2024-09-27
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編集者注：しばらくの間、複雑な内外の市場要因の影響を受けて、a株市場は引き続き圧力にさらされており、資源配分、価値発見、資産管理、投資機能を十分に活用することが困難になっています。市場がどのように進化、発展しても、市場には常に独自の法則があります。歴史を理解することは、未来を発見するのに役立ちます。現時点では、視野を広げて冷静に考えることが、a株市場の歴史的位置を正確に把握し、株式市場の需給関係のわずかな改善を明確に見て、一連の政策の発動を待つことにつながる。市場が勢いを増し、実を結ぶこと。セキュリティー・タイムズは、綿密なインタビューとデータマイニングを通じて、a株市場で起こっている前向きな変化を、構築を目的とした一連のレポート「discovering the investment value of a-shares」を開始しました。コンセンサスを築き、信頼を高め、a株を不況から抜け出し、健全な発展軌道に乗せます。
ポリシーの「ギフトパッケージ」は常に配信されています。 9月24日に予想を上回る一連の政策を発表した後、中国共産党中央委員会政治局は9月26日に会議を開催し、次の経済活動に向けた一連の調整を行った。
最近の継続的な強力な政策の導入と増加は、a 株に大きな利益をもたらしました。市場に対する政策の短期的および中期的な影響をどのように判断するのでしょうか? a株の投資価値を高めるためにはどのような点を考慮すべきでしょうか？最近、証券時報・証券会社の中国記者は、多数の証券会社のチーフエコノミストやストラテジストに独占インタビューを実施した。
彼らの見解では、a株の評価額は歴史上比較的低い水準にあるという。有利な政策の集中導入の恩恵を受けて、市場の信頼感が高まり、株式市場における資金の需給関係が改善され、中長期的な投資の価値が強調されることが期待される。同時に、インタビュー対象者は、a株の魅力をさらに高めるためには、実体経済の需要を高めるためのマクロ経済政策、特に積極的な財政政策が必要であるとも述べた。
現在市場の注目を集めている安定化基金について、インタビュー対象者は、基金の設立は確かに市場の谷期からの脱却に効果的であるが、その鍵は詳細な計画とその設計と実施に対する厳格な監督にあると述べた。
a株市場は市場回復の到来をもたらす可能性がある
「政治局会議が９月の経済状況を分析、研究するのは異例で、これは政策決定者がマクロ管理の強化とカウンターシクリカル調整の強化を重要視していることを反映している」と、同紙の首席マクロ・政策アナリスト、ヤン・ファン氏は述べた。中信証券。 citic建設投資の首席エコノミスト、黄文涛氏は、今回の政治局会議は「一銀行一局一会議」が9月24日に開催した「質の高い発展への財政支援」記者会見を再現しており、中央政府の政策を十分に示していると考えている。成長の安定化に向けた確固たる姿勢が市場の期待を大きく高めた。
中国銀河証券のチーフエコノミスト兼研究院所長の張軍氏は記者団に対し、予想を上回る一連の政策の導入により、市場の信頼感が効果的に高まることが期待され、a株市場は大暴落を迎える可能性があると述べた。回復。
インタビューを受けた証券会社トップの多くも同様の見解を示しており、現在のa株市場の評価額は歴史的に低い水準にあり、その魅力が欠けている主な理由は経済ファンダメンタルズの混乱と政策への期待が不十分であるというものだ。国内需要が重視されました。 citic建設投資の最高戦略責任者であるchen guo氏も、流動性とリスクプレミアム要因の影響について言及し、前者は主に米ドルサイクルと為替レートの安定とインフレ目標達成との間の中国の金融政策のトレードオフであると述べた。バランスシート不況に対する市場の予想を改善できるか。 9月24日以来導入された一連の政策は、期待を高め流動性を高めることでa株に活力を注入した。
海通証券のチーフエコノミスト兼研究院所長のxun yugen氏は、特別再融資を増やすことで上場企業の買い戻しと保有株の増加を奨励することが、長期的に同社の株価の変動を抑えるのに役立つと述べた。張軍氏は、中長期資金の市場への参入とm&aおよび再編政策の最適化は、市場資金の安定化と市場構造、特に「長期資金と長期投資」の改善に役立つと信じている。全体的な市場評価レベルの向上にプラスの効果をもたらします。神湾宏源証券の首席エコノミスト、趙偉氏は、５０００億元規模のスワップファシリティの第１段階は忍耐強い資本が市場を支えるのに役立ち、それによって市場の信頼が安定し、リスク選好度が高まると述べた。
今回の政治局会議は再び前向きなシグナルを発し、資本市場を活性化し、中長期資金の市場参入を精力的に誘導し、社会保障、保険、財政管理、社会保障などの障害点を開放する努力をすべきであると提案した。他のファンドが市場に参入する。 gf securitiesのチーフエコノミスト、guo lei氏は、これはこの政策が資本市場の資金調達ハブと期待される誘導機能を非常に重視していることを示していると考えている。黄文涛氏は、市場への流動性の注入がさらに促進され、産業統合が促進され、市場の価格設定効率が向上することが期待されると分析した。
