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résumé

la baisse actuelle du marché des actions a s'explique principalement par deux aspects : d'une part, les investisseurs sont pessimistes quant aux attentes de financement supplémentaire et, d'autre part, ils restent préoccupés par l'incertitude économique future.

texte | zhang xin pei devient meng qi

modifier ｜ yang xiuhong

le 18 septembre, les actions a sont tombées sous la barre des 2 700 points. mais ensuite, porté par la hausse rapide des secteurs de l'immobilier, de l'automobile, de la banque et de la finance non bancaire, l'indice composite de shanghai a finalement tenu la barre importante des 2 700 points.

à la clôture, l'indice composite de shanghai a clôturé à 2 717,28 points, en hausse de 0,49 % ; l'indice composé des composants de shenzhen a clôturé à 7 992,25 points, en hausse de 0,11 % et le csi 300 a augmenté de 0,37 %. les indices science and technology innovation 50 et gem ont chuté respectivement de 1,17% et 0,11%. le volume cumulé des transactions sur les marchés boursiers de shanghai et de shenzhen a atteint 479,3 milliards de yuans. la performance du marché est faible.

la performance du marché boursier de hong kong au cours des deux derniers jours a autrefois accru les attentes des investisseurs à l'égard du marché des actions a après la fête de la mi-automne. pendant les vacances de la fête de la mi-automne, lorsque les marchés des actions a sont fermés, les actions de hong kong ne le sont pas. la performance des actions de hong kong lorsque les actions a sont fermées est souvent considérée par le marché comme une « girouette », devenant ainsi une fenêtre permettant aux investisseurs d'avoir un aperçu précoce du sentiment d'investissement. les 16 et 17 septembre, les trois principaux indices boursiers de hong kong ont augmenté pendant deux jours consécutifs, en particulier l'indice des entreprises publiques hang seng, qui a augmenté de près de 2 % en deux jours de bourse grâce à la hausse des actions de hong kong au milieu de la période. festival d'automne, on constate que l'environnement extérieur a un impact positif sur les actions a. cependant, la performance des actions a le 18 septembre a surpris le marché.

de nombreux facteurs sont responsables du déclin des actions a. de nombreuses institutions estiment que le marché est pessimiste quant aux attentes supplémentaires en matière de capital. ce manque de confiance est une raison importante du récent déclin continu des actions a.

"il est difficile de trouver une explication raisonnable à partir des fondamentaux à l'heure actuelle. le marché est tombé dans une spirale descendante de réactions négatives. avant que cela ne soit tout à fait clair, les craintes d'une réapparition du plongeon à la fin de la baisse ont pris le pas sur le courant dominant. , qui est également la principale raison de la perte de confiance du marché . poussés par ce sentiment, toutes les raisons d'être baissier ont été multipliées", a déclaré xia fengguang, gestionnaire du fonds d'investissement rongzhi.

il convient de noter que tôt le matin du 19 septembre, heure de pékin, la réserve fédérale annoncera sa dernière résolution sur les taux d'intérêt et que le marché s'attend à ce que la réserve fédérale annonce une réduction des taux d'intérêt lors de cette réunion.

2700 points perdus et récupérés

le 18 septembre, l'indice shanghai composite 50 a plongé directement dans le vert, en hausse de près de 0,7% en début de séance. les principaux indices des actions a ont également chuté unilatéralement après l'ouverture. dans l'après-midi, l'indice composite de shanghai est tombé sous la barre importante des 2 700 points, près de 4 600 actions ont chuté et le sentiment du marché était très sombre.

cependant, les actions a ont commencé à rebondir après être tombées en dessous de 2 700 points. poussé par la solidité de secteurs importants tels que l’immobilier, l’automobile, les banques et la finance non bancaire, l’indice composite de shanghai a connu une forte hausse en peu de temps. par la suite, l’indice composite de shanghai, l’indice composé de composants de shenzhen et les indices majeurs de shanghai et de shenzhen 300 sont tous devenus rouges.

