ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

9月24日の国務院新聞弁公室の記者会見で銀行、事務局、評議会が提示した質の高い経済発展に対する財政支援の贈り物パッケージはすぐに履行された。中国証券監督管理委員会の呉清主席は午前中に行われた記者会見で、合併・買収・再編を促進するための6つの措置を発表すると明らかにした。同日夜8時、中国証券監督管理委員会は「上場企業のm&a及び再編市場の改革深化に関する意見」を正式に発表し、市場化の方向性を堅持することで資本市場は健全な発展を遂げることになるだろう。企業の合併、買収、再編における主要なチャネルとしての役割をより適切に果たすことができます。

上場企業のm&a・再編市場の改革深化に関する中国証券監督管理委員会の見解

「上場企業のm&a・再編市場改革の深化に関する意見」は約1,400字で、主に新たな生産力の育成促進、産業統合への支援強化、規制包括性の向上、支払いの柔軟性と審査の効率化、仲介サービスのレベルを向上させ、法律に基づいて監督を強化します。 「技術革新と新たな生産性の発展に向けた科学技術イノベーション委員会の改革深化のための八つの措置」、「科学技術に関する八つの措置」に続く「合併・買収に関する六つの措置」です。明らかにm&aと再編市場に焦点を当てています。主に以下の内容が注目に値します。

1.科学技術イノベーション委員会とgemに上場している企業が産業チェーンの上流と下流の資産を獲得し、「ハードテクノロジー」と「3つのイノベーションと4つのイノベーション」の属性を強化することを支援します。

2. 上場企業が第 2 の成長曲線やその他のニーズを追求し、産業の変革と高度化に関するビジネス ロジックに沿って業界を超えた m&a を実行できるよう、標準化された業務で支援し、新たな質の高い生産性への変革のペースを加速する。

3. 上場企業が事業を継続し、中小企業の利益を保護するための関連取り決めを構築する能力に影響を与えることなく、チェーンを強化し、自社の産業発展のニーズに沿って主要な技術レベルを向上させるのに役立つ高品質の不採算資産を取得できるよう支援する。中規模の投資家。

4. プライベート・エクイティ投資ファンドの投資期間と組織再編により取得した株式の固定期間との「逆連動」を実現し、「調達・投資・管理・退出」の好循環を促進する。

5. 主要な上場企業が本業に集中し、産業チェーンにおける上場企業の統合を促進するよう奨励し、指導する。

6. 株式の固定期間等の政策・規制を整備し、同業種の上場会社と同一支配下にない上流・下流会社間のm&aや、同じ傘下の上場会社間のm&aを支援します。コントロール。

7. 伝統的な産業の上場企業が、同じ産業の資産または上流および下流の資産を取得し、リソースの統合を強化し、業界の集中を合理的に高めることを支援します。

8. 産業統合の促進を目的として、法律に基づきプライベート・エクイティ投資ファンドによる上場企業の買収を支援する。

9. 資産基準法、収益法、市場法等の多様な評価方法に基づき、取引当事者双方の交渉及び取引価格の決定を支援します。

10. 対象資産の運営モデル、研究開発投資、業績の伸び、同業他社比較、比較取引の価格設定等を総合的に考慮し、m&a対象の価格設定の公平性を多角的に評価します。

11. 上場会社が第三者から資産を購入する場合、取引の両当事者は、コミットメント協定を設定するかどうかを独立して交渉することができます。

12.取引の柔軟性を高めるため、上場企業に対し、株式、指向性転換社債、現金、その他の支払手段を包括的に利用して合併・買収や組織再編を実施するよう奨励する。

13. 再編株式の対価として割賦支払いメカニズムを確立し、調達資金に対する補助的な準備金および発行システムを試験的に導入する。

14. 組織再編のための簡素化された審査手順を確立し、標準化された運営、時価総額100億元以上、情報開示品質評価が2年連続aの優良企業の資産購入のため株式を発行する。上場企業間の審査プロセスを合理化し、審査と登録の時間を短縮します。

