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'유니콘'이라는 개념은 2013년 미국 벤처캐피털리스트 에일린 리(aileen lee)가 주식시장에 상장되지 않은 기업가치 10억 달러 이상의 기술 스타트업을 묘사하기 위해 제안한 개념이다. 당시 이렇게 높은 밸류에이션을 지닌 기업은 정말 드물었습니다(단 39개).알리바바, 트위터, 우버, 에어비앤비 등 - 이후 창업 열풍은 더욱 심해졌고, 유난히 느슨해진 통화 환경으로 인해 벤처캐피탈 기업들이 모은 값싼 자금이 유례없는 속도로 스타트업에 쏟아졌다.

인터넷과 스마트폰의 성장과 편재성은 벤처 지원을 받는 전자 상거래 및 소셜 미디어 회사가 번창할 수 있는 디지털 인프라를 제공했습니다. 거대한 네트워크 효과와 낮은 한계비용으로 인해 글로벌 유니콘의 수와 가치는 물론 글로벌 벤처캐피털 시장의 규모도 커지고 있다.

유니콘은 민속적인 개념이기 때문에 국내외 시장의 다양한 기관들 사이에서 유니콘에 대한 명확한 정의나 통일된 기준이 존재하지 않습니다. 동시에, 2차 시장에 비해 1차 시장의 정보 투명성이 낮기 때문에 유니콘 통계에서 국내외 주류 벤처캐피탈 데이터 플랫폼은 심사 및 포함 기준에 차이가 있습니다. 유니콘이 얻은 통계 데이터는 동일하지 않지만 데이터 변화의 전반적인 추세는 유사합니다.

후룬연구소가 발표한 '2024 글로벌 유니콘 리스트'에 따르면 2023년 말 기준 중국 유니콘 기업은 총 340개로 여전히 세계 2위다. 추세가 둔화되었습니다.

글로벌 동향으로 볼 때 글로벌 발행시장의 투자와 자금조달 규모는 2021년이 정점에 이를 것으로 예상된다. 2020-

2022년은 유니콘 역사상 가장 활발한 3년이 될 것이다. 평균적으로 2일도 안 되는 기간에 유니콘이 탄생하게 된다. 2022년 하반기부터 국내외 주식투자시장은 점차 조정단계에 진입하게 된다. 개발, 자금 조달 의지, 투자 규모 등이 다양한 수준의 하향 추세를 보이고 있으며, 유니콘 성장이 의존하는 자금조달 환경은 악화되고 있으며, 밸류에이션 버블이 터지고, 신규 유니콘 수가 급감하며 많은 유니콘이 위기에 빠졌습니다. 실존적 위기. 2023년에는 유니콘의 수와 가치 평가 규모의 성장이 최근 몇 년간 최저치를 기록했고(그림 1), 전 세계와 중국에서 새로운 유니콘의 수가 크게 감소했습니다(그림 2).

고위험·고수익 투자를 반대하는 만큼 유니콘 성장 둔화는 투자자들의 조심성 강화에 따른 것으로 보인다. 해외 벤처캐피탈 데이터 플랫폼 크런치베이스(crunchbase) 통계에 따르면 유니콘 기업으로 유입되는 자금은 이전 두 기업에 비해 급격하게 감소했다. 수년(그림 3)으로 인해 이전의 유니콘의 급속한 성장은 지속 불가능해졌습니다.

지난 2년간 중국 vc/pe 시장의 투자 및 자금 조달 규모는 지난 10년간 낮은 수준을 유지했습니다(그림 4). 이러한 상황은 글로벌 경제 불확실성, 국내외 경제 성장 둔화, 연준의 금리 인상으로 인한 자본 비용 증가, 지정학적 위험, 중미 경제 및 무역 마찰, 중미 기술 전쟁 등 다양한 이유로 발생합니다. 신흥산업에 대한 국내 감독 강화와 금융산업 등의 요인이 복합적으로 작용해 스타트업 기업의 가치 거품 붕괴를 촉진했다.

기업가정신과 투자의 개념도 이제 냉철함과 합리성으로 돌아가기 시작했고, 더 이상 맹목적으로 성장과 확장을 추구하지 않고, 기업의 장기적인 가치와 수익성에 더 많은 관심을 기울이기 시작했습니다. 이전에는 스타트업 투자에 열중했던 중국의 주요 기술 기업들도 최근 몇 년간 규모를 통제하기 시작했다.