à la clôture, l'indice composite de shanghai s'est maintenu à 2 700 points et a clôturé à 2 717,28 points, en hausse de 0,49% ; l'indice composite des composants de shenzhen a clôturé à 7 992,25 points, en hausse de 0,11% ; a augmenté de 0,06%.

bien que l’indice science and technology innovation 50 et l’indice gem aient également rebondi, ils n’ont pas été solides. au final, l'indice science and technology innovation 50 a clôturé à 647,41 points, en baisse de 1,17% ; l'indice gem a clôturé à 1533,47 points, en baisse de 0,11%.

en termes de secteurs, 14 secteurs parmi les 31 industries de premier niveau de shenwan ont augmenté de 2,42%, suivis par les appareils électroménagers et l'immobilier, qui ont augmenté respectivement de 2,37% et 2,36%. %. les finances bancaires et non bancaires ont augmenté respectivement de 1% et 0,81%.

il convient de noter que ces secteurs ont tous augmenté rapidement peu après l'ouverture du marché dans l'après-midi. poussés par ces secteurs, les actions a sont également rapidement devenues rouges.

en termes de secteurs en baisse, l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et la pêche ont subi la plus forte baisse, en baisse de 2,33%. viennent ensuite les produits alimentaires et boissons, qui ont chuté de 1,49 %. la protection de l'environnement et l'électronique ont également chuté de plus de 1 %.

pourquoi les actions a continuent-elles de baisser ?

en ce qui concerne la baisse actuelle des actions a, cheng liang, gestionnaire de fonds de thirty-three degrees capital, estime que la baisse actuelle du marché est due à la domination des vendeurs à découvert et aux inquiétudes concernant l'incertitude économique future. de confiance et une diminution du volume des échanges.

huang cendong, analyste stratégique au centre de richesse de la société financière internationale de chine, a déclaré à caijing que diverses données sur le tourisme et la consommation pendant la fête de la mi-automne ont diminué par rapport à 2023. les données d'inflation, financières et macroéconomiques récemment publiées pointent toutes vers la même tendance. macroéconomique actuel la reprise s'est affaiblie et ces facteurs ont affecté la performance des actions a.

« vers la clôture, l'indice composite de shanghai peut virer au rouge. la force motrice de la hausse pourrait provenir des attentes positives du marché concernant la récente réunion économique et du soutien politique aux secteurs financier et immobilier. les taux d'intérêt peuvent avoir un impact négatif sur la reprise du marché de la consommation. impact positif", a déclaré chen xingwen, directeur de la stratégie de blacksaki capital.

récemment, les marchés financiers mondiaux se sont concentrés sur la décision de la réserve fédérale en matière de taux d’intérêt et sur le résumé des attentes économiques. tôt le matin du 19 septembre, heure de pékin, la réserve fédérale annoncera sa dernière résolution sur les taux d'intérêt. le marché s'attend à ce que la réserve fédérale annonce une réduction des taux d'intérêt lors de cette réunion.

à l'heure actuelle, le marché prévoit généralement que la réserve fédérale prendra la décision de réduire les taux d'intérêt lors de cette réunion. la question clé est de savoir si elle le fera de 25 points de base ou de 50 points de base. compte tenu des facteurs fondamentaux de l'économie américaine, les professionnels du secteur estiment que la possibilité que la réserve fédérale entame ce cycle de réduction des taux d'intérêt à un rythme de 25 points de base est encore élevée.

"à court terme, il n'est pas exclu que le marché spécule sur une baisse des taux d'intérêt intérieurs. cependant, il est nécessaire de mesurer les réactions négatives provoquées par des politiques qui ne sont pas aussi bonnes que prévu."

en fait, après avoir atteint un sommet de 3 174,27 le 20 mai de cette année, l'indice composite de shanghai a continué de baisser.chen xingwen estime que la raison sous-jacente réside dans les doutes du marché quant à l'espace supplémentaire du marché boursier et à sa détermination stratégique à long terme. il s'agit fondamentalement d'un manque de confiance du marché.

après que les banques centrales européennes et américaines sont entrées dans un cycle de baisse des taux d’intérêt, l’appétit pour le risque des marchés mondiaux a augmenté, mais les actions a ont continué à baisser.

xia fengguang a déclaré qu'il était actuellement difficile de trouver une explication raisonnable à partir des fondamentaux.dans une certaine mesure, le marché actuel est tombé dans une spirale descendante de réactions négatives. avant que le marché ne soit complètement réglé, les craintes d'une réapparition d'une forte baisse à la fin de la baisse ont pris le dessus, ce qui est également la principale raison de la perte de confiance du marché.

