소식

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요약

현재 a주 시장의 하락세는 크게 두 가지 측면에서 비롯됩니다. 첫째, 투자자들의 점진적인 자금 조달 기대에 대한 비관적 태도와 둘째, 여전히 미래 경제 불확실성에 대한 우려입니다.

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편집하다 ｜ 양시우훙

9월 18일 a주는 한때 2,700포인트 아래로 떨어졌다. 그러나 부동산, 자동차, 은행, 비은행 금융 부문의 급격한 상승에 힘입어 상하이종합지수는 마침내 2,700포인트라는 중요한 지점을 차지했습니다.

마감 기준 상하이종합지수는 0.49% 상승한 2717.28포인트로 마감했고, 선전종합지수는 0.11% 상승한 7992.25포인트로 마감했으며, csi 300지수는 0.37% 상승했다. 과학기술혁신50과 gem지수는 각각 1.17%, 0.11% 하락했다. 상하이와 선전 주식시장의 누적 거래액은 4,793억 위안에 달했다. 시장실적은 약하다.

지난 이틀간 홍콩 증시 상승세는 한때 중추절 이후 a주 시장에 대한 투자자들의 기대감을 높인 바 있다. a주 시장이 휴장하는 중추절 연휴 동안 홍콩 주식은 휴장하지 않습니다. a주 폐장 시 홍콩 주식의 성과는 종종 시장에서 "바람개비"의 의미를 부여받으며, 이는 투자자들이 투자 심리에 대한 조기 통찰력을 얻을 수 있는 창이 됩니다. 9월 16일과 17일에는 홍콩 3대 주가지수가 이틀 연속 상승세를 보였으며, 특히 항셍국영기업지수는 2019년 중반 홍콩 증시 상승세에 힘입어 이틀 만에 2% 가까이 상승했다. 가을축제 등 외부 환경이 a주에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 볼 수 있다. 그러나 9월 18일 a주의 주가 상승은 시장을 놀라게 했다.

a주의 하락에는 여러 가지 요인이 있습니다. 많은 기관에서는 증분 자본 기대에 대해 시장이 비관적이라고 생각합니다. 이러한 자신감 부족이 최근 a주의 하락세를 지속하는 중요한 이유입니다.

"현재로서는 펀더멘털에서 합리적인 설명을 찾기 어렵습니다. 시장은 부정적인 피드백의 하락세에 빠졌습니다. 완전히 명확해지기 전에 하락세 끝에 급락이 다시 나타날 것이라는 우려가 주류를 차지했습니다. 이는 시장 신뢰를 억제하는 핵심 이유이기도 하다. 이러한 정서에 힘입어 하락세를 보이는 모든 이유가 배가됐다"고 rongzhi investment fund의 xia fengguang 매니저는 말했습니다.

베이징 시간으로 9월 19일 이른 아침에 연준이 최신 금리 결의안을 발표할 예정이며, 시장에서는 연준이 이번 회의에서 금리 인하를 발표할 것으로 기대하고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

2700포인트 손실 및 복구

9월 18일 상하이 종합 50 지수는 장 초반 거의 0.7% 상승하며 곧바로 녹색으로 급락했습니다. 주요 a주 지수도 개장 후 일방적으로 하락했다. 오후에는 상하이종합지수가 중요선인 2,700포인트 아래로 떨어졌고, 거의 4,600개 주식이 하락했으며 시장 분위기는 매우 암울했습니다.

하지만 a주가 2,700포인트 아래로 하락한 뒤 반등하기 시작했다. 부동산, 자동차, 은행, 비은행 금융 등 주요 부문의 강세에 힘입어 상하이종합지수는 단기간에 큰 상승세를 보였습니다. 이어 상하이종합지수, 선전종합부품지수, 상하이·심천 300대 지수가 모두 적자로 전환됐다.

마감 기준으로 상하이종합지수는 0.49% 상승한 2,717.28포인트로 마감했고, 선전종합지수는 0.11% 상승한 7,992.25포인트로 마감했으며, wind all a 지수는 0.37% 상승했다. 0.06% 상승했다.

