소식

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9월 24일 국무원 신문판공실 기자회견에서 은행, 국, 이사회가 발표한 고품질 경제발전을 위한 재정 지원 선물 꾸러미가 신속하게 이행되었습니다. 오전에 열린 기자회견에서 우칭(吳淸) 중국증권감독관리위원회 위원장은 인수·합병·재편을 촉진하기 위한 6가지 조치를 발표할 것이라고 밝혔습니다. 이날 저녁 8시 중국 증권감독관리위원회는 '상장회사 m&a 및 재편성 시장 개혁 심화에 관한 의견'을 공식 발표했다. 기업 인수, 인수 및 재편성에서 주요 채널로서의 역할을 더 잘 수행합니다.

상장회사 m&a 및 재편성 시장 개혁 심화에 대한 중국 증권감독관리위원회의 의견

"상장회사 m&a 및 조직개편 시장 개혁 심화에 관한 의견"은 약 1,400단어로, 주로 새로운 생산력 개발 촉진, 산업 통합 지원 강화, 규제 포용성 향상, 지불 유연성 및 검토 효율성 향상, 중개 서비스 수준을 개선하고 법에 따라 감독을 강화합니다. 이는 '기술혁신과 새로운 생산성 개발을 위한 과학기술혁신위원회 개혁 심화 8대 조치'와 '과학기술 8대 조치'에 이어 '인수합병 6대 조치'이다. m&a 및 구조조정 시장에 초점을 맞추고 있습니다. 주로 주목할 만한 내용은 다음과 같습니다.

1. 과학기술혁신위원회 및 gem에 등재된 기업이 산업 체인의 상류 및 하류 자산을 획득하고 "하드 기술"과 "3대 혁신 및 4대 혁신"의 속성을 강화하도록 지원합니다.

2. 표준화된 운영을 통해 상장 기업을 지원하여 산업 변혁 및 업그레이드에 관한 비즈니스 논리에 맞춰 산업 간 인수합병을 수행하고, 2차 성장 곡선 및 기타 요구 사항을 모색하며, 새로운 품질 생산성으로의 전환 속도를 가속화합니다.

3. 중소기업의 이익을 보호하기 위해 관련 조치를 설정하고 운영을 계속하는 능력에 영향을 주지 않으면서, 상장 회사가 자체 산업 발전 요구에 맞춰 체인을 강화하고 핵심 기술 수준을 향상시키는 데 도움이 될 수 있는 고품질의 무익 자산을 획득하도록 지원합니다. 중견 투자자.

4. 사모투자펀드의 투자기간과 구조조정을 통해 취득한 주식의 락인기간을 '역연계'하여 '모집, 투자, 관리, 퇴출'의 선순환을 도모한다.

5. 선도적인 상장기업이 본업에 집중하고 산업체인 내 상장기업의 통합을 늘리도록 장려하고 지도합니다.

6. 주식보관기간 등 정책 및 규제를 개선하고, 동종업계 상장회사와 동일 지배하에 있지 않은 상·하위회사 간 인수합병 및 동일 업종 상장회사 간 인수합병을 지원한다. 제어.

7. 전통 산업의 상장 기업이 동일 산업 또는 상류 및 하류 자산을 취득하고 자원 통합을 늘리며 산업 집중도를 합리적으로 높일 수 있도록 지원합니다.

8. 산업 통합 촉진을 위해 법률에 따라 상장 회사를 인수하기 위한 사모 투자 자금을 지원합니다.

9. 자산기준, 소득기준, 시장기준 등 다양한 평가방법을 바탕으로 거래 당사자 양측이 협상하여 거래가격을 결정하도록 지원합니다.

10. 대상자산의 운영모델, r&d 투자, 실적 성장, 동종업계 비교기업의 가격조건, 비교거래 등을 종합적으로 고려하고, m&a 대상 가격결정의 공정성을 다각적으로 평가한다.

11. 상장회사가 제3자로부터 자산을 구매하는 경우 거래 당사자는 약정 계약 설정 여부를 독립적으로 협상할 수 있습니다.

12. 거래 유연성을 높이기 위해 상장회사가 주식, 전환사채, 현금 및 기타 지불수단을 포괄적으로 사용하여 인수합병 및 구조조정을 실시하도록 장려합니다.