15. 重要な基盤技術で飛躍的な進歩を遂げたテクノロジー企業のm&aや再編については、「少額ファスト」などの審査メカニズムを活用し、「グリーンチャネル」を導入し、審査の迅速化と利便性の向上を図る。合併と買収。

16. 証券会社に対し、財務顧問サービスへの投資を増やし、未処理の合併・買収および再編事例を定期的に公表し、証券会社の機密評価における財務顧問業務の割合を高め、評価基準を精緻化するよう指導する。

17.「偽りの」組織再編を厳しく監督し、違法発行、金融詐欺、インサイダー取引、合併・買収・組織再編におけるその他の違法行為を厳しく処罰し、様々な違法な「シェルプロテクション」行為を取り締まる。

同時に、合併・買収に関する6つの規定を実施するために、中国証券監督管理委員会と証券取引所は「上場企業の主要資産再編管理措置」などの規則を改正し、公布した。同時に意見を求めた。進捗状況は追跡調査に値する。

a株市場における合併と買収の波は今後も続く可能性がある

合併、買収、再編は、産業の統合、変革、高度化を達成し、資源配分を最適化し、上場企業が質の高い発展を遂げるための重要な手段であり、現在の新たな状況下で新たな生産力を育成し開発するための効果的な手段でもあります。 。新しい「国家九条」では、上場企業が本業に集中し、合併、買収、再編、株式インセンティブなどの手法を総合的に活用して発展の質を向上させることが奨励されているとしている。主要な機関が合併、買収、組織再編、組織革新などを通じて中核的な競争力を強化できるようサポートします。合併・買収・再編の監督を強化し、本業の関連性を強化し、注入資産の品質を厳格に管理し、「バックドア上場」の監督を強化し、さまざまな違法な「シェルプロテクション」行為を的確に取り締まる。

記者の続報によると、規制当局は、実体経済の回復と質の高い経済発展に貢献することに引き続き注力し、新たな質の高い生産性の提供などの主要分野に重点を置き、資本市場のさまざまなツールを活用している。株式、債券、先物市場を活性化するためにさまざまな措置を講じています。例えば、今年2月の中国証券監督管理委員会のm&a・再編シンポジウムでは、「m&a・再編市場を活性化するための複数の対策」を提案し、その後の資本市場の「1+n」を支援するための重要な課題を展開した。政策文書は、科学技術イノベーション委員会における合併、買収および組織再編を支援するための科学技術イノベーション委員会に関する8つの条項、および「上場廃止制度の厳格な実施に関する意見」を含む、m&aおよび組織再編に関する特定の制度的ルールを最適化した。上場企業間の合併や買収を奨励します。

データから判断すると、a株市場は現在、合併、買収、再編サイクルの新たな段階に入っており、「活発な時期」にある。今年5月から9月初旬だけで、a株上場企業は計46件の大規模な資産再編プロジェクトを公開し、7件の株式発行型再編プロジェクトが中国証券監督管理委員会に登録申請された。

現時点で、wind のデータによると、すべての a 株上場企業が今年、合計 155 件のリストラ イベントを公表しており、その中には 137 件のリストラ プロジェクトが含まれており、その数は 2023 年全体と比較して約 13% 増加しています。

2024年の中国共産党第20期中央委員会三中全会は、新たな高品質生産性、製造業、国有企業改革などの分野の支援に焦点を当て、改革と産業変革路線を包括的に深化させる方向性を明確にする。 ap通信と業界チェーン、上場企業、仲介投資銀行の記者との間の最近のインタビューややりとりに基づくと、ほとんどのインタビュー対象者は、政策配当の放出、市場環境の最適化、マクロ環境の改善によって、金融危機の波が起こると信じている。 a株市場における合併や買収は今後も続く可能性がある。予想される主な方向性は次の 3 つです。

第一に、現在の合併と買収は、当面の財務上の利益ではなく将来に焦点を当てていることが期待されており、コア技術レベルを向上させることができる不採算資産の買収をサポートすることになります。

第二に、伝統産業の合理的な産業集中の促進と再編による資源配分の効率化を支援する政策が中心であり、伝統産業については、業界をリードする企業の体力がさらに強化されることが期待される。