段階的な財政政策の取り組みに期待する
市場のパフォーマンスから判断すると、複数の政策のおかげで、上海総合指数は9月26日に3,000ポイントを超えました。趙偉氏は市場の見通しを楽しみにしながら、短期的には政策支援の強化と新たなツールによる流動性支援により市場が回復する可能性があると考えている。中期的には通貨が威力を発揮しており、市場の焦点は財政政策の「継続」に移るだろう。年度を通じて財政収入と支出の差は依然として存在しており、中央政府の財源は税収に制約されており、地方自治体は土地収入に足を引っ張られている。
xun yugen氏はまた、最近の新たな政策により株式市場における資本の需給関係は改善される可能性があるが、市場の中長期的な傾向はファンダメンタルズに左右されると述べた。同氏は、内需拡大に関連するフォローアップ政策、特に財政政策を引き続き追跡できると信じている。需要不足という現在の問題を完全に逆転させるためには、中央政府が努力し、少なくとも中央政府と政府の比率を高める必要がある。地方財政支出を感染症流行前の水準に引き上げ、不動産取得や保管、「2つの新規」プロジェクトなどの内需拡大には5兆以上が必要。
今回の政治局会議では財政政策をさらに強化する兆候が見られることは言及に値する。会合では、財政・金融政策のカウンターシクリカルな調整を強化し、必要な財政支出を確保し、草の根レベルでの「３つの保証」の取り組みを効果的に行う必要があると言及した。政府投資の牽引役を担うためには、超長期の特別国債や地方特例債を発行し、活用していくことが必要である。
張軍氏は、超長期特別国債の追加発行は、消費、特にサービス消費をさらに支援し、大手商業銀行６行の中核となるティア１資本を補充し、二重プロジェクトの建設を増やすために利用される可能性があると分析した。また、一般財源については、３大プロジェクトや地域の既存資産の活性化などに活用できる政策金融商品の再スタートや新設を中心に引き続き増加が見込まれます。ヤン・ファン氏は、今後の財政政策の焦点は、低・中所得層の支援と消費の向上傾向の促進に向けられる可能性があると考えている。
安定化基金にも大きな期待が寄せられている
趙偉氏は財政拡大の強化に加え、余剰生産能力の解消を指導し、供給側からの設備稼働率を高め、価格伝達メカニズムを円滑化し、不動産会社への流動性圧力を緩和するための財政資金の検討も提案した。同氏は、現在の実体経済の中核に焦点を当て、経済期待の大幅な改善を促進することで、市場センチメントは自然に高まり、a株の投資価値がさらに強調されるだろうと述べた。
zhang jun氏は、価格制限メカニズムの最適化など、さまざまな種類の企業や投資家により多くの選択肢を提供するために、メインボード、中小規模ボード、gemおよび科学技術イノベーションボードなどの市場構造を改善することを提案しました。取引効率を改善し、デリバティブやオプションなどのより柔軟な投資およびリスク管理ツールを導入します。陳国氏は、固定資産税が課税されるかどうかについて明確な期待管理を行うべきであり、安定化基金やその他の中長期基金を設立して相当量の株価指数の保有を継続的に増やすことを表明すべきであると提案した。ファンドおよびその他の株式資産。
実際、9月24日に中銀が安定化基金の検討を明らかにして以来、市場はこれに注目していた。 xun yugen氏は記者団に対し、安定化基金は株式市場が売られすぎているときに市場価値の回復を導き、株式市場が上がりすぎているときに変動を安定させることができると語った。現時点では、a 株に対する信頼感は依然として低迷しています。まず、安定化基金の設立を検討し、将来的には証券取引による年間の印紙税収入を安定化基金に積み立てることができます。
他のインタビュー対象者も安定化基金の設立に関する政策提案を行い、その中で厳格なガバナンス構造の確立、完全な情報開示メカニズム、健全な投資戦略の採用が強調された。さらに、張軍氏は、資金源が特定の税金なのか、外国為替収入なのか、金融取引手数料なのかなど、基金の目的と仕組みを明確にする必要があると考えている。同時に、ファンドの運用効果や経済への影響を定期的に評価し、必要に応じてファンドの規模、投資戦略、利用条件を調整する必要があります。また、基金が経済環境の変化や新たな経済的課題に適応できる柔軟性を確保する必要もあります。
趙偉氏は、安定化基金の運用中は「介入の強度」と「市場の有効性の保護」を考慮し、介入の「閾値」を把握する必要があるとし、介入の規模が低すぎてもいけないと述べた。政府の介入に関する情報が投資家の意思決定を過度に妨げ、それによって資本市場の価格設定効率を損なうようなことがあってはならない。同時に、安定化基金の運用は、「安値を吸収し、高値を追わない」という原則に基づいて安定化機能を実施し、原価の価値への復帰を促進し、安定化プロセスにおける価格の歪みを回避する必要がある。
