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편집자 주: 한동안 복잡한 내부 및 외부 시장 요인의 영향으로 a주 시장은 지속적인 압박을 받아 자원 배분, 가치 발견, 자산 관리 및 투자 기능을 충분히 발휘하기 어려워졌습니다. 시장이 어떻게 진화하고 발전하더라도 항상 자체 법칙이 있습니다. 역사를 이해하면 미래를 발견하는 데 도움이 됩니다. 현시점에서 시야를 넓히고 냉정하게 생각하는 것은 a주 시장의 역사적 위치를 정확히 파악하고, 주식시장 수급 관계의 미미한 개선을 분명히 보고, a주 시장의 활성화를 위한 일련의 조치를 기다리는 데 도움이 될 것입니다. 시장이 추진력을 얻고 열매를 맺을 것입니다. 증권타임즈는 심층 인터뷰와 데이터 마이닝을 통해 a주 시장의 긍정적인 변화를 다각도로 제시하는 'a주 투자가치 발굴' 시리즈를 론칭했다. 합의를 통해 자신감을 높이고 a주를 침체에서 벗어나 건강한 발전의 길로 공동으로 추진합니다.

정책 "선물 패키지"가 지속적으로 전달되고 있습니다. 9월 24일 기대를 뛰어넘는 정책 패키지를 발표한 후, 중국공산당 중앙정치국은 9월 26일 회의를 열고 차기 경제사업을 위한 일련의 준비를 마련했습니다.

최근 비중확대 정책의 지속적인 도입과 증가는 a주에 큰 수혜를 안겨주었습니다. 정책이 시장에 미치는 단기 및 중기 영향을 어떻게 판단하나요? a주의 투자가치를 높이려면 어떤 측면을 고려해야 할까요? 최근 증권시보·중개회사 중국 기자들은 여러 증권회사의 수석 이코노미스트 및 전략가들과 단독 인터뷰를 진행했습니다.

이들에 따르면 a주의 가치평가는 역사상 상대적으로 낮은 수준이다. 우호적인 정책의 집중적 도입으로 시장의 신뢰도가 제고되고, 주식시장의 자금수급 관계가 개선되어 중장기 투자의 가치가 부각될 것으로 기대됩니다. 동시에 인터뷰 대상자들은 a주의 매력을 더욱 높이기 위해서는 실물 경제의 수요를 촉진하는 거시경제 정책, 특히 적극적인 재정 정책이 필요하다고 말했습니다.

현재 시장의 주목을 받고 있는 안정화 펀드에 대해 인터뷰 대상자들은 펀드 설정이 실제로 시장이 최저점을 벗어나는 데 효과적으로 도움이 될 수 있지만 핵심은 펀드의 설계 및 실행에 대한 세부적인 계획과 엄격한 감독에 있다고 말했습니다.

a주 시장은 시장 회복을 가져올 수 있다

citic의 수석 거시 및 정책 분석가 yang fan은 "9월 정치국 회의에서 경제 상황을 분석하고 연구하는 경우는 드물다. 이는 의사결정자들이 거시 통제 강화와 경기 대응적 조정 강화에 중요성을 부여한다는 점을 반영한다"고 말했다. 증권은 지적했다. citic 건설 투자 수석 이코노미스트 황웬타오(huang wentao)는 이번 정치국 회의가 지난 9월 24일 '일은행, 일국, 일회의'가 개최한 '고품질 발전을 위한 금융 지원' 기자회견을 반영하고 중앙정부의 의지를 충분히 보여주는 것이라고 믿는다. 성장 안정에 대한 의지는 시장의 기대를 크게 높였습니다.

장쥔(zhang jun) 중국 갤럭시증권 연구소 소장은 기자들에게 "기대를 뛰어넘는 이번 정책의 도입으로 시장 신뢰도가 효과적으로 제고될 것으로 예상된다"고 말했다. 회복.

