nachricht

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

das von der bank, dem präsidium und dem rat auf der pressekonferenz des informationsbüros des staatsrates am 24. september vorgestellte geschenkpaket finanzieller unterstützung für eine qualitativ hochwertige wirtschaftsentwicklung wurde schnell erfüllt. während der pressekonferenz am morgen gab wu qing, vorsitzender der china securities regulatory commission, bekannt, dass sechs maßnahmen zur förderung von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen eingeführt werden. am abend desselben tages um 20 uhr veröffentlichte die chinesische wertpapieraufsichtsbehörde offiziell die „stellungnahmen zur vertiefung der reform des m&a- und reorganisationsmarktes börsennotierter unternehmen“. es ist besser, seine rolle als hauptkanal bei unternehmensfusionen, -übernahmen und -umstrukturierungen wahrzunehmen.

stellungnahmen der china securities regulatory commission zur vertiefung der reform des m&a- und reorganisationsmarktes börsennotierter unternehmen

die „stellungnahmen zur vertiefung der reform des m&a- und reorganisationsmarktes börsennotierter unternehmen“ umfassen etwa 1.400 wörter und umfassen hauptsächlich die förderung der entwicklung neuer produktivkräfte, die stärkere unterstützung der industriellen integration, die verbesserung der regulatorischen inklusivität, die verbesserung der zahlungsflexibilität und der überprüfungseffizienz. und verbesserung des niveaus der vermittlungsdienste und stärkung der aufsicht im einklang mit dem gesetz. nach den „acht maßnahmen zur vertiefung der reform des wissenschafts- und technologie-innovationsausschusses zur förderung technologischer innovation und der entwicklung neuer produktivität“ und den „acht maßnahmen für wissenschaft und technologie“ sind dies die „sechs maßnahmen für fusionen und übernahmen“. der fokus liegt klar auf dem m&a- und restrukturierungsmarkt. folgende inhalte verdienen vor allem beachtung:

1. unterstützen sie unternehmen, die im science and technology innovation board und im gem gelistet sind, beim erwerb vor- und nachgelagerter vermögenswerte in der industriekette und verbessern sie die attribute „harte technologie“ und „drei innovationen und vier innovationen“.

2. unterstützen sie börsennotierte unternehmen mit standardisierten abläufen bei der durchführung branchenübergreifender fusionen und übernahmen im einklang mit der geschäftslogik rund um die industrielle transformation und modernisierung, bei der suche nach der zweiten wachstumskurve und anderen anforderungen und beschleunigen sie das tempo der transformation zu neuer qualitätsproduktivität.

3. unterstützen sie börsennotierte unternehmen beim erwerb hochwertiger unrentabler vermögenswerte, die dazu beitragen können, ketten zu stärken und wichtige technische niveaus im einklang mit ihren eigenen industriellen entwicklungsbedürfnissen zu verbessern, ohne ihre fähigkeit zu beeinträchtigen, den betrieb fortzusetzen, und entsprechende vereinbarungen zum schutz der interessen kleiner und mittlerer unternehmen zu treffen mittelständische investoren.

4. implementieren sie eine „umgekehrte verknüpfung“ zwischen der investitionsperiode von private-equity-investmentfonds und der sperrfrist der durch umstrukturierung erworbenen aktien, um einen positiven zyklus aus „beschaffung, investition, verwaltung und ausstieg“ zu fördern.

5. ermutigen und leiten sie führende börsennotierte unternehmen an, sich auf ihr hauptgeschäft zu konzentrieren und die integration börsennotierter unternehmen in die industriekette zu erhöhen.

6. verbessern sie richtlinien und vorschriften wie die sperrfrist für aktien und unterstützen sie fusionen und übernahmen zwischen börsennotierten unternehmen derselben branche und vor- und nachgelagerten unternehmen, die nicht unter derselben kontrolle stehen, sowie fusionen und übernahmen zwischen börsennotierten unternehmen, die derselben kontrolle unterliegen kontrolle.

7. unterstützen sie börsennotierte unternehmen in traditionellen branchen beim erwerb von vermögenswerten in derselben branche oder vor- und nachgelagerten vermögenswerten, erhöhen sie die ressourcenintegration und erhöhen sie die branchenkonzentration angemessen.