중국의 유니콘 생태계는 이전 투자주기가 끝나고 새로운 투자주기가 시작되는 것을 경험하고 있습니다. "산업 지원 정책 + 정부 지도 자금/산업 투자 자금 + 국유 배경 투자 기관 + 트랙 산업"은 중국 유니콘 생태계의 주요 발전 및 진화 추세가 되었습니다.

zero2ipo 리서치의 통계에 따르면, 중국 주식투자시장에서 국영기관이 투자한 투자금액 비중은 2019년 10%에서 2023년 22%로 증가했다. 이러한 추세의 이면에는 국유투자자 비중 증가, 외자 비중 감소, 시장 지향적 lp가 점차 사라지고, 미달러 vc가 대거 철수하는 등 국내 발행시장 자본 배경의 구조적 변화가 있다. 국가 전략과 산업 발전을 뒷받침하는 국유 및 국유 자산은 산업자본이 위안화 자금의 주요 투자자가 되었으며, 발행시장의 자금 유형은 정책 기반 lp와 산업계가 주도하는 방향으로 변화했습니다. 수백억, 수천억 규모의 지도자금이 곳곳에 조성되는 경우가 많다.

그러나 코로나19 이후 위험자금의 원천인 지방자치단체의 재정상황이 열악한데다 부동산 경기 침체로 인한 토지매매수입 감소까지 겹치면서 신흥 기업에 투자할 수 있는 자금 규모도 좁아졌다. 더욱 줄어들었습니다.

벤처캐피탈 펀드 규모를 보면, 2023년 이후 국내 시장은 펀드 조성액, 투자금액, 투자행사 횟수, 신규 투자기관 설립수 등에서 감소세를 보이고 있다. 최근 몇 년간 설립된 투자기관 중 상당수도 개편을 겪고 있으며, 국영 투자기관의 비중이 점차 늘어나고 투자 스타일도 더욱 신중해지고 있다. 주정부부터 지방정부까지 환자 자금이 시장에 진입하도록 안내하기 위해 점점 더 많은 정책이 도입되었습니다.

정부 지원 기금은 다양한 지역의 핵심 산업에 초점을 맞춘 전문화되고 새로운 "작은 거인"에 초점을 맞추는 경향이 있습니다. 시장 부문에 집중하고, 강력한 혁신 역량, 높은 시장 점유율, 핵심 핵심 기술을 숙달하고, 우수한 품질과 효율성을 개발하고 있습니다. 현지에서 국가가 지원하는 핵심 산업에 맞춰 프로젝트를 개발하면 현지에서 본사를 설립하고, 공장을 짓고, 인력을 채용하고, 세금을 납부할 수 있습니다.

정책 지침에 따라 전략적 신흥산업에 대한 벤처캐피탈 투자는 더 이상 밸류에이션 상승에만 전적으로 집중하지 않고 '초기 투자, 중소기업 투자, 기술 투자'라는 특징을 보인다. 하드 기술 기업의 전반적인 비즈니스 변혁 주기는 더욱 길어지고 어려워지고 있으며, 이로 인해 주로 첨단 하드 기술을 기반으로 한 비즈니스 혁신과 소프트 기술을 기반으로 한 산업 디지털화 및 인텔리전스로 인해 신흥 유니콘 기업이 등장하게 됩니다.

이전의 "대중 기업가 정신과 혁신"이라는 공식에 비해 이제는 신생 기업의 기술적 속성과 상업적 수익 창출 능력이 더 중요해졌습니다. 핵심 투자트랙은 금융혁신, 소비자 인터넷, 공유경제 등 관련 개념과 트랙에서 반도체, 신에너지, 첨단제조 등 하드기술 속성을 지닌 전략적 신흥산업과 신생산력으로 전환됐다. 혁신과 "고착된" 문제 해결, 국지적 대체 수요 충족, 실물 경제의 산업 구조 최적화 및 업그레이드에 힘을 실어줍니다.

새로운 산업주기 속에서 기술혁신이 국내 투자시장의 주요 화두가 되었으며, 전자정보산업에 대한 투자가 점차 보편화되고 있으며(그림 5), 규모 면에서도 타 산업에 비해 월등히 앞선다. 출구가 돌아옵니다. 다양한 부문 중에서 반도체 산업 체인이 가장 활발합니다. 2023년 이후 투자 건수가 가장 많은 상위 5대 인기산업은 반도체 및 전자장비, it, 생명공학/의료보건, 기계제조, 청정기술/신에너지 등이다.

