uutiset

amerikkalainen pääomasijoittaja aileen lee ehdotti "yksisarvisen" käsitettä vuonna 2013 kuvaamaan teknologiayrityksiä, joiden arvo on yli miljardi dollaria ja joita ei noteerata osakemarkkinoilla. tuolloin näin korkean arvostuksen omaavat yritykset olivat todella harvinaisia ​​(vain 39), kutenalibaba, twitter, uber, airbnb jne. - sittemmin yrittäjyyshulluus on voimistunut, ja epätavallisen löysä rahaympäristö on auttanut riskipääomayhtiöiden keräämiä halpoja varoja valumaan startup-yrityksiin ennennäkemättömällä vauhdilla.

internetin ja älypuhelimien kasvu ja yleistyminen ovat tarjonneet digitaalisen infrastruktuurin hankkeiden tukemille verkkokaupan ja sosiaalisen median yrityksille menestyäkseen. valtavien verkostovaikutusten ja alhaisten rajakustannusten ansiosta globaalien yksisarvisten määrä ja arvostus sekä globaalien riskipääomamarkkinoiden koko ovat kasvaneet.

koska yksisarvinen on kansankäsite, yksisarviselle ei ole selkeää määritelmää tai yhtenäistä standardia eri instituutioiden välillä kotimaisilla ja ulkomaisilla markkinoilla. samaan aikaan ensimarkkinoiden tiedon läpinäkyvyys on alhaisempi kuin jälkimarkkinoilta. tästä johtuen yksisarvistilastoissa valtavirran riskipääomatietoalustojen kotimaassa ja ulkomailla on eroja seulonta- ja osallisuusstandardeissa. yksisarviset saadut tilastot tiedot eivät ole samat, mutta tietojen muutosten yleinen trendi on samanlainen.

hurun research instituten julkaisema "2024 global unicorn list" osoittaa, että vuoden 2023 lopussa kiinassa on yhteensä 340 yksisarvisyritystä, jotka ovat edelleen toisella sijalla maailmassa, mutta verrattuna aikaisempien vuosien nopeaan kasvuun on hidastunut.

maailmanlaajuisista trendeistä päätellen investointien ja rahoituksen laajuus globaaleilla ensimarkkinoilla saavuttaa huippunsa vuonna 2021. 2020-

vuodesta 2022 tulee yksisarvisten historian aktiivisinta kolme vuotta keskimäärin yksisarvinen syntyy alle kahdessa päivässä. vuoden 2022 toisesta puoliskosta alkaen kotimaiset ja ulkomaiset osakesijoitusmarkkinat siirtyvät vähitellen sopeutumisvaiheeseen. ja kehitys, varainhankintatahto ja investointien mittakaava ovat osoittaneet vaihtelevaa laskusuuntausta, rahoitusympäristö, josta yksisarvisen kasvu riippuu, on heikentynyt, arvostuskuplat ovat puhkeaneet, uusien yksisarvisten määrä on laskenut jyrkästi ja monet yksisarviset ovat jopa pudonneet eksistentiaalinen kriisi. vuonna 2023 yksisarvisten lukumäärän ja arvostusasteikon kasvu saavutti viime vuosien uuden pohjan (kuva 1), ja uusien yksisarvisten määrä maailmanlaajuisesti ja kiinassa väheni merkittävästi (kuva 2).

yksisarvisen kasvun hidastuminen on korkean riskin ja korkean tuoton sijoituskohteita varovaisempien sijoittajien ansiosta. ulkomaisen riskipääomatietoalustan crunchbasen tilastojen mukaan yksisarvisyhtiöihin virtaavat varat ovat laskeneet jyrkästi kahteen edelliseen verrattuna. vuotta (kuva 3), mikä tekee aiemmasta yksisarvisten nopeasta kasvusta kestämättömän.

