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文/徐文文

編集者/張暁

douyuとhuyaの合併はそう遠くないですか？

最近、36kr games によると、この問題に詳しい関係者は、tencent の投資部門が huya と douyu のそれぞれの上級幹部と会談し、協議したことを明らかにしました。その目的の 1 つは、合併問題について話し合うことです。合併の日程や詳細はまだ決まっていないが、合併は近いうちに行われるようだ。

このニュースが流れる前に、huya は新たな人事調整を発表し、9 月 5 日付けで lei peng を共同 ceo 兼 cfo 代理に任命した。

lei peng は経済的なバックグラウンドを持っています。新しい役職に就く前は、tencent financial technology の財務ディレクターを務めており、tencent の他の役職も財務部門に属していました。 2004 年に tencent に入社する前は、pricewaterhousecoopers で 10 年以上働いていました。

現時点での雷鵬氏のhuyaの中核経営への参入は非常に微妙だ。cfoが、多くの場合、財務上のデューデリジェンスのため、トップビジネスをある程度引き継いでいる。1つの推測としては、彼がhuyaとdouyuの合併の準備をしているのではないかということである。

douyuとhuyaが合併を目指したのはこれが初めてではない。2020年の初めにはテンセントは合併に向けて両社を引き合わせようとしたが、その後独占禁止法の審査に合格できなかったため規制当局によって阻止された。

テンセントは現在、huyaとdouyuの筆頭株主となっている。 2022年6月、テンセントの法人向けeスポーツおよび関連製品の事業終了が発表された。これは、huyaとdouyuがゲーム業界の下流流通リンクにおけるテンセントの2つの主要製品となったことを意味する。

huya と douyu にとって、協力関係に達することは良いことです。

過去 2 年間、kuaishou、douyin、bilibili などのプラットフォームは、ゲーム ライブ ブロードキャスト業界で「ケーキをつかむ」取り組みを加速させてきましたが、huya と douyu も成長の課題に直面しています。

今年第2四半期、douyuの収益、利益、ユーザー数はいずれも減少傾向を示し、収益の柱であるライブブロードキャストの収益は2023年の同時期の12億5,830万元から37.2%減少し、7億9,010万元となった。同様の問題により、huya は 2021 年の第 3 四半期以降、11 四半期連続で前年比収益の減少を経験しています。

この状況では、huya と douyu は「暖かさを求めて寄り添う」必要があります。

しかし、たとえ合併が成功したとしても、すべての問題が解決されるわけではありません。収益の柱である両社の業績が低迷する中、今後は依然として多くの課題が残されている。

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トップアンカーの喪失と収益の柱へのプレッシャーにより、huya と douyu は「困難な時期」に陥っている

昨年11月にdouyuの創業者兼最高経営責任者（ceo）である陳少傑氏が逮捕された後、大手アンカーは「木が倒れ、サルが四散」し、放送を中止し、逃走し、さらには「少数のグループ」などの問題を抱えたアンカー数名も相次いで逮捕され、アンカーの生態系は一時低迷した。

過去のコアアンカーも「ねぐらに適した場所を選んだ」。

2023年8月6日、xuxu babyはweiboでdouyuとの5年間の契約が終了し、8月18日にdouyinに行って新しい生放送の章を開始すると発表した。一方、pddは活動停止から8か月後に再び公の場に姿を現し、その後ファングループ内のチャット記録が漏​​洩した。pddは「douyuに対してまだしばらくの義務がある」と述べ、それ以来「今後は活動しない」と述べた。どうゆう。」

この背後にある現実は、ここ数年、douyin、kuaishou、bilibili の総合的なライブ ブロードキャスト プラットフォームのレイアウトが加速し、トラフィックが増加したことにより、douyu と huya の両方が大きな課題に直面しており、アンカーの数が加速的に減っているということです。レート。