과학기술혁신50지수와 gem지수도 반등했지만 강세는 아니었다. 결국 과학기술혁신50지수는 1.17% 하락한 647.41포인트에 마감했고, gem지수는 0.11% 하락한 1533.47포인트에 마감했다.

업종별로는 31개 신완 1급 산업 중 14개 업종이 2.42% 상승했고, 가전제품과 부동산이 각각 2.37%, 2.36% 상승했다. %. 은행과 비은행 금융은 각각 1%, 0.81% 상승했습니다.

이들 업종에 힘입어 오후 개장 직후 이들 업종 모두 빠르게 상승했다는 점은 주목할 만하다.

하락 부문별로는 농업, 임업, 축산, 수산업이 2.33% 감소해 가장 큰 감소세를 보였다. 이어 음식과 음료가 1.49% 하락했다. 환경보호와 전자제품도 1% 이상 하락했다.

a주가 계속 하락하는 이유는 무엇일까요?

thirty-three degrees capital의 펀드 매니저 cheng liang은 현재 a주 하락세에 대해 현재 시장 하락세는 공매도 우위와 미래 경제적 불확실성에 대한 우려로 인해 발생했다고 믿고 있습니다. 자신감이 떨어지고 거래량이 줄어들고 있습니다.

china international finance corporation wealth center의 전략 분석가인 huang cendong은 caijing에게 중추절 기간의 다양한 관광 및 소비 데이터가 최근 발표된 인플레이션, 금융 및 거시 경제 데이터가 모두 2023년에 비해 감소했다고 말했습니다. 현재 거시경제 회복세가 약화되고 있으며, 이러한 요인들이 a주의 실적에 영향을 미쳤습니다.

"장 마감이 가까워질수록 상하이종합지수는 적자로 변할 수 있습니다. 상승의 원동력은 최근 경제 회의에 대한 시장의 긍정적인 기대와 금융 및 부동산 업계에 대한 정책 지원에서 비롯될 수 있습니다. 특히 모기지 감소에 대한 기대입니다. 금리는 소비자 시장 회복에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다."라고 blacksaki capital의 최고 전략 책임자인 chen xingwen은 말했습니다.

최근 글로벌 자본시장은 연준의 금리 결정과 경제 전망 요약에 주목하고 있습니다. 베이징 시간으로 9월 19일 이른 아침, 연준은 최신 금리 결의안을 발표할 예정입니다. 시장에서는 연준이 이번 회의에서 금리 인하를 발표할 것으로 예상하고 있습니다.

현재 시장에서는 연준이 이번 회의에서 금리를 25bp 인하할지, 50bp 인하할지 여부를 결정할 것으로 예상하고 있다. 업계 관계자들은 미국 경제의 펀더멘탈 요인들을 고려해 연준이 이번 금리인하 사이클을 25bp 속도로 시작할 가능성은 여전히 ​​높다고 보고 있다.

황센둥은 "단기적으로는 시장이 국내 금리 인하를 추측할 가능성은 배제할 수 없다"면서도 "기대만큼 좋지 않은 정책으로 인한 반발을 측정할 필요가 있다"고 말했다.

실제로 상하이종합지수는 올해 5월 20일 3174.27로 고점을 기록한 뒤 하락세를 이어갔다.chen xingwen은 근본적인 이유가 주식 시장의 점진적인 공간과 장기적인 전략적 결정에 대한 시장의 의구심에 있다고 믿습니다. 근본적으로 말하면 시장 신뢰가 부족하기 때문입니다.

유럽과 미국 중앙은행이 금리인하 사이클에 돌입한 이후 글로벌 시장 위험선호도는 높아졌지만 a주는 계속해서 하락세를 보였습니다.

xia fengguang은 현재로서는 펀더멘털에서 합리적인 설명을 찾기가 어렵다고 말했습니다.어느 정도 현재 시장은 부정적인 피드백의 하락세에 빠졌습니다. 시장이 완전히 청산되기 전에 하락세가 막바지 급락세가 다시 나타날 것이라는 우려가 주류를 점유하고 있는데, 이는 시장의 신뢰를 억누르는 핵심 원인이기도 하다.

chen xingwen은 "시장 신뢰 부족이 a주 하락의 중요한 원인입니다."라고 말했습니다.