kiinan vc/pe-markkinoiden investointi- ja rahoitusaste on viimeisen kahden vuoden aikana ollut matalalla tasolla viimeisen kymmenen vuoden aikana (kuva 4). tämä tilanne johtuu useista syistä - maailmantalouden epävarmuus, talouskasvun hidastuminen kotimaassa ja ulkomailla, yhdysvaltain keskuspankin koronnostojen aiheuttamat pääomakustannusten nousut, geopoliittiset riskit, kiinan ja yhdysvaltojen talous- ja kauppakitka sekä kiinan ja yhdysvaltojen teknologiasodat , yhdistelmä tekijöitä, kuten nousevien toimialojen ja rahoitusalan kotimaisen valvonnan vahvistuminen, ovat yhdessä edistäneet startup-yritysten arvostuskuplan puhkeamista.

myös yrittäjyyden ja sijoittamisen käsitteet ovat alkaneet palata raittiin ja rationaalisuuteen, eivät enää sokeasti tavoittele kasvua ja laajentumista ja kiinnittävät entistä enemmän huomiota yritysten pitkän aikavälin arvoon ja kannattavuuteen. myös kiinan suuret teknologiayritykset, jotka aiemmin olivat innokkaita investoimaan startup-yrityksiin, ovat viime vuosina alkaneet hallita mittakaavaansa.

kiinan yksisarvinen ekosysteemi kokee edellisen investointisyklin loppua ja uuden investointisyklin alkua. "teollisuuden tukipolitiikka + valtion ohjausrahastot/teolliset sijoitusrahastot + valtion omistamat taustasijoituslaitokset + seurata toimialoja" on tullut kiinan yksisarvisekologian merkittävä kehitys- ja kehitystrendi.

zero2ipo researchin tilastojen mukaan kiinan osakesijoitusmarkkinoilla valtion omistamien instituutioiden sijoitusten osuus kasvoi 10 prosentista vuonna 2019 22 prosenttiin vuonna 2023. tämän trendin takana ovat rakenteelliset muutokset kotimaan ensimarkkinoiden pääomataustassa - valtion omistamien sijoittajien osuus on kasvanut, ulkomaisen pääoman osuus on laskenut, markkinalähtöiset lp:t ovat vähitellen kadonneet, yhdysvaltain dollarin riskipääomarahastot ovat vetäytyneet suuria määriä. , ja valtion omistamissa ja valtion omistamissa omaisuuserissä, jotka tukevat kansallisia strategioita ja teollista kehitystä, on teollinen pääoma on noussut rmb-rahastojen pääsijoittajaksi, ja ensimarkkinoiden rahastojen tyypit ovat muuttuneet politiikkaan perustuvien lp-rahastojen ja teollisuuden hallitsemiksi. usein eri paikkoihin perustetaan ohjausrahastoja, joiden mittakaava on kymmeniä ja satoja miljardeja.

epidemian jälkeen riskirahastojen lähteinä toimivien kuntien taloudellinen tilanne on kuitenkin kireä kiinteistöalan taantuman aiheuttaman maamyyntitulojen laskun kanssa, nouseviin yrityksiin sijoitettavien varojen määrä on kasvanut. kutistunut entisestään.

pääomasijoitusrahastojen mittakaavassa mitattuna kotimarkkinat ovat vuodesta 2023 lähtien osoittaneet laskevaa trendiä kerättyjen rahastojen määrässä, sijoitusten määrässä, sijoitustapahtumien määrässä sekä vastaperustettujen sijoituslaitosten määrässä. myös suuri osa viime vuosina perustetuista sijoituslaitoksista on uudistumassa valtion omistamien sijoituslaitosten osuus on vähitellen kasvanut ja niiden sijoitustyyli on muuttunut varovaisemmaksi. valtiosta paikallistasolle on otettu käyttöön yhä enemmän politiikkaa, joka ohjaa potilaskassojen pääsyä markkinoille.

valtion tukemat rahastot keskittyvät erikoistuneisiin ja uusiin "pieniin jättiläisiin", jotka keskittyvät avaintoimialoihin eri alueilla: keskittyvät markkinasegmentteihin, vahvaan innovaatiokykyyn, korkeaan markkinaosuuteen, keskeisten ydinteknologioiden hallitsemiseen sekä erinomaiseen laatuun ja tehokkuuteen paikallisesti jos kehitämme hankkeita, jotka ovat linjassa keskeisten kansallisesti tuettujen toimialojen kanssa, voimme perustaa pääkonttorin, rakentaa tehtaita, rekrytoida työntekijöitä ja maksaa veroja paikallisesti.