13. 재편성된 주식을 고려하기 위한 분할 지불 메커니즘을 구축하고, 조달 자금에 대한 지원 준비금 및 발행 시스템을 시범적으로 실시합니다.

14. 조직 개편을 위한 단순화된 검토 절차를 확립하고 표준화된 운영, 시장 가치가 100억 위안 이상, 2년 연속 a의 정보 공개 품질 평가를 갖춘 우량 회사에 자산을 구매하기 위해 주식을 발행합니다. 상장회사간 주요 자산개편에 해당하지 않음) 심사절차를 간소화하고 심사 및 등록시간을 단축합니다.

15. 핵심 핵심 기술에서 획기적인 성과를 거둔 기술 기반 기업의 인수합병 및 재편을 위해 '소액 신속' 등 검토 메커니즘을 잘 활용하고 '그린 채널'을 구현해 검토 진행 속도를 높이고 업무 편의성을 높인다. 합병 및 인수.

16. 증권회사가 금융자문업에 대한 투자를 늘리도록 지도하고, 정기적으로 우수한 인수, 합병 및 구조조정 사례를 발표하며, 증권회사의 분류평가에서 금융자문업의 평가 비중을 높이고, 평가기준을 개선한다.

17. '기만적인' 조직개편을 엄격히 감독하고, 불법발행, 금융사기, 내부자 거래 및 기타 인수합병 및 조직개편 관련 불법행위를 엄중히 처벌하며, 각종 불법적인 '껍데기 보호' 행위를 단속한다.

동시에 중국증권감독관리위원회와 증권거래소는 m&a 6개 조항을 시행하기 위해 '상장회사 주요 자산 구조조정 관리방법' 등 ​​규정을 개정하고 동시에 공개 의견을 수렴했다. 진전에는 후속 조치를 취할 가치가 있습니다.

a주 시장에서 인수합병 물결이 계속될 수도 있습니다.

합병, 인수 및 재편성은 산업 통합, 변혁 및 업그레이드를 달성하고, 자원 배분을 최적화하며, 상장 기업이 고품질 발전을 달성하도록 돕는 중요한 방법이기도 하며, 현재의 새로운 상황에서 새로운 생산력을 육성하고 발전시키는 효과적인 수단이기도 합니다. . 새로운 '국가 9개 조항'에는 상장 기업이 본업에 집중하고 합병, 인수, 구조 조정, 지분 인센티브 및 기타 방법을 종합적으로 활용하여 개발 품질을 향상하도록 권장한다고 언급되어 있습니다. 인수합병, 조직개편, 조직혁신 등을 통해 선도기관의 핵심경쟁력 강화를 지원합니다. 인수합병(m&a) 및 조직개편에 대한 감독을 강화하고 본업의 타당성을 강화하며 주입된 자산의 품질을 엄격하게 통제하고 '백도어 상장'에 대한 감독을 강화하며 다양한 불법 '쉘 보호' 행위를 정확하게 단속합니다.

기자들의 후속 보고서에 따르면, 규제 당국은 새로운 품질의 생산성을 제공하고, 주식, 채권, 선물 등을 거래하고 인수합병 시장을 활성화하기 위한 다양한 조치를 취하고 있습니다. 예를 들어, 올해 2월 중국 증권감독관리위원회의 m&a 및 재편성 심포지엄에서는 'm&a 및 재편성 시장 활성화를 위한 다양한 방안'을 제안하고, 이후 자본시장의 '1+n'인 m&a 및 재편성 사업을 지원하기 위한 핵심 과제를 전개했다. 정책 문서는 과학기술혁신위원회의 인수합병 및 조직개편을 지원하기 위한 과학기술혁신위원회의 8개 조항과 "상장폐지제도의 엄격한 이행에 관한 의견"을 포함하여 m&a 및 조직개편에 대한 구체적인 제도적 규칙을 최적화했습니다. 상장회사 간의 인수합병을 장려합니다.