第三に、現在の適者生存の市場価格設定はまだ十分ではなく、合併、買収、再編を通じて強みを発揮していない一部の企業には、将来的に成長する余地がまだ残っています。この分野に特化すると、新たな生産性、特に技術育成部門（tmt/国防産業など）と、先端製造業、特に生産能力統合部門（電力機器/機械設備/自動車など）の合併、買収、再編が含まれます。 、など）。また、国有企業の改革も注目に値する。

資本市場における合併、買収、再編の主要チャネルの役割をより適切に果たすために、合併、買収、再編市場の活力を刺激し、上場企業と関連する市場主体がルールを理解するのを助けることは言及に値する。上海証券取引所は、最新の規制ガイダンスを把握し、合併の計画と実行を促進するために「上場企業の合併、買収、再編に関する規則、政策、規制」「包括的なケーススタディ」を作成し、一般に公開しました。 、上場企業による買収や再編。

ハイライト 1: 新たな品質の生産性を目指した上場企業の変革とアップグレードを支援

中国証券監督管理委員会は、上場企業の戦略的新興産業や将来産業を中心とした合併・買収や再編を積極的に支援する。これには、変革やアップグレードなどの目標に基づく業界を超えた合併・買収や、チェーンの強化につながる不採算資産の買収も含まれる。主要な技術レベルを向上させ、「2つのイノベーション」分野の企業が産業チェーンの上流と下流の資産を獲得することを支援し、より多くの資源要素が新たな生産力の方向に集まるよう導く。

これまで新興産業がm&aの主なターゲットとなっており、特に活発な中央国有企業のm&aや再編が行われてきた。記者の統計によると、神湾の一次産業のうち、2024年以降の合併・買収対象の上位5業種はエレクトロニクス、コンピューター、社会サービス、製薬生物学、電力機器産業となっている。また、2024年以降に公表された再編プロジェクトのうち、中央国有企業が合併・買収し、再編完了後に国有持ち株となった企業は主に基礎化学産業、運輸、国防産業に分布している。軍事産業。

今年9月19日、中国造船工業集団と中国重工業集団の株式の取引が再開された。両社はこれまでに、中国造船工業総公司がa株の発行を通じて中国重工業を吸収合併し、中国重工業が吸収合併する予定であると発表した。株式交換合併完了後、中国重工業は上場を終了し、法人としての地位を解除し、中国重工業のすべての資産、負債、事業、人員、契約、その他すべての権利と義務を継承し引き継ぐことになる。産業。

ソルトレイクホールディングスは9月8日、同社の実質的な管理者である青海省政府国有資産監督管理委員会と支配株主である青海国有投資公司がチャイナミンメタルズとその傘下の協力協定を締結したと発表した。中国ソルトレイク工業集団有限公司を合弁で設立

ポイント２：上場企業の産業統合強化の促進

資本市場は、新興産業の発展を支援するとともに、伝統的産業が再編を通じて合理的に産業の集中を高め、資源配分の効率を改善することを引き続き支援する。ロックイン期間規制の改善と審査手続きの大幅な簡素化により、上場企業間の統合ニーズに対応する。同時に、プライベート・エクイティ投資ファンドは、ロックアップ期間中に「リバース・リンケージ」などの取り決めを通じて、合併、買収、再編に積極的に参加することが奨励されている。

今年開示された合併・買収事例から判断すると、産業チェーン統合は多くの上場企業の合併・買収や組織再編の重要な「本線」となっている。記者は、9月中旬の時点で、今年は136社のa株上場企業がリストラ計画を明らかにしており、これは2023年全体よりも多いことに気づいた。業界分布の観点から見ると、tmt、社会サービス、医学・生物学などの新興産業が合併・買収の主な対象産業となっています。また、多くの上場企業はコスト削減や効率化を推進し、市場競争力を高めるために水平統合を計画しています。

ポイント3：規制許容度のさらなる向上

中国証券監督管理委員会は、規則を尊重すると同時に、市場の法則、経済の法則、イノベーションの法則も尊重し、再編と評価、業績の約束、水平的競争などに対する寛容性をさらに高めることになる。 、および関連する取引により、資源配分効果の最適化における市場の役割がより有効に活用されます。 ポイント4：市場取引の再構築の効率化