再びフヤに焦点を当てると、中核となるトップアンカーの喪失が実際に外堀を弱めている。昨年7月には、『リーグ・オブ・レジェンド』のベテランアンカー、サオ・ナン氏もhuyaでの生放送キャリアを終了し、今年2月には同年12月に元アンカーの張大賢氏がdouyinで生放送を開始した。 huyaとking of gloryの最初の兄弟はhuyaを離れ、douyinで生放送を開始し、生放送デビューを完了しました。

さらに重要なのは、そのようなトップアンカーの退社はその後の連鎖反応も引き起こすことです。最初に退社したアンカーは他のプラットフォームでより多くのトラフィックを獲得し、より高い利益を得るでしょう。そのため、まだ様子見段階にある他のアンカーが利益を得る可能性があります。行動を起こす準備ができています。

たとえば、2023年末にzhang daxianがdouyinに移籍した後、半年以上で5,500万人以上のファンを獲得し、huyaで4年間で蓄積したファンの総数を超えました。 8 月 20 日、「黒神話 悟空」が人々の運命に熱狂を巻き起こす中、張大憲は douyin で「黒神話 悟空」の 8 時間の生放送を実施し、2,737 万回の視聴を集めました。

zhang daxian の個人的な douyin ホームページ、写真/douyin アプリ

この背景には、2023年下半期以降、張大賢氏と徐宝宝氏に加えて、douyin氏はfeng timo氏やke jie氏など、他の生放送プラットフォームの有名アンカーと相次いで契約を結んだことがある。今年8月の時点で、douyinのゲームコンテンツ（ショートビデオ、ライブブロードキャスト、グラフィックス、テキスト）の消費者の数は4億人以上に達し、前年同期比で40％増加した。視聴者数も前年同期比65％増加。

kuaishou の第 2 四半期のライブ ブロードキャスト事業の収益は 93 億元に達しており、ゲーム ライブ ブロードキャストは重要な部分を占めています。同時に、過去四半期で、kuaishou と署名したギルド機関の数は前年比で 50% 近く増加し、ギルドによって署名されたアンカーの数は前年比で 60% 増加しました。

アンカーの生態系は課題に直面し、その後、プラットフォーム ユーザーの喪失と収益増加のボトルネックが発生します。

第2四半期におけるdouyuの平均モバイルmau（月間アクティブ数）は4,410万人で、2023年の同時期の5,030万人に比べて前年同期比12.3％減少しました。四半期平均の有料ユーザー数は340万人でした。 2023 年の同時期の 400 万人と比較して、前年比は 15% 減少しました。%。

上で述べたように、huya と douyu の中核的な収益柱であるライブブロードキャストの収益も、過去 2 年間で加速度的に減少しており、成長のボトルネックが浮上しています。

02

中核となる経営陣は依然として変化しているが、それが彼らの変革を成功させるのに役立つだろうか?

過去何年にもわたって、単一の収益化モデルは常に huya と douyu が直面する共通の問題でした。

huya と douyu は、収益を生み出すために長らくライブ ブロードキャスト ビジネスに過度に依存しており、収益貢献の割合は長い間約 80%、あるいはそれ以上で推移しています。

今年の第 2 四半期を例に挙げると、生放送の収益は douyu の収益の 76.55%、huya の収益の 79.87% を占めました。これは、両社が過去 2 年間で収益構造の多様化を精力的に推進してきたためです。

昨年、duyu から huya へ、中核経営陣の交代から事業調整まで、両社は会社の新たな成長曲線を見つけるために多角化の探求を加速しました。

douyu側では、chen shaojie氏がカジノ開設の容疑で逮捕された後、douyuの取締役会は、同社の取締役兼最高戦略責任者の蘇明明氏、同社の取締役兼副社長の曹浩氏、および取締役副社長の曹昊氏で構成される暫定管理委員会を設置した。同社副社長のレン・シミン氏はこう語った。

その後、douyu は多角的な事業変革に着手しました。

例えば、アンカー側ではヘッドアンカーを中心に公式イベントの実況などのipコンテンツを立ち上げ、ビジネス側ではゲーム小道具の販売やゲーム広告などのビジネスウェイトを高めます。プラットフォームの収入の多様化を促進し、卵をさまざまなバスケットに入れるためです。