데이터에 따르면 a주 시장은 현재 새로운 인수합병 및 구조조정 주기에 진입하고 있으며 '활성 기간'입니다. 올해 5월부터 9월 초까지 a주 상장회사들은 총 46건의 주요 자산 구조조정 프로젝트를 공개했고, 7건의 주식발행형 구조조정 건이 중국 증권감독관리위원회에 등록을 위해 제출됐다.

현재 wind 데이터에 따르면 모든 a주 상장 기업은 올해 총 155건의 구조 조정 이벤트를 공개했으며, 이는 137개의 구조 조정 프로젝트와 관련되어 있으며, 프로젝트 수는 2023년 전체에 비해 약 13% 증가했습니다.

2024년 중국 공산당 제20기 중앙위원회 3중전회에서는 새로운 생산성, 제조업, 국유기업 개혁 및 기타 분야 지원에 초점을 맞춰 개혁과 산업 전환 경로를 포괄적으로 심화하는 방향을 명확히 할 예정이다. cailian news 기자와 산업 체인, 상장 기업 및 중개 투자 은행 간의 최근 인터뷰 및 커뮤니케이션을 바탕으로 대부분의 인터뷰 대상자는 정책 배당금 출시, 시장 생태 최적화 및 거시 환경 개선으로 인해 a주 시장의 인수합병은 계속될 수 있습니다. 세 가지 주요 예상 방향이 있습니다.

첫째, 현재의 인수합병은 즉각적인 금전적 수익보다는 미래에 초점을 맞출 것으로 예상되며, 핵심 기술 수준을 향상시킬 수 있는 수익성 없는 자산의 인수를 지원할 것입니다.

둘째, 전통산업의 경우 구조조정을 통해 전통산업의 산업집중도를 합리적으로 높이고 자원배분의 효율성을 높이는 데 중점을 두고 있다.

셋째, 현재의 적자생존 시장가격은 아직 충분하지 않으며, 인수합병, 조직개편을 통해 강점을 입증하지 못한 일부 기업은 여전히 ​​미래 성장의 여지가 있습니다. 트랙별로는 신생산성, 특히 기술배양 부문(tmt/국방산업 등)과 첨단 제조업, 특히 생산능력 통합 부문(전력장비/기계장비/자동차 등)의 인수합병 및 재편이 포함된다. , 등.). 이와 함께 국영기업 개혁도 주목할 만하다.

자본시장에서 인수합병 및 재편성의 주요 채널 역할을 더 잘 수행하고 인수합병 및 재편성 시장의 활력을 자극하고 상장회사 및 관련 시장 주체가 규칙을 이해하도록 돕는다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 상하이 증권 거래소는 최신 규제 지침을 파악하여 "상장 회사의 합병, 인수 및 재편성에 관한 규칙, 정책 ​​및 규정"을 편찬하고 합병 계획 및 실행을 촉진하기 위해 대중에게 공개했습니다. , 상장회사의 인수 및 재편성.

하이라이트 1: 상장기업의 새로운 품질 생산성 방향으로의 전환 및 업그레이드 지원

중국 증권감독관리위원회(china securities regulatory commission)는 변화와 업그레이드 및 기타 목표를 기반으로 한 산업 간 인수합병, 체인 강화에 도움이 되는 수익성 없는 자산 인수를 포함하여 전략적 신흥 산업과 미래 산업을 중심으로 한 인수합병 및 재편에서 상장 기업을 적극적으로 지원할 것입니다. 또한 핵심 기술 수준을 향상시켜 "두 가지 기업가 정신과 혁신" 부문의 기업이 산업 체인 등의 업스트림 및 다운스트림 자산을 확보하도록 지원하고 더 많은 자원 요소가 새로운 생산력의 방향으로 모이도록 안내합니다.

지금까지 신흥 산업은 인수합병의 주요 대상이 되었으며, 특히 중앙 국영기업의 인수합병 및 재편이 활발히 이루어졌습니다. 기자들의 통계에 따르면 선완의 1급 산업 중 2024년 이후 인수합병 대상이 되는 상위 5개 산업은 전자, 컴퓨터, 사회 서비스, 제약 생물학, 전력 장비 산업이다. 또한, 2024년부터 공개된 구조조정 사업 중 중앙국영기업에 합병·인수돼 구조조정 완료 후 국유지주가 된 기업은 주로 기초화학공업, 운수, 국방, 산업 분야에 분포돼 있다. 군사 산업.

