehrere Projekte gesehen hatte, von denen jedoch keines abgeschlossen wurde: „Gute Unternehmen müssen sich keine Sorgen um den Verkauf machen, wenn sie nicht wissen, wie man verkauft, aber schlechte Unternehmen werden nicht bevorzugt.“ Selbst wenn beide Parteien geeignet sind, können die Bedingungen erfüllt werden.“

Zhao Pei'en stellte außerdem fest, dass es hinsichtlich der Fortschritte bei der Anziehung von Investitionen und der Förderung der lokalen Industrieentwicklung durch die Übernahme börsennotierter Unternehmen große Unterschiede zwischen den Regionen gibt. Einige haben die Übernahme börsennotierter Unternehmen abgeschlossen und sind bereit, ihre Bemühungen fortzusetzen , während andere selbstgefällig sind und über genügend Kugeln verfügen, um sich auf einen großen Kampf vorzubereiten. Einige von ihnen warten und beobachten, in der Hoffnung, ein klareres Bild zu bekommen, und einige von ihnen haben gerade personelle Veränderungen durchlaufen, und es wird einige Zeit dauern, bis sie es können gestartet. Seiner Ansicht nach wird sich das Tempo, mit dem staatliche Vermögenswerte Kontrollrechte an A-Aktien-börsennotierten Unternehmen erwerben, unter dem aktuellen wirtschaftlichen Umfeld und der Kapitalmarktstruktur jedoch höchstwahrscheinlich beschleunigen, und hochwertige börsennotierte Unternehmensziele könnten zum Ziel des Staates werden -eigene Vermögenswerte aus dem ganzen Land.

Staatliche Vermögenswerte müssen weiterhin „die Augen offen halten“, wenn sie Ziele für börsennotierte Unternehmen auswählen.

Angesichts des allgemeinen Trends, dass Kommunalverwaltungen von der „Landfinanzierung“ zur „Beteiligungsfinanzierung“ übergehen, haben immer mehr Kommunalverwaltungen damit begonnen, den Tausch von Bargeld gegen die Kontrolle über börsennotierte Unternehmen aktiv zu prüfen und so eine Win-Win-Situation für lokale Steuern, Beschäftigung, Industrie usw. Aus Interviews erfuhr der Reporter jedoch, dass nicht jedes örtliche Staatsvermögen nach der Übernahme börsennotierter Unternehmen zufriedenstellende Ergebnisse erzielen kann.

„Die Entwicklung eines börsennotierten Unternehmens, das wir zuvor übernommen haben, verlief nicht wie erwartet, und jetzt ist es ST.“ börsennotierte Unternehmen überall, weil sie aus den Fehlern der Vergangenheit gelernt haben, werden wir in dieser Hinsicht vorsichtiger sein, und wir haben seit zwei Jahren keinen solchen Plan.

Im vergangenen Jahr hat Zhao Pei'en Hunderte von A-Aktien-börsennotierten Unternehmen als Käufer geprüft und mit mehr als 30 tatsächlichen Unternehmenskontrolleuren verhandelt. Er ist der Ansicht, dass lokale staatliche Vermögenswerte bei diesem Prozess auf fünf Hauptthemen achten müssen des Erwerbs börsennotierter Unternehmen: Erstens der Mehrheitsaktionär. Die Beteiligungsquote und der Eigenkapitalstatus, z. B. ob Verkaufsbeschränkungen, Verpfändungen usw. bestehen. Zweitens der Vermögensstatus des börsennotierten Unternehmens, z. B. Buchhaltung, veräußerbare Vermögenswerte usw. 3. ob es notwendig ist, die Branchen des börsennotierten Unternehmens und damit verbundene Vermögenswerte zu veräußern; 4. ob das börsennotierte Unternehmen in die lokale Region verlagern kann; „Selbst wenn die Übernahme abgeschlossen ist, ist es erst der Anfang. Die Zukunft wird die Integrationsfähigkeiten der lokalen Industrie noch auf die Probe stellen.“

Das schwierigste Problem dabei ist die Verlagerung börsennotierter Unternehmen. Im Allgemeinen wird der Erwerb von Kontrollrechten börsennotierter Unternehmen durch lokale staatliche Vermögenswerte mit der Bedingung verbunden, dass sie einerseits die Anzahl lokaler börsennotierter Unternehmen erhöhen Schaffen Sie außerdem Beschäftigungsmöglichkeiten und bringen Sie Steuereinnahmen in die lokale Region. Darüber hinaus können lokale Ressourcen und andere Methoden zur Erzielung des Hauptgeschäfts und zur Leistungserbringung genutzt werden Dadurch werden börsennotierte Unternehmen größer und stärker, was die Bewertung des Unternehmens verbessert und auch bestimmte Investitionsrenditen für lokale staatliche Vermögenswerte bringt. Wenn jedoch ein börsennotiertes Unternehmen seinen Hauptsitz von einem Ort an einen anderen verlegt, bedeutet dies, dass es am ursprünglichen Ort ein börsennotiertes Unternehmen weniger geben wird. „Viele Orte werden ein börsennotiertes Unternehmen nicht einfach loslassen, geschweige denn in eine andere Stadt ziehen. Selbst in einem anderen Bezirk ist es nicht unbedingt einfach, von derselben Stadt in einen anderen zu ziehen Größere Anzahl börsennotierter Unternehmen und höherer Vermarktungsgrad.

Viele Kommunalverwaltungen haben nach und nach erkannt, dass nach dem „New Deal vom 27. August“ im Jahr 2023 die Börsennotierungsschwelle immer höher geworden ist und es für unabhängige Börsengänge von Unternehmen immer schwieriger geworden ist, an die Börse zu gehen. Der Erwerb eines börsennotierten Unternehmens ist schwieriger. Die Integration lokaler Industrien scheint der schnellere Weg zu sein. Darüber hinaus glauben die Befragten im Allgemeinen, dass das derzeitige Gesamtbewertungsniveau von A-Aktien niedrig ist, was ein guter Zeitpunkt für lokale staatliche Vermögenswerte ist, börsennotierte Unternehmen zu übernehmen, um entsprechende Industriekonzepte zu entwickeln.

Aber gleichzeitig wird die Einführung der neuen „Neun Nationalen Verordnungen“ und unterstützenden Regeln im Jahr 2024 die Marktaufsicht weiter stärken und das Delisting-System für Unternehmen müssen bei der Überprüfung börsennotierter Unternehmen „die Augen offen halten“. „Die Unternehmensleistung entspricht nicht den Erwartungen.“ Und sogar das Risiko eines Delistings, das zum jetzigen Zeitpunkt das größte Risiko darstellt, dem staatliche Vermögenswerte beim Erwerb börsennotierter Unternehmen ausgesetzt sind, sagte Zhao Pei'en.

Quelle: Offizielles Weibo der Securities Times

Haftungsausschluss: Alle Informationen auf Databao stellen keine Anlageberatung dar. Der Aktienmarkt birgt Risiken, daher ist beim Investieren Vorsicht geboten.

Herausgeber: He Yu

Korrekturlesen: Yang Shuxin

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