"le manque de confiance du marché est une raison importante de la baisse continue des actions a, a déclaré chen xingwen.

" poussés par ce sentiment, toutes les raisons de la baisse sont multipliées et les facteurs positifs sont considérés comme des signaux de rebond. un sentiment tendu signifie souvent que le fond approche, et ce genre de tendance à la baisse la spirale est comme un "c'est un printemps qui est supprimé à plusieurs reprises, et lorsqu'il est supprimé à l'extrême, une correction peut éclater à tout moment", a déclaré xia fengguang.

chen xingwen pense que l'humeur dépressive peut provenir de nombreux facteurs. premièrement, il y a un manque de politiques d’incitation et de croissance substantielle du marché susceptibles de renforcer considérablement la confiance des investisseurs. deuxièmement, l’instabilité de la situation politique internationale a accru l’incertitude du marché. la combinaison de ces facteurs peut avoir contribué à la baisse continue du marché boursier, même si certaines actions ont démontré une valeur d'investissement.

quand sera-t-il « cloué au sol » ?

concernant la prochaine performance des actions a, chen xingwen estime que le marché actuel pourrait se trouver dans une zone relativement basse et que les investisseurs peuvent attendre patiemment l'amélioration du sentiment du marché et la clarification des politiques.

selon lui, après l'introduction de plusieurs politiques favorables, le marché ouvrira la voie à une opportunité relativement certaine de rebondir.après tout, il se trouve désormais à un niveau historiquement bas.les investisseurs peuvent adopter la stratégie de « manger davantage de poisson ». et bougez moins et attendez patiemment l'action". , toute chasse aux bonnes affaires pour des positions importantes est susceptible d'être "à mi-hauteur de la montagne" à ce moment-là, et les positions peuvent être augmentées étape par étape. nous sommes maintenant dans une période de rétablissement de la confiance, et il y aura certainement des hauts et des bas en cours de route, il vaut donc mieux prendre un peu de temps et être patient.

il convient de noter que, quel que soit votre point de vue, lorsque le sentiment du marché boursier est déprimé, la question de savoir si vous pouvez orienter correctement les attentes et renforcer la confiance est devenue la clé pendant la période de « creux ».

« à l'heure actuelle, bien que les fluctuations du marché soient faibles et qu'aucune tendance principale claire n'ait encore été observée, dans une perspective de temps relativement long, il n'est pas nécessaire d'être trop pessimiste. tout d'abord, la forte probabilité de la réserve fédérale de les attentes de réduction des taux d'intérêt en septembre devraient ouvrir le taux de change du rmb et les politiques intérieures de taux d'intérêt. deuxièmement, les efforts visant à stimuler la demande intérieure représentés par les politiques immobilières devraient continuer à augmenter; représentés par l'intelligence artificielle et l'économie de basse altitude sont en plein essor", a déclaré wu haijian, directeur du west china lide fund.

qiu xiang, co-stratège en chef de citic securities, a déclaré que du point de vue de la phase de creux du marché, central huijin a continué de réduire l'ampleur des achats d'etf d'actions au cours des deux dernières semaines. la réduction des entrées de capitaux « de secours » pourrait s'accélérer. le cours de l'action reflète pleinement le marché. la progression des attentes et des émotions a raccourci la période de creux des actions a. en outre, du point de vue de la stratégie d'allocation, dans un environnement où les fondamentaux économiques sont encore faibles et où les taux d'intérêt des obligations d'état à long terme continuent de baisser, la valeur de la position inférieure des dividendes existe toujours, mais la structure doit éviter les variétés avec des fluctuations fondamentales. les risques ; dans le même temps, les excellentes entreprises du secteur étranger qui ont pleinement reflété les risques de récession et de frictions commerciales à l'étranger ont une valeur d'allocation.

le rapport de recherche de citic construction investment estime que les politiques chinoises sont entrées dans une période d'observation critique, que le sentiment du marché des actions a à court terme est extrêmement lent et que les actions solides compensent les pertes, ce qui présente les caractéristiques d'un creux de marché. les évolutions ultérieures du marché dépendront toujours de la politique d’expansion de la demande intérieure.au cours des trois dernières années, l'économie des plates-formes a activement rectifié et accéléré sa transformation, entrant dans un nouveau point de départ. le taux de croissance en ligne sera d'abord rétabli, et l'attention sera portée à l'économie des plates-formes internet pendant la période de forte baisse de la valeur réelle. les ventes immobilières diminuent progressivement et on peut s'attendre à des politiques de soutien pertinentes ; la politique de reprise intérieure visant à accroître la demande intérieure a commencé à produire ses effets. nous attendons que la politique visant à accroître la demande intérieure continue de porter ses fruits.

