소식

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글/쉬원웬(xu wenwen)

편집자/장샤오

도유와 후야의 합병이 멀지 않았나요?

36kr games에 따르면 최근 텐센트 투자부서가 후야(huya)와 도우유(douyu)의 고위 임원들을 만나 합병 문제를 논의한 목적 중 하나가 이 문제에 정통한 한 관계자에 따르면.아직 합병 날짜와 세부 내용은 확정되지 않았지만 조만간 합병이 이뤄질 것으로 보인다.

앞서, 이 소식이 전해지기 전에 huya는 9월 5일부터 lei peng을 회사의 공동 ceo 겸 cfo 대행으로 임명하는 새로운 인사 조정을 발표했습니다.

lei peng은 재정적 배경을 가지고 있습니다. 새로운 직책을 맡기 전에는 tencent financial technology의 재무 이사를 역임했으며 tencent의 다른 직위도 재무 방향에 있었습니다. 2004년 tencent에 합류하기 전에 그는 pricewaterhousecoopers에서 10년 이상 근무했습니다.

현재 lei peng이 huya의 핵심 경영진에 합류하는 것은 매우 미묘합니다. cfo는 종종 재정적 실사를 위해 어느 정도 최고 비즈니스를 인수합니다. 한 가지 가능한 추측은 그가 huya와 douyu의 합병을 준비하고 있다는 것입니다.

douyu와 huya가 합병을 시도한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2020년 초 tencent는 두 당사자를 하나로 모아 합병을 시도했지만 이후 독점 금지 심사를 통과하지 못해 규제 당국에 의해 중단되었습니다.

tencent는 현재 huya와 douyu의 최대 주주입니다. 2022년 6월, tencent의 기업 e-스포츠 및 관련 제품은 운영 종료를 발표했습니다. 이는 huya와 douyu가 게임 산업의 다운스트림 유통 링크에서 tencent의 두 가지 핵심 제품이 되었음을 의미합니다.

huya와 douyu에게는 협력이 이루어지는 것도 좋은 일입니다.

지난 2년 동안 kuaishou, douyin, bilibili와 같은 플랫폼은 게임 생방송 업계에서 '최고의 자리'를 차지하기 위한 노력에 박차를 가했으며 huya와 douyu도 증가하는 성장 과제에 직면했습니다.

올해 2분기 douyu의 매출, 수익, 사용자 수는 모두 감소세를 보였습니다. 핵심 수익 축인 라이브 방송 수익은 2023년 같은 기간의 12억 5,830만 위안에서 7억 9,010만 위안으로 37.2% 감소했습니다. 유사한 문제로 인해 후야는 2021년 3분기부터 11분기 연속 전년 동기 대비 매출 감소를 겪었다.

이런 상황에서 후야와 도유는 '따뜻함을 위해 함께 뭉쳐야' 한다.

그러나 합병이 성공하더라도 모든 문제를 해결하는 데 도움이 되는 것은 아니다.핵심 수익 요소의 비즈니스 성과가 모두 감소함에 따라 앞으로는 여전히 많은 과제를 안고 있습니다.

01

최고 앵커의 상실과 수익 기둥에 대한 압박으로 인해 huya와 douyu는 "곤란한 시기"에 처해 있습니다.

작년 11월 douyu의 창립자이자 ceo인 chen shaojie가 체포된 후 주요 앵커들은 "나무가 쓰러지고 원숭이가 흩어졌다"며 방송을 중단하고 도망갔으며 심지어 "소그룹" 등 문제를 겪었습니다. 여러 앵커들도 연이어 체포돼 앵커 생태계가 한동안 침체에 빠졌다.

과거의 핵심 앵커들도 "앉을 수 있는 좋은 장소를 선택했습니다."

2023년 8월 6일, xuxu baby는 웨이보를 통해 douyu와의 5년 계약이 종료되었으며 8월 18일에 douyin으로 가서 새로운 생방송 장을 시작할 것이라고 발표했습니다. 반면 pdd는 정지된 지 8개월 만에 다시 대중의 눈에 띄었고, 이후 팬그룹 내 채팅 기록이 유출됐다. pdd는 "아직 도유에게 빚을 지고 있다"며 "그 이후로는 더 이상 그러지 않을 것"이라고 밝혔다. 두유." .

그 이면의 현실은 지난 몇 년 동안 douyu와 huya가 모두 큰 어려움에 직면했다는 것입니다. 트래픽이 더 많은 종합 라이브 방송 플랫폼 douyin, kuaishou 및 bilibili의 가속화된 레이아웃에서 그들의 앵커는 가속화된 속도로 닻을 잃고 있습니다. 비율.