화제가 되고 있는 생성적 ai의 인기는 인공 지능을 현재 가장 뜨거운 비즈니스 혁신 트렌드로 만들었습니다. 인프라에서 상용 애플리케이션에 이르기까지 산업 체인의 기회는 새로운 유니콘의 탄생을 주도하고 있습니다. 2024년 1분기 aigc 및 ai 산업 애플리케이션의 총 자금조달 금액은 약 200억 위안에 달해 신에너지를 넘어섰고 최근 몇 년간 가장 인기를 끌었던 집적회로 다음으로 두 번째입니다(그림 6).

기업가적 트렌드의 변화는 디지털 경제의 발전에 부응하기 위한 새로운 요구의 출현으로 이어졌습니다. 스마트폰의 등장으로모바일 인터넷보너스 기간도 점차 끝나가고 있으며, 한때 인기를 끌었던 "좋은 사업 이야기하기 + 자금 조달 + 교환 사용자에게 돈 태우기 + 해외 상장"이라는 한때 유행했던 플랫폼 경제 논리는 더 이상 유지될 수 없습니다.

이제 차세대 유니콘의 성장 전략은 더욱 실용적이고 차별화된 경쟁이 가능해야 합니다. 자본 비용이 상승하는 상황에서 현금이나 이익 창출보다 수익 성장을 우선시하는 "전략으로서의 자본" 모델은 더욱 어렵습니다.

현재 환경에서 기술 혁신 기업은 새로운 임무를 부여받았습니다. 즉, 소프트 기술이든 하드 기술이든 실제 경제에 더욱 긴밀하게 힘을 실어주어야 합니다. 깊은 학문적 배경과 기술 연구 및 개발 경험을 갖춘 '학자형'과 '전문가형' 기업가가 자본과 시장 모두에서 선호되기 시작했습니다.

유니콘 출구 수수께끼. 시장 반대편에서는, 부풀려진 가치 평가를 받은 많은 유니콘이 2차 시장에 진출한 후 저조한 성과를 보였으며(표 1), 이는 객관적으로 유니콘의 가치 거품에 부딪혔습니다. 중국 유니콘 기업의 경우 a주 및 미국 증시 규제로 인해 중국 기업 상장에 대한 감독이 강화되고, 기업공개(ipo) 기준이 높아졌으며, a주 및 홍콩 증시는 위축되고, ipo 규모도 위축됐다. 유니콘 투자가 크게 감소했습니다. 투자자들은 좋은 출구 채널과 출구 수익을 갖고 있지 않아 자금 조달이 더욱 어려워지고 있습니다.

신규 유니콘 수로 볼 때 중국의 신규 유니콘 수는 여전히 세계 2위 안에 들고 글로벌 비즈니스 혁신의 주요 엔진이다. 중국은 한때 새로운 유니콘 수에서 세계 1위를 차지했으나 2019년부터 미국을 추월하기 시작했습니다(그림 7 및 8).

미국의 자본 시장과 벤처 캐피탈 산업은 실리콘 밸리와 같은 글로벌 혁신 센터와 최대 기술 기업을 통해 유니콘 생태계 발전을 위한 더 나은 기반을 갖추고 있습니다. zero2ipo research의 통계에 따르면, 이전 미국이 시행한 느슨한 통화 정책과 최근 미국 주식 시장의 강력한 성과로 인해 많은 벤처 캐피탈이 유치되었으며 미국 유니콘 생태계의 발전이 촉진되었습니다. 중국의 주식 투자 시장은 미국 시장의 10분의 1 수준에 불과합니다.

중국과 미국의 유니콘 산업 분포는 상당히 다릅니다(그림 9). 지난 몇 년간 중국 유니콘 기업들은 소비자 인터넷을 중심으로 공유 플랫폼 비중이 높았다. 오늘날 소비자 인터넷이 더욱 성숙해짐에 따라 중국 유니콘은 인공지능, 첨단 제조, 산업 인터넷, 신에너지, 칩 및 반도체 분야에 더 많이 분포하고 있으며 미국 유니콘 회사는 금융 기술, 네트워크 도구에 더 많이 분포되어 있습니다. , 소프트웨어 서비스, 인공 지능, 의료 건강 및 기타 소프트 서비스 응용 수준.