올해 9월 19일 중국조선공업공사(china shipbuilding industry corporation)와 중국중공업공사(china heavy industry corporation)의 주식 거래가 재개됐다. 앞서 두 회사는 중국조선공업주식회사(china shipbuilding industry corporation)가 a주 발행을 통해 중국중공업(china heavy industries)을 인수하고 합병할 계획이라고 밝힌 바 있다. 중국조선공업주식회사(china shipbuilding industry corporation)가 흡수당사자, 중국중공업이 흡수당사자가 된다. 주식교환 합병이 완료되면 china heavy industries는 상장을 종료하고 법인 자격을 취소하게 됩니다. china state shipbuilding은 china heavy의 모든 자산, 부채, 사업, 인력, 계약 및 기타 모든 권리와 의무를 상속하고 인수하게 됩니다. 산업.

9월 8일, 솔트레이크홀딩스는 회사의 실제 통제자인 칭하이성 정부 국유자산감독관리위원회와 대주주인 칭하이국유투자공사가 중국 민메탈 및 그 산하 협력 계약을 체결했다고 발표했습니다. 중국솔트레이크공업그룹유한회사를 합작 설립했습니다.

포인트 2: 상장기업의 산업통합 강화 독려

자본시장은 신흥산업의 발전을 지원하는 한편, 전통산업이 구조조정을 통해 합리적으로 산업집중도를 높이고 자원배분 효율성을 높일 수 있도록 지속적으로 지원해 나갈 것입니다. 상장회사 간 통합 요구는 lock-in 기간 규정을 개선하고 심사 절차를 대폭 단순화하여 지원됩니다. 동시에, 락업 기간 동안 사모투자펀드가 '역연계' 등의 협약을 통해 인수합병 및 구조조정에 적극적으로 참여할 것을 독려한다.

올해 공개된 인수합병 사례로 볼 때, 산업체인 통합은 많은 상장기업의 인수합병과 재편의 중요한 '주선'이 됐다. 기자는 9월 중순 현재 a주 상장기업 136개가 올해 구조조정 프로젝트를 공시했는데 이는 2023년 전체보다 많은 수치다. 산업분포 측면에서는 tmt, 사회서비스, 의학 및 생물학 등 신흥산업이 주요 인수합병 대상 산업이다. 또한, 많은 상장기업들은 비용절감과 효율성 향상을 도모하고 시장경쟁력 제고를 위해 수평계열화를 추진할 계획이다.

포인트 3: 규제 내성을 더욱 향상시킵니다.

중국증권감독관리위원회는 규칙을 존중하는 동시에 시장법, 경제법, 혁신법도 존중할 것이며 구조조정과 가치평가, 성과 약속, 수평적 경쟁 등의 문제에 대한 관용을 더욱 강화할 것입니다. 및 관련 거래를 통해 자원 배분 효과를 최적화하는 데 있어 시장의 역할을 더 잘 활용합니다. 포인트 4: 시장거래 구조조정의 효율성 제고

중국 증권감독관리위원회는 상장기업이 주식, 전환사채 등 지급수단을 분할 발행하고, 거래 대가를 분할 지급하고, 거래 방식에 따라 분할 자금조달을 지원해 거래 유연성과 자본 활용 효율성을 높일 수 있도록 지원한다. 이와 동시에, 구조조정 심사 절차를 간소화해 심사 과정을 대폭 단순화하고, 심사 기한을 단축하며, 적격 상장기업에 대한 구조조정 효율성을 제고할 예정이다.

기자는 위 요구 사항을 구현하기 위해 상하이 증권 거래소와 선전 증권 거래소가 "상장 회사의 주요 자산 재편성에 대한 상하이 증권 거래소 검토 규칙(의견 초안)" 제5장에서 단순화된 검토 절차에 대한 특별 규정을 마련했다는 점에 주목했습니다. , 기타 개별 조항에 대한 특별 조항도 적용되었습니다. 구체적인 내용은 다음과 같습니다.