8. unterstützung von private-equity-investmentfonds beim erwerb börsennotierter unternehmen im einklang mit dem gesetz zum zweck der förderung der industriellen integration.

9. unterstützen sie beide parteien der transaktion bei der aushandlung und festlegung des transaktionspreises auf der grundlage verschiedener bewertungsmethoden wie der vermögensbasierten methode, der ertragsmethode und der marktmethode.

10. berücksichtigen sie umfassend das betriebsmodell der zielvermögenswerte, f&e-investitionen, leistungswachstum, preisbedingungen vergleichbarer unternehmen in derselben branche und vergleichbarer transaktionen usw. und bewerten sie die fairness der preisgestaltung des m&a-ziels aus mehreren perspektiven.

11. wenn ein börsennotiertes unternehmen vermögenswerte von einem dritten erwirbt, können beide parteien der transaktion unabhängig aushandeln, ob eine verpflichtungsvereinbarung getroffen werden soll.

12. ermutigen sie börsennotierte unternehmen, umfassend aktien, direktionale wandelanleihen, bargeld und andere zahlungsinstrumente zur umsetzung von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen zu nutzen, um die transaktionsflexibilität zu erhöhen.

13. einrichtung eines ratenzahlungsmechanismus für die gegenleistung umstrukturierter aktien und pilotierung eines unterstützenden reserve- und ausgabesystems für eingeworbene mittel.

14. führen sie ein vereinfachtes überprüfungsverfahren für die umstrukturierung ein und geben sie aktien aus, um vermögenswerte für hochwertige unternehmen mit standardisierten abläufen, einem marktwert von mehr als 10 milliarden yuan und einer qualitätsbewertung der informationsoffenlegung von a für zwei aufeinanderfolgende jahre zu erwerben (dies ist der fall). (keine größere vermögensumstrukturierung) zwischen börsennotierten unternehmen. optimieren sie den überprüfungsprozess und verkürzen sie die überprüfungs- und registrierungszeit.

15. nutzen sie überprüfungsmechanismen wie „schnelle kleine mengen“ sinnvoll und implementieren sie „grüne kanäle“ für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen von technologiebasierten unternehmen, die bei wichtigen kerntechnologien durchbrüche erzielt haben, um den überprüfungsfortschritt zu beschleunigen und den komfort zu verbessern fusionen und übernahmen.

16. wertpapierfirmen anleiten, ihre investitionen in das finanzberatungsgeschäft zu erhöhen, regelmäßig ausstehende fusionen, übernahmen und reorganisationsfälle zu veröffentlichen, den bewertungsanteil des finanzberatungsgeschäfts an der klassifizierten bewertung von wertpapierfirmen zu erhöhen und die bewertungsstandards zu verfeinern.

17. „trügerische“ umstrukturierungen streng überwachen, illegale emissionen, finanzbetrug, insiderhandel und andere illegale aktivitäten bei fusionen, übernahmen und umstrukturierungen streng bestrafen und gegen verschiedene illegale „hüllenschutz“-verhaltensweisen vorgehen.

gleichzeitig haben die china securities regulatory commission und die börse zur umsetzung der 6 m&a-artikel die „verwaltungsmaßnahmen für die umstrukturierung größerer vermögenswerte börsennotierter unternehmen“ und andere vorschriften überarbeitet und gleichzeitig öffentlich stellungnahmen eingeholt der fortschritt verdient weitere aufmerksamkeit.

die fusions- und übernahmewelle auf dem a-aktienmarkt könnte anhalten

fusionen, übernahmen und umstrukturierungen sind ein wichtiges mittel zur industriellen integration, transformation und modernisierung, zur optimierung der ressourcenallokation und zur unterstützung börsennotierter unternehmen bei der erzielung einer qualitativ hochwertigen entwicklung. sie sind auch ein wirksames mittel zur förderung und entwicklung neuer produktivkräfte in der aktuellen neuen situation . in den neuen „national nine articles“ wird erwähnt, dass börsennotierte unternehmen dazu ermutigt werden, sich auf ihr hauptgeschäft zu konzentrieren und fusionen, übernahmen, umstrukturierungen, kapitalanreize und andere methoden umfassend zu nutzen, um die qualität ihrer entwicklung zu verbessern. unterstützen sie führende institutionen bei der verbesserung ihrer zentralen wettbewerbsfähigkeit durch fusionen, übernahmen, umstrukturierungen, organisatorische innovationen usw. stärken sie die überwachung von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen, stärken sie die relevanz des hauptgeschäfts, kontrollieren sie streng die qualität der zugeführten vermögenswerte, verstärken sie die überwachung von „hintertür-listings“ und gehen sie gezielt gegen verschiedene illegale „shell-schutz“-verhaltensweisen vor.