다시 huya에 초점을 맞추면 코어 상단 앵커의 손실이 실제로 해자를 약화시키고 있습니다. 지난해 7월 리그오브레전드의 베테랑 앵커인 사오난(sao nan)도 후야(huya)에서 생방송을 마감했고, 같은 해 2월부터 전 앵커였던 장다시안(zhang daxian)이 도우인(douyin)에서 생방송을 시작했다. 후야와 영광왕의 첫째 형이 후야를 떠나 도우인에서 생방송을 시작하며 생방송 데뷔를 마쳤다.

더 중요한 것은, 이러한 최고 앵커의 이탈은 후속 연쇄 반응을 가져올 것이라는 점입니다. 먼저 떠나는 사람들은 다른 플랫폼에서 더 많은 트래픽을 얻고 더 높은 수익을 얻게 되며, 이는 여전히 관망 단계에 있는 다른 앵커들을 만들 수 있습니다. 움직일 준비가 되었습니다.

예를 들어, zhang daxian은 2023년 말 douyin으로 이적한 후 반년여 만에 5,500만 명 이상의 팬을 확보해 4년 만에 huya에서 축적한 총 팬 수를 넘어섰습니다. 8월 20일, black myth wukong이 인민의 운명에 대한 열풍을 일으키자, zhang daxian은 douyin에서 8시간 동안 'black myth: wukong' 생방송을 진행하여 2,737만 조회수를 기록했습니다.

zhang daxian의 개인 douyin 홈페이지, 사진/douyin 앱

이에 더우인은 2023년 하반기부터 장대현, 쉬바오바오 외에도 펑티모, 커제 등 다른 생방송 플랫폼의 유명 앵커들과도 잇따라 계약을 맺었다. 올해 8월 현재 douyin의 게임 콘텐츠(단편 영상, 라이브 방송, 그래픽, 텍스트) 소비자 수는 4억 명 이상에 달해 지난해 동기 대비 40% 증가했다. 시청자 수도 지난해 같은 기간에 비해 65% 늘었다.

kuaishou의 2분기 생방송 사업 수익은 93억 위안에 이르렀으며, 게임 생방송이 중요한 부분입니다. 동시에 지난 분기에 kuaishou가 서명한 길드 수는 전년 대비 거의 50% 증가했으며, 길드가 서명한 앵커 수는 전년 대비 60% 증가했습니다.

핵심 생태계는 문제에 직면하고 플랫폼 사용자 손실과 수익 성장의 병목 현상이 발생합니다.

2분기 douyu의 평균 모바일 mau(월간 활성)는 4,410만 명으로, 2023년 같은 기간의 5,030만 명에 비해 전년 동기 대비 12.3% 감소했으며, 분기별 평균 유료 사용자 수는 340만 명으로, 2023년 같은 기간 400만명 대비 전년 동기 대비 15% 감소.%.

위에서 언급했듯이 huya와 douyu의 핵심 수익 축인 생방송 수익도 지난 2년간 빠른 속도로 감소하고 있으며 성장 병목 현상이 나타났습니다.

02

핵심 경영진은 여전히 ​​변화하고 있는데, 이것이 성공적으로 변화하는 데 도움이 될 수 있습니까?

지난 수년 동안 단일 수익화 모델은 항상 huya와 douyu가 직면한 일반적인 문제였습니다.

huya와 douyu는 오랫동안 수익 창출을 위해 생방송 사업에 과도하게 의존해 왔으며, 수익 기여도가 오랫동안 약 80% 이상을 유지해 왔습니다.

올해 2분기를 예로 들면, 라이브 스트리밍 수익은 도우유 매출의 76.55%, 후야 매출의 79.87%를 차지했다. 이는 양사가 지난 2년간 수익구조 다각화를 적극 추진한 결과다.

전년도에는 douyu에서 huya까지, 핵심 경영진의 변화부터 사업 조정까지, 양 당사자는 회사의 새로운 성장 곡선을 찾기 위해 다각화 탐색을 가속화했습니다.

douyu 측에서는 chen shaojie가 카지노 개설 혐의로 체포된 후 douyu 이사회는 회사 이사 겸 최고 전략 책임자인 su mingming, 회사 이사 겸 부사장 cao hao, 회사의 부사장 ren simin.

그 후 douyu는 다양한 비즈니스 변화에 착수했습니다.

예를 들어 앵커 측에서는 헤드 앵커를 중심으로 공식 행사 2차 해설 등 ip 콘텐츠를 런칭하고, 사업 측면에서는 트래픽 비중을 부여하고, 게임 소품 판매, 게임 광고 등 사업 비중을 높인다. 플랫폼 수입의 다각화를 촉진하고 계란을 다른 바구니에 담습니다.

현재 douyu는 peace elite, dnf, honor of kings, lol 모바일 게임 등 10개 이상의 인기 게임과 협력해 왔습니다. 게임 제조업체의 상업 활동을 위한 협력 채널로서 douyu는 플랫폼 앵커, 콘텐츠 제작 및 운영 활동.