인터뷰에 응한 많은 증권사 대표들도 비슷한 견해를 갖고 있는데, 현재 a주 시장의 밸류에이션은 역사적으로 낮은 수준이며, 매력도가 떨어지는 주된 이유는 경제 펀더멘털의 혼란과 정책적 기대의 부족 때문입니다. 내수를 강조했다. citic 건설 투자의 천궈 최고 전략 책임자도 유동성과 위험 프리미엄 요인의 영향을 언급했는데, 전자는 주로 미국 달러 사이클과 중국 통화 정책의 환율 안정과 인플레이션 목표 달성 간의 상충 관계인 반면 후자는 대차대조표 불황에 대한 시장의 기대에 부응할 수 있을까요? 9월 24일 이후 도입된 일련의 정책은 기대감을 높이고 유동성을 높여 a주에 활력을 불어넣었습니다.

haitong securities의 수석 이코노미스트이자 연구소 소장인 xun yugen은 특별 재대출을 늘려 상장 기업이 환매하고 보유 지분을 늘리도록 장려하는 것이 장기적으로 회사 주가의 변동성을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 언급했습니다. zhang jun은 중장기 자금의 시장 진입과 m&a 및 재편 정책의 최적화가 시장 자금을 안정시키고 시장 구조, 특히 "장기 자금과 장기 투자"를 개선하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다. 전반적인 시장 평가 수준을 향상시키는 데 긍정적인 영향을 미칩니다. shenwan hongyuan securities의 zhao wei 수석 이코노미스트는 5000억 위안 규모의 1단계 스왑 설비가 인내심 있는 자본이 시장을 지원하는 데 도움이 되어 시장 신뢰를 안정시키고 위험 선호도를 높일 것이라고 언급했습니다.

이번 정치국 회의는 자본시장을 진흥하고 중장기자금의 시장진입을 적극 유도하며 사회보장, 보험, 재정관리, 금융관리 등의 장애점을 개방하기 위해 노력해야 한다는 긍정적인 신호를 다시 한 번 발표했다. 시장에 진입하기 위한 기타 자금. gf securities의 수석 이코노미스트인 guo lei는 이것이 이 정책이 자본 시장의 자본 허브와 예상되는 지도 기능에 큰 중요성을 부여하고 있음을 보여준다고 믿습니다. 황원타오(huang wentao)는 시장에 더 많은 유동성을 주입하고, 산업 통합을 촉진하며, 시장 가격 효율성을 향상시킬 것으로 예상된다고 분석했습니다.

점진적인 재정정책 기대

시장 성과로 판단하면, 다양한 정책 덕분에 상하이종합지수는 9월 26일 3,000포인트 이상으로 회복되었습니다. 시장 전망을 내다보며 zhao wei는 정책 지원 증가와 새로운 도구의 유동성 지원으로 인해 단기적으로 시장이 반등할 수 있다고 믿습니다. 중기적으로 통화는 힘을 발휘했으며 시장의 초점은 재정 정책의 '지속'에 맞춰질 것입니다. 재정 수입과 지출 격차는 여전히 존재합니다. 중앙 정부의 재정 자원은 세수로 인해 제한되고 지방 정부는 토지 수입으로 인해 압박을 받습니다. 재정 정책의 증가는 시장 위험 선호도 개선에 더욱 도움이 될 수 있습니다.

xun yugen은 또한 최근의 새로운 정책이 주식 시장에서 자본의 수요와 공급 관계를 개선할 수 있지만 시장의 중장기 추세는 펀더멘털에 달려 있다고 말했습니다. 그는 내수 확대와 관련된 후속 정책, 특히 재정 정책을 계속 추적할 수 있다고 믿는다. 부동산 취득 및 저장 지원, "2개 신규" 프로젝트 등 국내 수요를 확대하려면 gdp 대비 지방 재정 지출을 전염병 이전 수준으로 5조 이상이 필요합니다.