le creux de ce cycle boursier lui-même n'est pas aussi rentable que les creux historiques comme celui de 2018. huatai securities a déclaré qu'elle devait attendre que la réserve fédérale réduise les taux d'intérêt ou que les bénéfices rebondissent, ce qui constituerait une force motrice pour le numérateur et le dénominateur. en outre, les régulateurs ont considérablement accru leur contrôle sur l'offre boursière, mais les moyens d'accroître les investissements étrangers sont encore relativement limités et de nouveaux moyens sont nécessaires pour fournir des fonds supplémentaires. par exemple, les compagnies d'assurance ont récemment créé des fonds de capital-investissement, a préconisé l'agence. émission de fonds thématiques à la bourse de pékin, cotations accélérées d'entreprises, etc. enfin, plusieurs changements qui préoccupent le plus le marché n'ont pas encore été pleinement observés, notamment la reprise de secteurs clés tels que l'immobilier, l'amélioration des bénéfices globaux des actions a, de nouvelles avancées technologiques nationales, la politique monétaire de la fed se tournant vers l'assouplissement. , l'attitude positive du gouvernement central à l'égard du marché des capitaux, l'économie la transformation peut-elle réussir, etc.

les actions a ont atteint leur plus bas niveau à plusieurs reprises dans l'histoire avec les règles suivantes. le rapport de recherche de huatai securities conclut : premièrement, la direction « prescrire le bon médicament » est une prémisse politique, et le temps nécessaire pour que les actions a atteignent le plus bas dépend de la comparaison. entre l'attractivité du marché boursier lui-même et la force de la politique ; deuxièmement, dans la plupart des cas. ensuite, la raison la plus directe pour atteindre le plancher est l'amélioration de la relation entre l'offre et la demande ; ce n'est pas l'information la plus critique, et la période du creux est également affectée par le contexte de l'époque et est difficile à prévoir.

s'appuyant sur l'histoire, huatai securities estime que pour que cette série d'actions a atteigne son point le plus bas, elle doit encore attendre des changements fondamentaux tels que des réductions de taux d'intérêt par la réserve fédérale, un rebond des bénéfices et des fonds supplémentaires.

le jugement selon lequel la réserve fédérale entamera très probablement un cycle de réduction des taux d’intérêt en septembre est reconnu par la plupart des institutions. alors, quel impact les baisses de taux d’intérêt ont-elles eu sur le marché chinois ? yang fan, analyste macroéconomique et politique en chef chez citic securities, a déclaré qu'il y avait eu deux cycles de réduction des taux d'intérêt aux états-unis dans le passé : de 2007 à 2008, la réserve fédérale a mis en œuvre des réductions de taux d'intérêt récessives. un refroidissement soudain de l'économie chinoise, puis la chine a lancé la politique des « quatre mille milliards ». le plan a réussi à stimuler l'économie, mais l'amélioration des exportations ne se produira pas tant que les taux d'intérêt n'auront pas été réduits pour soutenir l'économie américaine. en 2019, la réserve fédérale a lancé une réduction préventive des taux d'intérêt, et la baisse de la demande étrangère chinoise a été généralement contrôlable. après l'intensification des politiques de croissance intérieures stabilisatrices et l'amélioration de l'économie américaine au quatrième trimestre, qui a stimulé les exportations chinoises, l'économie chinoise a montré des signes de stabilisation. à la fin de l'année.

en se concentrant sur le présent, yang fan estime que le cycle actuel de réduction des taux d'intérêt aux états-unis est orienté vers des réductions préventives des taux d'intérêt et que la croissance des exportations chinoises devrait diminuer modérément au quatrième trimestre.cependant, la différence dans ce cycle de baisse des taux d'intérêt est que l'insuffisance de la demande intérieure de la chine est devenue plus importante, il est donc plus nécessaire d'intensifier les politiques visant à stabiliser la croissance, et des politiques monétaires et fiscales seront probablement mises en œuvre au cours de l'année.