동시에 douyu는 올해 1월 12일 내부 조직 구조 및 인력 조정을 발표했으며 앵커 콘텐츠 제작, 제조업체 협력 및 이벤트를 담당할 새로운 콘텐츠 생태 부서가 설립되었음을 알리는 내부 이메일을 발행했습니다. 생태계 건설. 업계 관점에서 볼 때 이는 douyu가 게임 제조업체에 더 가까이 다가가서 '게임 커뮤니티'에서 '게임 제조업체와 협력하는 서비스 제공자'로 역할 전환을 완료하기 위해 변신을 더욱 다양화하라는 신호입니다.

후야도 변신에 속도를 내고 있다.

2023년 5월, huya는 tencent의 부사장 lin songtao가 huang lingdong의 뒤를 이어 huya의 회장이 될 것이라고 발표했습니다. 그 직후 huya의 수석 부사장인 huang junhong과 재무 담당 부사장인 wu xin도 huya의 공동 ceo 대행이 되었습니다. 두 사람 모두 tencent 출신입니다.

같은 해 8월, huya는 전략적 변화를 발표하고 3개년 계획을 세웠습니다. 이는 게임 배포, 게임 내 아이템 판매, 게임 광고 등 더 많은 게임 관련 서비스를 제공함으로써 huya의 상업적 변화를 완료하는 데 도움을 주기 위한 것입니다.

단일 수익의 한계를 돌파할 때 후야와 도유는 서로 일치한다고 볼 수 있으며, 두 사람 모두 꾸준한 발전을 위해 여러 다리로 걷기 위해 노력하고 있다는 점을 어렵지 않게 찾아볼 수 있다.

그러나 재무보고에 따르면 이들의 변신이 어느 정도 효과는 있지만 아직 초기 단계에 불과해 지속적인 수익구조 개선이 가능한지는 아직 미지수다.

2024년 2분기 재무보고서에 따르면 후야의 게임 관련 서비스, 광고 및 기타 사업 매출은 전년 동기 대비 152.7%, 전월 대비 26.6% 증가한 3억 1천만 위안으로 전체 매출의 20%에 불과했다.

사진/huya live 공식 위챗 공식 계정

이는 종합 수익 감소에 도움이 되지 않습니다. 2024년 2분기 huya의 수익은 15억 4,200만 위안으로 전년 동기 대비 16.1% 감소했으며, 비현금 요소의 영향을 제외하면 비gaap 순이익은 9,700만 위안이었습니다. 전년 대비 15.7% 감소했다.

마찬가지로 douyu는 2024년 2분기 재무 보고서에서 "혁신적인 사업, 광고 및 기타 수익이 2억 4200만 위안에 달했으며 회사의 수익 구조가 더욱 최적화됐다"고 강조했습니다.그러나 이는 전반적인 감소 추세를 반전시키지 못했습니다. 2분기에 douyu는 전년 대비 25.8% 감소한 10억 3,200만 위안의 매출을 달성했으며, 2023년 같은 기간에는 4,920만 위안의 순 손실을 기록했습니다. , 순이익은 680만 위안이었습니다.

동시에 douyu의 2분기 평균 모바일 mau(월간 활성)는 4,410만 명으로, 2023년 같은 기간의 5,030만 명에 비해 전년 동기 대비 12.3% 감소했습니다. 분기별 평균 유료 사용자 수는 340만 명이었습니다. , 2023년 같은 기간 400만명에 비해 전년 동기 대비 감소했다. 15%.

결국, 생방송의 주력 사업은 너무 많은 돈을 벌고 있으며, 다른 다양한 사업과의 격차를 단기적으로 메우기는 어려울 것입니다.

03

넉넉한 배당금 지급이 자본시장에 대한 신뢰를 회복할 수 있을까?

두유와 후야의 비관적인 수익과는 달리 배당과 자사주 매입에 아낌없이 지출하고 있다.

2023년 말 douyu 이사회는 2024년에 최대 2천만 달러의 보통주를 환매하는 주식 환매 계획을 승인했습니다. douyu는 3월 31일 현재 총 270만 달러의 ads(미국 예탁주)를 환매했으며, 나머지 환매 계획을 완료하기 위해 1,730만 달러를 지출할 예정입니다.

douyu는 대규모 자사주 매입 계획 외에도 7월 초 3억 달러의 특별 현금 배당도 발표했습니다. 7월 3일 douyu 이사회는 보통주당 미화 9.76달러, 미국 예탁주(ads)당 미화 9.76달러의 특별 현금 배당금 분배를 승인했습니다.

공교롭게도 후야도 자사주 매입과 배당금 지급을 하면서 돈을 흘리고 있다.