poliittisten ohjeiden avulla riskipääomasijoitukset strategisesti kehittyville aloille eivät enää keskity täysin arvostuksen kasvuun, vaan osoittavat "varhaisen sijoittamisen, pieniin yrityksiin sijoittamisen ja teknologiaan sijoittamisen" ominaispiirteet. kovan teknologian yritysten yleinen muutossykli on pidempi ja vaikeampi tämä johtaa myös nousevien yksisarvisten yritysten syntymiseen pääasiassa edistyneen kovan teknologian vetämänä liiketoimintainnovaationa sekä teollisen digitalisoinnin ja pehmeän teknologian avulla.

verrattuna aiempaan sanamuotoon "massayrittäjyys ja innovaatio", nyt start-up-yritysten teknisiä ominaisuuksia ja kaupallisia rahallistamismahdollisuuksia arvostetaan enemmän. tärkeimmät investointipolut ovat siirtyneet niihin liittyvistä käsitteistä ja raiteista, kuten rahoitusinnovaatioista, kuluttajien internetistä ja jakamistaloudesta, strategisiin nouseviin teollisuudenaloihin ja uusiin tuotantovoimiin, joilla on kovan teknologian ominaisuuksia, kuten puolijohteita, uutta energiaa ja huippuluokan valmistusta, keskittyen teknologiaan. innovaatioita ja "juttuneiden" ongelmien ratkaisemista, vastaamaan paikallisen korvaamisen kysyntään ja mahdollistamaan reaalitalouden teollisen rakenteen optimoinnin ja parantamisen.

teknologisesta innovaatiosta on tullut uuden teollisen syklin aikana kotimaisten sijoitusmarkkinoiden pääteema. sijoittaminen sähköiseen tietoteollisuuteen on kasvanut (kuva 5), ​​ja se on myös kirjan mittakaavassa huomattavasti muita aloja edellä. exit palaa. eri segmenteistä puolijohdeteollisuuden ketju on aktiivisin. vuodesta 2023 lähtien viisi suosituinta alaa, joilla on eniten investointitapauksia, ovat puolijohteet ja elektroniikkalaitteet, it, biotekniikka/lääketiede, konevalmistus ja puhdas teknologia/uusi energia.

kuumana aiheena on, että generatiivisen tekoälyn suosio on tehnyt tekoälystä tämän hetken kuumimman yritysinnovaatiotrendin. alan mahdollisuudet infrastruktuurista kaupallisiin sovelluksiin synnyttävät uuden yksisarviskierroksen. vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä aigc- ja tekoälyteollisuuden sovellusten kokonaisrahoitusmäärä on noussut lähes 20 miljardiin yuania ohittaen uuden energian ja toiseksi viime vuosien suosituimpien integroitujen piirien jälkeen (kuva 6).

yrittäjyystrendien muutos on johtanut uusien tarpeiden syntymiseen digitaalitalouden kehitykseen. älypuhelimien myötämobiili internetbonuskausi on vähitellen loppumassa, eikä aikoinaan suosittu alustan taloudellinen logiikka "kerrotaan hyvä bisnestarina + rahoitus + poltetaan rahaa käyttäjien vaihtoon + listautuminen ulkomaille" ei ole enää kestävä.

uuden sukupolven yksisarvisten kasvustrategioiden on nyt oltava pragmaattisempia ja eriytettyyn kilpailuun kykeneviä - nousevien pääomakustannusten yhteydessä "pääoma strategiana" -malli, joka asettaa tulojen kasvun etusijalle käteisen tai voiton luomisen sijaan, on vaikeampi.

nykyisessä ympäristössä teknologiset innovaatioyritykset ovat saaneet uuden tehtävän - niiden on vahvistettava entistä enemmän reaalitaloutta, oli kyseessä sitten pehmeä tai kova teknologia, niiden on esitettävä todellista teknologista sisältöä. sellaiset "tutkijatyyppiset" ja "asiantuntijatyyppiset" yrittäjät, joilla on syvällinen akateeminen tausta ja teknologian tutkimus- ja kehityskokemus, ovat alkaneet olla sekä pääoman että markkinoiden suosimia.