現在、douyu は、peace elite、dnf、honor of kings、lol モバイル ゲームなど 10 以上の人気ゲームと協力しています。douyu は、ゲーム メーカーの商業活動の協力チャネルとして、プラットフォーム アンカー、コンテンツ制作、およびゲーム プロップを促進しています。運営活動。

同時に、douyu は今年 1 月 12 日に社内メールを発行し、社内の組織体制および人員の調整を発表し、アンカーコンテンツの制作、メーカー協力、およびコンテンツエコロジー部門を新たに設立したことを発表しました。イベントエコシステムの確立。業界の観点から見ると、これはdouyuがさらなる変革の多角化、つまりゲームメーカーに近づき、「ゲームコミュニティ」から「ゲームメーカーと連携するサービスプロバイダー」への役割の転換を完了するというシグナルです。

huya も変革を加速しています。

2023年5月、huyaは、tencent副社長のlin songtao氏がhuang lingdong氏の後任としてhuya会長に就任すると発表した。その直後、huya の上級副社長である huang junhong 氏と財務担当副社長の wu xin 氏も huya の共同 ceo 代理に就任しました。両名とも tencent 出身です。

同年8月、huyaは戦略的変革を発表し、ゲーム配信、ゲーム内アイテムの販売、ゲーム広告など、より多くのゲーム関連サービスを提供することでhuyaの商業的変革の完了を支援することを約束する3カ年計画を策定した。

単一の収益の限界を突破するという点では、huya と douyu は一致していると言え、両者とも複数の足で歩き、着実な進歩を遂げようとしていることがわかります。

ただし、有価証券報告書を見る限り、変革は一定の効果を上げているものの、まだ初期段階にあり、収益構造の改善を継続できるかはまだ未知数である。

2024年第2四半期の財務報告書によると、huyaのゲーム関連サービス、広告、その他の事業からの収益は前年比152.7%増、前月比26.6%増の3億1,000万元となり、総収益の20%にとどまった。

写真/huya live公式wechat公式アカウント

これは包括的な収益の減少を助けるものではありません。2024 年第 2 四半期の huya の収益は 15 億 4,200 万元で、非現金要因の影響を除くと前年比 16.1% 減少し、非 gaap 純利益は 9,700 万元でした。前年同期比は15.7%減少しました。

同様に、2024年第2四半期の財務報告書で、douyuは「革新的な事業、広告、その他の収益は2億4,200万元であり、同社の収益構造はさらに最適化された」と強調した。しかし、全体的な減少傾向は逆転しませんでした。第 2 四半期の douyu の収益は、前年同期比 25.8% 減の 10 億 3,200 万元で、純損失は 4,920 万元でした。 、純利益は680万元でした。

同時に、第2四半期のdouyuの平均モバイルmau（月間アクティブ数）は4,410万人で、2023年の同時期の四半期平均有料ユーザー数は5,030万人と比べて前年比12.3％減少しました。 340万人で、2023年の同時期の400万人に比べて前年比減少。15%。

結局のところ、生放送という主力事業の収益が高すぎるため、他の多角的な事業とのギャップを短期的に埋めるのは難しいだろう。

03

寛大な配当金支払いは資本市場の信頼を回復できるでしょうか?

douyuとhuyaの悲観的な収益とは対照的に、彼らは配当と自社株買いに惜しみなく投資している。

2023年末、douyuの取締役会は、2024年に最大2000万ドルの普通株を買い戻す自社株買い計画を承認した。 3月31日の時点で、douyuはads（米国預託株式）を総額270万米ドルで買い戻しており、残りの買い戻し計画を完了するために1,730万米ドルを費やす予定である。

大規模な自社株買い計画に加えて、douyu は 7 月初旬に 3 億米ドルの特別現金配当も発表しました。 7月3日、douyuの取締役会は、普通株1株当たり9.76米ドル、または米国預託株式（ads）1株当たり9.76米ドルの特別現金配当の分配を承認した。