이번 정치국 회의에서 재정정책을 더욱 강화할 조짐이 포착됐다는 점은 주목할 만하다. 회의에서는 재정 및 통화 정책의 경기 대응적 조정을 강화하고 필요한 재정 지출을 보장하며 기층 차원의 '3개 보장' 사업을 효과적으로 잘 수행해야 한다고 언급했습니다. 투자를 견인하는 정부투자의 역할을 더욱 잘 수행하기 위해서는 초장기 특별국고채와 지방정부 특별채를 발행하고 이를 활용하는 것이 필요하다.

zhang jun은 초장기 특별 국고채의 추가 발행이 소비, 특히 서비스 소비를 더욱 지원하고 6개 대형 상업 은행의 핵심 1차 자본을 보충하고 이중 프로젝트 건설을 늘리는 데 사용될 수 있다고 분석했습니다. 또한, 3대 사업에 활용하거나 기존 지역자산을 활성화할 수 있는 정책금융수단의 재개나 신설을 중심으로 일반금융도 여전히 늘어날 것으로 예상된다. yang fan은 향후 재정 정책의 초점이 중저소득층을 지원하고 소비 업그레이드 추세를 촉진하는 쪽으로 기울어질 수 있다고 믿습니다.

안정기금에도 기대가 크다

zhao wei는 재정 확대를 늘리는 것 외에도 중복된 생산 능력 정리, 공급 측면에서 능력 활용도 제고, 가격 전달 메커니즘 원활화, 부동산 회사에 대한 유동성 압박 완화를 위한 재정 자금 고려 등을 제안했습니다. 그는 현재 실물경제의 핵심에 초점을 맞추고 경제적 기대의 상당한 개선을 촉진함으로써 자연스럽게 시장 심리가 고조되고 a주의 투자 가치가 더욱 부각될 것이라고 말했습니다.

zhang jun은 메인 보드, 중소형 보드, gem 및 과학 기술 혁신 보드의 시장 구조를 개선하여 다양한 유형의 기업과 투자자에게 더 많은 선택권을 제공해야 한다고 제안했습니다. 가격 제한 메커니즘을 최적화하고 거래 효율성을 개선하며 파생 상품 및 옵션과 같은 보다 유연한 투자 및 위험 관리 도구를 도입합니다. chen guo는 재산세 부과 여부에 대한 명확한 기대치를 제시하고 안정화 기금이나 기타 중장기 기금을 설립하여 상당한 양의 주가지수펀드 보유를 지속적으로 늘릴 것이라고 발표해야 한다고 제안했습니다. 및 기타 지분 자산.

실제로 중앙은행이 지난 9월 24일 안정자금을 검토 중이라고 밝힌 이후 시장에서는 이에 대해 예의주시해 왔다. xun yugen은 안정화 기금이 주식 시장이 과매도될 때 시장 가치의 반환을 유도하고 주식 시장이 과도하게 상승할 때 변동을 안정시킬 수 있다고 기자들에게 말했습니다. 현재 a주에 대한 신뢰도는 여전히 부진한 상태입니다. 일단 초기 규모를 설정하고, 향후 증권 거래로 발생하는 연간 인지세 소득을 안정화 기금으로 보충하는 것을 고려해 볼 수 있습니다.

다른 인터뷰 대상자들도 안정화 기금 조성에 관한 정책 제안을 내놓았는데, 그 중 엄격한 거버넌스 구조 구축, 완전한 정보 공개 메커니즘, 건전한 투자 전략 채택이 강조되었습니다. 또한 장준은 자금의 출처가 특정세인지, 외환수입인지, 금융거래수수료인지 등 자금의 목적과 메커니즘이 명확해야 한다고 믿는다. 동시에 펀드의 운용효과와 경제에 미치는 영향을 정기적으로 평가하고, 필요한 경우 펀드의 규모, 투자전략, 사용조건을 조정하는 것이 필요합니다. 또한 기금이 경제 환경의 변화와 새로운 경제적 도전에 적응할 수 있는 유연성을 갖도록 보장할 필요가 있습니다.

zhao wei는 안정화 자금을 운영하는 동안 '개입 강도'와 '시장 효율성 보호'를 고려해야 하며 개입 규모가 너무 낮아서는 안 된다고 말했습니다. 정부개입에 대한 정보가 투자자의 의사결정을 과도하게 방해하여 자본시장의 가격결정 효율성을 손상시켜서는 안 됩니다. 동시에 안정화 펀드 운용은 “저점을 흡수하고 고점을 쫓지 않는다”는 원칙에 기초한 안정화 기능을 구현하여 기초 가격의 가치 복귀를 촉진하고 안정화 과정에서 가격 왜곡을 방지해야 합니다.