yksisarvisen poistumisongelma. markkinoiden toisessa päässä monet yksisarviset, joiden arvostus on kasvanut, ovat menestyneet huonosti laskeutuessaan jälkimarkkinoille (taulukko 1), mikä osui objektiivisesti yksisarvisten arvostuskuplaan. kiinalaisten yksisarvisyritysten osalta a-osake ja yhdysvaltain osakemarkkinasäännökset ovat vahvistaneet kiinalaisten yhtiöiden listautumisen valvontaa, listautumiskynnykset ovat nousseet, a-osakkeen ja hongkongin osakemarkkinat ovat laskeneet ja listautumisannin laajuus. yksisarvissijoitus on vähentynyt merkittävästi. sijoittajilla ei ole hyviä irtautumiskanavia ja irtautumistuottoja, mikä vaikeuttaa rahoitusta.

uusien yksisarvisten määrästä päätellen kiinan uusien yksisarvisten määrä on edelleen maailman kahden parhaan joukossa ja se on globaalin yritysinnovoinnin päämoottori. kiina oli kerran maailman kärjessä uusien yksisarvisten määrässä, mutta yhdysvallat alkoi ohittaa sen vuonna 2019 (kuvat 7 ja 8).

pääomamarkkinat ja pääomasijoitusteollisuus yhdysvalloissa ovat kypsemmät ja laajemmat. maailmanlaajuiset innovaatiokeskukset, kuten piilaakso ja suurimmat teknologiayritykset, tarjoavat paremman pohjan yksisarvisen ekosysteemin kehitykselle. yhdysvaltojen aiempi löysä rahapolitiikka ja yhdysvaltain osakemarkkinoiden viime vuosien vahva kehitys ovat houkutelleet suuren määrän riskipääomaa ja edistäneet usa:n yksisarvisekosysteemin kehitystä zero2ipo researchin tilastojen mukaan kiinan osakesijoitusmarkkinat ovat vain noin kymmenesosa yhdysvaltain markkinoista.

yksisarvisten toimialajakauma kiinassa ja yhdysvalloissa on varsin erilainen (kuva 9). viime vuosina kiinalaisilla yksisarvisyrityksillä oli suuri osuus yhteisistä alustoista, jotka keskittyivät kuluttajien internetiin. nykyään, kun kuluttaja-internet on kehittynyt kypsempää, kiinalaiset yksisarviset ovat hajallaan tekoälyn, edistyneen valmistuksen, teollisen internetin, uuden energian, sirujen ja puolijohteiden aloilla, kun taas amerikkalaiset yksisarvisyritykset ovat hajautetumpia tekniikan ja verkkotyökalujen alalla , ohjelmistopalvelut, tekoäly, lääketieteellinen terveys ja muut pehmeät palvelutasot.

myös usa:n riskipääomamarkkinat ovat laskussa. sijoitus- ja rahoitustietoalustan pitchbookin tilastojen mukaan vuonna 2023 yhdysvaltalaisten riskipääomayhtiöiden rahoituksen määrä laski kuuteen vuoteen alimmillaan jopa suurilla investoinneilla tekoälyn startup-yrityksiin, ja sijoitukset putosivat 30 prosenttia 170 dollariin. aktiivisten pääomasijoittajien määrä laski 38 %. samaan aikaan sekä kiinan että yhdysvaltojen osakesijoitusmarkkinat ovat zero2ipo researchin tietojen mukaan laskeneet, mutta kiinassa lasku on ollut huomattavasti suurempi.

maailmanlaajuisessa yksisarvisekosysteemissä kiinalaisten yksisarvisten lukumäärä ja kokonaisarvostus on edelleen maailman toisella sijalla, ja yksisarvisia on myös maailman kärjessä (taulukko 2).