中国証券監督管理委員会は、取引の柔軟性と資本利用効率を向上させるため、上場企業が株式や転換社債などの支払手段を分割で発行し、取引対価を分割で支払い、取引の取り決めに応じて分割で資金調達を支援することを支援する。併せて、適格上場会社の組織再編に際し、審査手続を大幅に簡素化し、審査期限を短縮し、組織再編の効率化を図るため、簡易組織再編審査手続を創設しました。

記者は、上記の要件を実現するために、上海証券取引所と深セン証券取引所が「上場会社の大規模な資産再編に関する上海証券取引所審査規則（意見募集草案）」の第5章に審査手続きの簡素化に関する特別規定を設けていることに気づいた。 、その他の個別規定についても特別規定が適用されています。具体的な内容は以下の通りです。

(1) 簡易審査手続の適用状況を明確にする。適用範囲は、上場企業間の株式交換合併と、優良上場企業が資産を取得するために株式を発行する取引の２種類であり、大規模な資産再編には該当しません。優良上場企業とは、時価総額が100億元を超え、過去2年間の上海証券取引所による情報開示の質の評価がaとなっている企業を指します。

(2) 審査手続きを簡素化するためのネガティブリストを設定する。まず、上場会社、その支配株主、実質管理者、仲介機関またはその関係者が、一定期間内に中国証券監督管理委員会からの行政罰または取引会場からの懲戒処分の対象となった場合、またはその他の重大な信頼できない行為があった場合。 、取引計画には重大な前例、重大な世論、その他の重大かつ複雑な状況が含まれています。

(3) 審査手続きの簡素化に係る仕組みの整備。簡易審査手続の条件を満たす再編取引については、取引所は仲介機関の検証意見に基づき２営業日以内に取引を受理し、受理後５営業日以内に審査意見を発行します。取引所の再建審査機関は審査照会を行わず、この取引を審査のためにm&a・再建委員会に提出する必要はない。

(4) 簡素化された審査手順におけるすべての当事者の責任を強化する。上場企業およびその関連当事者は、この取引が該当する簡易審査手順の要件に準拠していることを約束する必要があります。仲介業者の検証と管理の責任を厳格に強化し、独立した財務アドバイザーは、この取引が適用される簡易審査手順に準拠しているかどうかについて、明確で前向きな検証意見を発行する必要があります。同時に、簡易審査手続の乱用を回避するため、関連する再編取引に対する事後監督を強化し、簡易審査手続の関連規定に違反する行為が発見された場合には、これに対処することとしている。関連する規制に厳密に従ってください。

ポイント5：仲介業者のサービスレベルの向上

活発なm&aや再編市場は仲介業者の機能と切り離せない。中国証券監督管理委員会は、証券会社やその他の機関がサービス能力を向上させ、取引マッチングや専門サービスの役割を最大限に発揮し、上場企業が質の高い合併、買収、再編を実施できるよう支援する。

証券会社が顧客により的確なコンサルティングサービスを提供するためには、徹底した業界観察やグループインタビューに基づき、業界研究を強化し、業界理解を高める必要があります。同時に、証券会社は、企業が合併、買収、再編において最適な資産価格設定と資金調達を達成できるよう、価格設定、発行、引受能力を向上させる必要がある。また、証券会社は、財務リスクを予防・解決し、合併・買収・再編プロセスを円滑に進めるために、リスク管理を強化し、万全なリスク管理体制を確立する必要がある。

ポイント6：法に基づく監督の強化

中国証券監督管理委員会は、合併、買収、再編活動を標準化し、情報開示やその他の法的義務を厳格に履行し、さまざまな法令違反を取り締まり、再編市場の秩序を効果的に維持するよう、取引のすべての当事者を指導する。中小規模の投資家の正当な権利と利益を効果的に保護します。

記者は、証券規制制度が法令違反に対する罰則を強化することで重大な違法・刑事事件の発生を効果的に抑制し、法の抑止力を強化していることに気づいた。これは合併の分野でも役割を果たしている。そして買収。