偶然にも、huya も自社株買いと配当金の支払い中に資金を流出させています。

2023年8月、huyaの取締役会は、今後12か月間でadsまたは普通株を最大1億米ドル買い戻す株式買い戻し計画を承認した。2024年6月末時点で、合計1,710万株が買い戻された。 5,670万ドル。

さらに、huyaの2023会計年度の年次報告書では、1億5,000万米ドル（1株あたり0.66米ドル）の特別現金配当も発表されており、2024年5月に支払われました。第 2 四半期の財務報告書の発表と同時に、huya は株主に総額約 2 億 5,000 万米ドルの特別現金配当を配布することも発表しましたが、これは寛大な支出と言えます。

業界の観点から見ると、これは業績の悪化とユーザーの損失を考慮するとどうしようもない動きです。より魅力的で良いストーリーを語れない場合、資本市場の信頼を高めるために配当を支払うことが唯一の選択肢かもしれません。

現時点では、これは確かに一定の影響を及ぼしています。douyu を例に挙げると、2023 年末、chen shaojie の事件後、douyu の株価は 1 株あたり 0.739 ドルの安値まで下落し、上場廃止の危機に瀕していました。着実に数値が回復してきました。

しかし、やみくもに配当を支払うことは長期的な解決策ではありません。ビジネスの根本的な進歩だけが最優先事項です。

このレベルで、duyuとhuyaが首尾よく「一つに合併」できれば、両当事者に対する現在の成長圧力を部分的に軽減できる可能性がある。

実際、duyu と huya は長い間、それぞれショーのライブ配信とゲームのライブ配信に注力してきました。両社が合併に至った後は、アンカーのコストを削減し、アンカーリングにおける補完的な利点を形成することができます。

しかし、たとえ両社が合併に成功したとしても、生放送収入以外の収入が実際に主導権を握るまでは、成長のボトルネックが依然として存在する可能性がある。

本質的な問題が解決されていないため、単一の収益構造が両方のプラットフォームに共通の課題となっています。

さらに、5年前に合併を試みた時とは、両社が直面する市場環境も全く異なり、合併後の規模効果が事業成長に寄与する可能性もあり、不確実性も高かった。

2020年に両党は合併を模索したが、これはある程度強力な提携となった。

財新の報道によると、当時、売上高ではhuyaとdouyuの市場シェアがそれぞれ40％と30％を超え、アクティブユーザー数では両社の市場シェアが45％を超え、合計で70％を超えた。アンカーリソースに関してはそれぞれ 35%、合計は 80% を超え、両当事者の合計市場シェアは 60% を超えています。

ほぼ 5 年が経過した現在、両党の合併はむしろ温もりを求めて抱き合うようなものです。

振り返ってみると、総合動画プラットフォームがdouyu huyaのビジネス領域への侵食を加速し始めたのは2019年以降です。

2019 年 7 月、kuaishou は photosynthetic creator conference で「ミリオン ゲーム クリエイター サポート プラン」を立ち上げ、リーグ オブ レジェンド ファイナル (s9) のプレミア上映などのゲーム配信に全力を尽くし、有力なゲーム アンカーを精力的に発掘しました。

ほぼ同時に、bilibili もゲームのライブ ストリーミングと e スポーツの分野での取り組みを加速し始めました。その具体的な行動には、e スポーツ会社の設立、e スポーツ クラブの設立、多額の費用が含まれますが、これらに限定されません。リーグ・オブ・レジェンドのグローバルイベントなどの独占ライブ放送権を獲得するため。

しかし、その時、フヤとドウユは危機を完全には察知していないようでした。彼らは変化するのが遅すぎるのではなく、変化するのが遅すぎるのです。

2019年7月にdouyuがナスダックに上場した際、ヘッドアンカーの「pdd」や「徐宝宝」らは「douyuベテラン」として、douyuの初代ceoの陳少傑氏とともに鐘を鳴らした。

当時、陳少傑は自分の成功を非常に誇りに思っており、「今日はドウユの『ハイライト』の瞬間だが、決して『ピーク』の瞬間ではない」と確信していた。