den folgeberichten der reporter zufolge heben die regulierungsbehörden weiterhin dienstleistungen für die erholung der realwirtschaft und eine qualitativ hochwertige wirtschaftsentwicklung hervor und konzentrieren sich dabei auf schlüsselbereiche wie die bereitstellung neuer qualitätsproduktivität und die sinnvolle nutzung verschiedener kapitalmarktinstrumente wie z aktien, anleihen und futures sowie die ergreifung zahlreicher maßnahmen zur aktivierung von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen auf dem markt. beispielsweise schlug das m&a- und reorganisationssymposium der china securities regulatory commission im februar dieses jahres „mehrere maßnahmen zur aktivierung des m&a- und reorganisationsmarktes“ vor und setzte schlüsselaufgaben zur unterstützung des m&a- und reorganisationsgeschäfts ein, dem „1+n“ des kapitalmarkts; das richtliniendokument optimierte die spezifischen institutionellen regeln für fusionen und übernahmen sowie umstrukturierungen, darunter acht artikel über das science and technology innovation board zur unterstützung von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen im science and technology innovation board sowie die „stellungnahmen zur strikten umsetzung des delisting-systems“. förderung von fusionen und übernahmen zwischen börsennotierten unternehmen.

den daten zufolge befindet sich der a-aktienmarkt derzeit in einer neuen runde von fusionen, übernahmen und umstrukturierungszyklen, und es handelt sich um eine „aktive phase“. allein von mai bis anfang september dieses jahres gaben an der a-aktie notierte unternehmen insgesamt 46 große projekte zur umstrukturierung von vermögenswerten bekannt, und 7 umstrukturierungen vom typ „aktienemission“ wurden der chinesischen wertpapieraufsichtsbehörde zur registrierung vorgelegt.

derzeit zeigen die daten von wind, dass alle an der a-aktie notierten unternehmen in diesem jahr insgesamt 155 umstrukturierungsereignisse gemeldet haben, darunter 137 umstrukturierungsprojekte. die anzahl der projekte ist im vergleich zum gesamtjahr 2023 um etwa 13 % gestiegen.

im jahr 2024 wird die dritte plenarsitzung des 20. zentralkomitees der kommunistischen partei chinas die richtung einer umfassenden vertiefung der reformen und wege der industriellen transformation klären und sich dabei auf die unterstützung neuer produktivität, fertigung, reformen staatseigener unternehmen und andere bereiche konzentrieren. basierend auf aktuellen interviews und kommunikationen zwischen cailian news-reportern und branchenketten, börsennotierten unternehmen und zwischengeschalteten investmentbanken glauben die meisten befragten, dass mit der freigabe politischer dividenden, der optimierung der marktökologie und der verbesserung des makroumfelds die welle von fusionen und übernahmen auf dem a-aktienmarkt könnten fortgesetzt werden. es sind drei hauptrichtungen zu erwarten:

erstens dürften aktuelle fusionen und übernahmen eher auf die zukunft als auf unmittelbare finanzielle erträge abzielen und den erwerb unrentabler vermögenswerte unterstützen, die das niveau der kerntechnologie verbessern können.

zweitens konzentrieren sich die maßnahmen hauptsächlich darauf, traditionelle industrien dabei zu unterstützen, die industrielle konzentration rational zu steigern und die effizienz der ressourcenallokation durch umstrukturierung zu verbessern. für traditionelle industrien wird erwartet, dass die stärke branchenführender unternehmen weiter gestärkt wird.