미국 벤처캐피털 시장도 하락세다. 투자 및 금융 데이터 플랫폼 피치북(pitchbook)의 통계에 따르면, 2023년 인공지능 스타트업에 대규모 투자를 해도 미국 벤처캐피털 기업의 자금조달 규모는 6년 만에 최저치를 기록해 투자액이 30% 감소한 170달러를 기록했다. 적극적 벤처투자자 수는 38% 감소했다. 동시에 zero2ipo research의 데이터에 따르면 중국과 미국 모두 주식 투자 시장이 하락세를 보였지만 중국의 하락세는 훨씬 더 컸습니다.

글로벌 유니콘 생태계에서 중국 유니콘의 수와 전체 가치평가는 여전히 세계 2위를 차지하고 있으며, 가치평가가 세계 1위를 달리고 있는 유니콘도 있다(표 2).

유니콘 기업의 수와 더불어 유니콘 기업의 품질과 수량에 따른 리스크에도 더 많은 관심을 기울여야 합니다. 최근 해외 유니콘은 이름값도 하지 않는 유니콘을 대거 양산하며 실질 수요가 부족하고, 상장 후 파산한 위워크, 폭발적인 암호화폐 등 비즈니스 모델에 결함이 있거나 심지어 사기까지 낳는 등 엄청난 성장세를 보이고 있다. 유니콘 ftx 등 국내 사업 혁신 슈퍼비전은 과거로부터 몇 가지 교훈을 얻었으며 리스크 관리 및 통제 분야에서 상대적으로 더 나은 성과를 거두었습니다.

중국 유니콘 수의 성장세는 줄어들었지만, 이전 모바일 인터넷 시대에 등장해 트래픽 대가로 돈을 태운 유니콘 수에 비해 현재 중국 유니콘의 하드 기술 콘텐츠는 크게 늘어나고 있다. 이러한 추세는 중국 유니콘이 모델 혁신에서 기술 혁신으로 전환하고 있으며 장기적인 발전과 핵심 경쟁력 구축에 더 많은 관심을 기울이고 있음을 보여줍니다.

중국 기업가, 기술자 등 인재의 탄탄한 기반은 여전히 ​​압도적인 우위를 점하고 있다. 전략적 신흥 산업에서도 정부는 하드 기술 유니콘에 지속적인 발전 모멘텀을 제공할 수 있는 강력한 지원을 제공했습니다. 정부와 시장이 결합된 이러한 혁신적인 생태계는 중국 유니콘의 부상을 강력히 뒷받침해 왔습니다.

시장 불황은 우수한 기업에게도 강수기이다. 기업가와 투자자는 업계를 깊이 파고들어 경쟁력을 키워야 한다. 많은 유니콘 기업은 고성장, 고손실 단계에 있으며 수익성도 좋지 않습니다. 혼잡하고 뜨거운 업계 트랙에서 스타트업은 치열한 시장 경쟁과 외부 환경의 높은 불확실성에 직면할 수 있을 만큼 회복력이 있어야 합니다. 계속해서 혁신하고 비즈니스 모델을 최적화하며 수익성을 향상시킬 수 있는 유니콘만이 미래 경쟁에서 두각을 나타낼 수 있습니다.

앞으로 신세대 유니콘들의 국내 대체 역량과 해외 역량이 더욱 주목받을 것으로 기대된다. 해외 자금을 확보하고 새로운 시장을 개척하기 위해 국제적으로 경쟁력 있는 많은 스타트업과 유니콘이 적극적으로 해외로 진출해 열심히 일할 것이며, 이는 글로벌 유니콘의 생태학적 패턴을 재편할 것으로 예상됩니다. 국제화를 추구하는 과정에서 우리는 글로벌 신흥 기술 적용과 비즈니스 혁신에 더 많은 관심을 기울여야 합니다.

동시에 대중산업의 과잉생산과 과대광고의 위험도 경계해야 하며, 유니콘 기업 자체의 가치평가가 부풀려질 위험도 주의해야 한다. 첨단 기술의 발전이 초기 단계에서는 상상의 여지가 크고 과열을 일으키기 쉽습니다.

따라서 유니콘 기업의 경쟁력 장벽이 충분히 높고 안정적인 시장점유율을 갖고 있는지, 실제 성과가 기대 가치를 충족할 수 있는지 등 장기적인 관점에서 유니콘 기업의 상업적 혁신 역량과 수익 역량에 더욱 주목해야 한다. 비즈니스 모델이 계속 실행 가능한지 여부.