(1) 단순화된 검토 절차의 적용 상황을 명확히 합니다. 적용 범위에는 두 가지 유형의 거래가 포함됩니다. 하나는 상장 회사 간의 증권 거래소 합병이고, 다른 하나는 자산을 구매하기 위해 주식을 발행하는 우량 상장 회사이며 주요 자산 구조 조정을 구성하지 않습니다. 우량 상장기업이란 총 시장 가치가 100억 위안을 초과하고 지난 2년간 상하이 증권 거래소의 정보 공개 품질 평가에서 a등급을 받은 기업을 말합니다.

(2) 단순화된 심사 절차를 위해 네거티브 리스트를 설정합니다. 첫째, 상장회사, 그 지배주주, 실제 지배인, 중개기관 또는 관련 직원이 일정 기간 내에 중국 증권감독관리위원회의 행정처분을 받거나 거래처로부터 징계처분을 받거나 기타 중대한 불신행위를 한 경우. , 거래 계획에는 중대한 부정, 중대한 여론 및 기타 중대하고 복잡한 상황이 포함되어 있습니다.

(3) 단순화된 검토 절차와 관련된 메커니즘 제공. 간이심사절차 조건을 충족하는 구조조정 거래에 대하여 거래소는 중개기관의 검증의견을 바탕으로 영업일 기준 2일 이내에 거래를 승인하고, 승인 후 영업일 기준 5일 이내에 심사의견을 발행합니다. 거래소의 구조조정심사기관에서는 검토조회를 실시하지 않으며, 본 거래를 m&a 및 조직개편위원회에 제출하여 검토를 받을 필요도 없습니다.

(4) 단순화된 검토 절차에서 모든 당사자의 책임을 강화합니다. 상장회사와 관련 당사자는 본 거래가 적용되는 단순화된 검토 절차의 요구 사항을 준수한다는 약속을 해야 합니다. 중개자의 검증 및 통제 책임을 엄격히 강화하고, 독립적인 금융 자문가는 이 거래가 적용 가능한 단순화된 검토 절차를 준수하는지에 대해 명확하고 긍정적인 검증 의견을 제시해야 합니다. 동시에, 거래소는 단순화된 검토 절차의 남용을 방지하기 위해 관련 구조 조정 거래에 대한 사후 감독을 강화했습니다. 단순화된 검토 절차의 관련 조항을 위반한 것이 발견될 경우 이를 처리할 것입니다. 관련 규정을 엄격히 준수합니다.

포인트 5: 중개자의 서비스 수준 향상

활발한 m&a 및 구조조정 시장은 중개자의 기능과 분리될 수 없습니다. 중국증권감독관리위원회는 증권회사 및 기타 기관의 서비스 역량을 향상시키고, 거래 매칭 및 전문 서비스 역할을 충분히 발휘하도록 지도하며, 상장회사가 고품질의 인수합병 및 재편성을 구현하도록 지원할 것입니다.

증권사는 종합적인 업계 관찰과 그룹 인터뷰를 바탕으로 고객에게 보다 정확한 컨설팅 서비스를 제공하기 위해 업계 조사를 강화하고 업계에 대한 이해를 높여야 합니다. 동시에 증권회사는 기업이 인수합병, 재편성 시 최적의 자산 가격 책정 및 자금 조달을 달성할 수 있도록 가격 책정, 발행 및 인수 역량을 향상해야 합니다. 또한, 증권사는 재무적 위험을 예방 및 해결하고 인수합병 및 조직개편 과정이 원활하게 진행될 수 있도록 위험관리를 강화하고 완전한 위험통제체계를 구축해야 합니다.

포인트 6: 법률에 따른 감독 강화

중국증권감독관리위원회는 거래의 모든 당사자에게 인수합병 및 재편성 활동을 표준화하고, 정보 공개 및 기타 법적 의무를 엄격하게 수행하며, 다양한 법률 및 규정 위반을 단속하고, 재편성 시장의 질서를 효과적으로 유지하고, 중소 투자자의 정당한 권익을 효과적으로 보호합니다.

기자는 증권규제제도가 법규 위반에 대한 처벌 수위를 높여 중대한 불법·형사 사건의 발생을 효과적으로 억제하고, 법의 억제력을 강화했다는 점에 주목했다. 그리고 인수.