drittens reicht die aktuelle marktpreisgestaltung nach dem prinzip „überleben des stärkeren“ noch nicht aus, und einige unternehmen, die ihre stärke nicht durch fusionen, übernahmen und umstrukturierungen unter beweis gestellt haben, haben in der zukunft noch raum für wachstum. spezifisch für den bereich umfasst es neue produktivität, insbesondere den technologieanbausektor (tmt/nationale verteidigungsindustrie usw.); und fortgeschrittene fertigung, insbesondere die fusion, übernahme und neuorganisation des produktionskapazitätsintegrationssektors (energieausrüstung/maschinenausrüstung/automobile). , usw.). darüber hinaus verdient auch die reform der staatsunternehmen aufmerksamkeit.

es ist erwähnenswert, dass, um die rolle des hauptkanals für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen auf dem kapitalmarkt besser zu spielen, die vitalität des marktes für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen gefördert und börsennotierten unternehmen und relevanten marktteilnehmern geholfen werden soll, die regeln zu verstehen um die planung und umsetzung von fusionen zu erleichtern, hat die shanghai stock exchange die „regeln, richtlinien und vorschriften für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen börsennotierter unternehmen“ zusammengestellt und der öffentlichkeit zugänglich gemacht , übernahmen und umstrukturierungen durch börsennotierte unternehmen.

highlight 1: unterstützen sie die transformation und modernisierung börsennotierter unternehmen in richtung neuer qualitätsproduktivität

die china securities regulatory commission wird börsennotierte unternehmen aktiv bei fusionen, übernahmen und umstrukturierungen rund um strategische schwellen- und zukunftsbranchen unterstützen, einschließlich branchenübergreifender fusionen und übernahmen auf der grundlage von transformations- und modernisierungs- und anderen zielen sowie unrentabler vermögensakquisitionen, die zur stärkung von ketten und unternehmen beitragen werden es unterstützt auch unternehmen im bereich „zwei unternehmertum und innovation“ beim erwerb vor- und nachgelagerter vermögenswerte in der industriekette usw. und führt dazu, dass sich mehr ressourcenelemente in richtung neuer produktivkräfte bündeln.

bisher sind aufstrebende industrien das hauptziel von fusionen und übernahmen geworden, insbesondere von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen zentraler staatlicher unternehmen, die aktiv waren. statistiken von reportern zufolge gehören zu den branchen der ersten ebene in shenwan seit 2024 die branchen elektronik, computer, soziale dienste, pharmazeutische biologie und energieausrüstung zu den fünf branchen mit den größten fusions- und übernahmezielen. darüber hinaus sind unter den seit 2024 offengelegten umstrukturierungsprojekten die unternehmen, die von zentralen staatsunternehmen fusioniert und übernommen wurden und nach abschluss der umstrukturierung zu staatsbeteiligungen wurden, hauptsächlich in den bereichen grundchemie, transport und landesverteidigung verteilt militärindustrie.

am 19. september dieses jahres nahmen die aktien der china shipbuilding industry corporation und der china heavy industry corporation den handel wieder auf. zuvor gaben die beiden unternehmen bekannt, dass die china shipbuilding industry corporation plant, china heavy industries im austausch gegen aktien durch die ausgabe von a-aktien zu erwerben und zu fusionieren. china shipbuilding industry corporation wird die übernehmende partei sein und china heavy industry wird die übernommene partei sein. nach abschluss der aktienbörsenfusion wird china heavy industries seine notierung beenden und seinen status als juristische person aufheben. china state shipbuilding wird alle vermögenswerte, verbindlichkeiten, geschäfte, mitarbeiter, verträge und alle anderen rechte und pflichten von china heavy erben und übernehmen branchen.

am 8. september gab salt lake holdings bekannt, dass der eigentliche kontrolleur des unternehmens, die state-owned assets supervision and administration commission der provinzregierung von qinghai, und der mehrheitsaktionär, die qinghai state-owned investment corporation, eine kooperationsvereinbarung mit china minmetals und china minmetals unterzeichnet haben gemeinsam gegründete china salt lake industrial group co., ltd.