2023년 8월 huya 이사회는 향후 12개월 동안 최대 1억 달러의 ads 또는 보통주를 환매하는 주식 환매 계획을 승인했습니다. 2024년 6월 말 현재 총 1,710만 주가 환매되었습니다. 5,670만 달러.

또한 huya의 2023 회계연도 연례 보고서에서는 2024년 5월에 지급된 1억 5천만 달러, 즉 주당 0.66달러의 특별 현금 배당금도 발표했습니다. 후야는 2분기 재무보고서 공개와 동시에 주주들에게 약 2억 5천만 달러에 달하는 특별 현금 배당금을 지급하겠다고 발표했는데, 이는 넉넉한 지출이라고 할 수 있다.

업계 관점에서 볼 때 이는 성능 저하와 사용자 손실로 인한 무력한 움직임입니다. 더 매력적이고 좋은 이야기를 할 수 없는 경우 자본 시장의 신뢰를 높이기 위해 배당금을 지불하는 것이 유일한 선택일 수 있습니다.

현재 이는 확실히 확실한 효과가 있습니다. douyu를 예로 들어보겠습니다. 2023년 말 chen shaojie 사건 이후 douyu의 주가는 주당 0.739달러로 최저치로 떨어졌고 이제 상장 폐지 직전에 이르렀습니다. 수치는 꾸준히 회복됐다.

하지만 무작정 배당을 하는 것은 장기적인 해결책이 아닙니다. 사업의 근본적인 돌파구만이 최우선입니다.

이 수준에서 douyu와 huya가 성공적으로 "하나로 통합"될 수 있다면 양 당사자가 현재 겪고 있는 성장 압력을 부분적으로 완화할 수 있을 것입니다.

오랫동안 douyu와 huya는 각각 쇼 라이브 방송과 게임 라이브 방송에 주력해 왔으며 두 당사자가 합병한 후에는 앵커 비용을 줄이고 앵커링에 있어 상호 보완적인 이점을 형성하는 데 도움이 될 것입니다. 외부 세계로.

그러나 두 당사자가 성공적으로 합병되더라도 생방송 수익 이외의 다른 수익이 실제로 주도권을 잡기 전까지는 성장 병목 현상이 여전히 존재할 수 있습니다.

본질적인 문제가 해결되지 않았기 때문에 단일 수익 구조는 두 플랫폼 모두에게 공통된 과제입니다.

그리고 5년 전 합병을 시도했을 때와 달라진 점은 양사 합병 이후의 규모 효과가 사업 성장에 도움이 될 수 있고, 불확실성도 더 높다는 점이다.

2020년에 두 정당은 어느 정도 강력한 동맹이었던 합병을 모색했습니다.

caixin 보고서에 따르면 당시 매출액 기준으로 huya와 douyu의 시장 점유율은 각각 40%와 30%를 초과했으며 활성 사용자 측면에서 전체 시장 점유율은 70%를 초과했으며 양 당사자의 시장 점유율은 45를 초과했습니다. 각각 % 및 35%이며 앵커 자원 측면에서 총합이 80%를 초과하며 양 당사자의 시장 점유율을 합하면 60%를 초과합니다.

이제 거의 5년이 흘렀고, 이제 양당의 합병은 따뜻함을 위해 서로를 껴안는 것에 더 가깝습니다.

돌이켜보면 종합영상플랫폼이 도유후야의 사업영역 침범을 가속화하기 시작한 것은 2019년부터다.

2019년 7월 kuaishou는 광합성 크리에이터 컨퍼런스에서 '백만 게임 크리에이터 지원 계획'을 발표하여 리그 오브 레전드 결승전(s9) 초연 등 게임 방송에 최선을 다하고 선도적인 게임 앵커를 적극적으로 탐색했습니다.

거의 동시에 bilibili는 게임 라이브 스트리밍 및 e스포츠 분야에서도 노력을 가속화하기 시작했습니다. 구체적인 조치에는 e스포츠 회사 설립, e스포츠 클럽 설립, 대규모 지출 등이 포함됩니다. 리그 오브 레전드 글로벌 이벤트 등의 독점 생방송 권한을 획득합니다.

하지만 당시 후야와 도유는 위기를 충분히 감지하지 못한 것 같았다. 변신이 너무 느린 게 아니라 너무 늦게 변신하고 있었던 것.

douyu가 2019년 7월 나스닥에 상장되었을 때 "douyu 베테랑"인 헤드 앵커 "pdd"와 "xuxu baobao"가 douyu의 원래 ceo인 chen shaojie와 함께 종을 울렸습니다.

당시 chen shaojie는 자신의 성공을 매우 자랑스러워했습니다. 그는 "오늘은 douyu의 '하이라이트' 순간이지만 결코 '절정' 순간은 아닙니다."라고 확신했습니다.