yksisarvisyritysten määrän lisäksi meidän tulisi kiinnittää enemmän huomiota yksisarvisyritysten laatuun ja määrän taustalla oleviin riskeihin. ulkomaiset yksisarviset ovat olleet valtavia viime vuosina, ja ne ovat synnyttäneet suuren määrän yksisarvisia, jotka eivät ole nimensä arvoisia. niillä ei ole todellista kysyntää ja niillä on virheellisiä liiketoimintamalleja tai jopa petoksia, kuten wework, joka meni konkurssiin listauksen jälkeen, ja räjähtävä kryptovaluutta. yksisarvinen ftx jne. kotimaisen liiketoiminnan innovaatioilla on valvonta on oppinut menneisyydestä ja tehnyt suhteellisen parempaa työtä riskienhallinnassa ja -valvonnassa.

vaikka kiinalaisten yksisarvisten määrän kasvu on hidastunut verrattuna edellisen mobiili-internetin aikakauden suuriin yksisarvisiin, jotka polttivat rahaa vastineeksi liikenteestä, kiinalaisten yksisarvisten nykyinen kovan teknologian sisältö on kasvamassa merkittävästi. tämä trendi osoittaa, että kiinalaiset yksisarviset ovat muuttumassa malliinnovaatiosta teknologiseksi innovaatioksi, kiinnittäen enemmän huomiota pitkän aikavälin kehitykseen ja ydinkilpailukyvyn rakentamiseen.

kiinalaisten yrittäjien ja teknikkojen kaltaisten kykyjen vankka perusta on edelleen valtava etu. hallitus on myös tarjonnut vahvaa tukea strategisilla nousevilla aloilla, mikä voi tarjota jatkuvaa kehitysvauhtia kovan teknologian yksisarvisille. tämä innovatiivinen ekosysteemi, jossa yhdistyvät hallitus ja markkinat, on tukenut vahvasti kiinan yksisarvisten nousua.

markkinoiden laskusuhdanne on myös erinomaisille yrityksille sateen aikaa. yrittäjien ja sijoittajien kannattaa kaivaa alalle ja hioa kilpailukykyään. monet yksisarvisyritykset ovat nopean kasvun ja suurten tappioiden vaiheessa, eikä niiden kannattavuus ole vahva. alan ruuhkaisella kuumalla radalla aloittavien yritysten on oltava riittävän joustavia kohtaamaan kovaa kilpailua markkinoilla ja suurta epävarmuutta ulkoisessa ympäristössä. vain ne yksisarviset, jotka pystyvät jatkamaan innovointia, optimoimaan liiketoimintamallejaan ja parantamaan kannattavuuttaan, voivat erottua tulevaisuuden kilpailussa.

tulevaisuuteen katsoen yksisarvisten uusi sukupolvi saa enemmän huomiota kotimaisiin ja ulkomaisiin korvausominaisuuksiinsa. saadakseen varoja ulkomailta ja tutkiakseen uusia markkinoita monet kansainvälisesti kilpailukykyiset start-up-yritykset ja yksisarviset lähtevät aktiivisesti ulkomaille työskentelemään kovasti, minkä odotetaan muokkaavan globaalien yksisarvisten ekologista mallia. kansainvälistymisprosessissa meidän on kiinnitettävä enemmän huomiota globaaleihin nouseviin teknologiasovelluksiin ja liiketoiminnan innovaatioihin.

samalla meidän on myös varottava ylikapasiteetin ja ylihypingin riskejä suosituilla toimialoilla ja kiinnitettävä huomiota yksisarvisyritysten itsensä liioitellun arvostuksen riskeihin. kun edistyneen teknologian kehitys on alkuvaiheessa, mielikuvitukselle on valtavasti tilaa ja ylikuumeneminen on helppoa.

siksi meidän on kiinnitettävä enemmän huomiota yksisarvisyritysten kaupallisiin innovaatiokykyihin ja tuottokykyyn pitkällä aikavälillä - onko niillä riittävän korkeat kilpailukyvyt ja vakaa markkinaosuus ja vastaako niiden todellinen suorituskyky arvostusodotuksia onko liiketoimintamalli edelleen elinkelpoinen.