punkt 2: ermutigen sie börsennotierte unternehmen, die industrielle integration zu stärken

während der kapitalmarkt die entwicklung aufstrebender industrien unterstützt, wird er traditionellen industrien weiterhin dabei helfen, die industrielle konzentration durch umstrukturierung rational zu steigern und die effizienz der ressourcenallokation zu verbessern. der integrationsbedarf zwischen börsennotierten unternehmen wird durch eine verbesserung der sperrfristregelungen und eine deutliche vereinfachung der prüfverfahren unterstützt. gleichzeitig werden private-equity-investmentfonds durch vereinbarungen wie „reverse linkage“ während der sperrfrist dazu ermutigt, sich aktiv an fusionen, übernahmen und umstrukturierungen zu beteiligen.

den in diesem jahr bekannt gegebenen fusions- und übernahmefällen nach zu urteilen, ist die industrielle kettenintegration zu einem wichtigen „hauptzweig“ für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen vieler börsennotierter unternehmen geworden. der reporter stellte fest, dass bis mitte september 136 an der a-aktie notierte unternehmen in diesem jahr restrukturierungsprojekte offengelegt hatten, mehr als im gesamten jahr 2023. im hinblick auf die branchenverteilung sind aufstrebende branchen wie tmt, soziale dienste sowie medizin und biologie die hauptzielbranchen für fusionen und übernahmen. darüber hinaus planen viele börsennotierte unternehmen eine horizontale integration, um kostensenkungen und effizienzsteigerungen zu fördern und die wettbewerbsfähigkeit des marktes zu verbessern.

punkt 3: regulierungstoleranz weiter verbessern

die chinesische wertpapieraufsichtsbehörde respektiert zwar die regeln, respektiert aber auch die gesetze des marktes, die gesetze der wirtschaft und die gesetze der innovation. sie wird ihre toleranz gegenüber themen wie umstrukturierung und bewertung, leistungsverpflichtungen und horizontalem wettbewerb weiter verbessern und damit verbundene transaktionen, um die rolle des marktes bei der optimierung der ressourcenallokation besser zu nutzen. punkt 4: verbesserung der effizienz von restrukturierungsmarkttransaktionen

die china securities regulatory commission wird börsennotierte unternehmen dabei unterstützen, zahlungsinstrumente wie aktien und wandelanleihen in raten auszugeben, transaktionsgegenleistungen in raten zu zahlen und unterstützende finanzierungen in raten auf der grundlage von transaktionsvereinbarungen bereitzustellen, um die transaktionsflexibilität und die kapitalnutzungseffizienz zu verbessern. gleichzeitig wird ein vereinfachtes überprüfungsverfahren für die umstrukturierung eingeführt, um den überprüfungsprozess erheblich zu vereinfachen, die überprüfungsfrist zu verkürzen und die umstrukturierungseffizienz für qualifizierte börsennotierte unternehmen zu verbessern.

der reporter stellte fest, dass die börsen von shanghai und shenzhen zur umsetzung der oben genannten anforderungen in kapitel 5 der „shanghai stock exchange review rules for major asset reorganizations of listing companies (draft for comments)“ besondere bestimmungen für vereinfachte überprüfungsverfahren getroffen haben. , und auch für andere wurden sonderregelungen getroffen. einzelne regelungen wurden angepasst. die spezifischen inhalte sind wie folgt:

(1) klärung der anwendbaren umstände des vereinfachten nachprüfungsverfahrens. der anwendungsbereich umfasst zwei arten von transaktionen: zum einen handelt es sich um börsenfusionen zwischen börsennotierten unternehmen und zum anderen um die ausgabe von aktien hochwertiger börsennotierter unternehmen zum kauf von vermögenswerten. dies stellt keine größere vermögensumstrukturierung dar. als qualitativ hochwertige börsennotierte unternehmen gelten unternehmen, deren gesamtmarktwert 10 milliarden yuan übersteigt und deren informationsoffenlegungsqualitätsbewertung durch die shanghai stock exchange in den letzten zwei jahren mit a bewertet wurde.

(2) erstellung einer negativliste für das vereinfachte prüfverfahren. erstens unterliegt ein börsennotiertes unternehmen, sein mehrheitsaktionär, sein tatsächlicher kontrolleur, seine zwischengeschaltete agentur oder sein relevantes personal innerhalb einer bestimmten frist verwaltungsstrafen der chinesischen wertpapieraufsichtsbehörde oder disziplinarstrafen seitens des handelsplatzes oder weist zweitens ein anderes schwerwiegendes, nicht vertrauenswürdiges verhalten auf der transaktionsplan enthält schwerwiegende präzedenzfälle, wichtige öffentliche meinungen und andere wichtige und komplexe situationen.