"이러한 정서에 힘입어 약세의 모든 이유가 배가되고 긍정적인 요소는 반등 신호로 간주됩니다. 긴축 정서는 종종 바닥이 가까워지고 있음을 의미하며 이러한 하락 추세는 나선과 같습니다. 반복적으로 억제되는 스프링이며, 극도로 억제되면 언제든지 조정이 일어날 수 있습니다."라고 xia fengguang은 말했습니다.

chen xingwen은 우울한 기분이 여러 가지 요인에서 비롯될 수 있다고 믿습니다. 첫째, 투자자의 신뢰를 크게 높일 수 있는 정책적 인센티브와 실질적인 시장 성장이 부족합니다. 둘째, 국제 정치 상황의 불안정성이 시장 불확실성을 증가시켰습니다. 이러한 요인들의 조합은 일부 주식이 투자 가치를 입증했음에도 불구하고 주식 시장의 지속적인 하락에 기여했을 수 있습니다.

언제 "접지"되나요?

a주의 다음 성과와 관련하여 chen xingwen은 현재 시장이 상대적으로 바닥권에 있을 수 있으며 투자자들은 시장 심리 개선과 정책 명확성을 인내심을 갖고 기다릴 수 있다고 믿습니다.

그는 여러 가지 유리한 정책을 도입한 후 시장이 상대적으로 확실한 반등 기회를 맞이할 것이라고 생각합니다. 결국 현재 투자자들은 '중간 섭취' 전략을 채택할 수 있습니다. 그리고 덜 움직이고 인내심을 가지고 행동을 기다리십시오.", 어떤 대규모 포지션 특가 사냥도 이 시점에서 "산의 절반"에 이를 가능성이 높으며 포지션은 단계적으로 증가할 수 있습니다. 지금은 자신감 회복의 시기이고, 그 과정에서 분명 우여곡절이 있을 테니 조금 시간을 갖고 인내심을 갖는 것이 좋습니다.

어떤 견해를 갖고 있든 주식시장 심리가 침체된 시기에는 '바닥' 기간 동안 기대치를 적절하게 유도하고 신뢰도를 높일 수 있는지 여부가 핵심이 되었다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

"현재 시점에서는 시장 변동성이 약하고 아직 명확한 주요 추세가 보이지 않지만 상대적으로 장기적인 관점에서 너무 비관적일 필요는 없습니다. 우선 연준의 금리 상승 가능성이 높습니다. 9월 금리인하 기대로 위안화 환율 개방 기대 west china lide fund의 wu haijian 매니저는 "인공지능으로 대표되는 저고도 경제가 상승세를 보이고 있다"고 말했다.

citic securities의 공동 수석 전략가인 qiu xiang은 시장 바닥 단계의 관점에서 볼 때 central huijin이 지난 2주 동안 주식 etf 구매 규모를 계속해서 줄여 '백업' 자본 유입의 감소가 가속화될 수 있다고 말했습니다. 시장을 충분히 반영하는 주가 기대와 감정의 진전으로 a주의 저점은 짧아졌다. 또한, 배분전략 관점에서 볼 때 경제 펀더멘털이 여전히 취약하고 장기 국고채 금리가 지속적으로 하락하는 환경에서 배당 최하위 가치는 여전히 존재하지만, 근본적 변동이 있는 품종은 지양해야 하는 구조이다. 동시에 해외경기 침체 및 무역마찰 리스크를 충분히 반영한 해외부문 우수기업에 배분가치가 있습니다.

citic 건설 투자의 연구 보고서는 중국의 정책이 중요한 관찰 기간에 진입했으며 단기 a주 시장 심리가 극도로 부진하며 강세 주식이 손실을 보상하고 있는 것으로 보고 있으며 이는 시장 바닥의 특성을 가지고 있습니다. 향후 시장 변화는 여전히 내수 확대 정책에 달려 있을 것이다.지난 3년 동안 플랫폼 경제는 변화를 적극적으로 개선하고 가속화하여 새로운 출발점에 진입했습니다. 먼저 온라인 성장률이 회복되고 인터넷 플랫폼 경제의 실질 급격한 하락세가 주목됩니다. 부동산 매매가 점차 지나가고 있으며, 관련 지원 정책도 기대 가능합니다. 내수 확대를 위한 국내 보상판매 정책이 본격화되기 시작했습니다.

