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(이 기사의 저자는 cinda securities의 수석 매크로 분석가 xie yunliang입니다)
1. 시즌이 지나면 식품 가격이 일시적으로 상승합니다.
앞서 7월 cpi가 식품가격 상승을 과소평가했다는 점을 지적한 바 있다. 이러한 추세는 8월에도 이어진 것으로 보이지만, 근원 cpi 월간 상승률은 지난 10년 중 동기간 최저 수준이다.
8월 cpi 상승은 과일과 채소의 일시적인 증가에 따른 것입니다. 8월 cpi는 주로 식품 가격 상승으로 인해 전년 대비 0.6%로 소폭 상승했지만, 돼지 주기가 이러한 추가 반등의 주요 원인은 아니었습니다. 전체 cpi 월별 및 월별 하위 항목은 2017년부터 2019년까지 계절 변화에 비해 좋지 않았지만, 식품, 담배, 주류 품목의 변화는 계절 증가분을 초과했습니다(그림 4). 8월 돼지고기 cpi는 전년동기대비 16.1%로 상승률보다 낮아 돼지고기 cpi와 소비재 cpi의 변동폭이 다른 점을 보면 식품가격의 추가 상승은 돼지주기가 아니라는 점을 알 수 있다. 고온과 강수량의 영향으로 신선야채 가격이 계절적으로 상승했다(그림 2). 8월 cpi 상승의 주요 요인은 고온과 이상 기후로 인한 과일 및 채소 가격의 일시적인 상승이었다고 판단된다. .지속적인 지지를 형성하는 것이 더 어렵습니다.
cpi가 추가 상승한 것과 달리 근원 cpi는 지난 10년간 같은 기간 중 가장 낮은 수준이다. 우리는 이전 보고서에서 올해 7월 cpi가 전년 대비 예상보다 많이 상승했지만 핵심 cpi는 여전히 약화되고 있음을 지적했습니다. 지난 3개월 동안 전년 대비 cpi는 '증가'하고 전년 대비 핵심 cpi는 '감소'하는 추세가 8월까지 지속되었습니다(그림 5). 뿐만 아니라 서비스와 소비재 cpi, 식품과 비식품 cpi도 같은 추세를 보여 현재 국내 수요가 상대적으로 취약한 것으로 나타났다. 기상이변으로 인한 일시적인 상승은 지속적인 지지를 받기 어렵기 때문에 향후 핵심 cpi 전년동기 대비 낮은 수준이 계속될 수 있다고 판단된다.
1년 전체를 보면 2024년 누적 cpi는 여전히 0.6% 안팎일 것으로 예상됩니다.
2. 경제적 구조적 문제는 ppi 가격에 매핑됩니다.
경제의 구조적 문제는 ppi 가격에 반영됩니다.8월 pmi는 경제의 여러 구조적 문제를 보여주었습니다. 첫째, 제조업의 번영이 하락한 반면, 비제조업의 번영은 회복되었습니다. 둘째, 서비스업의 번영은 개선되었지만, 제조업의 번영은 나타났습니다. 셋째, 기초원자재산업의 호황이 부진하고, 장비 및 첨단제조업의 호황이 개선되고 있으며, 넷째, 신규수주가 둔화되고 신규수출주문이 서서히 증가하고 있다.8월 ppi 하락은 기초원자재산업(즉, 에너지다소비산업)의 부진을 반영한 것일 수도 있다.8월 ppi는 전년 동기 대비 -1.8%를 기록했다. 8월 공산품 가격 하락세는 주로 생산자재 가격 하락에 따른 것으로 나타났다.
올해 ppi가 긍정적으로 변하는 것에 대한 저항이 크게 증가했습니다. 제조업 부문에서는 가격 하락폭이 가장 뚜렷했다. 주원자재 구매가격지수는 6.7%포인트 하락했고, 공장도 가격지수는 4.3%포인트 하락했다. , nanhua industrial products price index 성과는 일관적입니다. 8월 시장 가격 지수는 전반적으로 하락했고, 해당 달 ppi를 가리키는 새로운 가격 상승 요인은 8월에 크게 하락했습니다.시장에서는 ppi 하락을 예상했지만, 8월 ppi 전년 동기 대비 실적은 여전히 시장 예상보다 낮았습니다. 이는 ppi가 올해 플러스로 전환하는 것에 대한 저항이 크게 높아졌음을 반영합니다.
현재 경제의 구조적 특성은 여전히 존재하며, 주요 지원은 주로 외부 수요와 새로운 생산성에서 비롯됩니다. 제조업의 첨단 기술 및 장비 제조 산업은 기존 산업을 새로운 산업으로 대체하는 등의 정책을 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 기초 원자재 산업 등)은 여전히 유효수요 부족 문제에 직면해 있습니다.
위험요인 : 지정학적 리스크, 예상보다 높은 국제유가 상승 등
이 글은 작성자의 견해일 뿐입니다.