(3) bereitstellung von mechanismen im zusammenhang mit vereinfachten überprüfungsverfahren. bei restrukturierungstransaktionen, die die bedingungen des vereinfachten prüfverfahrens erfüllen, akzeptiert die börse die transaktion innerhalb von 2 arbeitstagen auf der grundlage der prüfmeinungen der zwischengeschalteten agentur und gibt innerhalb von 5 arbeitstagen nach annahme prüfmeinungen ab. die umstrukturierungsprüfungsagentur der börse wird keine überprüfungsanfragen durchführen und es besteht keine notwendigkeit, diese transaktion dem m&a- und reorganisationsausschuss zur überprüfung vorzulegen.

(4) stärkung der verantwortlichkeiten aller parteien im vereinfachten prüfverfahren. börsennotierte unternehmen und mit ihnen verbundene parteien sollten sich verpflichten, dass diese transaktion den anforderungen der geltenden vereinfachten prüfverfahren entspricht. die überprüfungs- und kontrollpflichten von vermittlern werden strikt verschärft, und unabhängige finanzberater sollten klare und positive überprüfungsmeinungen darüber abgeben, ob diese transaktion den geltenden vereinfachten überprüfungsverfahren entspricht. um den missbrauch der vereinfachten überprüfungsverfahren zu verhindern, hat die börse gleichzeitig die nachträgliche überwachung relevanter umstrukturierungstransaktionen verstärkt. sollte ein verstoß gegen die einschlägigen bestimmungen der vereinfachten überprüfungsverfahren festgestellt werden, wird dieser behandelt streng im einklang mit den einschlägigen vorschriften.

punkt 5: verbesserung des serviceniveaus der vermittler

ein aktiver m&a- und restrukturierungsmarkt ist untrennbar mit den funktionen von vermittlern verbunden. die china securities regulatory commission wird wertpapierunternehmen und andere institutionen dabei unterstützen, ihre servicekapazitäten zu verbessern, die rolle des transaktionsabgleichs und professioneller dienstleistungen voll auszuschöpfen und börsennotierte unternehmen bei der umsetzung hochwertiger fusionen, übernahmen und reorganisationen zu unterstützen.

auf der grundlage umfassender branchenbeobachtungen und gruppeninterviews müssen wertpapierfirmen ihre branchenforschung stärken und ihr branchenverständnis verbessern, um ihren kunden genauere beratungsleistungen bieten zu können. gleichzeitig sollten wertpapierfirmen ihre preisgestaltungs-, emissions- und underwriting-fähigkeiten verbessern, um unternehmen dabei zu helfen, bei fusionen, übernahmen und umstrukturierungen eine optimale vermögenspreisgestaltung und mittelbeschaffung zu erreichen. darüber hinaus sollten wertpapierfirmen das risikomanagement stärken und ein umfassendes risikokontrollsystem einrichten, um finanzielle risiken zu verhindern und zu lösen und den reibungslosen ablauf des fusions-, übernahme- und reorganisationsprozesses sicherzustellen.

punkt 6: die gesetzliche aufsicht stärken

die china securities regulatory commission wird alle an der transaktion beteiligten parteien anleiten, fusionen, übernahmen und umstrukturierungsaktivitäten zu standardisieren, die offenlegung von informationen und andere rechtliche verpflichtungen strikt einzuhalten, gegen verschiedene verstöße gegen gesetze und vorschriften vorzugehen, die ordnung des umstrukturierungsmarktes effektiv aufrechtzuerhalten und die legitimen rechte und interessen kleiner und mittlerer anleger wirksam schützen.

der reporter stellte fest, dass das wertpapierregulierungssystem das auftreten größerer illegaler und krimineller fälle wirksam eingedämmt hat, indem es die strafen für verstöße gegen gesetze und vorschriften erhöht und die abschreckung des gesetzes erhöht hat. dies spielt auch im bereich fusionen eine rolle und akquisitionen.