이번 라운드 주식 시장의 바닥 자체는 2018년과 같은 역사적 바닥만큼 비용 효율적이지 않습니다. 화타이 증권은 연준이 금리를 인하하거나 이익이 반등할 때까지 기다려야 하며, 이것이 원동력이 될 것이라고 말했습니다. 분자와 분모. 또한, 규제 당국은 주식 시장 공급에 대한 통제를 대폭 강화했지만 외국인 투자를 확대할 수 있는 수단은 여전히 ​​상대적으로 제한되어 있으며, 증분 자금을 제공하기 위한 새로운 수단이 필요합니다. 예를 들어, 보험 회사는 최근 사모 펀드를 설립하고, 베이징 증권거래소 테마펀드 발행, 기업 환매 가속화 등 마지막으로, 부동산 등 핵심 부문의 회복, 전반적인 a주 실적 개선, 새로운 국내 기술 성과, 연준의 통화 정책 완화로 전환 등 시장이 가장 우려하는 몇 가지 변화가 아직 완전히 나타나지 않았습니다. , 자본시장, 경제에 대한 중앙정부의 긍정적인 입장, 전환이 성공할 수 있을지 등.

a주는 다음과 같은 규칙에 따라 역사상 여러 차례 바닥을 쳤습니다. 첫째, 최고 경영진의 "올바른 약품 처방"은 정책 전제이며, a주가 바닥을 치는 시간은 비교에 달려 있습니다. 주식시장 자체의 매력과 정책의 강도 사이; 둘째, 대부분의 경우 바닥에 도달한 가장 직접적인 이유는 공급과 수요 관계의 개선이다. 셋째, 정책 바닥과 시장 바닥은 다음과 같다. 가장 중요한 정보는 아니며, 바닥권 기간 역시 시대적 배경에 영향을 받아 예측하기 어렵습니다.

huatai securities는 역사를 토대로 이번 a주가 바닥을 치기 위해서는 연준의 금리 인하, 이익 반등, 자금 증분과 같은 핵심 변화를 기다려야 한다고 믿습니다.

연준이 9월에 금리 인하 사이클을 시작할 가능성이 높다는 판단은 대부분의 기관에서 인정하고 있습니다. 그렇다면 금리 인하가 중국 시장에 어떤 영향을 미쳤을까요? citic securities의 수석 거시경제 및 정책 분석가인 yang fan은 과거 미국에는 두 번의 금리 인하 주기가 있었다고 말했습니다. 2007년부터 2008년까지 연준은 경기 침체로 인한 금리 인하를 시행했습니다. 중국 경제가 급격하게 냉각되고 이어 중국이 '4조' 정책을 시작했다. 이 계획은 성공적으로 경기를 부양했지만 미국 경제를 지탱하기 위해 금리를 인하하지 않으면 수출 개선은 이뤄지지 않을 것이다. 2019년에는 연준이 예방적 금리 인하를 단행했고, 중국의 해외 수요 감소는 전반적으로 통제 가능했다. 국내 성장 안정 정책이 강화되고 4분기 미국 경제 호전으로 중국 수출이 늘어난 이후 중국 경제는 안정세를 보이는 조짐을 보였다. 연말에.

현재 상황에 초점을 맞춰 yang fan은 현재 미국의 금리 인하 주기가 예방적 금리 인하 쪽으로 편향되어 있으며 중국의 수출 증가율이 4분기에 완만하게 감소할 것으로 예상한다고 믿습니다.다만, 이번 금리인하 사이클의 차이점은 중국의 내수부족이 더욱 두드러졌기 때문에 성장안정을 위한 정책 강화가 더욱 필요하며, 통화정책과 재정정책이 모두 연내 시행될 가능성이 높다는 점이다.